2022已成过去，2023正扬帆起航。岁末年初，正是复盘过往，布局新年之时。
回顾2022，在地缘政治“黑天鹅”叠加流动性紧缩“灰犀牛”的不利环境下，全球资本市场普遍遭遇调整，A股全年也多次呈现筑底态势。震荡趋弱的市场环境之下，基金投资难度不言而喻，也深刻影响着每一位投资者。格雷厄姆曾说，“股市短期是投票机，而长期是称重机。”短期波动并无法预测，唯有着眼长期，坚持难而正确的事儿，方能拥抱变化，行稳致远。
知易行难，2022年，我们的生活仿佛被不确定性填满。两个月驻守公司的特殊体验，让我见证了同事们的同向而行、守望相助，用确定性的坚守抵御不确定性的疫情。A股跌破重要点位，市场轮动加剧，也给我的投资带来了不小的压力与挑战，面对在不确定性中摸索前行的国际环境与资本市场，设定并坚守明确的中长期目标，是面对波动时抵御诱惑、避免陷入行为陷阱的良方。
展望2023，国务院联防联控机制宣布新冠感染“乙类乙管”后，市场正在向复苏期交易，消费股领涨市场。二十大后稳增长扩内需的政策基调明确，从目前效果来看，2022年三季度以来企业中长期贷款有较为明显的高增长，创下过去5年以来单月信贷脉冲的新高，反映出积极财政引导下的效果。国内长端利率出现持续上行，和美债长端利率的下行形成剪刀差，中美利差有较为明显的修复。沪深300和中美利差有较高的相关度，反映出中美两国经济体的相对强弱，若中美利差收窄，表明中国经济比美国更为强势，利好中国A股资产的定价。
外部环境而言，美国通胀缓解，美联储加息放缓，美债利率下行，2年期美债利率低于基准利率，均反映出较强的货币政策转向的预期，这和去年以来的持续加息形成较大的反差，也在一定程度上利好A股定价、利好全球风险资产的定价。
（1） 低估值加困境反转，修复弹性较大，包括地产链、通用机械。地产行业目前已处于困境水平，即使修复到以往一半的水平，也能带来较大的边际改善；而通用机械投资过去几年有较大的下行压力，目前财政政策有所倾斜，构建自主可控的安全供应链也能加速产能投资，因而对产业链拉动的边际变化会较大。
（2） 积极财政方向，包括发展和安全。
（3） 美债长端利率趋势性下行，利好长久期资产、成长风格资产、金融属性较强的资产，如黄金等。
大地春回，时盛岁新，感谢各位投资者们长久以来的信任与支持，2023年我和团队也将继续积极把握时代机遇，持续强化投研能力，力争提升投资业绩，为持有人们管好每一分钱。
（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）
