今年股市的这种下跌完全出乎意料，一环扣一环，似乎没有停下来的感觉。
到底发生了什么？接下来把今年的下跌背后的推动力讲清楚。
一、不具备股灾的条件
股灾是在极度亢奋时才会出现，今年下跌前根本没有极端亢奋，所以不会是股灾。
但这个下跌的速度着实有点股灾的感觉，那到底是什么导致的这样急速的下跌呢？
一共有三股力量在推动。
二、第一波下跌，估值消化
第一波下跌是从去年2月开始的，沪深300跌了大半年，这一波主要是杀掉了之前基金的抱团股，也就是那些蓝筹白马。
照理来说，跌了大半年，沪深300的估值也消化得差不多了。可是…
三、第二波下跌，调仓换股
这一波下跌是从去年年底开始的，机构开始调仓换股，抛弃热门，反手买入低估值板块。
所以我们看到沪深300和上证50跌得很少，银行、基建、保险和恒生指数还上涨了。
其实当时已经顺利完成风格切换，标志就是2月份沪深300出现地量。
但刚经历一次洗刷，股市的信心还很脆弱，需要大概一个多月的磨底时间才能重新积蓄力量
可是，又冒出一只黑天鹅…
四、第三波下跌，外资撤离
这只黑天鹅就是俄乌冲突。
欧美制裁俄罗斯，俄罗斯也反制。全是在金融上的动作。
比如，富时罗素和MSCI将俄罗斯相关个股剔除其指数体系，生效的时间分别为3月7日和3月9日。
最近一周投资于新兴市场的资金就开始大幅流出，A股的北上资金恰好也是从3月7日开始大幅流出，时间刚刚吻合。本周前两天，外资仍然是大幅流出。
要说大幅流出，其实也没多少，截至14日，北向资金流出了645亿人民币而已。
这要是放在前两年，简直就是毛毛雨。但现在这个时间有点特殊。
1.经过两拨杀跌，市场信心不足，交易萎靡，基金都发行不出来，本土资金都在观望；
2.政策发力不足，2月的新增社融是1.19万亿，低于预期，股市的外部资金也就不足，而且还让外资对我们的经济基本面产生的了担忧；
3.人民币从3月开始就贬值了1%，这就强化了外资撤离的信心。
基于以上三点，这次外资撤离对股市的影响就被放大了。
五、股市完蛋了吗？
我认为不会，因为A股的最大资金来源是央行，只要央行放水出来，很快就会推升资产价格。这在历史上屡试不爽。
比如，北向资金单月流出量最大的记录是2020年3月，共678亿，也就是疫情在全球爆发的那个月，外资全都出去避险了。
当时沪深300在2周左右跌了24%。但紧接着就是一个V型反转并且创出新高。见下图
是什么推动着股市反转？能解决缺钱问题的，只有央行了。
但实际上3月份投放的货币只有710亿，4月还回笼了690亿。但4月份，股市已经在逐渐企稳上涨。
紧接着，4月份降息，5月释放了6700亿货币，6月和7月还回收了近4000亿货币，最终在7月，股市开始大涨！
所以我们可以看到：
第一，这种因为流动性不足造成的下跌会非常急速，今年以来，沪深300跌了20%左右，其实还没有2020年3月那波吓人。
第二，下跌得快，涨上去也很快，而且通常跌得越狠，上涨弹性越大。
第三，上涨的弹性依赖央行的货币宽松，也就是放水出来解渴。但央行放水和降息通常要滞后股市下跌1到2个月。比如今年的货币投放就还是负数，见下图
第四，流动性不足造成的下跌，股市的企稳也可能发生在央行放水之前。
总的来说，这种因流动性不足造成的下跌，看起来恐怖，但其实跟坐过山车一样，惊险十足，却又没什么危险，玩的就是心跳。所以不建议割肉离场。
接下来一个关键问题是，央行会不会释放货币呢？
我认为大概率是会的，两个原因：
1.经济本来就急需资金呵护，如果不尽快加码刺激，就会错过这个窗口期，未来经济想要企稳就更难了。2.股市持续下跌有引发系统性金融风险的可能，这是央行的底线，不会让他发生；3.股市的大跌，不利于刺激消费、创业和就业，这跟今年的稳字当头是相违背的。
如果央行不放水怎么办？虽然这个概率比较低，但也是有可能的。
我们也看到了，2020年3月和4月其实也没有释放货币，但股市仍然会重拾信心。
其实现在有很多人是持币观望，他们只需要三根大阳线，就会迅速杀入，这就是为什么会V型反转的原因。
资金是不缺的，缺的是信心。
再说了，时间是我们唯一能输得起的东西。只要不卖，你还怕他不涨吗？
六、我们如何应对？
这里的应对之策是针对于跟着做资产配置的小伙伴。
1.不能割肉，我们建仓并没有在高估区，而且基本都是价值股，这些都是有安全边际的，下跌也是有底的，光光是股息也能收回成本。
2.流动性不足引起的下跌有可能还会继续，至于能跌多深我不知道，我只知道反弹回来会很快。
而连续下跌的行情最诛心。所以建仓可以暂停，等到缩量或一个月不创新低后，再继续。有现金在手，心态会更稳一些。
3.已经建好仓的伙伴，耐心等待市场平静后，再做再平衡实现抄底。
到时候我们还要看到底跌到哪里，如果跌得足够深，我们还会加大股票仓位，以实现更多的超额收益。
即便是最激进的全天候组合，也还有四成债券仓位，完全可以应对。
4.定投的小伙伴：如果还没投入过半，可以继续定投。如果定投的剩余期数不多，就等市场冷静后继续。
5.恒生指数和中概：它两也是面临流动性不足的问题。但这是短期问题，不是长期问题。
操作上也可以等市场平静后，也就是缩量或者一个月不创新低后继续建仓。已经买了的就别割肉，我们买的时候本来就很便宜，价格低于价值，肯定不能割肉。
七、总结
这次下跌是由三波力量在推动，分别是：杀估值，调仓换股和流动性不足。
流动性不足造成的下跌，跌得快，涨回来也快。上涨的速度和幅度取决于央妈的水龙头。
今年也算是见证历史了，但我们要总结经验：
1.永远要对市场有敬畏之心，任何时候都要留有后手，不要嫌弃债券收益低，他可是你在危机时刻的救命稻草和反败为胜的利器；
2.不要轻易打破原则和策略。比如，一定要分批建仓；建仓不要随心所欲，看到下跌就老想加仓，而要坚持既定策略；情绪驱动期不要乱动等等。
3.不要高估自己的波动承受能力，一定要根据自己的波动承受能力选择适合自己的组合。分配好仓位，没有十足把握，不要轻易重仓。
4.预测经常都不靠谱，一定要看我的策略。策略才是长期赚钱的关键。
5.股市短期永远都是随机的，你猜不透的。但长期却又是一定会赚钱的。但关键是，不要瞎操作，死在短期的波动中。
6.配置是基础，行业指数只是配菜，不要搞颠倒了。
7.做投资要能等，更要能忍。这看起来最简单，但做起来却最难！
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