中国基金报 泰勒
周末十大事件
1、央行：政策性、开发性银行运用金融工具重点投向五大基础设施重点领域、重大科技创新等三类项目
2、发改委下周约谈大型猪企屠企 提出不得囤积居奇、哄抬价格
国家发改委发布通知，为做好生猪市场稳产保供工作，拟于7月4日开展研讨会，邀请中国畜牧业协会、肉类协会、牧原、温氏、新希望、正邦、天邦、大北农、中粮、双汇、雨润、金锣、北京二商等单位、公司参加会议。据相关人士透露，此次会议将分析近期生猪市场供需和价格形势，提醒相关企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求，研究保持生猪市场平稳运行的相关措施等。
3、光伏中下游企业停产“抗议”硅片涨价？上市公司回应！
7月1日，有消息称，因抗议硅片涨价，包括顺风、无锡尚德、大恒、腾晖、晋能、英利、晶澳、阳光、隆基、赛拉弗、中南、协鑫、正信等光伏企业于近日出现“全线停(产)”或“有计划下调开工率”。
对此，每日经济新闻联系了包括晶澳科技、隆基绿能和中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标等在内的多家光伏行业上市公司及业内专家。隆基绿能和吕锦标明确表示上述消息为谣言，晶澳科技相关工作人员在电话中称，公司目前正常生产经营，没有下调开工率的计划。而也有业内人士称，公司不会停产，但硅片持续提价，确实“没法干了”。
4、2200亿锂业大牛股被证监会立案，涉嫌二级市场内幕交易
继因信息披露违规收到深交所监管函后，赣锋锂业7月3日晚间公告，因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，遭中国证监会立案。
赣锋锂业董事长李良彬表示，公司被证监会立案，主要的原因是，2020年6月份，公司在与江特电机洽谈并购事宜期间，购买了江特电机的股票。
5、警方通报：傅某某编造涉南京银行虚假信息，已被处罚
7月3日，南京市公安局玄武分局通报称，7月1日20时许，南京银行向公安机关报警，称有网民散播有关南京银行的谣言。
公安机关经工作查明：6月30日18时许，网民傅某某（男，39岁），出于博眼球的目的，在小区业主微信群内发布自己编造的有关南京银行的虚假信息造成不良影响。事发后，傅某某主动采取消除影响的措施并认错悔过。公安机关已依法对其给予治安管理处罚。
警方提醒：网络不是法外之地，编造、传播、散布谣言，扰乱社会秩序是违法行为，公安机关将依法查处，希望广大网民不造谣、不信谣、不传谣，共同维护平安、稳定的社会秩序。
针对通信首席傅鸣非对南京银行的不当言论，西部证券已对傅鸣非进行合规问责，并已解除公司与其在2022年2月18日签订的劳动合同。
6、南京银行业绩快报：上半年净利润101.5亿元 同比增幅20.06%
7、麦趣尔就纯牛奶不合格致歉：将配合政府相关部门进一步核查事件准确原因
公司将配合政府相关部门进一步核查事件准确原因，并将及时向社会公布。此次事件体现我公司在生产管理与质量管控环节存在严重缺失。我公司管理层对此次事件给各方带来的困扰，向社会各方郑重道歉！
8、比亚迪：6月新能源汽车销量134036辆
比亚迪公告，6月新能源汽车销量134036辆；本年累计销量641350辆，同比增长314.90%。公司2022年6月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为6.859GWh，2022年累计装机总量约为34.042GWh。
9、三大航空巨头斥资2500亿，购入近300架空客飞机！什么信号？
7月1日晚间，国内最大的三家航空公司南方航空、中国国航、中国东航纷纷公告与空客签订购机协议，三家公司合计采购A320NEO系列飞机共292架，合计购置金额将达372.57亿美元（约为人民币2491亿元）。三家航空公司普遍表示，本次飞机交易符合公司“十四五”规划发展和市场需求，基于对于民航业未来发展的信心，公司需提前对机队运力进行规划和储备，优化机队结构和长期运力补充。
2020年初以来，航空运输业市场需求迅速萎缩，整个行业深陷“寒冬”。而随着疫情不断反复蔓延，叠加国际原油价格高企，三大航企业绩在2022年一季度进一步重挫，合计亏损超200亿元。不过，值得注意的是，航空运输市场当前正在发生边际好转。6月以来，随着复工复产，涉及交通出行等利好民航业的政策一一出台，国家层面近期也对防疫政策进行了调整优化，兼顾科学防疫与生产生活。有机构表示，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。
10、港媒：倪匡去世
香港四大才子如今只剩下蔡澜。
沈西城与倪匡私交甚笃，曾著有《妙人倪匡》《金庸与倪匡》《我看倪匡科幻》等书。
倪匡，原名倪聪，字亦明，1935年5月30日出生于上海，籍贯浙江宁波。他与金庸、黄霑和蔡澜并称为“香港四大才子”。
1962年，倪匡在金庸的鼓励下，开始用笔名“卫斯理”写小说。第一篇小说名为《钻石花》，在《明报》副刊连载。至第四篇小说《蓝血人》起，卫斯理系列小说正式走向科幻系列。
倪匡的武侠小说以《六指琴魔》为代表， 想象奇特，也曾在金庸出国期间代写《天龙八部》连载。
倪匡写作天马行空，高产高能，他写作最快纪录是1小时2500字。有几年的时间，他一天要写两万字，上午写一万字，下午再写一万字，因为他同时为12家报纸写长篇连载。倪匡曾调侃，自己是“自有人类以来，汉字写得最多的人”。
基金君是初中的时候接触了《卫斯理》科幻小说，当年市图书馆进了一批倪匡的书，基金君跟小伙伴们每人借两本，轮流着看，武侠、科幻、冒险、悬疑、一大堆元素结合起来，这哪个小朋友受得了？还有陶大宇版、罗嘉良版和吴奇隆版的电视剧。不过到了后期，卫斯理系列就逐渐看不懂了。
十大券商最新研判
1、中信证券：行情节奏更平缓，行情结构更均衡
7月，A股处于本轮行情的第二阶段，政策合力推升基本面预期预计将驱动估值修复，随着欧美加息叠加和中报业绩分化等因素扰动，预计7月行情波动加大，节奏趋缓，结构上三大板块轮动重估，建议在消费、成长制造和医药保持均衡配置。
首先，政策合力驱动国内经济逐月快速改善，6月社融数据有望超预期，疫情防控和经济发展更协调，稳增长政策仍有加力空间，慢牛行情正处于估值修复期。
其次，欧美加息叠加、中报业绩分化、科创板解禁高峰等因素扰动下，预计7月行情波动加大，节奏趋缓。
最后，随着公募基金持续调仓，私募和FOF产品等绝对收益资金加仓，前期资金接力效应减弱，预计7月行情结构将更均衡，消费、成长制造和医药三大板块轮动重估。
2、国君策略：下阶段胜负手在核心资产股票
?经济预期上修，对后市保持乐观。本周市场延续震荡上行趋势，上证指数多次站上3400点，我们维持6月12日发布的中期策略观点“预期上修开空间，回调上车选成长”。本周经济与疫情政策延续5月来的积极变化，进一步向市场释放正向信号。6月28日，第九版新冠肺炎防控方案发布，隔离管控时间缩短。6月29日，国常会决定通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。与此同时，基本面已经开始出现积极变化，6月PMI回升至50.2%，重返扩张区间。对于市场关心的地产问题，6月份全国百城新房成交环比增长37%，呈现“环比显著扩大、同比降速收窄”的积极变化。往后看，7月份增量政策有望继续出台，叠加基本面数据持续验证，经济预期上修，加之投资者对风险担忧明显回落，A股仍处在可为期。
?核心资产与成长股将成为下阶段胜负手，需要开始重视与布局。随着经济预期改善，投资者从避险需求开始转向寻找收益，尤其是当前无风险利率大幅下降，场外机构和居民寻找优质资产的需求强烈。在此背景下，我们认为当前应重视核心资产的回归。核心资产上涨行情与相对景气优势息息相关，但过去两年经济增长大起大落，行业之间的差异占主导，行业内龙头/非龙头差异不大。往后看随着疫后经济逐步走向弱修复，传统经济部门大概率落入类似2017-2020年的存量博弈局面，这意味着行业龙头非龙头内部差异将重新放大。当前核心资产板块经营占优趋势已经开始萌芽，2023年盈利预期增速与改善幅度均显著高于其他品种。从交易维度来看，核心资产估值经过1年半的调整已极具性价比，筹码端交易结构亦显著优化，尤其是食饮、医药等重点行业筹码松动最为明显。
?行业与投资主题：重视和布局核心资产与成长股。下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的核心资产股票，重点在疫后修复；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药核心资产：白酒/酒店/生猪/创新药/CXO/港股互联网龙头；3）受益成本下降和竣工周期回暖：厨电/家具/消费建材。周期中看好煤炭和地产竣工链。
3、海通策略：4月底以来增量资金来自哪
①4月底以来公募增量资金不明显，5-6月偏股基金共发行412亿元（前4月月均发行467亿元）、ETF净赎回210亿元。②本轮上涨的主要增量资金来自北上、杠杆资金，4月底以来分别增加约1000、800亿元，私募、险资仓位5月略升。③4月低点是反转底，基本面好转支撑行情进二退一式抬高，成长中期趋势向好但短期热度较高，优化结构，重视消费：低估低配 数据渐改善。
4、中信建投策略：结构焦点转向中报
5、中金 | A股：轻大盘，重结构
今年上半年A股市场整体表现为先抑后扬的走势，前期受地缘局势、局部疫情等内外部因素扰动表现低迷，4月下旬市场日成交额已经一度降至7000亿元以下；4月底中央政治局会议以来，政策持续加码稳增长、稳预期，宏观流动性相对宽松，加之国内疫情4月底至今持续好转，复工复产深化，市场走出一轮较为强劲的反弹行情，相比海外彰显韧性。
大周期上，消费领域股票低迷了较长时间，部分领域可能也在进入中长线布局期。制造成长风格在近期连续反弹后，整体性价比在减弱，后续波动可能开始加大，根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。中长期来看，聚焦中国产业升级与消费升级两条成长主线。
6、民生策略：市场“稳态”正在被打破
1 本轮“岁月静好”背后：宏观波动率的下降
4月27日以来的市场反弹中，成长风格呈现着明显的“顺风”行情。其背后主要有两个层面的认知：一是随着海外紧缩与需求放缓，大宗商品价格下跌，投资者认为供给冲击的不确定性下降；二是随着疫情修复，中国宏观经济需求侧的不确定性担忧被快速修复。
2 “稳态”破局者之一：全球通胀的顽疾与姗姗来迟的海外衰退
当前欧美通胀水平仍未见明显回落，其中，当前欧元区的通胀水平仍处于上升通道。这与投资者认知中的“海外通胀”快速回落实际上存在明显差异。相对应地，对于海外紧缩政策的预期同样可能存在预期差。近期欧美PMI均逐步下滑，市场对于海外“衰退”的担忧不绝于耳，但“衰退”的节奏仍存在较大的不确定性：一方面，近期欧美PMI终值往往相较于初值有小幅上修；另一方面，考虑到近期欧洲选择重启煤电、开始大量采购煤炭，欧美国家开始在传统能源使用约束上作出调整，这一方面将延缓因供应冲击导致的衰退过程，同时也会增加对于能源的消耗，这对能源价格上行形成支撑。
3 “稳态”破局者之二：需求侧的短期压力与远期动能
短期内我国仍面临外需走弱和房地产两个方面的困境：（1）韩国、中国台湾地区的出口增速已经开始走弱，这指示我国同样面临着外需压力，投资者将逐步认识到全球大宗回落背后其实指示了中国外需将面对新的压力。（2）虽然地产投资和销售逐步回暖，但拿地和新开工面积仍处于“深度”负增长区间、现房销售明显好于期房、地产债务仍压力较大，当前房地产企业仍面临着较大的资金压力，这也要求更多政策出台“力挽狂澜”。但对于远期而言，我们同样看到了需求向上的因素在积累：（1）6月29日国常会提出的“3000亿金融债券”未来可能助推各类基础设施重点领域的项目的落地；（2）4月28日以来，票据利率相较于同业存单利率步入上行通道，近期明显上行；同时，票据贴现金额同样处于历史高位，这意味着当前信贷需求正在改善，信贷脉冲将对经济形成支撑。经济下行的压力与潜在的向上推力在历史上看其实少有出现完美对冲，往往是让经济形成短期宽幅波动，而投资者将重新定价“宏观波动率”上行。
5 为中国宏观波动率的回升做好准备
做空“宏观波动率”的交易正在临近尾声，本轮疫情前的问题将重回矛盾中心，宏观经济的波动性正在回归。继续探底和经济复苏的预期可能交替演绎，而我们认为最终将走向乐观的情形，这意味着市场即将重新对宏观经济回归高波动状态进行定价，海外的高通胀与货币政策紧缩无疑会为波动率的强化提供催化。环境正在逐步变化，投资者仍有充足时间应对，资源股中油气、煤炭、黄金、油运仍能适应未来环境，而基本金属（铜、铝）因为前期已经历充分调整且在需求向上情形中的弹性同样值得期待，但时间的拐点可能需要经历在需求压力测试之后；价值股中，行业逐步出清的房地产、建筑板块同样将具有在复苏期的优势，其估值优势也具有一定防御能力。最后，消费场景正在恢复中，食品饮料、医美和航空等行业有修复空间。同时，维持对于军工、数字经济推荐。
7、快速急涨后的结局 | 信达策略
万得全A指数过去两个月的累计涨幅已接近20%。如此快速的上涨，2012-2021年共出现过5次，其中三次出现在熊市结束后第一波上涨期间（2012年12月-2013年1月、2015年Q4、2019年Q1），2次出现在大牛市中后期（2014年12月-2015Q2、2020年6-7月）。
从供需的角度，快速的上涨，对资金的消耗速度往往是非常大的，需要有非常强的买入力量。熊转牛初期的上涨，一般都是存量资金的市场，因为居民增量资金入场一般至少需要等熊市结束后1-2年。
当下大概率是存量资金回补主导的急涨，V型反转的高点不会超过前1年的最高点，也有可能是之后1年的高点。短期来看，V型反转大概率还没走完，当下的状态类似2019年Q1，节奏上7月会有些短期风险（中报业绩、超跌反弹资金出现分歧、商品价格下行、美国衰退担心等），V型反转的终点可能在Q4，随后会进入震荡市。
●政策暖风下“此消彼长”的中国优势驱动本周A股“独立行情”持续。我们在6.19《“此消彼长”独立行情的三条主线》及6.25《此消彼长，水到渠成》中指出：当下独立行情最大驱动力源自于中国决策层致力于恢复经济活力并改善市场风险偏好，而海外股市则在“衰退预期 货币紧缩”下持续下行。6月中美PMI继续分化，美国经济增速的预期下调美债利率大幅下降，中国政策暖风下“此消彼长”的独立行情持续。
●两大核心逻辑支撑大盘成长占优：5月我们的推荐逐步由“价值先行”转向“战略看好小盘成长股”，至6月中我们判断大盘成长将会占优。两大核心逻辑：（1）“此消彼长”下A股由贴现率主导，风险溢价下行 流动性宽松，成长更为受益，美国衰退大宗商品下行压力增大会降低海外紧缩对权益市场高估值的约束，中国复苏进程缓慢会提升市场对于景气因子的筛选，尤其是景气确定性高的大盘成长。（2）决策层以经济建设为中心，致力于恢复经济活力的态度明确，政策暖风带来民企信用环境改善与风险偏好修复，社融拐点右侧成长风格胜率提升。
●“此消彼长，水到渠成”行情或有波折但不改震荡上行趋势。短期可能对行情形成扰动的因素：（1）盈利底预期或有反复；（2）海外“政策底”还未形成；（3）出口动能衰减或快于市场预期，基建、出口难显著超预期。但同时我们重申中期A股核心矛盾在于中美“此消彼长”：美国经济形态“倒U型”，从上半年的滞胀→下半年的衰退担忧，中国经济形态则呈现“正U型”，从疫情时期衰退→疫后复苏。伴随中国政策信心扭转，贴现率驱动先行，业绩确认跟进，独立行情仍将震荡上行。
9、华西证券：宽松预期遇上财报季 回调风险点或在7月中下旬
政策、估值、筹码三因素共振驱动A股4月27日以来的反弹，市场信心明显修复，经济疫后复苏已成为市场共识。7月份，A股核心矛盾仍在国内，国内政策“易松难紧”，疫情防控政策调整叠加稳增长增量政策落地，三季度国内经济有望加快复苏，中期A股市场有望震荡向上。节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈利盘，随着企业财报密集披露，盈利权重将会阶段性提升，A股将由快速上涨转为震荡分化，提防市场回调的风险点或在7月中下旬。
7月份，A股核心矛盾仍在国内，国内政策“易松难紧”，疫情防控政策调整叠加稳增长增量政策落地，三季度国内经济有望加快复苏，中期A股市场有望震荡向上。节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈利盘，随着企业财报密集披露，盈利权重将会阶段性提升，A股将由快速上涨转为震荡分化，提防市场回调的风险点或在7月中下旬。
