郑宝鸿
香港自1841年开埠以来，在殖民地政府管治下逐渐发展出各行各业。根据政府在1860年的统计，当时香港除了简单的渔农业之外，已存在一些商业贸易及服务业。及至二十世纪中期，香港各行各业百花齐放，发展程度已十分成熟。本地历史专家郑宝鸿，透过多幅珍贵照片及一段段历史的细节，介绍百多年来香港的股票市场，让你了解金融行业发展的历史轨迹。
1874 年7 月1 日的《循环日报》头版，刊有棉纱、花疋头、杂货行情。
1860 年代中，香港已有股票成交的纪录。1874 年创办的《循环日报》，已有股票行情专栏。成交的股份以船公司、保险公司为多，还有中华煤气公司及上海（滙丰）银行，当时滙理银行的成交价，为面额与配售价相同的125 元。股票交易场地，为毕打街钟塔周遭的皇后大道中街头，或附近的餐馆。所谓“挂牌”，实际为良莠不齐之外籍“经纪”的口头报价，以致买卖双方不时发生纠纷，或因价位起跌不能履行交收而闹上法庭。在法官的责成下，香港第一家证券交易所“香港股份总会”（Hong Kong Stock Exchange）于1891 年成立，场址设于雪厂街与德辅道中交界。当时亦流行“炒”期货的“买空卖空”，受到当局的干预和整顿。1903 年，商务局规定，股份买卖时经纪只能向卖家抽佣，买家免佣，之前是双方皆需付佣金者。稍后，又恢复买卖家均需付佣的原状。
1906 年滙丰银行的广告
1909 年，滙丰银行面额125 元的股票，成交价为1,000 元，上海市场的成交价为1,025 元，在伦敦登记之股份的成交价为95 英镑。伦敦登记股份于1970 年代中被取消。
1912 年，著名的外籍经纪为劳士，还有经营拍卖行的佐治．林勿（George Lammert），及华人叶伯墉。1920 年代，一间杨有股票经纪行，提供报价服务。杨有股票经纪行一直经营至1950 年代。
1915 年12 月22 日，为股票期货结算日，当日的总成交额为破纪录的1,000 多万元（伸算为现时的10 多亿元）。交收虽繁忙但无出错，被形容为万幸。
当日成交最多的股份为：怡和属下的印华轮船、德忌利士船公司、青洲英坭、渣甸中华糖局、九龙仓及黄埔船坞等。
1921 年，政府将股票买卖印花税提升至每100 元征收5 毫，成交即趋冷落，不少投资者改购以纱厂为主的上海股票。
同年，以华人为多数的“香港股份经纪会”（Hong Kong Share Brokers’ Association）成立。同于1921 年成立的，还有以下六间股票及商品交易所，包括：‧ 香港中外物品证券交易所；
‧ 香港华商证券交易所；
‧ 香港世界交易所；
‧ 香港华南证券物品交易所；
‧ 中华贸易所；
‧ 太平洋银业交易所。
上述交易所的发起人多为社会名流和银行家，包括：韦宝珊、宋子文、李宝龙、黄广田及梁季典等。
1918 年11 月13 日庆祝欧战停战日的皇后大道中。左方的屋宇及其右旁的都爹利街，曾设有包括华商交易所的办事处及中外交易所的交易大堂。
不少交易所的股东为银行，包括香港的中国银行、交通银行、东亚银行及盐业银行等，以及上海的四明银行和通商银行等。
部分交易所如华商交易所及中外交易所等曾开市营业，中外且兼营金银交易。华商曾有成交行情报导。1922 年12 月，华商交易所开始营业时，有经纪20 多名。
可是，由当年11 月起，政府陆续取缔这些新交易所。到了1924 年10 月，中外交易所于雪厂街事务所内议决自行收盘事宜。俟后，只余“香港股份总会”及“香港股份经纪会”两间。
1924 年，股票经纪席位的转让价为6 万元。1929-30 年美国大萧条期间，曾跌至7,000 多元。1925 年，周年大赛马期间，股市曾停市三天休息。1920 至1930 年代之香港股市，亦买卖上海及广州的股票，如怡和纱厂、东方纱厂、上海船坞、广州雪厂等，用银両报价，如“上海新机器厂”的成交价为白银（锭）七両半。香港经纪行“杨有公司”提供香港及上海股市的行情和报价。1930 年，香港电台开始广播外汇及股票行情。1933 年2 月起，两间交易所只限现金交易，不接受买空卖空投机活动，以压抑市场的大起大落。
由干诺道中望雪厂街，约1932 年。不同时段的交易所，曾设于正中广东银行右旁的雪厂街。
到了1935 年3 月，交易所规定买卖股份期货须注明股票号码，以杜绝卖空来压低股价获利。1936 年，香港交易所有“澳门赛狗会”及“南华澳门赛马场”的股票挂牌报价买卖。
1939 年9 月5 日，因欧战关系，香港的两间交易所全无成交。1941 年4 月28 日，两交易所的总成交额共只有3 万多元。日治时期，股市停开，但不少华商公司如先施、永安及广生行等的股票，都有“暗盘”（私人交易）转手成交。而部分对香港前景有信心的经纪行，包括焕发公司及位于太子行的杨有公司，也买卖外商公司的股票。他们不时登报征求，征价为︰怡和每股军票20 円、置地每股军票16 円、九灯（中华电力）每股军票3.5 円等。
和平后的一段时期，股市仍未重开，但外地游资涌至，暗盘交易活跃。到了1947 年3 月31 日，香港股份总会及香港股份经纪会合并为“香港证券交易所”，停了五年多的股市亦于是日重开。交易所设于德辅道中10 号与雪厂街8 号交界（现新显利大厦所在）。至1950 年，迁往新落成的公爵行9 楼。不少股票经纪被视为社会名流。七、八十年代，显赫的华资经纪有吕桂旒及莫应基等。
稍后的1947 年5 月25 日，当局放宽“中止法令”，准许包括中电、港灯、大酒店、黄埔船坞及广生行等股票过户。当时报章已有股票行情。1947 年3 月31 日滙丰（每股面值125 元）的股价为1,710 元，战前仅为1,445 元。战前与战后挂牌的银行股还有渣打、有利及东亚等。当时的热门股份是公用股中电、港灯和电车。其他热门股份还有置地及堪富利士等。1952 年中起，丽的呼声电台报导股市及经济行情简报。稍后，其金色电台于开市时段，直播交易所的所有成交，迄至1970 年为止。
英商股份经纪印发的行情表， 1920年。
1959 年及1961 年，太古船坞（现太古洋行）、九巴及怡和洋行的股票挂牌上市，并接受认购，引起热潮。当时的股市是战后以来最旺盛者。1961 年及1965 年的银行挤提，以及1967 年的社会骚动，均曾引致股市动荡。尤其是1967 年的5 月和6 月，曾各停市14 日。当时热门股票价格的跌幅，由两成至八成不等。
1960 年代后期，香港经济蓬勃发展，加速各大企业对资金的需求，多间公司发新股集资，亦有不少新公司上市，导致更多交易所成立。首间是1969 年12 月17 日开业的远东交易所，随后是1971 年3 月15 日的金银证券交易所，以及1972 年1 月5 日的九龙证券交易所，随即进入“四会”（四家交易所）时代。
1972 年，包括恒生银行、长江实业、新鸿基地产及新世界发展等过百家公司的新股挂牌上市。股市的炽热导致自1973 年2 月起，各证券交易所被称为“金鱼缸”的参观室封闭，以及下午停市。同年 3 月9 日，恒生指数创下1774.69 的高峰后，旋即急跌，年多后曾低至140 多点的新低。
此时，包括和记企业在内的多间上市公司的财务状况陷于困境。1975 年，滙丰银行以1亿5,000 万元收购和记的新股，随即进行整顿。1978 年，该公司与黄埔船坞合并，易名为“和记黄埔”。1979 年，滙丰将名下的和记黄埔股票，转让予李嘉诚的长江实业。另一轰动新闻是1980 年6 月23 日，“船王”包玉刚以每股105 元的价格，从英资置地公司的手中获得九龙仓的控股权。
稍后，置地公司名下的香港电灯公司及电话公司，亦转让于李嘉诚名下的集团，以及大东电报局。
香港电话公司的股票， 1986 年。1985 年，包玉刚亦购得另一英资大行会德丰的控股权。1982 年，香港前途问题引起忧虑，股市下跌。《中英联合声明》于1984 年签署后，人心趋定，股市亦迭创高峰。1986 年，四间证券交易所合并为“香港联合交易所”。同年，成立于1977 年的“香港期货交易所”，开始推出“恒生指数期货”。1987 年，恒生指数升至3949 点的历史新高。到了10 月19 日，美国股市大跌，联交所曾停市四天，是全球唯一停市的股票市场。大市重开后接连数天大幅下泻，指数较高峰时只余下一半。港府随即把证券及期货交易所进行大幅整顿。到了1990 年代后期，经历多次波动的股市才渐入坦途。
本文摘自▼
《香港华洋行业百年——贸易与金融篇》
作者：郑宝鸿
出版社：商务印书馆(香港)有限公司
