主持：关珊
嘉宾：杨正飞（德圣基金研究中心研究员）
· 科普科创基金之二
关珊：从基金运作方式看，目前的科创基金有开放式、封闭式两种，为什么出现这种差异？基金对应的投资范围、投资策略等有何不同？
杨正飞：科创主题基金可分为封闭运作的科创主题基金和开放式科创板主题基金。开放式基金和封闭式基金的根本区别在于，封闭式基金在封闭运作期间，已发行的基金份额不能被赎回，因此一般情况下基金规模是固定不变的；而开放式基金所发行的基金份额是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金份额，导致基金的资金总额每日均不断地变化。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别之一。
1）发行封闭式运作基金是为了满足参与科创板的战略配售的制度要求。基金要参与科创板战略配售，则需在此期间采取封闭式运作；战略配售锁定期往往在12个月以上，适合长期布局的投资者。
2）另一方面是产品设计上的不同，也是为了满足投资者不同的需求。开放式的科技创新主题基金，也分为混合型和股票型，适合愿意布局科创板的普通投资者，流动性更好。
在投资策略上，封闭式基金在封闭式运作期间，得益于基金规模的固定，募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金在投资过程中则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。
至于投资范围，则与基金是开放式还是封闭式没有必然的逻辑关系，基金的投资范围主要受招募说明书的规则限制，这主要看招募说明书的具体内容。目前发行两批次科创板主题基金中，首批发行的7只基金偏向于”科技创新”主题投资，既可以投资又科创板的科技股，也可以投资主板、中小板、创业板等市场的科技股；而第二批发行的科创板主题基金在招募说明书中比较明确的提及主要投资于科创板股票，投资范围更为集中。
对于投资者来说，在挑选基金的时候，要认清楚自己的需求，如果未来三年对流动性有要求，那当然是选择开放式运作的基金更合适，如果未来三年没有流动性要求，可以适当考虑封闭式基金。
关珊：科创基金在网下打新和战略配售方面有何优势？
杨正飞：
网下打新方面：
第一届科创板自律委日前发布首份倡议，除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下打新账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等六类中长线资金对象配售。
这不仅明确了打新门槛和优先配售的比例，并且明确了科创板基金可以豁免6000万元市值要求，这对公募打新基金特别是科创基金是一个利好。近年来，网下打新的市值门槛一直在提高，6000万元门槛可能对一些小型私募开发的打新产品造成一些困难，但对公募基金不会有什么影响。
根据我们的测算，市值门槛设置为6000万元，将减少大约30%-40%的可参与询价账户数量，每个账户以及每个机构获配金额则相应会有较大比例的提高。
战略配售方面：
“战略配售”是”向战略投资者定向配售”的简称。根据规定，科创板将优先安排向战略投资者配售股票，此后再确定网下网上发行比例，因此这类产品能够优先投资科创板。因此，战略配售是不存在中签率这一说法的，当股份发售时，会先扣除这一部分后才确定网下和网上的发行比例。
那么战略配售和普通的打新股有什么区别呢？参与科创板新股战略配售，则可以优先认购新股，而且量非常大，数十倍甚至数百倍于网下认购。举个简单的比喻，如果说战略配售是大额团购，那么打新股就更像是小额零售。因此战略配售这种方式得到份额的概率比普通的打新要大很多，优势是比较明显的。
不过在一般情况下，参与战略配售可以买到的量较大，但是也会有一定的锁定期，毕竟战略配售是一种长期投资行为，锁定期通常在1年以上，以把握科创板的长期回报。而通过打新来获得的股票在开盘后就可以卖出。
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科创板打新股的规则是什么？
科创板打新需满足以下两个条件：首先，要开通科创板股票交易权限；其次，T-2日（T日为发行公告确定的网上申购日）前20个交易日（含T-2日）持有沪市市值的日均在1万元以上(含1万元)。
中欧科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金怎么样？
基金名称：中欧科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：501081
开售时间：6月24日（下周一）
规模上限：10亿元
起购金额：10元
基金类型：契约型，混合基金
运作模式：前三年为封闭运作期，封闭运作期内，不办理申购/赎回业务；可在上交所上市交易。封闭运作期届满后，本基金转为上市开放式基金（LOF），基金名称调整为“中欧科创主题混合型证券投资基金（LOF）”，并接受场外、场内申购赎回。
股票仓位：封闭运作期内，本基金投资组合中股票投资比例为基金资产的0%-100%，投资于科创主题的证券资产占非现金基金资产的比例不低于80%，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。
关注领域：股票投资关注7大领域：新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药以及符合科创板定位的其他领域。
由于是新的基金，所以业绩表现方面也无法评估。
业绩比较基准：中国战略新兴产业成份指数收益率×50%+恒生指数收益率*10%+中债综合指数收益率×40%
