创业板在很多价值投资者的一路看空中任性地高歌猛进，截止4月3号收盘，创业板指数达到2510点。从2012年12月4号的历史低点585点开始的这一轮创业板大牛市，在2年半不到的时间，狂涨了343%，平均市盈率逼近100倍。
在华人的证券史上，A股创业板这一轮牛市应该可以媲美25年前的台湾股市大泡沫。 当时台湾股市从1987年初的1000点起步，在3年的时间狂涨11倍，在1990年初达到12000点，是堪比英国“南海泡沫”，荷兰“郁金香泡沫”以及日本80年代股市泡沫的人类近代史上最大的超级投资泡沫之一。
当时的台湾股市被誉为“永不终结的牛市”，理由听起来非常熟悉: 首先，和所有华人社会一样，台湾市场有很高的居民储蓄率，而且当时小小的台湾随着多年的贸易顺差和炒台币升值（新台币从1985年地开始到1989年底4年内累计升值超过50%）的国际热钱流入，外汇储备竟然升到仅次于日本排在世界第二位，导致台湾的货币发行量和资金供给非常充足； 其次， 当时台湾本地投资机会匮乏，而随着本地人和海外热钱大炒房地产，台湾房价从1985年到1989年爆涨了4.5倍，随着房地产价格见顶滞涨，很多资金从房地产转战股市，会给股市带来巨大的源源不断的弹药；第三， 市场上的大庄家会一直做多，如果股市崩溃，大庄家会血本无归，而投资人都非常迷信这些庄家股神的连续几年的业绩神话；最后，政府背书，政府鼓励股市成长，对当时执政的国民党而言，刚刚允许反对党参加大选，绝对不能允许股市崩盘来影响未来选情。
当时台湾，市场90%的交易量由散户完成，在1989年底和1990年初，小小的台湾证交所的交易量达到世界第一位，甚至超过了纽约交易所和东京交易所的交易量总和。
当时台湾，小盘股和及完全没有潜在价值的空壳公司，大幅跑赢大盘股。在1989年第一季度，代表大蓝筹的A级股上涨了39.5%， 但是代表小盘股的B级股上涨了74.8%，几乎是大盘股的 两倍。原因很简单，盘子小，股价就容易被庄家操纵，在大牛市气氛下，股价被炒起来的小票，散户自然会蜂拥而上，把股价接力越炒越高。大多数的台湾投资者都将注意力放在如何得到庄家市场意图的内幕消息上，根本不需要研究公司的基本面。只要市值足够小，有一个关于公司前景的好故事和好背景，自然会被庄家或者散户群体炒到天上。
当时的台湾，为了应付1985年发生的“国泰危机”，即当时最大的民间金融机构破产案，不断给市场注入大量流动性，并不断调低利率。
当时的台湾，融资借款买入股票非常盛行，地下投资配资公司大量存在，以高达4-6的月利率吸纳民间存款，并以更高的利率对外借贷。当时的台湾股市收益率，完全不以年为周期计算，而是以月甚至周为周期来计算，因为每周都能赚钱。
当时的台湾，无论金融界还是老百姓都对台湾特色的股市非常有信心，对看空台湾股市的海外观点嗤之以鼻，“他们外国人就是不懂我们台湾股市。”
最后，我们可以猜一下，当时的台湾股市市盈率在1990年初最高点冲到了多少倍？ 没错，就是和我们现在创业板差不多的100倍。
当然，和历史上所有的泡沫结局一样，台湾股市的估值水平最终不可避免地滑落的接近世界平均水平。在1990年2月10日台湾股市触及12495点后，在4个半月的时间内，暴跌了60%， 在同年6月30日跌到5050点，之后又在3个多月内进一步腰斩跌到同年10月1日的2560点才结束。3年的历史大牛市竟然在随后的8个月内跌去80%！至于在3年大牛市里产生无数大小股神的台湾股民在股市崩盘后的众生相，可以用同年台北市疗养院接收的精神病患者数量急剧上升了75%的数据来形容，和股市暴跌的数据是相近的。
25年后的今天，台湾股市竟然只有不到1万点，当时的1万2千点高峰历经25载依然是历史高点。就如同几乎同时期破灭的日本股市泡沫，日本股市在1989年底达到惊人的3万8千点，之后大幅下跌，直到25年后的今天，日本股市依然只有2万点不到。当初在日本和台湾股市泡沫里尽情纵欲的投资者们，应该没想到为了两三年的激情，竟然要付出二三十年的代价。
回到目前的A股，特别是创业板，很多大神在大声疾呼“无泡沫，不精彩”，“要敢于和泡沫共舞”！好吧，作为一名基金经理，我承认，在创业板基金这两年多的灿烂业绩之前，我有时难免也会羡慕妒忌恨，不过我衷心的感激我们的团队在这一轮的创业板泡沫中洁身自好，完全没有参与。 我想同样大声地为和我们一样坚持没有买入创业板的同行们呐喊：不泡沫，无死亡！纵观世界证券史，那些股市不死鸟们，才是股市长期最大的赢家。
$创业板指(SZ399006)$
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz
