财路透消息：尽管距离2021年收官仅剩最后三个工作日，但A股打破“牛不过三”的历史规律已无太多悬念，这也是自1994年以来，上证指数首次实现“年线三连阳”。
在年底密集开播的私募直播中，北京一家知名百亿私募负责人对此解释称，这得益于“十四五”经济良好开局，取决于疫情有效防控、中国强大的供应能力，以及中国稳健、平衡的金融环境和政策。
与此同时，上述百亿私募负责人还认为，新的发展方式，比如“共同富裕的新内涵”，“反垄断的长期意义”，“碳达峰碳中和的战略转变”等对于股市又带来了新的挑战和机遇。
正面“错位”与“纠偏”，提示“两大风险” 站在2021年末的时点，再次回顾过去一年的资本市场，有几个因素一直困扰投资人。其中，首当其冲的是货币政策的“错位”——美国货币政策收紧与国内货币政策放松。
2022年美联储进入紧缩周期，会不会给新兴市场，特别是A股带来巨大的压力？清和泉资本认为在“跨周期及逆周期协同，货币以我为主”的政策主导下，外部紧缩效应弱于历史，对A股冲击有限。
除货币政策的错位外，还有一个是经济政策的“纠偏”。不同于2021年的稳增长让位于调结构，2022年重提以经济建设为中心，稳增长和调结构并重，这会不会给市场带来风格切换？
对此，清和泉资本认为在“从地产基建周期，转向双碳创新周期”的大趋势下，新经济发展仍然优先，过剩货币亦强于信用扩张，尽管阶段性存在风格均衡，但全年成长仍是主线。
即将过去的2021年，商业逻辑让位于政策逻辑，叠加经济的快速修复，市场整体表现出重势的特征。经过3年的市场演化，目前处于“有未来的公司偏贵，便宜的公司没有未来”的境地。
2022年在“低增长 低利率 高通胀”的宏观共识环境下，清和泉资本认为选股逻辑要回归重质，成长性&确定性（高ROE）的优质公司将具有明显的超额收益。
“至暗时刻”已过，捕捉估值回归机会 从长期方向来看，A股仍处于“美股化”的浪潮中：一是经济总量放缓结构提升；二是机构投资者不断壮大；三是监管市场化改革，加速市场优胜劣汰；所以，资金对于高ROE的审美长期不会变。
从短期变化来看，一是经济增长面临压力，确定性溢价有望回归；二是低基数效应消退，非核心&小市值成长的业绩相对优势不再。所以，2022年，清和泉资本看好优质&成长行业和个股。
以新能源为例，预计2022年全球新能源行业的发展趋势仍然非常强劲。中国市场的发展速度仍然领先全球，预计2022年中国新能源汽车渗透率将达到25%左右，光伏新增装机增长50%以上。
再以光伏行业为例，硅料环节的毛利占比显著高于长期均衡水平，2022年两波硅料产能释放将引导硅料价格下行，促进行业需求释放，并为下游带来更大的利润弹性。
在消费服务领域，一个重要趋势是从“消费升级”兼顾“共同富裕”。围绕满足个人美好生活需要，一方面注重个性化差异化新兴消费和品质消费；另一方面也要围绕缩小贫富差距，挖掘潜在的大众消费。
而在其中，食品领域的“至暗时刻”已过。2021年食品多个子版块面临了需求回落、成本上涨、竞争加剧等多重负面因素影响。整体消费需求疲软的背景下，企业增速与盈利能力都受到较大冲击。
不过，随着多重压力在2021Q3充分体现，2021Q4以来食品企业迎来了全面提价密集落地，行业谷底已现。若需求恢复较好，这一行业有望迎来业绩与估值的双击机会。
另一个估值修复的方向来自机场。清和泉资本认为，机场将经历两个阶段——一是国际客流拐点，这一阶段有望在2022年开始；二是议价权均值回归，远期价值提前兑现。可以说，一旦疫情修复的确定性提升，机场的业绩弹性、确定性一定是最突出的板块之一。
“从估值面上讲，由于机场这两年的盈利大幅度下滑，PE指标是失真的，从PB的角度来讲机场目前的估值处在偏低的位置徘徊，一旦疫情修复的拐点出现，估值上也有较大空间。”清和泉资本称。
