文|小魔丸
来源|博望财经
“药中茅台”也撑不住了？
“药中茅台”片仔癀股价持续下探，截至发稿时收报251.47元/股。而这相对于去年年底的股价已然腰斩，总市值蒸发超千亿。
图片来源：百度股市通
虽然真正的茅台也已跌破1500元/股，但不同于贵州茅台2022年三季度净利同比增长19.14%；作为“药中茅台”的片仔癀明显“危机”得多。
10月21日晚间，片仔癀披露2022年三季报，期内实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；归母净利润7.38亿元，同比下降17.64%；归母扣非净利润7.45亿元，同比下降16.39%。
营收和净利纷纷下滑，曾经被炒到千元的片仔癀，何以为此？
01
神药“失效”
其实，和片仔癀股价一同下跌的，还有片仔癀在“黄牛”手中的药价。
去年6月底，原本出厂价为590元的片仔癀锭剂的单粒价格一度被黄牛加价到900至1600元不等。上千元一粒的药价一度也让片仔癀得到了“药中茅台”的称号。而一年过去，片仔癀再度登上微博热搜，却是“黄牛回收价最低仅400元”的消息。
是谁打破了片仔癀的“千元梦”？
作为“神秘”东方的一部分，中药向来不缺“神药”。典型的如2019年东阿阿胶涨到了3000元/公斤；2021年底安宫牛黄丸一盒同样涨至近千元。
中药为什么容易出“神药”？
首先，便是“稀缺”的原材料：以安宫牛黄丸为例，其所含的11味中药材中便有一味是犀牛角，而在1993年动物保护条例明确规定不能使用犀牛角之后，安宫牛黄丸的厂商们用水牛角粉替代，这直接导致一粒“过期”的安宫牛黄丸被拍出了11万元的“天价”。
片仔癀炒作的背后同样是原材料麝香与牛黄的稀缺与涨价，其中，片仔癀还有使用“天然麝香”的“特权”。
2005年7月，国家食药监局发布《关于天然麝香、熊胆粉等使用问题的通知》，限定只有漳州片仔癀、北京同仁堂等五家企业、四种药品才能使用天然麝香。这对于片仔癀来说，既是好事也是坏事。
虽然2007年片仔癀“杀入”人工养麝领域，但片仔癀成本中92%是原材料费用，其中仅占3%的麝香就占了43%的成本，而牛黄则占了另外的47%。从2004年到2021年片仔癀的零售价也经过了超15次的上调，由325元涨到了590元，上涨幅度高达81.5%。而在此期间，天然牛黄和天然麝香的价格则是足足翻了5倍。
纵观中药涨价背后，“人为因素”其实远大于实际情况，这一点上，最直接的便是东阿阿胶的例子。据统计，2006年至2018年东阿阿胶曾累计先后提价19次，从每斤不足百元涨到每斤价格超2000元，对此东阿阿胶在年报中给出的解答是“原料驴皮资源紧张，价格上涨”。经销商看到东阿阿胶持续涨价后开始人为的“囤积居奇”，导致出现“供不应求”的假象。然而消费者对飙高的价格却不买账，直到2019年东阿阿胶业绩爆雷，巨亏超4亿，高管团队大换血，东阿阿胶也渐渐退出了人们的视线。
与东阿阿胶不同的是，这次黄牛价格惨遭“背刺”的背后，其实是片仔癀自己的“安排”。
不同于东阿阿胶是保健品，片仔癀被认定为是治疗肝病的药品。且在2017年至2021年二季度，拥有唯一厂家的片仔癀被认定为是最畅销的肝病治疗药品之一。
原材料自身稀缺、药效被认可，且只有一家厂商生产，这一切构成了黄牛囤积提价的好时机。然而拥有东阿阿胶的前车之鉴，再加上片仔癀自身的品牌价值并不希望因为黄牛“炒作”而冒险。
于是在2021年事件发生先后的5月和7月，片仔癀选择开拓线上渠道，采用在京东、天猫的旗舰店大幅放量的方式，将价格重新压回590元的出厂价。而此前，片仔癀只有线下渠道。
采用放量供应的方式亲手打破自己的“千元”梦，却也给片仔癀带来了负效果。
02
“新故事”不好讲
针对2022年三季报的营收净利双降，片仔癀给出的答案是：都怪去年卖太多。
10月24日，片仔癀三季报公布后的第一个交易日放量跌停。随后公司紧急发布业绩说明公告，表示目前公司经营正常，第三季度盈利同比下降主要系去年同期异常高增长所致。
而三季报中，同样引人关注的则是“医药女神”葛兰的减持——
图片来源：同花顺
作为葛兰的代表作，公募基金中欧医疗健康的一举一动备受人们关注，而在片仔癀三季报公布的机构持股名单中，中欧医疗健康从中报的买入24.96万元，到三季报抛售82.28万元，资本似乎有了撤退的迹象。
虽然片仔癀自身的品牌价值毋庸置疑，也顺利化解了黄牛炒作的风险，但要维持高昂的股价，资本市场需要“新故事”。
其实，早在2012年，片仔癀就开始实施“一核两翼”的发展战略，除了最为核心的医药行业外，片仔癀开始向化妆品、日化产品以及保健品、保健食品发力，然而以较为详细的2022年中报数据来看，目前“多元化”的营收占比仍处于低位。
数据来源：片仔癀2022年中报
其中，毛利最高的化妆品、日化业营收相较去年下滑了19.08%，仅占全部营收的7.9%，且毛利减少了4.34%；而食品业营收和毛利虽均有所上涨，但营收仅占1.6%。
十年磨一剑，只不过片仔癀这剑似乎有点难以“开锋”。而市场上同走大健康之路的另一家上市公司——云南白药显然更为成功。
以2021年上半年为例，云南白药日化用品营收达到了33.88亿元，而同期片仔癀的营收仅为4.32亿元。在日化品中，两者均有牙膏产品，且均添加了自身独有的中药“内核”，而云南白药牙膏在2021年中国牙膏行业品牌力指数中已占据第三的位置。
不过，片仔癀日化品的相对优势在于云南白药仅在“培育”阶段的化妆品。
早在改革开放的80年代，片仔癀就凭借“皇后牌”片仔癀珍珠膏收割了第一波中国本土化妆品红利，当时的片仔癀珍珠膏甚至取得了与大宝、雅霜同等的市场地位。但随着宝洁、联合利华等外资品牌的来袭，片仔癀珍珠膏也仅沦落为记忆中“妈妈的味道”。
2020年片仔癀拟拆分当时营收占到10%的“皇后”化妆品单独上市，但随着营收占比的逐渐降低，此举动也没有了后续消息。
核心药品涨价乏力，多元化探索处于僵局，片仔癀还有想象力吗？
03
下一个增长点？
相对于位于主业的医药制造业经常被提及，片仔癀高居第二的医药流通业务却常常被人忽视。
简单来说，就是医药界的物流公司。财报显示，片仔癀旗下控股子公司所做的“配送、维护、推广”等医药配送产业链中上下游业务，营收占比达到43.26%，而利润却仅占12.08%，利润太低这也正是这一大业务被人“忽视”的原因。
但是，该业务的重要性以及发展潜力却是一大“亮点”。2014年片仔癀创新营销方式与医药流通企业合作开设“片仔癀体验馆”，开启了营销改革序幕。值得关注的是，据2022年中报，通过直接或间接持股，片仔癀拥有高达33家子公司涉及线下医药的批发、零售。有市场消息称，在还未涉足线上直销的2021年之前，片仔癀的线下渠道：60%是经销渠道；25%是体验馆；5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。
换言之，片仔癀开始在线上发力之前就已经布局了较为广泛的线下经销、直销渠道，甚至通过参股控股实现了对医药流通领域的一体化布局。或许也正因为此，2016-2019年片仔癀受困于成本上涨的多次调价也被市场很好的承接了下来，没有如东阿阿胶般产生囤积库存。
2022年中报显示，片仔癀的研发费用相较上期增加82%。资本需要新故事，拥有医药市场一席之地的片仔癀或许也在等待将下一个新产品合力推出的好时机。
数据来源：片仔癀2022年中报
当前，片仔癀正在经历市场情绪降温结合业绩下行压力的波动中，一时间，能不能守住千亿市值成为市场关注焦点。
其实，这一轮暴跌看似是从医药行业集采实施开始，实则是对此前一波医疗大涨行情的估值回归，目前片仔癀的股价仍位于2020年疫情启动后大涨的上方。
没有基本面支撑的股价最终只能是市场情绪的博弈。对于在中药领域早已拥有一席之地的片仔癀来说，品牌价值的维持与推广，远大于随行情波动的股价与市场药价的涨跌。
而片仔癀适应市场发展的线上直销的布局，或许也会带来线下渠道的转型与阵痛。片仔癀的破局之战，仍在进行时！
片仔癀一度逼近跌停，市值半日蒸发144亿！为何不香了？
片仔癀一度逼近跌停，市值半日蒸发144亿！不香了是因为其营销热度过去了，所以市场就对其热情不高了。
片仔癀是什么？其被称为护肝神药，主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七，功效主要是能够清热解毒、消肿止痛、凉血化瘀，可以直接用来治疗热毒血瘀导致的肝炎、急性肝炎、慢性肝炎、病毒性肝炎、无名肿瘤、跌打损伤等。
片仔癀是从2021年开始爆红，因其神奇的护肝效果，还有固定产量以及祖传秘方等营销套路，让它的营收值在2021年来到了巅峰水平。但是2022年到来，片仔癀的热度开始消退。根据市场价格来看，2021年片仔癀的价格飙升到了单粒价格炒到了900元至1600元不等。但是现在片仔癀的官方渠道零售价开始稳定在了590元。
片仔癀的爆红经不起硬扒，它完全是靠营销做得好红的。2021年炒作太疯狂了，不仅仅官方在炒作，黄牛党也在炒作这就使得片仔癀在资本市场囤积了大量的泡沫。所以才会有现在股价连跌的情况出现。但是哪怕面临连跌的股价，片仔癀依旧在行业第一。
个人感觉片仔癀未来要想混的好，那么就少不了专心致志。可以看到片仔癀作为中药龙头公司，但这些年因为爆红很显然没法像云南白药那样专注，而是选择跨界了化妆等领域。这就导致了中药研发一直止步不前。不过确实以它现在的情况就算躺平也没什么，但是从长远来看很显然这是不靠谱的。中药市场这几年发展迅猛，片仔癀不可能一直稳坐龙头的，只有不断创新不断研发才能够提高自己的市场竞争力。
二手价从1600元跌至400元，“药茅”片仔癀怎么了？
近期，“药茅”片仔癀的股价开始跌，截至12月11日收盘，股价仅为46.99元/股，较上市之初的高点已经下跌了近40%。这也让片仔癀股票被市场赋予了“退潮”的意味，让投资者担忧其股价会再次下行。片仔癀有没有退市的风险？对于片仔癀而言，如今的股价又为何如此低迷？
01、近三年营收增长均低于40%
实际上，在今年5月1日，片仔癀便已经迎来了一波大跌，其股价也在6月24日创下了近4年来的新低。自今年8月以来，片仔癀便开始呈现出下跌趋势，截至12月11日收盘，仅为46.99元/股。截至目前，该股已经累计下跌了近40%。今年以来，有多只个股下跌。其中，截至12月11日收盘，下跌幅度最大的个股为* ST漳平 A,当日报收51.28元/股，累计跌幅为31.86%。对此，公司方面表示：“由于公司各项业务还处于恢复期，无法准确判断未来业绩走势。”
02、公司利润同比下滑
财报显示,2019年片仔癀实现营业收入41.15亿元，同比增长16.89%;实现归母净利润5.93亿元，同比下降21.21%。其中，医药产品营业收入为34.96亿元，同比增长7.82%;医药产品营业收入为21.63亿元，同比下降11.57%。报告期内，公司实现营业收入31.43亿元，同比增长8.07%;实现归母净利润3.56亿元，同比下降17.09%;实现扣非归母净利润2.94亿元，同比下降15.57%。
03、片仔癀在全国共有片仔癀制药厂和片仔癀药业有限公司
早在2009年，片仔癀就入选国家非物质文化遗产名录。从片仔癀药业有限公司（下称“片仔癀”）的招股书中可以看出，其主要产品包括了片仔癀胶囊、日化用品、化妆品以及保健食品等。
