历经30年经济高速增长，很多人从未经历过高通胀环境，对于高通胀可能带来的各种问题更是无从了解。对应的，近些年虽然我国资本市场得到长足发展，却也没经历过高通胀或衰退的考验。如果能从历史找到一丝端倪，为如今市场投资提供一些启示，无疑是意义重大。
上世纪70年代，正是处于国际秩序重新塑造，经济金融环境大幅波动的国际宏观环境下。70年代初，固定汇率制布林顿森林体系瓦解，浮动汇率制度逐渐成为市场主流。石油危机、债务危机、高通胀率，成为那一时代的标志性符号。从结果看，美国通过大幅提升利率，尽管带来短暂衰退，但成功遏制了通胀，为80年代后金融大发展、计算机大发展、科技升级提供了基础。然而从过程看，究竟决策者、各方参与者的思虑过程，更值得我们去回味。
从道琼斯指数看，上世纪60年代后期到80年代初期，指数在600点-1000点的区间内宽幅震荡，没有趋势性行情。尽管这样，过程中已然经历了四涨四跌，单次涨幅平均2年，涨幅达到60%，单次跌幅也差不多两年，跌幅有40%。
近百年美国cpi与利率走势
从过去100年美国CPI以及联邦基金利率看，自战后50年代起，CPI稳步上升，70年代加速上升，74年达到12%水平。短暂回调后，1980年再度上升至近15%，同期美国联邦基金利率上涨到18%。
反观我国历史，除了刚解放时不可参考的高利率水平外，利率最高的时间就是89年和93年，以一年期定期存款为例，利率达到11.3%和10.98%。
60年代至今一年期定期存款利率
书中提到的：
“通货膨胀自越战时期就开始上升。它已经明显根植于大众的预期中。那些日子，精美的艺术品，甚至所有可收集的品类，都成了主要的投资标的。通胀的严重程度固然与两次石油危机的惨烈有关，但与那种局面失控的感觉以及美元国际范围内的不稳定，无疑也脱不了关系”。
随着近期经济回暖，猪周期转向上行，美联储持续加息。央行一改全面宽松的论调，逐步收紧过于宽松的货币。如果俄乌局势不进一步恶化，欧洲美国全力抗通胀的决心依旧坚韧的话，近期世界经济形势有可能进一步趋缓乃至衰退，如果出口受到进一步影响，人民币汇率可能再次承压，国内经济如果想对“较好”，人民银行就不会大规模防水，则风险资产价格将持续承压。股指有可能呈现宽幅波动。缺乏全面宽松的货币基础，股市更多会是结构性行情，有明确预期的成长股表现相对较好，而更多成长股股指会受到压制。
债市也会有一定的压力。央行放水，水都聚集在银行间市场，拆借利率处于低位。所以需要财政政策发力，从需求端解决增长困境，这并不利于债市。但会不会有系统性金融呢？也很难。一般金融风险爆发于高杠杆，而前几年三去一降一补，让各方面杠杆率都位于较低水平。所以现在的难点是谁也不愿意加杠杆，货币无法在实体经济里形成流动。国家有意让新能源承接起这个接力棒，覆盖了电力、汽车、设备、机械等几大板块，也能间接带动房地产、基建等传统领域。吸纳通胀、促进就业、促进消费，一举多得。
