（美）杰里米J.西格尔（Jeremy J. Siegel） 著
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译者序
概括起来，西格尔主要的投资观点是：
①从长期来看，股票收益率会实现均值回归，而包括债券在内的任何其他投资工具都做不到这一点。因此，投资者在构建投资组合时，应采取偏股型投资策略。
②实行被动投资策略，以获取市场平均收益。因为个人要想战胜大盘是非常困难的，且主动型投资策略的交易成本极高。因此，作者对指数基金、交易所交易基金倍加推崇。
③坚持价值型投资。长期来看，价值型股票不但优于成长型股票，而且其年复合平均收益率持续高出市场指数两个百分点以上，因此，投资者应坚持投资于价值型基本加权指数基金，以获取市场平均回报以上的收益率。
第5章 股票与债券自1802年以来的收益率
——全球股票与债券的收益率
在分析了所有数据之后，作者得出结论：
……股票的表现优于长期国债与短期国债，这一理论在美国之外的其他16个国家中也得到了验证……在每个国家中，股票的表现都优于债券。在过去的整整101年里，只有两个国家的长期国债市场与一个国家的短期国债市场的表现曾经超过股票市场的最差业绩。
第6章 风险、收益与资产配置：股票的长期投资风险为何小于债券
——有效边界
实现最小风险的资产配置是投资者持有期的一个函数。一个持有期为1年的投资者想要将其风险最小化，应该以债券的形式持有其全部资产，这种资产配置同样适用于持有期为2年的情况。如果持有期为5年，最小风险组合中股票的配置比例上升为25%，而当投资者的持有期为10年时，这一比例进一步扩大为1/3。如果持有期为20年，最小风险投资组合中股票的比例超过50%；持有期为30年时，股票的比例为68%。
的确，股票在短期内的风险大于固定收益资产。但历史已经证明，对那些目标在于保证其财富购买力的长期投资者来说，股票在长期内地风险实际上是小于债券的。
历史数据显示，与30年期美国国债的购买力相比，我们更应该相信一个持有期为30年的普通股多样化投资组合的购买力。
第11章 股市价值的衡量标准
——可能提高未来估值比率的因素
股票市场的合理估值是预测股票未来收益率的必要条件。尽管那些持有多样化投资组合的投资者如果有足够的耐性进行长时间等候的话，他们最终会收复全部失地，但是，确保获得超额收益的最佳途径仍然是以低于历史估值的价格买入股票。然而，我们有数不清的理由认为，股票市场在未来的估值总会超越其历史均值。这会导致股票的长期收益走低，但投资者会在在估值由低走高的过程中获得高收益。无论这一过程是否发生，对那些长期投资者来说，股票总是最具吸引力的资产。
第12章 战胜市场：规模、股息收益率与市盈率的重要性
——战胜市场的股票
在决定一只股票的收益率方面，有两种因素的作用比股票的贝塔系数更重要，一个因素与公司的股票市值有关，另一个因素则与股票的估值有关。
——市盈率
平均而言，高市盈率（或低净收益率）的股票估值过高，持有该类股票的投资者收益较低。在高市盈率股票投资组合上投资的1000美元，到2012年年末的累积收益只有64116美元，年均收益率为7.86%，而低市盈率股票投资组合的年平均收益率为12.92美元，累积收益高达800000美元。
历史研究表明，通过关注与企业价值有关的因素，投资者无须承担额外风险即可获得更髙的长期收益率。股息收益率与市盈率都是这样一种因素。最近，流动性也被确定为另一种影响因素。随着时间的推移，高股息收益率、低市盈率及低流动性股票投资组合的收益率会超过有效市场假说的预测水平。
——对规模及价值效应的解释
投资者应该清楚，没有哪一种策略可以永远战胜市场。小盘股表现出的周期性繁荣可以让其长期业绩优于大盘股，但在大多数时候，它们的表现只是勉强与大盘股相抗衡。此外，价值型股票一般在熊市中的表现优异，但在最近的一次衰退中，拜金融危机所赐，价值型股票的业绩输给了成长型股票。这意味着，如果投资者决定购买这些收益增强型股票，那就必须保持足够的耐心。
第14章 黄金、货币政策与通货膨胀
——股票作为通货膨胀的套期保值工具
数据表明，在短期内，无论是股票、债券还是短期国债都无法有效地对冲通货膨胀风险。在通货膨胀率较低时，这些金融资产的短期实际收益率是最高的，其收益率随着通货膨胀率的增加而下降。但从长期来看，股票的实际收益率实际上不受通货膨胀的影响。另外，债券收益率在长期内远远落后于股票收益率。
——股票在短期内的通货膨胀避险功能为何下降
从理论上讲，股票收益率可以作为通货膨胀的理想套期保值工具。
股票不适合作为短期通货膨胀的套期保值工具。然而，没有任何一种金融资产能做到这一点。从长期来看，股票绝对是最好的通货膨胀套期保值工具，债券则做不到这一点。如果你担心恶性通货膨胀，那么股票是最好的金融资产，因为许多高通货膨胀国家的股市即使不是非常繁荣，也算过得不错。另外，固定收益证券无法弥补投资者因政府过量超发货币而遭受的损失。
令投资者感到幸运的是，全世界的中央银行都以保持低通胀为己任，而且它们大多数都成功了。但是，如果通货膨胀再度抬头，那么投资者最好选择股票，而不是债券。
第15章 股票与经济周期
——经济周期拐点处的股票收益率
几乎无一例外，股票市场总是先于经济衰退而下跌，并先于经济复苏之前而上涨。
——预测经济周期的难度有多大
对投资者来说，随大流是最不可取的。这样做只会让他们在经济繁荣时高价买入，而在经济衰退时低价抛出。
投资者可以得到的经验教训显而易见：要想通过分析实际的经济活动来战胜市场需要一定程度的先知先觉，而预言家显然并不具备这一能力。
第17章 股票、债券与经济数据
金融市场对经济数据发布的反应不是随机的，而是可以通过经济分析预测得到的。强劲的经济增长必然会提高利率，但其对股票价格的影响是不确定的，这在经济扩张期的末期尤其如此，因为利率的上升与公司利润上涨之间存在博弈关系。高通货膨胀率对股票与债券都是利空消息。中央银行的扩张性政策绝对利好股票，历史上的几次大牛市大多都有中央银行扩张性政策的影子。
本章主要关注的是金融市场在短期内对经济数据发布的反应。尽管能够观察并理解市场的短期反应让人心旷神怡，但是，根据这些短期数据来安排投资策略绝非易事，这样的事情最好还是留给那些能够承受短期市场波动的投机者来做吧。对大多数投资者来说，冷静观察、坚持实施长期投资策略，可能是他们的最佳选择。
第23章 基金业绩、指数化投资与战胜大盘
如果我们将交易成本考虑在内，大部分主动管理型股票基金的表现明显落后于基准指数。因此，对大多数投资者来说，市值加权型指数基金或基本加权型指数基金可能是他们更好的选择。
第24章 构建长期成长型投资组合
——成功投资指南
1.将你的预期与收益率的历史水平保持一致，在过去的两个世纪中，剔除通货膨胀因素以后的股票收益率介于6%~7%，平均市盈率大约为15倍。
2.股票的长期收益率比短期收益率更稳定。与债券不同，股票的长期投资可以弥补投资者因高通货膨胀而遭受的损失。因此，随着投资期限的延长，股票在投资组合中所占的比率也将不断扩大。如果投资者的持股期限在20年及以上，与债券相比，股票的收益率较高，经通货膨胀调整后的风险也较低。
3.股票投资组合中配置比例最高的资产应该是低成本的股指基金。
4.至少将股票投资组合中1/3的资金投资于国际股票：总部设在美国以外的公司发行的股票。高成长国家的股票价格通常被高估，投资者只能获得较低的收益。但切记不要为那些市盈率在20倍以上的高增长国家股票赋予过高的权重。
5.从历史上看，与成长性股票相比，那些低市盈率、高股息的价值型股票的业绩更好，风险也更低。按照价值型投资策略构建投资组合：买入价值型股票指数投资组合，或是持有基本加权型指数基金。
6 .通过制定严格的投资规则来确保自己的投资组合步入正轨，尤其是当你发现自己时常被情绪所左右的时候。
分散投资及长期投资吧~
