1995年2月23日下午16时22分，中国债券期货市场迎来了历史上最黑暗的一段时间。
就在股市收市的前八分钟，多方股民和操盘手都已经做好了旗开得胜的准备。
然而当巨大的电子屏幕上显示出，一张突如其来的价值1760亿元空单，将327国债从152元砸到了147.5元后，无数股民傻了眼。
那一天，被称之为中国证券市场最黑暗的一天。
而这一切的始作俑者，便是有着“中国证券之父”之称的管金生。
那么，中国证券史上最可怕的“327事件”，究竟经历了怎样一番“血雨腥风”？
贫苦农民家庭出身的管金生，又有着怎样一番波澜壮阔的人生？
缔造万国王朝
管金生，1947年5月19日出生于江西省清江县一个普通家庭，父母都是农民出身。
他从小学习成绩优异，18岁那年考入上海外国语学院，并在学校中度过了本科、研究生7年时间。
彼时，因为找不到非常对口的工作，管金生很长一段时间内都在公安机关从事翻译工作。
后来一个偶然的机会，管金生接触到了证券投资行业，并顺利进入上海国际信投投资公司工作。
或许天生就是干投资的料，管金生在新的工作岗位上做得风生水起，很快便从经理助理，一步步攀升到了副经理、经理。
1983年，中美国际投资研讨会在上海举办，管金生因为外语技能被指派为会议秘书长。
会后，他被公司派往比利时布鲁塞尔大学进修，同年获得法学、工商管理双料硕士学位。
回到中国后的他，成为了国内首屈一指精通资本市场与国际投资的高级人才，他被邀请进入了“振兴上海研究会”。
此时的管金生，也逐渐走上了自己在证券投资领域开疆拓土的道路。
80年代后期，中央领导巡视上海地区，并提出了将上海打造成东方华尔街的看法。
闻言，管金生顿时兴奋了起来，他知道自己的机会来了。
管金生连夜奋笔疾书，用自己的专业知识深刻分析了建设中国证券市场的重要性，并请愿自己作为第一个试水的人。
于是在1988年，上海第一家股份证券公司——万国证券，正式成立，管金生亲自出任总经理一职。
而后，上海交易所在管金生的努力下也开始显露出雏形，从规则到设备，从交易员培训到宣传，几乎都是管金生和万国证券一手操办起来的。
从此，管金生这个名字与中国证券市场紧紧地捆绑在了一起。
那时候的中国股市，尚处于摸着石头过河的初创时期，老百姓们根本不明白股票证券为何物。
但是管金生却洞若观火，国家发展需要大笔资金，而民众手中有着超过一万亿的巨额流动资金，两者之间缺少的就是一座桥梁。
管金生非常清楚证券市场未来的巨大潜力，所以不遗余力地带领着万国证券杀入了股市。
起初，万国证券的手中只有3500万的资金，这笔钱放在现在的股市可能不值一提，但对于当时中国股市来说，这笔投资款足以让管金生将整个股市搅个天翻地覆。
转眼之间，万国证券的资本便翻了一倍多，达到了惊人的7200万元。
不仅如此，管金生还开始在全国各地创办证券业投资学校，来自18个省市30多家公司证券从业者纷至沓来。
在管金生的指导下，这批从业者大多成为了后来中国证券市场的中坚力量。
也正是这一举措，让管金生被冠以了“中国证券之父”的名头。
上世纪九十年代初期，是股市大爆发的时期，管金生更是大潮流中受益最大的人。
万国证券在他的带领下急剧扩张，总资产来到了惊人的50亿元！相比建立初期足足翻了一百多倍。
彼时，上海证券交易所共有270多家会员公司，万国证券一家的交易额就达到了16.7%。
单单上海地区，万国证券就设有22个营业部，14个业务办理点，万国证券成为了名副其实的证券业龙头老大。
外国相关权威机构，更是将万国证券评为了中国第一大证券公司。
而随着万国证券的崛起，管金生的名气也彻底响彻海内外。
美国CNN广播公司，以中国金融第一人的名号邀请他，向全世界介绍中国新兴的证券市场。
一时间，管金生在国际政权市场中风头无两。
管金生之所以能够走向成功，跟他的聪明才智、敢拼敢打脱不开关系。
翻译人员出身的他，找到了自己的所长所爱，也将他自身的才华发挥到了极致。
可惜的是，出道以来一直顺风顺水、呼风唤雨的管金生，在风云变幻的证券市场中还是大意了，他本以为靠着自己的精明操作可以“为所欲为”，然而现实却给他狠狠上了一课。
“327”国债风波
管金生的滑铁卢，自然就是1995年那场震惊中外的“327”国债风波事件。
“327”是我国政府在1992年发行的3年期国库券的编号，这支面值为100元的国库券，票面利息保值补贴率为9.5%，这也就意味着每100元国库券，到期要向股民支付132元的本息。
然而，这样的利率明显低于当时中国的银行利率，这对于“327”国债来说是非常不公平的。
倘若这支国债届时仍以原本利率结算，势必会影响有着“金边债券”之称国库券的公信力。
因此，证券市场不少专家都认为：国家大概率会提高“327”的利率，最后的兑付应该会在148元左右。
但管金生却不这么认为。
首先，通货膨胀是当时国内经济面临的一大难题，这对于经济的平稳发展非常不利。
国家也不止一次下定决心，表示要将通货膨胀率压下来。
因此，紧缩银根、压缩信贷规模已经成为了当下中国势在必行的经济政策。
况且，倘若真的提高补贴利率，财政部一下子就要拿出16亿元的资金，这对于本就国库捉襟见肘的国库来说，无疑是雪上加霜。
其实，管金生对于国内经济形势的判断非常正确，甚至可以说入木三分。
当时国内的通货膨胀率已经有所回落，可见相关部门已经在着手控制。
基于这样的精准分析，以及市场表现出的迹象，管金生坚定地认为：国家在“327”国债到期后不会提高利率，而是会采用新债换旧债的方法来向民众补贴，而新债的出现必然会带来旧债的贬值。
这样的判断，注定了管金生要在“327”国债上，与绝大多数股民走相反的道路。
在“327”国债一片作好的浪潮下，管金生坚持己见，带领万国证券倾巢而出，抛出巨量“327”国债。
然而他没想到的是，国家财政部在2月23日正式公布了“327”国债的兑付方案，价格果然如专家所料，被提高到了148.5元。
之所以会有这样的操作，主要是政府考虑到群众、舆论、证券界对“327”利率的强烈呼声，在反复权衡利弊后，财政部还是选择了取信于民。
看到财政部发布的消息后，管金生顿时傻了眼，不光是因为他原先笃定的新债换旧债的方式没有实现，更关键是他已经放出了700万口的“327”国债单。
但是“327”国债发行总量只有380万口，管金生的下单量比发行总量还多出一倍多。
而这笔700万口的国债空单，竟是管金生为了操作市场，而凭空捏造出来的！
1995年2月23日下午16时22分，距离当天股市收盘还有8分钟时间。
彼时，多方投资公司、股民早已开始大张旗鼓地庆祝这次“327”国债的胜利。
然而令所有人没想到的是，电子屏幕突然显示出了一张价值1760亿元的空单，一时间所有人都震惊了。
中国证券交易迎来了史上最黑暗的八分钟，全中国的证券交易所门前都挤满了疑惑、愤怒的人群。
700万口的空单，对于所有人来说无疑是一场噩梦，证券市场交易的公平公正被打破了，这从根本上动摇了证券市场的价值和公信力。
而这一切的罪魁祸首管金生，同样也不好过。
倘若管金生的操作能够瞒天过海，骗过所有人，这笔交易他可以从中赚取42亿。
只是现在700万口空单事实公之于众，他的诡计被拆穿，带来的直接后果便是亏空60亿。
翻手之间，便是百亿元的差距。
管金生的落幕
“327”空单被曝出后，交易被勒令暂停，万国证券也备受打击，亏损了20亿元。
同年4月，管金生引咎辞职，离开了一手创办的万国证券。
5月17日，证监会发出通知：鉴于国内暂时还不具备展开国债期货交易的条件，所有交易全部暂停。
这意味着，刚刚试水两年半的国债期货夭折了。
这样的结果，与管金生脱不开关系，而他也受到了相应的惩罚。
“327”国债风波造成的影响实在太大，所以在事情发生的第一时间，针对管金生的调查便展开了。
5月中旬，管金生被捕，罪名是涉嫌挪用公款，但有关部门并没有做出关于违反证券市场交易规则的说法。
对管金生的调查和审判持续了两年时间，直到1997年2月份，上海市第一中级人民法院才宣布了对他的判罚。
判决书指出：管金生利用职权，受贿三次，共计29.4万元，此外还挪用了240万公司公款，进行个人营利活动。
最后，法院判决管金生17年有期徒刑。
对于这样的结果，管金生没有任何申辩，他没有寻找辩护人，也拒绝了法院指定的辩护人，全盘接受了处罚。
一代证券之父，就此亲手终结了自己的证券王朝。
入狱之后的管金生，逐渐淡出了公众的视野。
2003年，管金生因身体不适，申请了一段时间的保外就医。
2005年5月，管金生再次申请假释，因为他在万国证券的老部下庄东辰病逝，他要出席老朋友的追悼会。
已经花甲之年的管金生，全然没有了当年的威猛强悍，只留下一张饱经沧桑后，不悲不喜的面庞。
据悉，出狱后的管金生并没有就此彻底放弃人生，而是进入了一家会计师事务所，担任起了金融顾问的职位。
平日里，管金生也会参与一些上海、江西地区的金融投资项目。
从数额和规模上来讲，与他当初在上海证券市场伤的翻云覆雨自然无法相提并论，但总归是没有脱离老本行，同时也可以看出，管金生的内心仍然还有一口气在，“327”风波并未将其完全打垮。
果不其然，在2016年上海九颂山河股权投资基金管理有限公司的揭幕仪式上，年近古稀的管金生，以董事长的身份出席典礼，并发表了一篇名为《勇担服务实体经济之使命，开拓私募基金行业新天地》的讲话。
上海造就了管金生证券之父的名号，也让他在此遭遇滑铁卢，从情感上来说，管金生对上海具有很复杂的感受。
不过，在一生中可能是最后一次的创业上，管金生还是选择了上海。
他表示：“这一次的投资绝对不是心血来潮，而是进过团队不断酝酿、考察，并精心筹备的，我们有信心把这件事做好。”
人生七十古来稀，满头白发的管金生，再一次踏上创业之路。
结语
从一名翻译人员，到人人敬仰的中国证券之父，管金生在证券市场的天赋和才华是毋庸置疑的。
但可惜的是，在事业巅峰之时，他反而为自己的头脑和聪慧所困，一意孤行的站在了市场与大众的对立面，甚至不惜做出蒙骗投资者的事情，所以他的失败完全是咎由自取。
但与此同时，他的确为中国的证券市场发展做出了卓越贡献。
在人生的最后关头，这位壮志未酬的古稀老人再次现身证券市场，希望他可以找到自己的价值与意义所在。
谁知道1995年的327国债事件是怎么回事？
呵呵,说起这件事,勾起了我的一些回忆.当年我也是受害者之一,不过都过去很多年了.想听我就给你当故事讲讲吧.
那著名的327事件，本ID肯定是那次事件的最大冤家。本ID当天在高位把一直持有多天的多仓平了，因为按技术肯定要回调，在最后万国发疯打跌停时，本ID又全仓杀进去开多仓，价位147。5元，结果第二天竟然不算，幸亏本ID反应快，在别的品种封停前抢进去了，后来都集中到319上，一直持有到190附近平仓，然后马上转到股票上，刚买完，第二天就公布停国债期货，股市从500多点三天到900多点。所以本ID对国债期货是很有感情的，最主要是一次被不算了，幸亏当时守纪律，不贪小便宜开空仓，否则就麻烦大了。还有就是最后一天走掉，免去了最后的所有麻烦，还赶了一个股票的底。当时所谓的大户室里，都是有人专门报单的，直接打给场内的红马甲，行情不忙的时候还可以和红马甲聊天，确实人性化，不像现在都基本是电脑对电脑，一点意思都没有。本ID是刚上大学就开始炒股票，天天往证券部去，年龄不大，股龄可长了去了，可怜大学基本没上过一堂课，除了考试，基本就没见过老师，各位千万别学。
国债期货“327事件”的来龙去脉？
327是一个国债的产品，兑付办法是票面利率8%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，，民间则将2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天。（解释：327是国债代号，并不是案发当日，出事的那天是95年的2.23）
事件发展经过
1995年时，国家宏观调控提出三年内大幅降低通货膨胀率的措施，到94年底、95年初的时段，通胀率已经被控下调了2.5%左右。众所周知的是，在91~94中国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。根据这些数据，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力。
而另外一边，当时的中国经济开发有限公司，隶属于财政部，有理由认为，它当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力。
1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。当日，中经开率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发的高岭、高原兄弟在形势对空头及其不利的情况下由空翻多，将其50万口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，327国债在1分钟内涨了2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击——60亿人民币的巨额亏损。管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。下午四点二十二，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。而这笔730万口卖单面值1460亿元。当日开盘的多方全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。
2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。这也就是说当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。
2月24日，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，就国债期货交易的监管问题作出六项规定，，即1、从2月24日起，对国债期货交易实行涨跌停板制度，2、严格加强最高持仓合约限额的管理工作，3、切实建立客户持仓限额的规定，4、严禁会员公司之间相互借用仓位，5、对持仓限额使用结构实行控制；6、严格国债期货资金使用管理。同时，为了维持市场稳定，开办了协议平仓专场。
