观点：十月PMI重返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，连续下挫下市场逼近全年低点，估值跌破历史三大底部之际，市场悲观情绪过度，基本面和政策面稳定下，整体处于底部筑底区域，反复中不必再度悲观，可继续逢低做好中期的配置。
下半年以来，沪指累计最高下跌超500点，而年内最高3700多点以来，累计下跌超800点。而实际上，今年4月底，沪指下跌就已经超过800点，只不过下半年再次下挫以来，市场的估值迎来了大幅的回归。
根据券商中国报道，表面上看沪指是在3000点附近徘徊，但从估值的角度来看，当前的市场估值不仅跌破了2008年10月底的1664点，而且低于2016年1月底的2638点和2005年6月的998点估值水平，当前的估值仅仅比2019年初的2040点略高。统计数据显示，截至今年10月12日，上证指数对应的市盈率为11.82倍，红利指数对应的市盈率是5倍，沪深300对应的市盈率为11.19倍。
很显然，从历史估值角度，当前A股已经处于低位，而且具备很强的中期战略投资机会。但为何，估值持续低位之下，市场还会连续走低，甚至跌破3000点之后头也不回继续下行呢？这里，大概率还是因为过度悲观！
一方面，海外美联储加息不止，紧缩周期下全球资本市场受到牵连。美元走强，美债利率上行之下，人民币连续贬值，外资配置A股意愿降低，资金大幅出逃下，白马股遭受连续的抛压，进而对市场带来拖累；另一方面，国内经济虽然小幅复苏，但弱势之下，情绪低迷。房地产的问题不能有效解决，经济难言乐观。而尽管稳增长措施不断，但始终未能见效。而疫情反复之下，市场早已疲惫，在没有太多的预期之下，悲观情绪持续蔓延。
因此，内忧外患叠加之下，风险偏好大幅降低。尤其是今年以来，业绩和估值双双抑制之下，市场迎来所谓的“戴维斯双杀”，指数也是一片惨淡。很显然，即便是市场已经跌出了所谓的价值，但多方担忧之下，悲观预期已经迎来过度，并且还在发酵。那么，这种过度悲观能否持续，市场何时才会迎来预期改善？
需要指出的是，如果从战略的角度，当前确实没有必要过于悲观。
首先，国内经济没有必要过于悲观。国内基本面是市场决定的最主要因素，当前中国经济虽然放缓，但是整体增速依然稳定。三季度GDP增速为3.9%之下，二季度经济见底板上钉钉，而四季度大概率也将超越三季度，这样的增速仍是全球领先水平；其次，美国紧缩政策预期或将放缓。根据中金公司最新观点，11月美联储加息75个基点几乎铁板钉钉，但在金融风险与日俱增、年底流动性趋紧背景下，不排除美联储在12月调整加息节奏的可能，但前提需要看到通胀和就业数据弱化。美联储紧缩周期对A股影响不言而喻，但趋势性影响在逐步减弱，更何况，这种影响毕竟不是A股走势的主因；第三，A股估值历史最底部之际，上市公司利润在回升。比如从目前披露的三季报来看，净利润同比增长的公司占比超过一半。这种趋势下，一旦估值见底以及经济复苏下业绩回升，市场又会不会迎来“戴维斯双击”呢？
投资需要顺势而为，但操作上往往需要逆向思维。所谓顺势而为，是我们应该顺应大环境,顺应全球经济发展趋势,产业行业发展的趋势,顺应经济规律与市场价值进行投资；而逆向思维是指在顺应大势的基础上，在市场极度悲观之际逆势投资，寻找优质的板块和标的，并且敢于进行投资。
当前时刻，3000点下方，市场悲观情绪依旧，估值历史低位，该出手还是观望？该恐惧还是贪婪？
