读创/深圳商报记者 朱峰
自2021年12月中旬到今年1月底，中国A股市场陷入持续调整，上证综指最多跌去350个点，众多白马股和热门股跌幅惨淡。
但是，越来越多的外资却对中国市场充满信心——芒格认为“中国是个投资的好地方”，华尔街投行高呼“是时候买入中国股票了”，外资公募和私募均纷纷布局。
这与外资对中国以外的新兴市场的态度形成鲜明反差。
那么，外资为什么选择投资中国？A股市场在遭遇“小寒潮”后是否将迎来“艳阳天”呢？
▌芒格：在中国投的每一块钱都更有优势
作为股神巴菲特的黄金搭档，芒格的投资纪录堪称神话。
在2022年Daily Journal年会上，芒格在谈及为何选择投资中国时表示，在中国投的每一块钱都更有优势。他们所投资的公司相对于竞争对手更强，价格却更低：“中国是一个现代化的大国。它有如此庞大的人口，过去30年实现了如此巨大的现代化，我们在中国投资了一些资金，理由是在企业实力和证券价格方面，我们在中国可以获得的价值比在美国要多。”
事实上，长期以来芒格一直看好中国。早前，他与巴菲特便带领伯克希尔哈撒韦投资了电动车巨头比亚迪并大获成功。
而自2021年一季度起，芒格旗下的Daily Journal便持续建仓阿里巴巴。2022年1月监管文件显示，Daily Journal几乎将阿里持仓翻倍。
▌华尔街投行高呼：是时候买入中国股票了
据CNBC报道，越来越多的华尔街投行表示，是时候买入中国股票了，因为他们预计中国政府将支持经济增长。
瑞士信贷在其2022年全球股票策略报告中，将中国股票评级上调为“增持”：“中国的货币政策正在放松，而其他国家正在收紧货币政策。中国经济势头正在好转。”
今年1月，华尔街投行分析师Bernstein发布题为《中国股市：吸引力增加》的报告。报告认为，市场预期中国新增社会融资将出现增长、货币政策将更为宽松、股票估值相对于世界其他地区更具吸引力。
上证综指今年1月遭遇自2018年10月以来表现最糟糕的一个月。汇丰银行分析师在2月7日的一份报告中写道：“投资者对中国股市过于悲观。”该报告重申了2021年10月将中国股市评级上调为“增持”的呼吁。
▌境外机构国债持有量突破2.5万亿元
值得注意的是，近期主要发达经济体宏观政策转向触发全球资产价格震荡调整，而人民币资产的避险资产属性日渐强化。
其中，10年期美债收益率攀升至2%大关，而10年期国债中美利差由2021年11月末的150BP回落至当前的80BP至90BP区间内。
中债登披露数据显示，截至2022年1月末，境外机构合计持有我国主要品种债券超过3.7万亿元，较上年末净增持500.89亿元。其中，国债持有量约为2.52万亿元，较上年末净增持656.82亿元，在境外机构合计持有量中的占比上升至67.99%。
境外机构国债持有量突破2.5万亿元
“全球央行和国际投资者将继续增持中国债市，预计2022年外资流入中国债市的规模将在7000-8000亿元人民币左右。”渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示，中国债市表现将继续优于全球其他债券市场，主要源于三大原因：一是中国债券收益率仍然相对较高；二是中国相对宽松的货币政策；三是中国强劲的国际收支带来的人民币稳定的货币展望。
国泰君安固收首席分析师覃汉认为，中美利差并不是影响外资购债行为的唯一因素。全球政府债券利率飙升的背景下，人民币债券反而可以起到分散美元、欧元等外币资产估值风险的作用。
恒生银行（中国）首席经济学家王丹表示，由于中国与其他发达经济体在经济、金融周期上有所错位，中国金融市场相对比较稳定。同时，中国国债市场比较稳定、体量大，宏观经济预测前景远好于其他新兴市场国家，是全球资产配置中非常好的分散风险标的。
瑞士百达资产管理公司（Pictet AM）首席策略师Luca Paolini近日撰文指出，该机构2月投资观点显示，对A股市场的评级上调为“增持”，中国国债则是唯一“增持”的固定收益类投资标的。
▌MSCI不断增加中国市场权重推动资本流入
此外，全球知名指数公司明晟（MSCI）不断增加中国市场权重也推动了资本流入。
今年2月10日，全球知名指数公司明晟（MSCI）发布了季度审核变更结果。在该次调整中，MSCI中国指数新纳入10只中国股票。
近年来，中国市场权重在MSCI新兴市场指数中不断增加，MSCI新兴市场指数中的中国市场权重由2009年年底的18%增至2021年年中的38%。从2016年到2020年，外资对中国A股持股的年均增长率为50%。2021年11月，高盛研究部亚太区首席股票策略师慕天辉表示，伴随指数发行商上调中国A股的权重，未来几年中国在全球及新兴市场指数中的权重还将上升，从而推动整体新兴市场投资者扩大对A股股票的配置。
恒生银行（中国）首席经济学家王丹亦表示，国际金融机构逐步将中国证券纳入全球指数，直接拉动了资本流入，因为境外资管公司跟踪指数进行被动配置是最主要的投资方式。迄今为止，全球三大主流固收基准指数和主要股指均已纳入中国证券，并逐步提高中国权重。
▌“中国新兴股票市场中唯一最受欢迎的国家”
在摩根士丹利看来，通过沪港通及深港通涌入中国内地股市的外资净流量，是看好中国市场的明证：2022年前三周达到创纪录的4.13亿美元的日均净流量。
事实上，近年来外资持续加码人民币资产。2021年，A股市场北向资金连续12个月净流入，累计净流入约4322亿元，创年度净流入历史新高。
工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示，北向资金持续流入，反映了外资坚定看好A股市场，是全球投资者对于中国经济具有相对优势的充分肯定。
全球的基金经理们正积极做多中国大陆股市和债券市场，这与其他地区形成鲜明对比。铭基国际投资公司的投资组合策略负责人大卫·达利认为，在2022年大约30个“可投资”的新兴股票市场中，中国是“唯一最受欢迎的国家”，“我们认为在所有主要市场中，中国的有关（股票）估值风险最低且最具吸引力”。
说到估值，数据显示，目前美国标普500的市盈率高达23倍左右，而A股沪深300估值约13倍，远低于美股。
高盛首席中国股票策略师Kinger Lau在1月23日的报告中表示，预计今年MSCI中国指数将上涨16%，沪深300指数也将有不错的回报。
▌外资公募和私募看好中国A股长期机遇
今年以来，外资公募跃跃欲试，想在中国资管舞台上大展身手。据报道，除了已经开业并发行两只产品的贝莱德基金，拿到国内公募牌照的外资机构还有路博迈和富达国际。
贝莱德最新一期全球投资周报显示，将继续适度超配中国股票，原因在于政策有望稍微放宽，预计监管将会持续，但力度不会加强。同时，由于中国货币政策有望放宽，加之利率相对稳定及可提供潜在收益，预计将提升中国国债吸引力，因此也将超配中国国债。
此外，外资私募布局中国挂上“加速挡”。近日，北京道泰量合私募基金管理有限公司（以下简称“道泰量合”）成功完成登记备案，成为年内首家完成备案的外资私募。
据私募排排网统计数据，截至目前，外资私募基金管理人数量已达40家；首家外资私募百亿元级管理规模也出现，2016年成立的桥水(中国)投资目前管理规模正式突破100亿元。
私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，多数外资私募看好中国A股长期机遇，且都在2022年展望中表示看好和做多中国股市。
审读：喻方华
