8月5日周五，美国劳工部公布7月非农数据，新增就业总数和失业率均回到2020年2月欧美疫情爆发前的水平，新增就业52.8万人甚至较市场预期的25万翻倍。
而此前在华尔街见闻汇总的分析师预期中，最高的市场预测值也仅30万，这意味着，华尔街在7月非农数据预测上集体“扑街”。
由于上周美联储主席鲍威尔没有给出具体的加息前瞻指引，而是表态称未来加息取决于经济数据，将逐次会议决定下一步政策，且首要看劳动力市场指标，这就令今日最新的非农就业成为9月FOMC会议之前，衡量美国就业健康状况的第一个关键指标，也大幅提升了市场的加息展望。
利率掉期互换市场的数据显示，9月加息75个的概率已经超过了加息50个基点，几乎和周初的预期形成“天壤之别”。金融博客Zerohedge称，目前市场对9月加息75个基点的押注为70%，周初时仅为25%。这也令美股快速跌至日低、美债收益率两位数跳涨，美元重新向20年新高迈进。
华尔街主流观点：9月美联储加息75个基点基本“板上钉钉”
分析指出，强劲的就业报告证明了美联储的观点，即美国经济具有弹性，可以承受额外加息，高于预期的薪资数据也令人担心工资-物价螺旋。本周有不少美联储官员重申央行抗击通胀的决心，这些鹰派言论在非农数据发布前，本已抬升了市场对9月连续第三次加息75个基点的预期。
高盛美国利率策略师Praveen Korapaty点评7月非农数据时称，强劲就业意味着“美联储不会很快在加息行动方面收手”。随着美联储持续加息，整个美债收益率曲线都将上移。除非美国经济衰退程度非常严重，否则美联储激进加息的行动不会打折扣。
美国银行经济学家Michael Gapen认为，7月非农对劳动力需求显著降温的论述泼了一盆冷水，BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen称，稳健数据符合美联储的鹰派野心。Inflation Insights创始人Omair Sharif表示，9月加息75个基点现在是“基本场景”。求职网站Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao称，美联储更有信心，可以在不导致失业率普遍上升时收紧货币政策，数据也表明劳动力市场降温没有预期的那么快，令美联储处于继续收紧政策的轨道。
Miller Tabak Co.首席市场策略师Matt Maley称，就业数据意味着，美联储可以继续加息至本周众多官员们喊话的程度，“市场一直在定价美联储即将转鸽，非农就业说明这不太可能发生。”昔日“大鸽”、今年票委的圣路易斯联储主席布拉德本周称，“今年预计再加息150个基点”。
华尔街对“鹰派联储”的趋势更为认同。22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，“简单来说，今日数据表明美联储需要进一步收紧金融状况。” Strategas固收研究主管Thomas Tzitzouris也称，现在很难支持明年底之前美联储会随时降息的观点了。
不少分析师提到加息周期结束时的“终端利率”会升至4%，甚至超过美联储6月点阵图发布的官方预估。
Principal Global Investors首席策略师Seema Shah指出，新增就业重回疫情前水平，将提醒投资者“美联储仍将大幅且多次加息”，终端利率超过4%的可能性不容置之不理。Lombard Odier 资管的宏观研究主管Florian Ielpo也称，这份数据缓解了对宏观经济放缓的担忧：
“市场需要为鹰派的美联储和鹰派的欧洲央行做好准备，美国4%和欧洲2%的终端利率不再是幻想，迄今为止经济对紧缩政策几乎没有反应。央行是时候采取强硬行动了，是时候让市场为收紧货币条件和金融状况做好准备了。”
AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello更是直言，“不要与美联储对抗，不要与布拉德对抗”，并预期关键衰退前瞻指标——两年/10年期美债收益率曲线倒挂很快会测试-50个基点之深。
市场担心工资-物价恶性螺旋开始形成，下周美国7月CPI数据应重点关注
前美联储理事、现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授的Randall Kroszner也呼应同行们称，“很明显美联储将继续加息，下次会议将讨论加息75个基点”，而且他也认为“有必要将目标利率保持在4%左右一段时间，才能平息40年的超高通胀和物价预期”。
他还额外点明，问题不仅在于这份报告显示劳动力市场稳健，“还在于工资的显著增长，已经高于市场预期的向上修正幅度”，这几乎令美联储鹰派加息别无选择。
7月非农就业显示，当月平均时薪不仅远超预期，6月数据也上调了。经季调后7月的平均时薪环比增长0.47%，高于经济学家预期的0.3%，6月增幅由0.31%上修为0.44%。7月平均时薪的同比增长为5.8%，6月从3.8%上修为5.4%，连续两个月增幅超5.2%。
分析称，这代表工资增长正在加速，这种迹象和“工资-物价”恶性螺旋形成的可能性吓坏了投资者。因为这削弱了许多投资者的信念，即尽管名义通胀保持高位，核心通胀压力一直在缓和，劳动力成本被广泛视为影响消费者价格的关键因素。而正是在上述信念的支撑下，美国股债自6月中旬以来才实现了反弹，因为投资者调低了对本轮周期终端利率的预期。
奥巴马政府时期的前白宫经济顾问Jason Furman今日表示，这是一份“令人不安”的就业报告，其中的薪资数据最让他担心，“上个月我们都在讨论的工资增速放缓只是错误的结论”。而7月的非农工资增幅加快，恰恰表明已达40年高位的通胀压力将持续存在，值得美联储担忧。
投行杰弗瑞的经济学家Thomas Simons团队称，今日非农数据让美联储9月加息75个基点成为可能，8月10日下周三出炉的美国7月CPI消费者通胀数据，将就“9月加息50个还是75个基点指明方向”。
MacroPolicy Perspectives联合创始人、前美联储经济学家Julia Coronado也称，最终通胀数据将决定9月货币政策。尽管通胀可能受到大宗商品跌价和供应链改善的影响，在其他条件相同的情况下，就业数据“将倾向于加息75个基点或更长的加息周期，因为没有看到就业增长放缓”。
老牌私人银行布朗兄弟哈里曼公司的全球货币策略主管Win Thin表示，9月加息75个基点的可能性已经飙升，在9月FOMC之前还会有8月非农就业报告，“但除非发生灾难，否则我认为9月加息75个基点已成定局。”
Federated Hermes高级股票策略师Linda Duessel认为，7月非农就业抹杀了美联储转鸽的希望，央行一直发愁的劳动参与率不升反降至去年12月以来最低，是劳动力市场结构紧张的证据。接下来该机构将关注申领失业救济金的人数，并认为其实美联储何时停止行动的最重要证据。
“经济好消息是市场坏消息”，美国经济硬着陆风险也增加了
除了显著提升对9月美联储鹰派加息的预期之外，华尔街主流共识还指出“对经济来说的好消息，恰恰是对市场来说的坏消息”，这也就不难解释为何非农数据发布后，标普和纳指均跌1%至日低。
马拉松资管的董事长兼首席执行官Bruce Richards表示，非农就业显示劳动力市场紧张仍存，无疑要求美联储继续收紧金融条件，“而且幅度需要超出市场的预期”。嘉信理财的首席投资策略师Liz Ann Sonders 则称，这从市场或美联储的角度来看，都不太乐观。
一方面，对经济利好的就业数据，无法支撑美股将持续反弹的市场信心。
宏利投资管理（Manulife）的全球宏观策略师Eric Theoret认为，非农数据可能对利率敏感型的股票构成挑战，例如最近在板块方面领涨的科技股。盈透证券首席策略师Steve Sosnick称，非农就业“确实打乱了市场对美联储转鸽拐点将至的叙述”，“对金融市场非常不友好”。
Comerica财富管理的首席投资官John Lynch更是直言：
“我们认为这一发展标志着近期美股熊市反弹的结束。此前美股走高的一个主要驱动因素，便是投资者希望美联储在未来不会那么激进，这推动了成长股和科技股走高。”
同时，在美国经济动能已经放缓，二季度GDP初读显示连续两个季度萎缩、进入“技术性衰退”的学院派定义之际，美联储若持续“鹰歌嘹亮”，只会增加美国经济硬着陆的风险。
Renaissance Macro Research 的美国经济研究主管Neil Dutta便警告称，美国现在可能正处于硬着陆，“这份就业报告与通胀时期的繁荣一致，美联储需要更激进加息，对经济会产生反作用。”
PineBridge Investments首席经济学家Markus Schomer也称，“这是一份糟糕的报告，实际上增加了衰退风险”，如果美联储认为利率需进一步上行，可能令美国经济在今年三季度就陷入衰退：
“让我担心的是，美联储错误的关注点会令其认为，这份就业报告是对快速加息策略的合理化证据。但在当前的“紧缩经济”中，用劳动力市场来判断经济是否强大到足以承受紧缩货币政策，恰恰是个错误的指标，而近期美联储官员的一系列发言表明，这恰是他们唯一关注的事情。”
实际上，细读这份就业报告，并不足以彻底抵消经济数据整体降温的趋势。
Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar表示，新增就业人数呈现明显上升趋势，但这种情况发生在GDP增速回落的时期，这意味着生产力正在下降。此外，由于解雇速度处于九个月以来的最高水平，都说明7月非农报告中的招聘速度是不可持续的。
其他数据和行业新闻显示，每周申请失业就业人数正在缓慢上升，沃尔玛等零售巨头、Meta和微软等科技巨擘、福特等工业巨子，以及Robinhood等金融新贵均在裁员或冻结招聘，已应对可能的经济低迷。同时，美国连续两个季度经济萎缩，消费者支出降温，职位空缺数量也在下降。
在本次非农报告中，休闲和酒店、教育和医疗保健等服务业对员工的需求仍然很高，但这是因为这些就业领域尚未从疫情的冲击中完全恢复。以新增就业9.6万人领跑的休闲和酒店业为例，该行业仍比疫情前水平减少了120万名员工，“补齐员工以应对需求报复反弹”的需求或并不长久。
咨询公司EY-Parthenon的首席经济学家Greg Daco表示，企业过去常常将裁员作为（应对经济下滑的）第一选择。现在趋势变了，“我们看到放慢招聘速度成为首选，其次是有针对性的招聘冻结，其次是有针对性的裁员，最后才是更广泛的裁员。”
这似乎在暗示，美国就业市场的困境尚未到来，但确实已经在下滑轨道上迈出了第一步。JOLTS职位空缺数是前美联储主席、现任美国财长耶伦的核心关注指标，6月数据降至九个月最低，职位空缺数与待找工作人数的比例降至1：2，已远低于疫情爆发以来的高位水平。
彭博行业研究的G10货币首席策略师Audrey Childe-Freeman认为，最新非农数据对美元来说“意味着双赢格局”，美联储鹰派加息将提振美元，同时，“如果美联储的鹰派态度引发新的衰退风险和避险情绪，美元也应该会从避险需求中受益。”
美国银行策略师则认为，投资者已经开始回避全球股票而青睐债券，在7月反弹之后，是时候退出美国股市了。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多
美联储7月议息会议前瞻，加息75个基点已成定局？美股如何反应？
美股其实已经消化了美联储加息的预期，这也意味着美股市场并不会受到美联储加息的太多影响。
你可以尝试这样理解，当美联储进行加息行为之前，美联储其实会通过各种方式来透露自己的加息预期，整个资本市场也会猜测美联储加息的幅度。在美联储加息75个基点之前，市场基本上认为75个基点属于正常的加息幅度之内。除非美联储的加息幅度能够达到100个基点，不然美股不会因此出现太大的波动。
美联储可能会加息75个基点。
在美联储决定加息的幅度之前，有人猜测美联储的加息幅度会在75~100左右，也有人甚至觉得美联储会加息125个基点。事实上，虽然美联储想要在年内达到3%的利率，在美联储也不可能出现太大的加息幅度，因为过大的加息幅度会导致资本市场因此而受到太多负面影响，所以美联储肯定会把这个风险考虑在内。
美股不会因此而出现太大的波动。
在美联储第1次加息的时候，美股市场确实出现了相应的波动，在此以后，美股大盘的指数甚至下跌了20%。因为美股市场基本上已经消化了美联储的加息预期，投资人和机构也知道美联储会进行一系列的加息，所以美股基本上已经做好了应对美联储加息的准备。从某种程度上来说，美股市场可能会走出长期的慢熊行情，我们也很难指望美股行情在短时间内恢复正常。
总的来说，只要美联储没有进行过大的加息幅度，基本上整个市场都会消化掉美联储的预期，而且美联储也会提前把这个消息透露给市场。对于我们普通投资人来说，因为个股会有相应的独立行情，所以我们也没有必要把美联储加息的行为看得过于重要。
鲍威尔再显鹰派，美股闪崩，持续加息下全球股市命悬几何？
全球股市在加息的环境下的走势不容乐观。
之所以这样讲，主要是因为美联储的加息操作不仅会导致美股受到相应的负面影响。因为美股本身有受一定的市场影响力，所以美股的问题也会进一步传导到其他资本市场上。在这种情况之下，全球股市可能会因为美联储的加息操作而出现暴跌的行情，有些中小型国家和地区的股市甚至有可能会因此而出现暴跌的熊市行情。
美联储可能会放大加息的幅度。
因为美联储的加息行为并没有显著遏制通货膨胀，如果美国的通货膨胀达到10%以上的话，这基本上意味着美国的通货膨胀将会长期持续下去。为了避免这种情况出现，美联储表示将会进一步放大加息的幅度，所以美联储的下一次加息的幅度可能会控制在100基点以上。在这个言论出来之后，美股已经出现了4%的暴跌行情，这个问题也进一步导致全球资本市场的货币相继下挫。
全球股市的行情不容乐观。
以我个人来看，如果美联储继续放大加息幅度的话，这个现象首先会导致美股出现不同程度的下跌行情，美股的下跌行情也会传导到其他资本市场上。特别是对于那些新兴国家和地区来说，因为美联储的加息操作会进一步导致资本回流，所以这个问题可能会导致相关国家的资产出现大幅缩水。特别是对于那些科技股来讲，科技股可能会因此而走出50%以上的暴跌行情，很多投资人也会因此而出现大幅亏损。
除此之外，我觉得美联储的加息操作会导致全球陷入到经济衰退的循环当中，这个问题可能最先发生在美国，美国的问题会进一步导致很多国家和地区出现相应的经济问题。
