上周A 股市场出现了大幅波动，周一沪指在权重股带动下大涨，但之后显示出做多的信心在减弱，震荡加剧，当周上证综指累计上涨1.09%，深证成指累计上涨1.51%，均连续八周上扬；中小板指当周跌1.27%；创业板指当周涨4.50%。我们在上周的策略周报《风险爆发时间窗口临近》中的观点基本得到验证，主要表现在两个方面，一是大盘的系统性风险在周二表现的淋漓尽致，二是由权重股完成调整的任务，暴跌后捡拾优质成长股的观点也基本证明是正确的。
4 月30 日召开的政治局会议，从货币政策、财政政策、基础设施项目、官员作为等多方面，对“稳增长”进行全面部署。总体来看，这次会议基本符合近期市场的预期，经济差、政策刺激的炒作逻辑被证明是成立的。这次政策刺激与传统的概念相比，更多了“走出去”的元素，包括优势产业通过一带一路走出去，也包括人民币通过亚投行等各种组织走出去，因此，在全局上涨的过程中，就有了相对更加强势的板块领涨。如果要突出这次政治局会议的一个亮点，那就是要把财政刺激放在更加重要的位置上，因此接下来更加受益于财政政策刺激的板块如基建、核电等板块也就可以继续关注。货币政策上，宽松的基调不会改变，第三次降准后，市场在期待又一次的降息，原因是预期银行间利率降下后，会着手解决实体经济的利率依然高企的问题，那么在真的降息之前，我们预计市场不会出现深幅的下跌，但因为在上周周报中提到的几个原因，系统性风险爆发的时间窗口会更加临近，近期无论是主板还是创业板见到阶段性顶部的可能性在增加。
我们在2015 年年度策略报告中提出，下半年会出现盈利和估值双轮驱动的行情，虽然目前股市有了较大的上涨，估值提升也相当明显，但由盈利驱动行情基本上还没有开始，因此，如果出现较大幅度的下跌，今年牛市的下半场应更加重视对盈利驱动行情的把握上，我们认为这个行情启动的条件也逐渐具备。从5 月1 日发布的中采PMI数据来看，虽然经济依然低迷，但有在底部企稳的迹象，物价也开始止跌企稳。未来的一个季度内，随着财政政策刺激效果的体现，经济数据企稳回升是可以期待的，届时将迎来新一轮的风格不同的行情。而目前需要做的是利用上涨的机会筹备好足够多的现金。
我们的核心策略组合本期不做调整。目前组合为浦发银行(行情600000,咨询)、立思辰(行情300010,咨询)、国金证券(行情600109,咨询)、皖新传媒(行情601801,咨询)、奥特迅(行情002227,咨询)、深科技(行情000021,咨询)、新筑股份(行情002480,咨询)、天源迪科(行情300047,咨询)、安徽水利(行情600502,咨询)和聚光科技(行情300203,咨询)。
