→对当前消费板块的看法←
今年双“十一”整体表现比较平淡。主要原因：
1.从消费者的角度来看，消费者现在是越来越理性了。现在消费者在买之前都会去京东、天猫或者拼多多这些平台看单款产品谁的价格更低，而不是冲动购买，所以现在整体消费是明显理性的趋势。
2疫情影响的原因，很多地方外出务工的情况都是在减少。对应的就是居民其实对于未来收入的预期或者收入增长没有那么乐观了。整个储蓄率在往上，消费意愿边际在往下走，消费支出更加谨慎。还有就是电商把周期人为地拉长，让数据更为平滑。
资本市场上，今年以来消费板块表现也没有那么好。在申万一级行业指数之中，家用电器板块下跌了超过百分之二十五，食品饮料也是下跌了百分之十三点几。板块不好，其实是反映了消费的情况确实不是特别好。
但在消费总量或者是指数表现不好的同时，依然能够看到结构性的机会和亮点：
1.新消费产品整体的销售情况很好，新消费是指整个消费门类里面比较少的品类，比如说家电里面的扫地机器人，智能微投这些产品。
2.高端消费繁荣依旧。比如奢侈品商场人还是很多的。奢侈品消费还有一个结构因素就是现在很难出国去进行购物，更多之前在国外的消费现在有一个消费回流。
大众消费品正在处于弱复苏的状态，市场先生在情绪上放大了这方面的担忧。
→当下消费板块的投资策略←
从两个方面来说：1.必选消费；2.可选消费。
1.必选消费。比如吃的酱油，榨菜等等。最近大众消费品涨价了，这次的涨价，其实是成本推动的。因为大众消费品的生产资料的成本上涨幅度非常多。像包装用的玻璃瓶，铝罐，瓦楞纸基本上都是30%到50%的增幅。像酱油里面要用到的大豆，啤酒要用到的大麦、啤酒花，这些成本上涨都太高了，企业不得不通过提价的方式进行传导。但幅度相对来说也是比较理性的，五个点左右的涨幅，并且涨了之后还会给经销商一定的运费或者是其他返利的补偿。所以到终端的消费，可能一瓶酱油也就贵了五毛钱，影响相对来说还是比较细微。但是因为它是属于必需消费品，所以虽然一瓶酱油贵了五毛钱，但还是会去买。从目前渠道调研的反馈来看，海天酱油终端的接受度还是比较顺畅的。
但价格传导顺不顺利，提价之后会不会损失销量，取决于各个品牌的实力。不能涨价的企业基本上在这一轮的调整中就被洗掉了，就被市场优胜劣汰了。
在奶制品板块，我们调研收到的反馈就是伊利等公司已经在开始享受涨价的红利了。
2.可选消费。在满足了基本的消费基础上，人们为了去提升生活品质，升级的消费需求就算是可选消费了。像医美，智能的家居家电，像化妆品，或者白酒都算可选消费，就是所有与升级相关的需求。这里重点强调几个细分板块：
1）智能家居家电板块这两年也是很火的。传统的家电其实已经饱和了，空冰洗家家户户都有，百户保有量都特别高。但是智能家电，大家最开始都是智能音箱，扫地机器人慢慢地开始有。从数据的角度来看，对于一线城市的消费客群会觉得扫地机器人已经非常成熟了，但其实渗透率只有5%左右，对应未来产品越来越易用之后，整体的空间是能够释放出来的。
2）旅游服务。从最近整个疫情管控的效率和成果的角度来看，开放肯定是未来一个比较确定的事情。边界上能够看到消费半径扩张的消费行为，会慢慢地恢复起来。
3）运动品牌。现在周围越来越多的年轻人会去选择国产的潮牌。国潮的设计现在审美也提升上来了，也很酷炫。另外他们的价格还是比较亲民的。国产品牌最近几年在整体的产品技术和研发上的投入是在增加。产品形象展示或者品牌调性、运动方面专业性上也做了一个非常明显的升级。对应的就是消费者对国产品牌的观感和认知在逐步增强，催生了最近的国潮热。
国潮运动服饰的投资逻辑分析
4）白酒。白酒重点看结构升级的趋势。从2015年到现在，大部分的酒水类的消费其实是缩量的，但是这个市场依然在扩容，对应的是结构升级或者是价格的升级。从一六年到去年，整个高端的白酒消费基本上都维持了一个双位数的增长。这里面反映的就是持续的消费升级其实是放大了居民或者是商务宴请用高端酒的需求趋势的。现在茅台1499依然是供不应求甚至是很难买到。在非常重要的场合，还是会倾向于用一些千元价格带的产品。整个升级的趋势是在的。日常的宴请之前可能用的酒都是两百块钱以内的。但现在会升级到三百四百价格带，所以它对应的是价格带的升级，或者是上台阶。高端酒在升级了五年之后，未来基础依然在。但是因为基数大了，增速边际上会放缓。
白酒里面的次高端价格带成长的确定性很强。次高端酒，在五粮液老窖占上千元价格带之后，300到1000中间有价格带的空档，所以这些企业去年疫情之后很快地去进行招商，进行省外的扩张，包括省内产品的结构升级，整体业绩上的表现也非常好。然后到最近大家关注度更高的一些地方品牌，其实对应的是在自己强势的区域市场做产品结构升级。整体反映的是产品结构往上，市场慢慢去扩张，或者覆盖面增大的情况和趋势。
中秋白酒不喝了……（全球股市估值图每周更新）
从投资的角度来看，必选消费来说，可能更多的是一种安全垫，当预期经济情况不是那么好的时候，大家要做的事情就是去收缩，但这块的确定性足够强。如果市场过度悲观，或将创造否极泰来的机会。
可选消费，重点是看未来的成长性，看增量市场。
→关注新新人类的需求←
我们很多老人曾经因为鄙视奶娃青年对短视频和拼团的爱好，错过了抖音快手拼多多；我们也曾经以为耐克阿迪是品牌，错过了年轻一代深爱的“中国李宁”大品牌。那未来呢，未来我们必须要反思，要向年轻人学习，观察年轻人的喜好。
新的品类里面，是要找未来爆发的可能或者弹性的空间比较大的。那就需要去判断现在的新兴消费人群对什么东西更感兴趣，对于什么样的产品价格敏感度低，愿意去付溢价，它未来的空间会更大。对于新兴的品类，如果是切中痛点或者是需求点的东西，大家都会愿意去尝试，其实是供给创造需求。然后还有一部分需求，最开始自己没有意识到。但是当这款产品推到面前的时候，会有想尝试的冲动，或者想下单的冲动。
消费在过去很长一段时间来都应该算是投资界的一个宠儿。消费板块在过去两年整体的收益率是非常靠前的，整个市场的定价相对来说有一点偏高。所以需要通过时间进行消化。消费到目前为止已经有了一段时间的调整，估值也是需要消化的时间，如果市场忧虑过度就是我们投资者的机会。我们看好消费的基础就是，消费板块有很多是世界改变不了的东西，另外我们的市场足够大，我们整个人口基数足够大，潜在的空间足够大。
最后送大家一句话：好的投资都是在坏的年景中做出来的。
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
备注：相比2020年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。
全球股市市盈率估值对比11月11日，
上证指数上涨了0.2；
沪深300上涨了0.2；
创业板指上涨了0.5；
标普500上涨了0.2；
纳斯达克指数上涨了0.9；
恒生中国企业指数上涨了0.5；
香港恒生指数上涨了0.3；
日经225下跌了0.4；
德国DAX下跌了2.1；
英国富时100下跌了7.9；
法国CAC40下跌了0.6；
俄罗斯RTS下跌了1.1。
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。
投资理财##巴菲特##股票##财经头条#
巴菲特读书会
价值投资理念、知识经验学习与交流平台，投资风险教育平台。
发现价值，践行价值。书会长期开展独立投研活动，定期发布原创研究报告，组织线下分享活动。
“行稳致远”，秉持“专业、谨慎、诚信”的精神，努力与会员和客户共同实现长期价值稳步成长。
