受防疫政策调整和放开房地产企业在资本市场融资提振，上周股市、汇市齐反弹。A股餐饮旅游、食品饮料、商贸零售、纺织服装分别在涨幅板前四名，涨幅都在5%以上，北向资金11月以来（截至12月2日）大幅净流入超755亿元，人民币也从前期近7.3的低点攀升至7.02，“反向破7”在即。
同时，全球市场的风险偏好也持续回温。欧美股市从10月以来反弹已两个月，其间美元指数下跌达10%，全球债券收益率下行，美国十年期国债收益率从4.3%下行到3.5%，香港恒生指数近5周反弹超过20%。市场对于美联储无止境激进加息的担忧已有所弱化。
北向资金大幅回归
北向资金的流出幅度在10月达到顶峰，10月累计净卖出573亿元，单月净卖出额创2020年3月以来新高。不过，随着市场情绪的修复，北向资金11月流入超过600亿元，回补了10月份的流出量，但全年的外资流入仍为内地和香港互联互通以来最少。
目前，国际机构普遍对中国资产的看法已经有所改善，除了估值低，中国是全球唯一一个还具有疫情后“经济重启”潜力的主要经济体。
这也与近期的房地产政策息息相关。近两个月以来，中国祭出了支持地产行业的“三支箭”。11月28日，证监会发布多项涉及房企资本市场融资的措施，包括“恢复涉房上市公司并购重组及配套融资”、“恢复上市房企和涉房上市公司再融资”、“调整完善房地产企业境外市场上市政策”、“进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用”以及“积极发挥私募股权投资基金作用”五项措施。
此前，中国银行间市场交易商协会宣布“第二支箭”，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，该工具预计可支持约2500亿元民营企业债券融资；中国央行及银保监会随后也出台了相关政策，对房企贷款、信托等存量融资展期、增信、发债等进行支持；“第一支箭”则是针对行业风险偏好反转，满足行业合理信贷需求，平稳行业出清节奏。
摩根大通估计，2023年消费对中国GDP增长的增量贡献最大，在4%的增长预测中占2.4% (2022年预计的2.9%GDP增速中消费占0.9%)。2023年房地产固定资产投资和住宅销售的拖累将下降，2023年下降7.1%和3.5%(2022年则为同比下降9.5%和27.5%)。
人民币“反向破7”在即
研究显示，10月以来，人民币汇率和北向资金的流入量呈现强烈的正相关性。随着市场预期的改善，机构也预计人民币快速贬值的阶段进入尾声，甚至出现了“反向破7”的预期。
截至上周收盘，美元/离岸人民币报7.0156，美元/人民币报7.0246。11月2日，离岸人民币一度跌至7.37附近，当时离岸空头尤为盛行，做空人民币仅可以赚取中美利差倒挂的息差，更能赚取人民币贬值的收益。
瑞银近期上调人民币预测，该机构表示，“一揽子政策有助于降低中国经济尾部风险，也支持我们对经济活动明年二季度起好转的看法，因此，我们最新上调人民币明年3、6、9及12月预测值至7.3、7.1、7及6.9。”
“目前政策调整，我们看到一些本来对中国市场较为悲观的投资人，现在都在进行比较快速的策略调整。”刘洁称。她预计，短期人民币汇率将趋于稳定。除了人民币空头被快速挤压，基本面数据亦不弱。
例如，根据此前外管局公布的数据，境内市场的结汇数据仍为净结汇状态，并没有出现大量的资本净流出。叠加海外风险事件的缓和，包括市场对美联储激进加息的预期有所降温等，因而市场风险偏好好转。
但值得注意的是，现在判断美元强势逆转还为时过早，一切还取决于美国通胀形势、货币政策、经济形势的变化。
11月以来，在美联储加息放缓的预期下，美股大幅反弹，标普500从3500区间攀升至4070附近，一举突破了关键的200日均线，似乎将继续迎来“圣诞反弹”。美元指数也从115回撤至104.4，10年期美国国债收益率从4%以上跌至3.6%以下。
这一切的触发点就是10月低于预期的通胀数据，12月美联储加息50BP而非75BP的概率似乎已接近100%。美联储主席鲍威尔在上周布鲁金斯学会发表讲话称：“放缓加息步伐的时机最早可能在12月会议上出现。”市场认为这属于鸽派措辞，鲍威尔如此言论等同于告诉市场，FOMC会在12月仅加息50BP。这是市场苦等许久的转向。鲍威尔还表示：“减少对预测数据的依赖意味着加强风险管理，而在当前节点，降低加息幅度是平衡过度加息风险的好方法。”他还表示，“不想过度收紧，所以现在要放缓加息步伐。”不过，鲍威尔也坦言，“降低利率不是近期考虑的事宜。”
然而，目前美国的通胀形势仍然严峻，10月核心PCE（居民消费支出）仍高达5%，这距离美联储的2%相去甚远。上周五公布的11月非农就业新增26.3万人，超出预期的20万人，失业率维持在3.7%不变，薪资年率上升至5.1%，大大超出预期的4.6%，显示通胀上行压力不减。
高盛认为，在这种环境下，美股上行的逻辑看似令人难解。相比起年初，目前股票相对于国债和信用债更贵了。比起持有股票，在衰退时期的“正确方式”是持有11月比标普500和纳斯达克指数表现更好的30年TIPS（通胀保护国债）。该机构也预计，即使加息速度放缓，但终极利率会更高，在12月加息50BP后，明年2月、3月和5月仍将分别加息25BP。
