伯克希尔哈撒韦公司(NYSE:BRK.B)董事长沃伦•巴菲特(Warren Buffett)今年的表现落后于标准普尔500指数(S&P 500)。然而，几个月的表现不佳不应该影响到长期投资者。
伯克希尔哈撒韦公司去年的表现也远逊于市场。过去10年，该公司股票的回报率一直落后于市场。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）也被称为“奥马哈的先知”，是长期价值投资的代名词。自成立以来，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票表现明显好于市场。但是，沃伦·巴菲特最好的时光是在上个世纪。而在过去10年里巴菲特一直落后于标准普尔500指数。那么，是什么导致了伯克希尔哈撒韦公司的股票表现不佳呢?
1、伯克希尔·哈撒韦不愿购买科技股
过去10年，科技股推动了股市的上涨。即使是在今年，道琼斯指数(NYSEARCA:DIA)和标准普尔500指数(S&P 500:SPY)出现亏损的时候，以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq:QQQ)却出现了盈利。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)基本上没有投资科技股。虽然他确实向苹果投资了大量资金，但他认为苹果是一家消费产品公司，而不是一家科技公司。
此外，鉴于沃伦•巴菲特青睐有护城河的消费品公司，伯克希尔哈撒韦公司也投资了可口可乐和卡夫亨氏等公司。尽管这些仍是令人敬畏的品牌，但消费者已开始转向更新的品牌。
2、沃伦·巴菲特：规模确实很重要
伯克希尔哈撒韦公司的规模在过去20年里增长了好几倍。截至第一季度末，该公司坐拥1,370亿美元现金。就连沃伦•巴菲特(Warren Buffett)也承认，由于规模巨大，跑赢大盘更加困难。
最近，比尔•阿克曼(Bill Ackman)退出了他在伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的持股。他还指出，该公司的规模是其资本配置的一个障碍。尽管巴菲特预计伯克希尔哈撒韦公司的表现会略好于标准普尔500指数，但该公司的表现却远逊于标准普尔500指数。
3、伯克希尔哈撒韦公司面临竞争
在过去的十年中，由于低利率，债务成本已经下降。低利率意味着资本充足，对冲基金可以对其投资进行多次杠杆操作。结果，伯克希尔哈撒韦公司面临更多的竞争。过去，沃伦•巴菲特曾设法投资于票面利率较高的优先股。然而，这样的交易现在已经很难实现了。
当前的危机看起来是为沃伦·巴菲特量身定制的，让伯克希尔·哈撒韦可以有机会部署手中的巨额现金。然而，美联储迅速采取行动，破坏了巴菲特的交易机会。尽管美联储的敏捷性有助于防止美国经济出现更大的危机，但这也意味着伯克希尔·哈撒韦公司的现金不太容易花出去。
4、股票市场正在变得更为有效
美国股市的效率更高。技术的采用有助于改善信息流。在一个有效的市场中，超越市场变得更加困难。此外，沃伦•巴菲特最近的一些投资决策并没有像他预想的那样成功。去年，巴菲特向西方石油公司投资100亿美元，用于收购阿纳达科石油公司。今年能源价格暴跌。2015年，巴菲特收购了飞机制造商Precision Castparts。然而，自2017年以来，航空业一直处于低迷状态。
价值投资死了吗?
自2018年以来，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)已经躲过了两次股市崩盘。在2018年第四季度，即使美国股市崩盘，他也没有购买很多股票。在2020年第一季度，尽管市场崩盘，巴菲特还是抛售了股票。此外，伯克希尔哈撒韦公司在4月份撤出了所有航空公司。尽管航空业的前景似乎黯淡，但沃伦•巴菲特还是在股价大幅下跌时抛出了这些股票。
值得注意的是，沃伦•巴菲特表现不佳并非个案。价值投资作为一种策略，表现不佳。去年，伯恩斯坦欧洲量化策略主管英尼戈•弗雷泽-詹金斯将价值投资表现不佳归咎于技术发展和较低的利率。
沃伦•巴菲特非常有智慧，他的投资哲学仍然适用我们这个时代，但是过去十年世界已经变化太多，巴菲特已经如此高龄了，任何人都无法战胜时间，巴菲特也不例外。
