投资就是赌国运。
文 / 巴九灵
俗话说得好，一山隔四季，十里不同天。
A股进入6月后的行情是乌云笼罩，阴雨绵绵，而别人家的股市却涨到交易所停牌。
6月1日，越南最大的证券交易所——胡志明证券交易所因为成交火爆，超过系统负荷，当日下午停牌了半天。
回顾走势，过去6个月，代表越南股市行情的胡志明指数上涨了30%，而沪深300指数只有不到3%的涨幅。
越南的股市，为什么这么牛？如果想投资越南股市，需要做好哪些功课？
01
股市是经济的晴雨表。先来看越南的经济基本面。
从地理环境看，越南与我国的广西、云南两省接壤，在承接国内企业转移投资上具有优势，富士康、三星、立讯精密等公司去越南建厂已不算新闻。
此外，越南的海岸线长达3260公里，港口众多，运输便利。
在很多方面，越南都像是一个年轻的、尚未长成的、缩小版的中国。
比如，1986年开始，越南实行“革新开放”政策；2001年修改宪法，确定要发展“社会主义定向”的市场经济。
越南在北部广宁省云屯、中部庆和省北文丰和南部坚江省富国设有3个特别经济行政区，试点更为开放的经济和行政政策，还有各种工业区、经济区、保税区来招商引资。
贸易上，越南2006年成功加入WTO。在吸引外资方面，2019年共有125个国家和地区在越南投资。其中，韩国、中国香港、新加坡分别以79.2亿美元、78.7亿美元、45亿美元的总投资额位居前三。
汇率上，2016年之前越南实行固定汇率，2016年年初以来实行新的汇率管理机制。具体来说，央行每日公布“中央参考汇率价格”，商业银行们则按参考汇率上下浮动3%来制订各自的汇率价格（盯住浮动汇率制）。
虚的讲完，来看看实的。
2000年以来，越南的GDP多数年份保持6%以上的增速，仅有4年处于5%-6%的区间。
2019年，越南的GDP达到6126.2万亿越南盾（约合2620亿美元），人均GDP约2786美元，相当于中国2007年的水平。据普华永道预测，到2050年时越南将成为全球第20大经济体。
不过，从以美元计价的GDP规模与以越南盾计价的GDP规模之间巨大的差距可以看出，越南的货币并不怎么“值钱”。
实际上，在过去的24年中，越南的通货膨胀率有12年高于5%，2008年的通胀率甚至高达23%。货币贬值带来的汇率下跌风险，是投资时需要考虑的问题。
在人口方面，2019年越南总人口数为9646万人，全球排名第15位，超过许多发达国家。
从年龄看，越南15岁以上劳动人口有5580万人，人口年龄中位数为30.9岁，比中国年轻7岁左右。
从城乡分布看，2019年越南的城镇人口占比为36.6%，相当于中国2001年的水平。
02
参考中国走过的路以及国际经验，越南正处于快速城镇化阶段，所以大规模的基建与房地产是少不了的，相应会带动银行信贷扩张以及对上游原材料的需求。
过了高速增长期的银行、地产、基建股在A股被戏称为“大烂臭”，而在越南股市还是香饽饽。
目前，越南股市共有两个交易所，分别是：胡志明证券交易所（类似A股的主板）、河内证券交易所（中小板）。
*有趣的是，A股诞生的初衷是为国企纾困，越南的上市公司同样以国企为主。
截至今年一季度，在胡志明交易所上市的股票总数共397只，总市值达4460万亿越盾，不到1.3万亿元人民币，约等于半个茅台的市值。
在市值最大、流动性最好的30家上市公司（越南VN30指数，类似上证50指数）中，金融业（主要为银行）的市值占比近40%，房地产企业的市值占比25%左右，基础材料加上必需消费品类的企业市值占比近20%。
受益于快速城镇化趋势，这些行业的公司盈利不断增长，股价表现亮眼。
2003年-2004年，与中国的经济结构相适应，A股也曾出现“五朵金花”行情，钢铁、汽车、石化、能源电力及金融五大景气板块的个股联袂上涨。
其实，这就是孙正义的“时光机”理论：
充分利用不同国家和行业之间的发展的不平衡，在发达市场获取经验之后，再去开发相对落后的市场，就仿佛坐上了时光机，能穿越过去和未来。
或许再经过20年发展，等到经济结构从投资驱动转变为消费驱动，越南股市也会迎来自己的各种茅台。
03
因为越南很早就放开了外资投资的限制，目前外资总的持股比例约占越南股市的20%。
目前美股（VanEck Vectors 越南ETF）、港股（富时越南掉期ETF和Premia MSCI 越南ETF）、QDII基金（天弘越南市场股票）都可以投资越南股市，分享发展红利。
但是因为越南法律规定外资对一般行业的持股不得超过49%，银行等重要行业持股不得超过30%，许多被买断货的优秀公司，去得晚的资金就买不了。
再加上越南股市总市值并不大的原因，我们（外资）投资越南股市的实际表现可能会与越南股市指数的表现发生偏移。
其他的风险还有：
▶越南市场的交易模式是T 2，周一（T日）卖出股票后，周三（T 2）收盘后资金才到，有2天的“账期”，流动性问题要提前考虑。
此外，越南和中国的文化风俗存在差异，比如农历3月10日是越南雄王节，股市停止交易，账期又变长了。
▶因为是国际投资，还会面临汇率问题。
当越南盾贬值时，那么以美元计价的指数会比以越南盾计价的指数涨得更少，跌得更多。
假设现在1美元能换10越南盾，投资越南股市，1年涨了50%，变成15越南盾；如此时汇率贬值，1美元能换12越南盾，换回美元后的收益率只有25%。
而为了促进出口，越南盾汇率长期以来是对美元缓慢贬值的。
如用人民币投资QDII基金，需要先换成美元再换成越南盾，这个过程还会产生换汇损失；当外汇额度不够用时，基金可能会停止大额申购，如果此时指数大跌，你也没法补仓。
近期来看，过快的涨幅以及美联储的加息预期可能会促使资金从越南这样的新兴市场逃离。
总的来说，投资越南股市的意义相当于将资产进行国际配置，可以对冲A股的下跌，不适合短期投资。
本篇作者 | 拾月 | 当值编辑 | 武新月
责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉
越南股价为何崩跌到交易所瘫痪？
越南这个国家依然是世界少有的社会主义国家，具有越南特色国家管理制度，在某种程度上一个相对比较封闭的国度。
近些年，越南向中国借鉴学习，不断加大开放的力度，基本上做到了全国领域的开放。而其，开放的力度并不强，也是跟着中国一样慢慢逐步扩大开放。跟中国一样，越南开放资本市场的时间很晚。
越南成立股市时间并不长，越南股市(胡志明市证券交易中心)是2000年开始挂牌营业的。河内证券交易中心是在2005年3月开业的，也就是说成立时间比中国晚10年以上，非常年轻，也非常初级。
越南股市跟中国很像，都是不允许做空，单边做多的交易机制。直到2020年越南财政部提议，允许做空股票。
当然这为越南股市大跌开启了大门，应该说，越南也是发展中国家，东南亚国家，金融市场普遍不够发达，除了新加坡、日本、香港、韩国少数国家。
应该说，全球来看越南的发展资本市场还是处于相对比较落后的，就会出现股市大涨大跌的情形，而2020年1月份越南股市崩跌到交易所瘫痪。
2021年1月19日，开盘后，胡志明指数开盘几乎持平于上一日，略微低开，此后窄幅震荡，约一个小时后扩大跌幅。开盘约一个半小时后，该指数突然开始崩跌。
由于卖出指令短时间内急剧暴增，胡志明证券交易所的交易系统一度被挤到瘫痪，市场顿时陷入混乱，指数、成交和个股涨跌统计一度停滞，时长接近20分钟之久。一度有440家股票下跌，只有38家个股上涨，其中下跌的股票中有118家跌停（胡志明证券交易所涨跌停限制为±7%），创下历史最高纪录。
对于这种情况的发生，越南股市崩跌到交易所瘫痪，也是全世界少有的。
那么它到底为何会发生这种情况呢？
1，应该说，越南股市整体交易机制不健全，单边做多，没有做市商制度，有密切关系。也就是说，当大量卖出单，没有找到接受买盘，堵在了交易系统里，让系统超载，导致宕机崩溃。
2，越南在金融市场中，由于科技和金融不够完善，也就是金融交易的基础设施不健全，导致很多大量的成交单，耗费了大量的资源，使得的交易所不堪重负。
3，就是越南当初之所以出现这种情况，跟其投资者对国内疫情的认知和经济有很大关系，当初全球疫情爆发，越南也在其中。越南股市投资者对越南进行疫情防控信心不足，对越南经济前景看不清楚。造成恐慌性抛盘，一时之间倾巢而出。而在下跌最多时，胡志明指数的交易额便达到了惊人的16.16万亿越南盾（7.0244亿美元），不到一天的成交额便相当于年初至今日均成交额的总和。从成交量和成交额来看，都是非常惊人的大。
4、越南股市的特征在很大程度上有点像中国股市，都是以散户为主导的市场，散户往往会出现追涨杀跌，遇到危机会大量抛售导致交易踩踏事件。随着越南利率的下行，此前有越来越多的中小投资者疯狂涌入越南股市。在2020年，越南市场总共注册了280万个交易账户，比2019年增长了17%，其中个人投资者是增长的主力。
5、与国际大环境，也有很大关系，毕竟在全球因新冠疫情出现全球健康危机，世界各国股市都出现滞涨现象，随着各国出现疫情反复，难免拖累越南。
6、越南经济整体不景气，长期以来失业率不佳，而疫情更加剧了越南股市投资者的担忧，使得越南股市出现恐慌性杀跌。
7、越南股市之所以出现这种情况，在某种程度上是因为其涨幅非常大，也就是涨得多猛，跌得也就有多惨。2021年年初至今，胡志明指数一度上涨18%；而从去年11月算起，胡志明指数已经上涨了23%。
越南股市跌到交易所宕机，崩盘，也就在情理当中。
越南又被美国收割？经济惨遭美国资本做空，“世界工厂梦”破灭
近日越南陷入一场经济大餐之中，只不过越南是餐桌上的食物而已。越南金融市场惨遭美国资本家做空越南人民的大量财富被美国收割。和财富一起消失的还有越南世界工厂的梦想。美国是如何收割越南财富的？越南能否有机会成为世界工厂？中国从中能吸取什么样的教训？
从2018年以来，越南国内的经济形势越来越好，似乎新冠疫情对越南没有产生任何影响。首先是越南凭借着他们本土的优势大量吸引外资工厂进入。
和其他人口众多的国家相比，越南政府给予外资企业不同程度的免税和减税政策，其中土地租用费最长可达15年减免。
越南和多个国家拥有自由贸易协定，未来几年内99%的商品会免除关税，这对于外资企业来说是一个巨大的吸引力。同时越南对外资企业的企业所得税从10%~20%不同程度的减免。
这些政策优惠都带来了大量的外资企业进入越南，越南的制造业开始不断发展，越南人民的收入也开始不断增加，越南的经济也开始越来越繁荣。
尤其是进入2021年上半年以来，越南的股市开始疯狂上涨，最高涨幅达到了40%。然而这一场金融狂欢的背后却是美国资本家掠夺越南财富的阴谋。
随着越南的经济发展越来越好，越南的经济改革也开始越来越激进。自越南模仿中国改革开放以来，越南国家经济便大量引入外资。经济环境对外资依赖度非常高。
同时越南表面上虽然发展得越来越好，但是常年在国际贸易中处于劣势。越南2021年5月份贸易逆差达到了20亿美元，要知道前5个月的贸易逆差只有3.69亿美元。
这些数据意味着越南人民所积累的财富都被外国资本家给赚走了。说白了就是越南人始终在给美国资本打工。更关键的是越南经济被外资严重渗透。
在今年新冠疫情的强势冲击下，包括越南在内的，东南亚国家进入6月份之后，新冠疫 情感 染的数量猛增，7月的第1个周日越南胡志明单日感染人数突破2000例。
这就像一个导火索一样，直接将越南股市推向了悬崖。7月12日越南股市胡志明指数最大跌幅6%，收盘跌幅4%，越南金融股一度跌幅超过10%，正当越南人民欲哭无泪之时。
有媒体细心地发现美国资本早在一个月前就已经撤出了越南金融市场。就在越南股市疯狂上涨之时，截止到2021年6月份，外国投资者便卖出的净资产高达360,000亿越南盾，换算成人民币就是101亿。
美国资本在股市的最高点将大量净资产卖出，随着越南股市的震荡，大量优质资产价格暴跌，此时外国资本再次进场收购。形成多次财富收割，美国资本之所以可以做到这一点。
还是因为美元在全球范围内的紧缩性政策，导致大量美元开始回流美国，外国资本纷纷从撤离。一些严重依赖外资的国家会在这场美元风暴中被大量收割财富，越南小老弟就是个最典型的例子。
而这场金融危机带给越南的不仅仅是财富的损失，更是彻底打碎了越南成为世界工厂的梦想。从2018年开始，劳动密集型产业纷纷开始转移阵地，从中国珠三角地区开始向东南亚以及印度转移。
其中越南凭借得天独厚的地理优势和政策优势吸引到了来自中国，美国，欧洲的劳动密集型产业，这其中就包括富士康，三星，苹果的国际化大公司。如果按照这样的规模继续发展下去，当中国完成产业升级之后，曾经的中国制造将转变为中国创造。
大量的劳动密集型产业，就不再符合中国的国情，毕竟到那个时候中国的人力成本会出现上升。大量的劳动密集产业就像80年代转移到中国一样转移去东南亚国家。这本来是越南一次特大的机遇。只可惜越南贪心不足蛇吞象。
我们首先要知道成为世界工厂需要具备哪些条件，参考中国你就知道了。大量的人口红利是基础，但同样劳动者必须具备一定的素质。
自中国九年义务教育推广而来，中国劳动者都接受过基础教育，他们拥有一定的学习能力。
能够迅速适应现代化生产和制造。而且其中不乏经历过高中甚至大学教育的人才。从劳动者素质上来看，中国形成了对东南亚国家的降维打击。
不能过度依赖外资，外国资本是让国家又爱又怕的名字。无论是当年的中国还是现在的越南，他们都需要外国资本的进入，只有在外国资本的帮助下他们才能初步发展起来，然而随着国家经济的发展，外国资本就会成为不安定因素。
因为你不知道他们什么时候会撤离，一旦外国资本撤离，越南这次经济做空就是最好的下场。相反中国在利用外资崛起的同时，大力扶持本国资本，从90年代开始，中国的本土企业开始逐渐走上舞台。
尽管初期的他们无法和国外一流品牌抗衡，但是经过10年20年的发展，中国如今已经有了一批自主品牌，而这些自主品牌更是分布到了中国制造业的方方面面。国有资本的崛起才是中国世界工厂的最大底气。
越南整体实力太差，成为世界工厂的标志意味着你能够给全世界供应各种各样的商品。大家觉得越南有这样的能力吗？当然不具备，中国是全世界唯一一个拥有全产业链的国家。
而这些是基于中国庞大的人口红利和经济实力才创造出来的神话。越南区区一个弹丸小国综合国力怎么可能与中国相提并论，与其说越南能够成为中国之后的世界工厂，那我们还不如期待一下经济实力以及人口与中国颇为相似的印度。
不过这次越南的惨痛教训给中国提出了一个警告，中国和越南都是制造业大国，同样大家都是发展中国家。既然美国资本可以做空越南市场，是不是也意味用相同的手段来做空中国市场？
这不得不让中国市场警惕。万一有一天外国资本纷纷撤离中国市场，本土企业能否顶住巨大的外贸压力和内部需求。继续保持中国世界工厂的神话。
以及在未来的产业转型之路，是继续依赖外国资本，还是由本国资本带路。从发达国家的道路上可以看出，只有拥有大量优秀本国品牌的国家才能够在未来成为发达国家。
