十年来，大大小小的公司，我做过深入基本面研究的股票都有220家了。
很难想象我对投资是多么的热爱。从中，我得到的不仅仅是金钱收益，还有知识和见识，还有心态的成熟，还有人生的顿悟，……
开始时，我事无巨细地阅读财报，费时费力效率低不说、还抓不住要点，视野又窄，分析水平差强人意，老是失误。
到现在，看事情更全面了，知道的坑也越多了，行业规律理解和业务发展态势预测越发到位，企业经营实质和问题判断更加精准，稍显老练点了。
股票分析是一个积水成渊的过程；研究的股票越多，视野就会越广，思路也越开阔。股票分析是一个水涨船高的过程；研究的时间越久，看问题就会越成熟，也看得更远，分析效率也会越来越高！
下面，我结合自己的经验，分享下我股票基本面分析的步骤和方法：
01 浏览官网，建立第一印象
研究一只股票时，我会选择先去它的官网整体看下，让心中对他有个第一印象。
1、公司产品线有哪些，重点产品是什么，产品的形象、质感和性能大概什么水平。
2、公司销售网点、服务网点数量怎么样，地理分布如何；有时甚至会试试他官网上的服务窗口的回复效率。
3、公司发展史要了解下，大体看看关键发展节点是什么。重点看下公司企业文化、愿景，用直觉去感受他是随口一说、还是真正在贯彻执行。
例如广联达的官网，这方面就梳理的特别好。
在官网，我从不指望能获取多少有价值的信息，就是用直觉去感受和体会企业的格调罢了。
02 摸清楚股性，了解市场估值水平
这一步极其重要，这是我了解这家公司股价走势特征、历史估值趋势、市场估值水平的重要一环。这是我感受市场预期和估值的主要信息依据。
首先是，摸清楚这只股票股性：
1、我会用月K线拉长周期看股价走势，看它是走势向上还是向下，看它是周期性、还是横盘震荡。例如浙江美大就有明显的周期特征。
当我了解到这些特征后，我买卖的时机把握，大体心中也有数了。
从中，我能看出这个股票的一些市场预期在什么水平，股价对业绩敏感度怎么样。例如大秦铁路、上海机场等老股对业绩就不敏感，顺丰控股、康龙化成等热股对业绩就很敏感。
其次是，了解市场对它的估值水平：
1、我会看这只股票近十年的PE走势。趋势向上就是市场越发看好、大热，向下就是杀估值、未来业绩为王。如果是横向震荡，大多是周期股，好年份估值放大、坏年份估值缩小。
2、我还会看目前PE处在历史什么位置，是高位、还是低位，历史PE均值什么水平，稳定性怎么样。
例如地产行业（索菲亚、欧派家居等）和软件行业（恒生电子、用友网络等）就在杀估值，伟星新材的估值就比较稳定，分众传媒等估值就有周期性特征。
3、我会花很大功夫对比公司和其他同行股票的PE。看是高了还是低了，高多少、低多少，一直是这样、还是最近是这样。PE差异背后原因是业绩增速不同、还是预期本来就不同。
一只股票自己跟自己比还不够，股价新低不代表低估，横向PE对比会发现很多东西，还拓宽了自己的视野。
例如我武生物的股价虽然回落不少，但估值依然远高于同行。
03 股东和管理层分析
这一步，大部分时候发现不了什么有价值的东西，有些信息还会滞后，所以很难作为关键投资依据。但该看还是要看，有时也能发现一些微妙之处。
首先是，看公司的前十大股东：
1、我会看前十大股权集中度怎么样。如果集中度高，例如70%以上，筹码集中会让我觉得挺好的。我不看股东人数，没丝毫意义东西。
我也会看机构的退场情况，以及其中是否有抱团现象（例如健帆生物就是广发系抱团大量持股），这会影响其他机构入局意愿。
3、我会看大股东/员工持股平台的减持情况。如果减持很厉害（像金山软件、卫宁健康），我不管他什么理由，我都会非常介意。
其次是，看公司的管理层团队：
1、我会看管理成员的数量、年龄、履历。如果企业很小，高管人数很多，我就觉得管理冗余；如果年龄梯队很好，我会觉得接班人计划做的不错。
2、我会看高管的薪资、股权激励和减持情况。如果高管间薪资差距很大，特别是董事长工资远高于其他高管（德赛西威），我就觉得不合适。
如果高管减持很频繁、减持力度很大，我会尤其注意，高度警惕。
04 公司财务分析
公司的财务分析重要但不关键。
因为财务状况好，不代表这家公司好，但财务状况不好，能说明这家公司很多问题。我认为，公司的财务状况只是一票否决的作用罢了。
我个人青睐稳健经营的公司，所以我财务分析也是围绕这个核心展开的：
我还会看现金规模与借款是否对等；应收账款和库存是否占比太高、增长太快；我还会结合现金流量表，着重分析公司的回款能力、经营现金流好坏。
例如：东方园林等前几年大热的环保股就因为资金链问题而陨落，东方雨虹等公司庞大的应收账款让人望而却步。
2、看重历年现金分红和融资记录。一个不分红的公司，就是在耍流氓。稳健务实的公司一定是追求利润的，一定是要分红的。如果公司历年分红稳定，分红收益率达到2%以上，我会认为这家公司有诱惑力。
例如：中国移动的3%分红 慢速增长 低市盈率，投资风险低、收益率稳定何尝不是好策略。中国神华将近10%的妖孽分红收益率 大宗商品周期性特征操作，也是能获得超额收益表现的。
3、留意公司的非流动资产结构。这里经常藏着一些资产隐患，例如商誉过大、无形资产太虚等等。
这里我还会通过观察企业固定资产是否厚实，来判断他的生产模式；通过在建工程大小和具体在建项目，来判断公司产能扩张意愿。
例如石头科技固定资产和在建工程就比较小，能说明一些问题的。
4、更长的周期去审视公司业绩增长。业绩增速与市盈率息息相关，增速越高市盈率越高，增速越稳定、估值风险越小。我通过分析历年的业绩增速和营收规模，来判断公司所属生命周期阶段，以此思考公司的经营是否合理。
例如美的集团、伊利股份等公司就要用更长的眼光去看他的业绩波动。
我还会特别留心业绩下滑或增速放缓的年份，去看那年财报，看他怎么解释，分析背后的原因。如果企业在年景不好时，依然增长很好，我会认为公司韧性十足，市场需求比较刚。
例如健帆生物2020年上半年不受疫情冲击的业绩增长，就体现了市场需求的一定刚性。
5、仔细分析公司的盈利质量和能力。主要是看公司毛利率和净利率变化趋势，通过毛利和净利率水平感受这个行业的竞争态势。一定要对比同行多家公司，看下毛利和净利处于什么水平，通过横向对比分析公司的销售费率和管理费率是否正常。
例如欧普照明、山东药玻等所谓“低端”产业，净利率都超过了10%、甚至更高，充分说明一些行业不要只看表面，内情其实大不一样。
要注意业务收入结构变化也会造成毛利率的波动，要排除掉这因素。小公司我会看研发投入占营收比例，大公司我会看研发投入总规模、不看比例。
例如，爱美客研发投入不大、但占比较高；迈瑞医疗研发投入很大，占比又高；视源股份研发投入就很大，但占比不高。
05 经营和业务分析
1、公司业务线不能太杂，各业务线间差异不能太大，要有关联的逻辑在。否则我会认为公司不够聚焦。云南白药业务线就杂了点。
2、各业务线收入分布结构要有梯次。成熟主线业务要起到压舱石作用；成长业务要有活力、能成为新增长点；创新业务要有潜力、且已小有规模、而不是一直在画饼。广联达的梯次就非常好。
3、主线业务必须要有增长，增速还要适中，低于10%的增长我都会觉得公司成长性存疑，估值底盘不稳。例如，九阳股份主力产品不行，其他品类增长再快都没用。
4、管理奉行务实的实践主义。不要一直喊大话、喊空话；也不要有道德洁癖，经营本来就是势利的。公司要有实际的经营动作，要观察他是否在围绕行业的痛点在解决问题。
例如，美年健康就未能聚焦体检报告质量行业痛点问题好好的解决。星宇股份就在务实低调，产品和技术每年都有突破，车机品牌渗透率稳稳提升。
5、公司要有点理想和愿景。一个企业必须要有目标感，要不然很容易会偏航的。如果已经构建了比较好的企业文化，自己摸索出了一套适合自己的运行机制，那就更棒了。
例如，美的集团就构建了一套不错的制度和文化；视源股份也有小华为之称，只做能成为行业第一的产品。
至于怎么判断公司从事的业务领域是好、是坏，这就因人而异了。这不是一个套方法、套公式就能分析出来的，全靠个人眼光和见识。
06 行业分析
看房先看小区，选股先选行。
可见行业分析的重要性了，这块内容太多，我会另写一篇文章来阐述。这里提下我喜欢的行业2大特征：
1、行业体量要够大：限制公司市值的第一要素是行业规模。
2、行业竞争不那么激烈：影响公司业绩的第一要素永远是竞争。
07 投资如何决策
这块最考验个人的综合实力，以及多因素纠缠下的决策能力了。
一篇分析报告下来，肯定会发现每个公司都有好的地方、也有不好的地方。但最终落到投资决策上，该怎么取舍和权衡呢？
每个人的风险承受能力都不一样，对投资收益的期待也不同，持股周期更是千差万别。所以这里，我只能提供一些共性的投资决策评估要素：
1、业绩增速折换的市盈率水平，必须要高于当前市盈率，才有投资机会。
2、估算未来三年业绩规模以及市场会给的市盈率水平，看看当前股价买入会是什么样的年化投资收益率。
3、财务的现金流方面、资产结构没有重大隐患，否则一票否决。
4、业务结构梯次要合理，业务成长性要好，否则对市盈率要再降一降。
5、行业竞争态势趋缓，或者短期内不会愈演愈烈，否则业绩预测要打折扣，市盈率预期也要相应降降。
6、稳定高分红的企业会增加我投资的概率
7、高管和员工持股平台大量高频减持时，投资操作要延后，让子弹飞一飞。
8、不管分析后觉得公司有多好，我都会采用分步建仓、拉长时间建仓。谁敢保证自己分的是对的呢，走一步看一步是最好的策略。
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