今天是1024程序员节，看着办公室里开发们喝着奶茶，吃着甜点，欢声笑语地写着代码，整个股票市场却是一片沉寂，也许只能配上抹茶蛋糕才比较适宜。
周末消息面其实还算利好，开盘前大家对于今天市场都是较为乐观的。中信证券晨会策略标题是“四大扰动落地将带来月度级别行情右侧买点”，国盛证券投顾晨会标题是“向上反弹预期不变，积极把握“回血”良机”，总体来看，利好因素大概几点。
1、 美联储官员释放“偏鸽”信号，加息幅度可能逐步缩小，由此带动美股上周五大幅反弹，今日开盘前日本、台湾都红盘开市。
2、 上周五收盘后，沪深交易所将融资融券标的范围扩大，从而提供更好流动性支持，有利于市场做多买入。
3、 上海出台实施意见，设立1500亿专项信贷额度，外贸保稳提质。各地政府及行业层面政策扶持不断，有助于拉动投资，推动产业升级，加快经济复苏。
4、 宁德时代三季度业绩快报显示业绩超预期，新能源等热点行业有望重抬升势。
开盘后市场确实快速上扬，科创50指数甚至一度涨幅超过2%，但很快在白酒食品、房地产等权重股影响下，大盘快速走弱。上证50、沪深300创新低，其他市场指数也基本彻底结束了10月以来的反弹趋势。另外值得关注的是恒生指数收盘大跌6.36%，恒生科技指数暴跌9.65%，百度、阿里巴巴、腾讯等中概股跌幅都超过了10%。那为何在消息面偏好且外围市场逐步恢复的情况下，国内股市和港股却重回跌势呢？
核心因素是目前短期利好因素并没有改变中长期的一些趋势问题，只有这些核心焦点明朗化才能进一步确认市场的底部可能。
1、 虽然美元加息可能趋缓，但人民币贬值趋势并没有改变，今天美元人民币询价突破7.26，突破新高，而且外资流出虽没有明晰数据证明，但港股如此无底线下跌，基本已经不是基本面问题，而是流动性问题。因此，海外资金的流动已经是个中期关注要点，港股将是重灾区。
2、 政策虽在推动经济复苏，但短期经济指标仍未见拐点，经济结构调整及增速回暖仍需要一定的时间。今天统计局披露的9月工业增加值同比增长6.3%，增速较8月的4.2%有明显提增，但消费品零售总额增速仅2.5%，8月5.5%增速的回暖被打破，增速甚至低于疫情后的5、6、7月份。另外，商品房价格下滑趋势依旧，特别是二三线城市。因此消费未见底，很难预判经济的有力复苏。
3、 10月国庆长假旅游流动性增加，使得近期疫情有所复苏，加之管控措施常态化将是中长期状态，使得旅游交通等难以全面复苏。
4、 负债缩表短期难以改变。加杠杆放水必然带来经济增长，但在缩杠杆减负债的过程，经济必然面临困境，虽然目前资金并不缺乏，但不管是个人还是企业负债收缩将是必然的一个调整，这在改革开放以来是比较少见。这其中既有高成本、产业转型等经营问题，也有市场信心的问题。近期政府对地方融资平台融资、拿地等的管理来看，政府企业的缩表也是大方向。
5、 产业新增量开始进入内卷阶段。虽然三季报不少热门行业继续保持业绩的高速增长，但其增速能否保持确实越来越有疑问。风光电大幅装机后，未来需求及产能大幅扩充后能否继续带来盈利的稳定。特斯拉降价彻底掀起年末新能源车内卷斗争，因为新能源车市占率已大幅提升，新车快速上市，目前已经进入残酷的价格战，不抢市场即将面临死亡。因此，这几个长产业链行业都将进入平稳发展阶段，预期前景将转变。
6、 资金流动性问题导致估值的崩塌。前期写过公募基金散户化投资的观点，在整个需求侧资金收缩的情况下，就会导致近十年大力发展的机构投资者面临资金流动性问题，因为穿透资金背后基本都是老百姓储蓄，这些资金是不具备长期投资基础的，所以在散户资金回笼阶段，机构也只能被动减仓。这个过程就导致抱团股崩塌，估值平衡被打破，从而产生多米诺骨牌效应。
从目前阶段来看，短期博弈风险依然较大，只有待以上这些中长期因素在政策明朗下出现基本面的转变，新的机会才会孕育。
