最近100多年的选股方法，是由几个美国人开创的。
查尔斯·道将炒股升华成为一种理论！开启趋势交易派！寻找股市的主要趋势。
利弗莫尔将炒股升华成为一种专业技能！开启基本面 读盘综合派。寻求自我和市场共振。
格雷厄姆将炒股升华成为一种科学！开启价值投资派。计算公司内在价值。
詹姆斯·西蒙斯将炒股升华成为一种数学，开启量化交易派。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。
这四位爷，是炒股的祖师爷。道是记者出身，利弗莫尔是交易员出身，格雷厄姆是分析师出身，西蒙斯是数学家出身。他们的思维方式非常不一样，传授的武功也很不一样。修炼哪一派的武功，要根据自己的禀性来。
四位祖师爷做了开山工作之后，股票投资人才辈出。我给大家介绍八位有代表性的国外高手：
1、道氏理论创始人：查尔斯·亨利·道（1851-1902，享年51岁）
查尔斯-道本来是一位新闻记者因缘际会成为纽约股票交易所的会员，在交易大厅执行指令。后来，他1882年成立了道琼斯公司，创立了道琼斯指数，出版《华尔街日报》，研究股票投机的方法。他去世后。他论述的股票投机方法被整理为道氏理论，道氏理论是技术分析的鼻祖。
他将股票的趋势分为主要趋势、中期趋势和短期趋势三种，主要趋势持续一年以上，幅度一般超过20%；中期趋势方向和主要趋势相反，持续三周以上，幅度为主要趋势的1/3到2/3；短期趋势只是短期变化，持续时间不超过6天。
牛市的特征是，主要趋势由三次主要的上升动力、两次下跌所组成。人为操作只能影响短期趋势、或者有限地影响中期趋势，但主要趋势不会受到人为操作的影响。此外，他重视指数共振，当几种指数走势一致，产生共振，预测概率才高。
他的方法发表之后，成为了交易者的指路明灯，被广泛运用。
后人站在他的肩膀上，开发出来各种技术分析方法。
2、投机之王：利弗莫尔（1877-1940，享年63岁）
利弗莫尔出生于1877年，小学毕业后在证券公司打杂，更新报价板上的价格，由于他对数字极为敏感，逐渐观察到价格涨跌的规律、无师自通学会了读盘。这个经历和查尔斯道很像。他重视突破，尤其是折返之后的再次突破，他靠读盘的技巧成为投机行的少年杀手，14岁开始交易，15岁就过上了小康生活。后来，花15年认知到交易的秘诀：要赚大钱，一是认清基本面大环境，判断大方向，二是试探市场。在市场强势时逐步买入，在市场弱势时逐步卖出，随着涨势做多，随着跌势做空。我称之为寻求自我和市场的共振。他的这套基本面 读盘的投机体系成熟之后，他很快就靠投机获得令人震惊的财富。在1907年美国收紧银根导致的股市大熊市中，他的盈利超过100万美元；其后破产，负债百万。但到1916年，他先在牛市中做多，又在熊市中做空，赚了几百万美元；
1929年，他在美国大萧条时做空，身家达到1亿美元，当时美国的GDP才1036亿美元！如果按照美国2018年20.5万亿美元GDP，他的身家相当于现在的200亿美元！当年他才52岁！这些钱完全是靠投机获得的，而不是靠实业投资，因此他实在是堪称投机之王！可惜的是，他违背了自己的交易理念，在其后的下跌趋势中，不断抄底做多，亿万身家付之流水。
他的交易案例1：1907年做空美股
（1）利弗莫尔1906年研究经济形势时就发现经济环境十分严峻：大批真金白银在布尔战争中变成炮灰，巨额的资金被用来养南非士兵，更糟的是旧金山地震等各种灾难波及到了每一个人，无数实体资产遭到摧毁。于是决定做空。
（2）一天早晨，他在各种报纸上看到北太平洋和大北方铁路增发新股的通告，通告上说为了购买方便，可以分期付款！效益这么好的公司都担心筹不到钱，说明货币市场上钱有多么紧张。他终于等到了信号！于是他开始放空。钱荒越来越严重，很多股票大跌，到1907年2月平仓，他大赚一笔。
（3）之后价格反弹，他重新做空，遇到反弹就先平仓躲避，然后做空。1907年10月，交易所大厅的资金调度站没人放钱了，私下交易的利率折算到年，相当于100-150%！钱越来越紧，券商们借不到钱救急，只能卖掉持股，股市崩盘。到1907年10月24日，利弗莫尔盈利超过了100万美元。
他的交易案例2：1915年买伯利恒钢材（基本面 盘面突破）
1915年初，利弗莫尔最看多的股票是伯利恒钢材，原因是：战争来了，造炮弹需要钢材，所以钢材股铁定会涨。但为了确保旗开得胜，他决定等伯利恒钢材的股价突破100元时再出手。伯利恒一路上涨，他耐心等待了6周，最后在价格即将突破100元时，他下单买进，当天价格就涨到114-115，他用利润做保证金又买进了500股。第二天开盘是145。他大赚一笔。
他的交易案例3：1916年在牛市中做多，在熊市中做空（基本面 盘面龙头股走势）
那是最明显的牛市，每个人都清楚，一战中协约国从美国购进各种物资，所以美国一跃成了世界上最繁荣的国家。全世界的黄金涌入美国，通货膨胀在所难免，所有东西都会涨钱。利弗莫尔几次赚大钱都是非常明显的行情。不过和普通人不一样的是，他虽然在大牛市中，也时刻保持警惕，一直在留意股市退潮的警示。他观察到领涨股一个接一个地从最高点回落，并且再也没有涨回去，说明这些股票涨势已尽，而新的领涨股还在继续上涨，他就做多正在兴起的领涨股，做空已经衰落的旧的领涨股。一开始是做空的表现平平，做多的在赚钱。后来变成做空的头寸赚钱，市场也开始变得非常疲软，他就把空头加仓一倍。这样整个1916年，他先在牛市做多，进入熊市后又反手做空，最后赚了300万美元！
他的交易案例4：1929年做空美股
大家都知道利弗莫尔1929年做空美股，获利1亿美元，成为全球前十大富豪。然而，在《股票作手回忆录》和《股票作手操盘术》这两本书中，都没有对这次战役的记载。幸运的是，他最新的一本传记《Boy Plunger》记录了他这次战役的细节。
（1）多次试空，亏损
他从1928年就感受到美股连续多年的上涨不可持续，1928年下半年就开始不断、规模试探性做空，都亏损出局。
（2）3月25日短线重仓偷袭成功（借美联储开会、市场担心加息的这个时机）
1929年1月，由于股票保证金融资增长过快，美联储威胁说如果融资继续增加，联储可能提高利息。2月2日，美联储开始调查银行对券商融资的数据。3月22日，美联储开会，市场担心紧缩货币政策，股票下跌。于是，3月25日开盘，利弗莫尔用700万美元本金卖空1.5亿美元的股票，基本将杠杆运用到极致。当天和第二天股票大跌，他全部平仓，获利800万美元。短线偷袭成功。
（3）再次试空，亏损
道指从5月28日的低点到8月末的高点，上涨幅度高达32%。利弗莫尔在试空交易中一共亏损600万美元。
（4）9月5日再次重仓偷袭（借经济学家巴布森演讲的这个时机）
这天下午，著名经济学家巴布森有一个重要的演讲，巴布森从1927年就看空股市，媒体很关注他这次讲话。于是，利弗莫尔开盘做空1500万美元，下跌后加空，第二天获利平仓。
（5）9月20日再次重仓偷袭（借英国央行加息、同时宣布英国一家重要的控股公司Hatry破产）
利弗莫尔提前知道消息，做空平仓，获利250万美元。
（6）大决战
10月3日，英国财政大臣警告美股风险，市场重挫。
10月4日，利弗莫尔抵押了住房和游艇，获得1000万美元贷款，加上原有的2000万美元，一共有3000万美元的本金。
10月5日，股票高开反弹，美国银行业协会主席警示美股风险。利弗莫尔知道决战的时刻到了。他这次不再搞短线偷袭，而是开始分批建仓，一直到10月21日才全部建完仓位。他做空了美国最大的100只股票，总市值是4.5亿美元。
这是15倍杠杆，最多可以做25倍杠杆，他计划等股票下跌后再追空。盈利目标是1亿-2亿美元。
美股10月16日和18日开始出现大跌，10月21日大幅低开，10月22日小幅反弹，10月23日放量下跌，利弗莫尔平掉了四分之一的仓位。获利落袋800万美金，还有2000万的浮盈。
10月24日，市场出现恐慌性下跌12%。利弗莫尔跌势中平掉一半仓位，获利1400万美元。尾盘大幅反弹，只跌2%，他增加了市值1个亿的空头。
10月25日，胡佛总统出面安抚市场，市场短暂企稳，利弗莫尔平掉部分仓位。至此一共兑现2700万利润。
10月28日，黑色星期一，道指下跌14%，利弗莫尔继续增加市值5000万的空头。
10月29日，黑色星期二，道指最大恐慌时下跌19%，利弗莫尔全部平仓。获利9300万美元。
3、价值型价值投资祖师爷：格雷厄姆（1894-1976，享年82岁）
格雷厄姆是价值投资门派的创始人，不过考虑到费雪和巴菲特的投资模式在他的基础上做了很大转型，为了区分，我将格雷厄姆称为价值型价值投资。费雪称为成长型价值投资，巴菲特称为伟大型价值投资。
价值型价值投资的精髓是BUY CHEAP，
成长型价值投资的精髓是BUY GROW，
伟大型价值投资的精髓是BUY GREAT，
然而，他们共同的理念是买股票就是买公司，一定要计算公司价值，以公司价值为核心。
格雷厄姆和利弗莫尔有一点关联。1907年股灾时，利弗莫尔做空赚大钱，但格雷厄姆的母亲做多就亏惨了。当时格雷厄姆13岁，他的母亲在美国钢铁公司的股票上亏掉了所有积蓄，并且欠下了巨额保证金。
青年时代，他依靠自己打工赚钱，艰难地读完了哥伦比亚大学的本科学位。
毕业后，他进入证券公司担任证券分析师。那个时代的金融家热衷于谈论模糊的“消息”和“期望”，而不是明确的数据和事实。
大家从利弗莫尔的案例就可看出，只有模糊的大方向，没有精确的价格定位。格雷厄姆从年轻的时候起，就非常痛恨这种模糊的投资理念，尤其是不经分析、只凭热血冲动的盲目乐观的投资理念，因为他的母亲正是因为盲目乐观而变得一贫如洗。
所以，格雷厄姆几乎把全部精力放在财务报告分析上，不断挖掘着被低估的资产或被隐瞒的利润，这些公司都是很好的投资对象，使得他所在的投资公司大赚。1920年，格雷厄姆荣升为公司的合伙人。
1929-1933年大萧条，格雷厄姆也亏惨了。1929年股市大崩溃，格雷厄姆没有意识到问题的严重性，不但没有及时撤离，反而逆市操作，结果越陷越深，最终濒临破产。股灾之后，格雷厄姆成了穷光蛋，当时沮丧和近乎绝望的感觉，让他一度想到自杀，差点走上了绝路。
之后，他1934年出版了划时代的《证券分析》一书，核心思想其实就两个单词：buy cheap！价值投资从此登上历史舞台。到1949年时，他出版了《聪明的投资者》一书，巴菲特认为这本书是有史以来最伟大的投资书籍，他就是在1950年初读到这本书后才突然顿悟的。
格雷厄姆挺了过来，卷土重来，在废墟中收获了大量有利的交易。从1936年起到1956年退休为止，他的年收益率达20%，扣除管理费后也高于14.7%。他是怎么做到的呢？凭借非凡的智慧、敏锐的判断力，格雷厄姆建立起了一套投资体系。
他的交易理念是：从投机到投资。所谓投资者：是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报。
他确保本金安全的方法有以下几点：
（1）安全边际
在聪明的投资者这本书里，格雷厄姆讲到：当我们需要总结出稳健投资的秘密时，可以用安全边际（margin of safety）来代表。
安全边际=每股利润/股票价格-债券利率，而且安全边际要能够对不利结果起到缓冲作用、如果当前公司利润能够维持，我能多赚钱，即使公司利润下滑，我能少赚钱。极端情况，即使公司破产清算，我也不亏钱。
这种方法，其实相当于前面低估值那节课里讲到的，市盈率和国债利率进行比较，用市盈率的倒数减去国债利率，比如市盈率20倍，那么相当于每年回报5%，如果债券的利率2%，那么股票的回报就比债券高3%，这高出来的3%就是安全边际。
获得安全边际还有其他方法。
净净流动资产法（net-net）：用流动资产减去流动负债，得到净流动资产，再用净流动资产减去所有长期债务，得到净净流动资产。当股票的价格低于净净流动资产，就值得买入。这种方法相当于把汽车当铁买，把衣服当布买。是大萧条时代的产物。后来这种投资标的找不到了，格雷厄姆又提出新的方法。
2/3市净率法：以低于公司净资产的2/3的价格买入公司股票。
低市盈率法：买入市盈低的公司股票。
从最早期提出的净净流动资产法到后来的债券利率比较法，格雷厄姆对安全边际的定义在不断改变，因为时代在发生变化，大幅低于资产价值的股票逐渐绝迹了。
（2）分散化
通过分散，来应对不确定性。
（3）期权
当价格处于历史最低水平时，购买普通股期权，这样最大损失控制在权利金之内。
（4）能力圈
在自己的能力圈内行事、经过可靠的计算，进行投资。
4、成长型价值投资之父：菲利普·费雪（1907-2004，享年97岁）
在巴菲特的成长之路上，他一直推崇致谢的是两师一友，两位老师一个是格雷厄姆，另一个就是费雪。费雪被称为“成长型价值投资之父”。格雷厄姆1929年般灾时没有意识到问题的严重性，但费雪成功地预测到了。
费雪1928年毕业，担任证券分析师。
1929年美股仍然涨个不停，但费雪评估美国基本产业的前景时，许多产业出现供需问题，前景相当不稳。1929年8月，他向银行高级主管提交一份报告“25年来严重的大空头市场将展开”。这可以说是一个小伙子一生中最令人赞叹的股市预测。但他免不了被股市的魅力所惑，仍然买入了一些低市盈率的股票，损失惨重。
费雪代表著作：《怎样选择成长股》，《保守型投资者夜夜安寝》，《财务分析研究基础》。
代表交易：1955年买入德州仪器，到1962年涨了14倍；1960年代买摩托罗拉，持有21年，股价上涨19倍，年复合增长15.5%。
费雪重视公司的成长性，重视利润率，重视管理层的好坏。
（1）公司的成长性
这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力——至少几年内营业额能大幅成长。
管理层是否决心开发新产品或制程，进一步提升总销售潜力。
研发能力怎么样，销售组织怎么样？
（2）公司的利润率
公司的利润率高不高？
公司做了什么事，以维持或改善利润率？
公司相对于同行，有竞争优势吗？
（3）公司的管理层
公司的高阶主管关系很好吗？
公司管理层深度够吗？
管理层是否报喜不报忧？
管理层是否诚信正直？
5、伟大型价值投资：查理·芒格和巴菲特
查理·芒格（1924至今，目前98岁）查理芒格是巴菲特两师一友中的那一友。巴菲特很推崇查理芒格。
查理·芒格在《穷查理宝典》这本书中谈到他的选股模型，
模型1：在伟大的公司规模还小的时候就买人。例如，在沃尔玛首次公开募股时就买入
模型2：伟大公司 伟大管理者。例如，通用电气 杰克韦尔奇、迪士尼 艾斯纳。
模型3：伟大公司 公道价格。在1950年代的大牛市，伟大公司的市盈率高达50-70倍，虚高的股价导致了巨大的投资灾难，应避开。
模型4：有提价能力。例如，迪士尼、喜斯糖果
模型5.有从竞争中获胜的能力。例如，1973-74年买华盛顿邮报，该报成为当地报纸业竞争的赢家后，投资盈利50倍。
模型6：生产物美价廉的产品、市场优势明显。例如：吉列剃须刀、可口可乐。
模型7：砍掉不良业务。例如，政府职员保险公司。
巴菲特（1930至今，目前92岁）模式是保险 投行，用保险公司的浮存金大量买优质公司的股权，他名下有保险公司、银行、铁路公司、糖果公司、报社等众多产业，股票交易只是他的小业务。
他是真正实践“买股票就是买公司”这个理念，把买股票和买公司完全统一到一起了。
从巴菲特每年的致股东信，可以看到他的投资思路的转变轨迹。
（1）巴菲特早年投资把价格低估作为最重要的一项，但是随着投资思想的成熟，逐渐以格低估作为最后一项；
（2）巴菲特早年更看重现在的盈利能力，不看重盈利前景。后来逐渐更为看重盈利前景；
（3）早年只希望公司具备管理层，后来变为希望公司由才德兼具的人所经营；将人的重要性提高了。
（4）最后，将伟大公司归结为长期的竞争优势！其实，不管是好的产业，还是好的管理人，关键都是在于打造长期的竞争优势，才能有可观的盈利前景。
在2003年致股东信中：巴菲特明确提出他收购公司的标准。
我们找具备以下三项特点的公司：拥有长期竞争优势，由才德兼具的经理人所经营，可以用合理的价格买到。
代表交易：可口可乐、富国银行、喜斯糖果
巴菲特对格雷厄姆思想的继承在于：
（1）买股票就是买公司。
（2）市场先生的理论。在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。
（3）安全边际。
（4）能力圈。
巴菲特对费雪思想的继承在于：
（1）要看企业的未来价值，不能只依据财报看目前的资产价值。企业内在价值等于未来现金流折现。
（2）通过护城河和管理层，判断公司前景。
（3）普通价格的好公司，好过于便宜的普通公司。
6、量化交易鼻祖：詹姆斯·西蒙斯（1938年至今）
在最新的福布斯全球富豪排行榜上，詹姆斯、·西蒙斯以215亿美元身家排在第47位，和中国万达王健林的216亿、日本软银孙正义的223亿美元相当。
詹姆斯·西蒙斯可谓是投界的奇葩，其他人靠分析、操作进行投资，而他却用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，可谓是量化交易的鼻祖。他管理的大奖章基金年均收益率高达35%，远超“股神”巴菲特，被誉为是最成功的对冲基金。
其实，他本来是一个数学家。23岁博士毕业，24岁成为哈佛大学数学系最年轻的教授，后离开哈佛，和美籍华裔数学大师陈省（xin）身在一个学校，37岁时与陈省身联合发表著名论文《典型群和几何不等式》，并开创了著名的陈-西蒙斯理论。
后来，他就投身投资界。40岁时运用基本面分析法创立了一家私人投资基金；43岁时与普林斯顿大学数学家勒费尔（Henry Laufer）重新开发了交易策略，并由此从基本面分析转向数量分析；45岁时正式成立了文艺复兴科技公司，笑傲江湖，成为投资霸主。
通过将数学理论巧妙融合到投资的实战之中，西蒙斯从一个天资卓越的数学家，变成投资界中首屈一指的模型先生。他运作的大奖章基金在1989-2009的二十年间，平均年收益35%，若算上44%的收益提成，则实际的年化收益率高达60%！即使在金融危机爆发的2008年，仍然收益80%。
西蒙斯通过将数学模型和投资策略相结合，开创了量化投资的时代。
他战胜市场的基础是精密的计算，他也自称模型先生。不过，他认为，不管多么复杂的模型，没有一个能长期不变一直赚钱，人不是机器的奴隶，模型需要人去不断更新，需要人去寻找市场上的规律。因此人机结合才是他的主张。
这位大神也并非没有败绩。2011年，他管理的一只规模较小的明星基金产品——基金文艺复兴机构期货基金仅仅收益1.84%，2012年更是破天荒的亏了3.17%，随后就关闭了这只基金产品。
7、疯狂调研的基金经理：彼得·林奇（1944年至今）
每天工作14个小时，十多年来从无休息，调研过超过15000家公司。
1977-1990年，13年间，年均复合增长率29%
经典交易：5年上涨72倍的美体小铺、10余年上涨400倍的麦当劳。
交易理念：选熟悉的公司
在《战胜华尔街》的第7章，彼得·林奇告诉了我们他的股票投资之道是“艺术、科学与调研”：“选股根本无法简化为一种简单的公式或者诀窍，根本不存在只要照葫芦画瓢，一用就灵的选股公式或窍门。选股既是一门科学，又是一门艺术，但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的……
我选股的方法是，艺术、科学加调查研究，20年来始终不变。林奇说他的公司研究方法，与新闻记者的调查方法差不多：“大量阅读公开信息，从中寻找线索，从分析师和董秘等这些中间人那里获得更多的线索，然后直接到信息的最原始来源也就是上市公司那里去实地调查。”林奇很重视对公司的实地和电话调查。比如在投资酒店时，出差时专门去住酒店，试试床垫的结实程度。再比如投资美体小铺时，林奇会不定期打电话给美体小铺的首席财务官询问公司业务发展情况。调查研究对于林奇选股是非常重要的一环，“你了解的细节越多，你对公司的分析越透彻。”
8、印度股神克什·金君瓦拉（1960年至今）
他从100美元投资起家，到2018年，他的身价已经超过32亿
25岁的时候，克什，金君瓦拉用从堂哥那里借来的5000卢比（约100美金）开始人生中的第一次交易。以45卢比的价格买入百超店一印度塔塔集团旗下的塔塔茶业公司（Tataiea.Ltd.），6个月后以140卢比的价格卖出。随后，他在印度人随时随地喝塔塔茶的习俗中看到了企业成长的巨大潜力，又以150卢比的价格重新将塔塔茶业买入。5年之后，金君瓦拉卖出这只股票的价格是1200卢比。
上世纪90年代初，印度经济陷入了危机之中，外汇储备萎缩到了只有两周进口品的价值。当分析人士普遍预测股市将熊气弥漫、纷纷离场时，金君瓦拉却采取了截然相反的举动。他认为全球经济的发展必将造成对铁矿石等自然资源需求的增加，而拥有全球第三大铁矿储量的印度，无疑是一个真正的宝藏。他大胆吸纳了很多铁矿石出口商公司的股票，随后市场开始狂飙，他也由此赚到人生中的第一个百万卢比。
总结：要因时制宜，根据时代的变化制定交易方法。
投资本来就是一个因时制宜的事。不同的时代，催生不同风格的投资家。
目前我能获取到1909年以来的道琼斯工业指数的数据，我将它划分为四个时代：
利弗莫尔的时代：1908-1933年
格雷厄姆的时代：1934-1956年
巴菲特的时代：1957-2019年（巴菲特创立公司以来）
西蒙斯的时代：1988-2010年（大奖章基金的存续期）
我们来看看这几个时代美国股市的走势：
1909-1934年：25年零增长，只有大涨大跌。这种股市环境非常不利于价值投资，只适合投机。所以出了投机之王利弗莫尔。
1934-1957年：23年，年化增长7.2%。有长期的增长，适合价值投资。
1957-2019年：62.5年，年化增长6.5%。适合价值投资。靠公司业绩撑长赚钱，坐等金鸡生蛋。
不过其中1988-2010这32年，年化增长下降到5.4%，而且波动大，经历了2000-2002年互联网泡沫破灭和2007-2008年金融危机两波大股灾。这种时候，价值投资的盈利就被削弱了，而量化交易则发挥它的多元化资产配置、多元化交易模型的优势，有更多的赚钱方式，甚至越是股灾越赚钱。2000年科技股股灾，标普指数下跌10%，西蒙斯的大奖章基金净回报98.5%。2008年金融危机，大奖章基金赚了80%。
任何一个实干家，都必然不会拘泥于教条，而会不断与时俱进。任何方法都不可能一直奏效，需要人来根据时代的变化制定交易方法。
