【恒·指数】（H·Index）是由和恒咨询编制发布的资本市场系列指数产品，主要包括特定群体发展指数、行业群体发展指数、区域群体发展指数等三大类产品线。
作者 | 和恒咨询
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按照申万宏源分类，有色金属行业分为金属新材料、工业金属、贵金属、小金属和能源金属五个二级子行业，金属新材料包括其他金属新材料和磁性材料，工业金属包括铝、铜和铅锌，贵金属包括黄金和白银，小金属包括稀土、钨、其他小金属和钼，能源金属包括钴、镍和锂。截至2022年10月31日，有色金属行业A股上市公司134家，分别是金属新材料25家，工业金属59家，贵金属13家，小金属24家，能源金属13家。和恒咨询以有色金属行业134家A股上市公司为研究样本，从七个维度监测有色金属行业发展质量。
2022年三季度有色金属上市公司发展指数90.9，环比下降9.3，低于去年同期。
图1：有色金属上市公司发展指数
数据来源：和恒咨询
分维度看，2022年三季度有色金属上市公司发展指数有2个能力维度指数大于临界值100，5个能力维度指数小于临界值100。其中：
1.运营能力指数优于A股平均水平，投资能力指数小幅优于临界值100；
2.研发能力指数、财务压力指数远不及A股平均水平，成长能力指数、盈利能力指数以及上下游议价能力指数接近临界值100。
图2：2022年三季度有色金属上市公司发展指数各维度表现
数据来源：和恒咨询
2022年三季度各维度指数环比2升5降。其中:
1.研发能力指数以及上下游议价能力指数环比小幅上升；
2.成长能力指数、盈利能力指数、运营能力指数、投资能力指数、财务压力指数环比下降，其中成长能力指数下降幅度较大，财务压力指数下降幅度较小。
图3：有色金属上市公司发展指数分项
数据来源：和恒咨询
2022年三季度有色金属行业下五个细分领域发展指数环比均有下滑。其中:
1.工业金属、小金属指数环比下降幅度超过30%，金属新材料、贵金属以及能源金属指数也有不小幅度的下滑；
2.工业金属、贵金属、小金属指数低于A股平均水平，金属新材料以及能源金属指数略高于A股平均水平。
图4：有色金属上市公司细分领域发展指数
数据来源：和恒咨询
2022年三季度有色金属上市公司发展指数反映出有色金属行业上市公司运行情况有以下主要特点：
1.有色金属上市公司研发能力指数42.98，远低于A股平均水平，较上个季度劣势有小幅缩小。行业五个细分领域上市公司研发能力均低于A股平均水平，其中贵金属最差，研发能力指数仅有11.51。
2.有色金属上市公司成长能力指数由200大幅下降为93.7，成长能力不及A股平均水平。五个细分领域该指数均有大幅下滑，但能源金属、金属新材料、小金属及贵金属成长能力指数仍好于A股平均水平，只有工业金属低于A股平均水平。进一步分析发现，细分领域上市公司的经营活动造血能力增速指数大幅好于A股平均水平。
3.有色金属行业上市公司盈利能力指数从135.9下滑为91.8，盈利能力也不及A股平均水平。细分领域中，能源金属盈利能力指数为178.84，好于A股平均水平，小金属上市公司盈利能力指数虽有大幅下滑，但依然好于A股平均水平；金属新材料、工业金属、贵金属上市公司盈利能力比A股平均水平要差，尤其是贵金属上市公司的盈利能力尤其差。
4.有色金属行业上市公司运营能力指数113.4，虽有下滑，但仍好于A股平均水平。细分领域中，工业金属、小金属以及能源金属上市公司运营能力好于A股平均水平，金属新材料和贵金属上市公司运营能力不及A股平均水平。进一步分析发现，行业内上市公司的经营资产周转率普遍好于A股平均水平。
5.有色金属行业上市公司投资能力指数103.4，虽然也在下滑，但还是好于A股平均水平。细分领域中，金属新材料、小金属以及能源金属上市公司投资能力好于A股平均水平，工业金属以及贵金属上市公司投资能力不及A股平均水平。
6.有色金属行业上市公司财务压力指数71.1，偿债压力大于A股平均水平。细分领域中，只有金属新材料上市公司的财务压力小于A股平均水平。
7.上下游议价能力指数93.7，占用上下游资金的能力接近A股平均水平。细分领域中，仅有贵金属上市公司上下游议价能力好于A股平均水平。进一步分析发现，除金属新材料上市公司外，行业其他上市公司对下游的资金占用能力普遍强于A股平均水平。
有色金属上市公司发展指数编制说明
有色金属上市公司发展指数是反映有色金属上市公司运行状况的综合指数。
有色金属上市公司发展指数统计数据来源于有色金属上市公司定期报告公开数据，通过对在A股上市的134家有色金属上市公司（数据截至2022年10月31日）进行调查，根据有色金属上市公司对A股（剔除金融类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映有色金属上市公司经济运行状况的综合指数。
有色金属上市公司发展指数的取值范围为0~200之间：（1）100作为指数的质量临界值；（2）100~200为优质区间，表明有色金属上市公司相对于A股上市公司经营发展质量更高或更加健康；越接近200质量越高；（3）0~100为质量存疑区间，表明有色金属上市公司较A股上市公司存在经营发展质量差距或风险更高，越接近0质量越低。
有色金属上市公司发展指数监测范围：有色金属行业134家上市公司。
监测维度：有色金属上市公司发展指数具体包括七大维度：研发能力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力，根据不同维度的重要程度赋予不同权重。
图5：分维度指数解释
2022年前三季度上证综合指数走势的原因
2022年前三个季度上证综合指数走势是连续17周的向下调整，走势疲软，成交量逐步萎缩。原因是疫情发生，影响了股市，经济大幅低走低，各项指标都下滑。所以上证大盘走弱
恒生创业板指数什么时候变成标普创业板指数
2022年9月份恒生A股行业龙头指数、创业蓝筹指数、创业成长指数进行了调仓。
恒生A股行业龙头指数通过总市值排名（50%）、净利润排名（30%）、营业收入排名（20%），根据得分，每个行业选出五只，每只成分公司上限是10%。现在成分公司数量通常在50只至55只之间的范围。
恒生官网编制的A股行业龙头指数，基本上是可以代表中国各行业龙头上市公司。跟踪指数观察龙头公司的发展变化，而不是指所有的龙头公司都有投资价值。
本次调仓恒生A股行业龙头指数调出了中国中免、温氏股份、洛阳钼业、中国中车、三一重工、中海油服，调入了宁德时代、比亚迪、隆基股份、海天味业、中国移动、兖矿能源、荣盛石化、中国电信。成分公司数量从52只上升至54只。
指数每年调仓一次。指数中的银行是四大国有银行，这与别的龙头指数不同，总市值加权不是流通市值加权，截至目前招商银行、兴业银行都进不来。而指数中的别的行业，有些和MSCI中国A50指数等比较类似了。不同的是恒生A股行业龙头可以有海康威视、中芯国际、中兴通讯，还可以有MSCI指数买不到的美的集团、格力电器。
最接近的是新经济类型的公司了，宁德时代、比亚迪、隆基股份都来了，本来也有长江电力、三峡能源，而贵州茅台、五粮液、万化化学、韦尔股份、药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、中远海控、中国平安、中国建筑、立讯精密、紫金矿业、海螺水泥、中国神华、陕西煤业、中国联通、伊利股份、万科A、海天味业都是不能少的，以上重合的公司按照市值计算占了指数的一半以上。
创业蓝筹指数和创业成长指数是创业板的Smart Beta指数，也就是编制的聪明策略因子指数。
创业板的Smart Beta指数是创业蓝筹指数和创业成长指数，每个季度成分公司调换一次。
创业板低波动蓝筹指数，即创业蓝筹指数（399295），选取盈利能力良好、财务质量稳健、股价波动率较低的50只上市公司作为指数样本股。指数基金有创蓝筹ETF（159966）。
创业板动量成长指数，即创业成长指数（399296），选取成长能力突出、动量效应显著的50只上市公司作为指数样本股。指数基金有创成长ETF（159967）。
创业蓝筹指数和创业成长指数在3月份、6月份、9月份和12月份的第二个星期五的下一个交易日调仓。
创业蓝筹指数的成分公司数量是50只，创业成长指数的成分公司数量是50只，然而合起来有重复的，2022Q3调仓后，重复的公司是19只，这些重叠的公司也就是创业板的核心公司。
这十九只创业板核心公司是迈瑞医疗、迪安诊断、开立医疗、健帆生物、沃森生物、宁德时代、先导智能、晶盛机电、汇川技术、贝泰妮、稳健医疗、爱美客、菲利华、光威复材、圣邦股份、鼎龙股份、锦浪科技、指南针、亿联网络。
今年以来创业板Smart Beta指数的交集公司跑赢了创业蓝筹和创业成长全收益指数的平均收益的3%，跑赢了创业板R收益的7%
