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债市暴跌的原因有几个：宏观面20条出台大家预期经济会逐渐转好。股债性价比11月已经到了极值（见下图），物极必反。中国十年国债2.8%收益率，美国4%收益率。债券收益率偏低，一旦股市有机会，资金就从债市出来转入股市。
20条出台，预示着政策的转折点，对经济乐观的情绪重新点燃。短期市场因利好消息尽情宣泄。长期看还需冷静对待，毕竟估值反弹后如果业绩不兑现，长久也无法支撑股价。
总结下各个熊市阶段第一波下跌持续时间。
2008年开始的熊市，第一波下跌持续了53周
2015年开始的熊市。第一波下跌持续了35周（股灾1.0 股灾2.0）使得下跌幅度加大，下跌时间加快
目前这波下跌如果从2021.12开始的，目前45周。刚刚满足第一波下跌。
而一波熊市没个3-4年是不会结束的，如果在注册制下，估值回归的可能更久，时间更长。
所以我更倾向于目前是熊市A浪调整尾端。不用过于恐慌，一些有价值的股票不再创新低，但大部分股票还在漫漫下跌过程中。
美股创1970年以来最大跌幅。有兴趣的朋友可以见我的复盘1970美股大通胀，历史惊人的相似，70年代，美国深陷越南战争，刚刚经过消费股牛市，又面临两次石油危机，导致经济严重滞涨，对当下很有参考意义。一般先是通胀，然后加息，加息导致经济放缓甚至危机，我们上半年都在听到加息、通胀等字眼，随着时间的推移，通缩、衰退等会出现概率越来越高，上半场通胀下半场通缩、上半场过热下半场过冷。
但美股就像中国的房地产，是世界两大谁都不想看到过度下跌的资产。背后涉及的民生利益实在太多，加之美国软着路可能性较大，调整充分后美股将会又现投资机会。
A股、港股看样子也无法置身事外，目前A股市场熊市A浪转B浪阶段，每逢3000点政策底就来，市场在等注册制最终全面实施，等的过程熊路漫漫。港股虽然美元强势回流的前提下，存在流动性缺失情况，但由于估值历史底部，是重大投资机会。
市场目前最主要的矛盾是供需关系，注册制真正落地是重要信号。落地之前，新能源科技类占优，落地之后传统股稀缺性显现。
港股连续3周大幅反弹。港股估值历史极值带来巨大投资价值。债券暴跌，可转债指数跌幅-5%
1、注册制不落地 资金面熊市 经济萧条=小票成长占优。那就是小票指数强劲的原因。A股在全球动荡之时没有大消息就是最好的消息，以前每次牛市结束都是股灾，这次不一样，没有股灾，只有部分高估值股票缓慢的估值回归。港股历史低估值有重大机会，上一次出现在2008年全球金融危机。
2、纳指半年跌-29%，美股与A股近期相关性下降，存在较大泡沫，通胀往往是股债双杀，目前是每次通胀超预期，就大幅加息，大幅加息又损害经济，恶性循环。美国正逐渐失去中国廉价的商品，欧洲正承担高昂的能源成本。
行业角度，医药股本周继续反弹。医药行业经过过去集采已经充分释放风险，人口老龄化，作为长期增长最确定行业，个人认为已经在底部区域。
1、 股债风险收益比：2021.2月，股债风险收益比，债券出现了最佳性价比，随后股市进入熊市。2022.11月 股票出现了历史极值性价比，随后债券暴跌。
2、流动性周期：由于国内通胀控制较好，加息概率较低。房住不炒背景下不会超额释放流动性，长期维持一个适当宽松状态，这种状态对市场中性影响。10月M2同比增长11.8%,适度宽松。
3、政策底、估值底、经济底、市场底：20条出台政策底出现，政策底往往领先于市场底，A股市场还没救市特征，香港已出现救市。估值底领先市场底，目前来看估值底马上到来。经济底滞后于市场底，经济方面PMI和发电量均没有明显上升。
所以市场底我个人感觉还远远没到来。
4、大小盘的风格：2021年7月以来市场为小盘风格，预计维持2年。
小盘与大盘指数最低比值2012年7月、2021年7月极值在1左右。随后出现反转，本次反转时间为2021年7月。
1、巴菲特指标（A股总市值/GDP）
①最低值为44.20%，时间2014.1.22。最高值为119.00%，时间2015.6.10
②目前值为71.7%，目前分位为36.2%
③A H总市值/GDP。最低值一般低于60%，最高值（）大牛过120%，小牛100%左右）
④目前值为A H总市值=103万亿，A H/GDP=90.11%
说明：比例低于50%时，市场非常低估；50%-75%之间时，略微低估；75%-90%之间为估值合理；90%-115%时，略微高估；大于115%时，非常高估。
举例：2017年3月22日，美国股市市值24.38万亿美元，美国2016年GDP18.56万亿美元，股市市值为GDP的131.38%。过去四十年，这个比例在1982年熊市为35%左右，在2000年科技泡沫时达到148%。
中国股市比例在2012年最低时低于过40%，曾经低到36%，2015年牛市最高点时达到过112%。
2、万得全A指数：
为什么选万得全A指数，我认为是最能代表A股的指数
1、当前市净率为1.52，处于5%分位点。历史中位数为1.89，略低于中位数。
2、历史最低点为1.41，时间是2018.12.28日。目前离历史最低点还有7.8%下跌幅度。
3、市净率低于1.45的天数只有3天。分别是2018-12-21、2018-12-28、2019-1-4。说明底部时间较短。
1、A股目前处于熊市a转b期，在长时间消化19-21年成长股估值阶段。港股因为估值底已经到来，目前存在较大投资机会。
美股下跌已进入极其精彩的阶段，是通胀的杀伤力带来的影响有2点，第一点：目前市场对加息边际效益递减，也就是美股对加息已经不像刚刚开始加息的时候反应巨大，第二点：随着美国两个季度经济数据负增长，进入衰退又对股市进行反噬，这个或许就是戴维斯双杀吧。
2、板块方面，千金难买成长股回调，人口老龄化趋势下，医药行业长期增长将会保持持续。医药行业经过集采估值杀到合理位置，相比白水等消费我更看好医药。在熊市阶段，如何医药是我的首选。
3、世界变了，美国失去低价商品、欧洲失去低价成本。全球主要矛盾是通胀，导致全球股市进入熊市，小国家泡沫破裂被美元收割再现。A股因为估值泡沫不高，相对稳健。
以上数据：wind,2022.11.19。免责声明：股票、基金有风险，过往业绩和走势风格不预示未来表现，投资需谨慎。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。
