钱江晚报·小时新闻记者 刘芫信
上周五刚刚经历过一场大震荡的A股，今天又如沐春风。
两市超4000只个股飘红，下跌个股仅700多只。更让投资者高兴的是，涨幅超10%的个股多达120多只，这也是10月以来赚钱效应最好的一天。
从盘面看，医药股和软件股两大板块大涨，个股批量涨停，是引领市场今天反弹的最重要的两股力量。
沪指盘中一度站上3000点大关，最高涨至3028.35点，收市涨0.78%，报2999.50点，创业板指数涨2.52%。近期一直跌跌不休的上证50指数也出现了企稳反弹，涨0.23%。
北上资金昨天流入28亿元，一改近日连续流出的态势，今天北上资金再度流入48亿元。
沪指走势图
创业板指数
实属罕见！医药掀起涨停潮
25日晚间，一行两会一局发声，提振了市场信心。其中，人民银行表示，要加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。银保监会表示，在实体经济创新发展、稳步转型的背景下，资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。证监会表示，要坚持将资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合，加快建设中国特色现代资本市场。
隔夜欧美市场全线大涨，特别是，全球资产之锚——美国十年期国债收益率出现大跌，欧洲主要国家的国债收益率跌幅更大。这有利于成长股受追捧。
今天医药股一马当先，全线大涨。其中医药板块指数大涨4.99%。板块中有19只个股涨幅超10%。新冠检测板块指数涨4.78%，板块中有9只个股涨幅超10%。康希诺、三诺生物、麦澜德、久远银海、特一药业、百诚医药、哈三联、合富中国、百花医药等涨停封板，佰仁医疗、药石科技、贝泰妮、美迪西、普利制药、康龙化成、泰格医药、诺唯赞等涨幅均超10%。
医药股涨幅榜
康希诺（688185.SH）是引爆医药股的功臣。25日晚间，根据国务院联防联控机制工作部署，上海市于2022年10月26日起启动吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）加强免疫。分析人士认为，在吸入式疫苗开启之后，关于疫情防控政策优化的预期变得更强。今天开盘后，康希诺股价迅速冲上20厘米涨停，医药股也成了香饽饽。
新冠检测板块涨幅榜
私募人士程先生表示，医药掀起涨停潮，这在近两年的行情中实属罕见！他个人的判断是医药股会是四季度行情 的一条重要主线，可以重点留意。
德邦证券表示，医药行业经过1年半的调整，在医保政策边际改善以及政府在医疗领域投入加大影响下，医药板块表现明显改善。当前医药板块仍处于底部震荡区间，值得战略性重点配置。医药制造、科技和消费或将依次崛起，当前重点可关注医疗设备、创新药和中药板块投资机会。
国盛证券研报称，近期医药行情反映基金加仓效应非常剧烈，按照近期成交额计算，基金这段时间加仓医药可能增加2-3%持仓水平。国盛证券构认为，基金还有加仓空间，这次医药上涨逻辑是市场对于医药政策过分悲观认知预期下的理性修复，会有持续性。
信创板块今天也是高举高打，板块指数大涨5.38%，板块中有17只个股涨停。其中，妖股竞业达再次涨停，9月底以来股价涨幅超过200%。诚迈科技20厘米涨停，用友网络、汉王科技、真视通、中国软件等涨幅超10%。
信创等计算机软件类个股之所以大涨，主要是行业出现了新预期，如机构预期年底有政策持续推出和大规模的行业信创招标。中信证券认为，以区县信创为代表的党政事业单位信创有望进一步打开千亿级空间，区县级信创市场规模或超过市级以上信创市场的三倍，看好信创产业链发展机遇。
“猪茅”三季度暴赚近82亿
股价却崩了
“猪茅”牧原股份（002714）三季度报告显示，第三季度公司实现营业收入365.06亿元，同比增长147.60%，实现归母净利润81.96亿元，较去年同期大幅增长1097.41%。对于三季度业绩大幅增长的原因，牧原股份表示，业绩增长主要因猪价变动以及生猪养殖成绩好转。
今年1～9月牧原股份共销售生猪4522.4万头，同比增长73.23%。其中商品猪3969万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头。三季度末公司能繁母猪数量为259.8万头，较二季度末有所增长，公司预计四季度公司能繁母猪数量将保持增长，预计四季度能繁母猪增长速度不会低于三季度。三季度以来，随着猪价上涨，现金流情况持续改善，公司对部分养殖项目复工建设，截至目前在建养殖产能在600万头左右。
虽然牧原股份三季度暴赚，并让公司今年前三季度业绩扭亏，但公司股价今天下午却崩了，大跌6.4%，一天损失184亿元市值。
不止牧原股份，其他养猪公司今天也一同大跳水：农林牧渔板块指数跌2.25%，居两市之首，猪肉板块指数跌1.64%。
其中，半年亏掉42亿多的养猪大户正邦科技被法院裁定启动预重整，股价一度跌停，收市跌9.31%。巨星农牧跌8.4%，温氏股份跌7.51%。
巧合的是，今天下午生猪期货主力合约也出现跳水，收市跌1.41%。
有业内人士告诉记者，从生猪期货主力合约走势来看，猪价反弹面临结束的预期正在变强。这也意味着后面是看跌的预期，所以看好养猪板块的资金在撤退。
不过，券商的行业分析师仍在唱多生猪板块。天风证券最新的行业研报认为，猪周期已经反转且仍处于上行期。随着去年能繁存栏量的边际去化，未来一段时间内生猪供给压力有望逐月改善。需求方面，随着全国天气转凉、腌腊备货等因素，需求呈季节性改善。供弱需强情况下，猪价中枢或将得以抬升，目前猪价超预期上涨情况下，猪企头均盈利与估值空间打开。中长期来看，当前产能增幅有限，对应明年猪价或持续高位。生猪板块配置价值凸显。
做多情绪回升，短线仍只是修复性反弹
中信证券表示，美联储加息待四大关键扰动因素将在本周陆续落地，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改善迹象已经陆续出现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场。
华鑫证券认为，近期A股的宽幅震荡，是市场恐慌以及过度悲观的预期形成了错误定价。结合估值与盈利判断，A股估值的纵向比较优势已经出现，核心“估值盾”已经成立。目前还缺乏“盈利矛”预期的出现，从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立，预计PPI大概率将在10月见底。
东吴证券认为，短线市场仍是修复性行情。乐观的信号是北向资金结束此前的连卖状态，开始由卖转买。不过，人民币汇率仍未企稳，权重股压力还未解除。当前在存量市场中，权重白马一旦反弹，其他品种可能会受流动性挤压影响，短期仍需谨慎追涨，要有防守意识，均衡持仓。
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对于已经普遍高仓位运行数月的私募基金，这种状态还能持续多久？
绩优私募或已率先“撤退”！
10月以来大盘震荡上行，私募继续维持高仓位运行，满仓和空仓私募占比都有所增加。根据融智评级研究中心的统计，当前私募平均仓位水平在七成左右，与上月整体保持一致。半仓以上私募占比90.13%，其中仓位在八成以上的私募占比50.66%，相比上月有所下降，但满仓的私募占比却继续上升至31.58%；仓位在五成以下的私募占比降至不足10%，其中空仓的私募有所增加，占比1.97%。
10月私募机构仓位分布情况
资料来源：融智评级研究中心
持续的高持仓下，私募基金加仓意愿有所下降，且减仓意愿上升。融智数据显示，66.67%的私募基金经理选择在11 月继续维持当前仓位水平，选择增仓或大幅增仓的基金经理占比为15.69%，较上月有明显下滑；而选择减仓或大幅减仓的基金经理占比则从12.61%上升至17.65%。此外，融智统计的对冲基金经理A 股信心指数11月小幅下跌至99.35，今年以来首次回落至临界值100 下方，较上月下降4.93%，市场情绪较前两个月有所收敛。
A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标
资料来源：融智评级研究中心
值得注意的是，绩优私募或率先降低了仓位。华润信托的统计显示，10月末其全体投顾平均股票仓位为84.3%，较上月末上升1.9%，继续维持高仓位运行；但前6个月累积收益排名前25%（以下简称前25%）的投顾平均股票仓位降至87.6%，较上月末下降5.1%。
莫非，绩优私募正在撤退？但知名私募并不这么看。
星石投资：
绩优私募适当降低仓位主要在于规避短期风险。前期市场持续上涨，存在资金获利出局的可能性，市场预期10月份可能出现一定的回调，因此，降低5%的仓位目的在于对短期波动的规避。87%的仓位已经是一个比较高的水平，表明机构整体对后市依旧比较看好。市场短期存在一定回调风险，但是长期看，经济基本面向好、企业盈利回升、流动性中性、监管稳健将推升A股的长期慢牛行情。
泰旸资产：
并非所有绩优私募都在降低仓位。私募行业以绝对收益为考核基准，对于在年内已经积累大幅正收益的私募产品，确实有兑现部分盈利保证胜利果实的可能。
格雷资产总经理张可兴：
慢牛格局可能已经开启，将持续几年甚至更长时间，但可能是结构化的慢牛而不是整体市场的慢牛，而绩优股的牛市已经到来。
与A股两大走势“神同步”
在结构性分化的行情中，探寻机构投资者的“心头好”显得颇有意义。幸运的是，从市场走势及数据统计中，总能找寻到私募基金调仓换股的蛛丝马迹。
【神同步一：押对了“大小”】
从市场整体走势看，10月份A股整体上高位震荡，其中上证50表现最好，上涨4%。进入11月份，上证50继续保持上涨态势。与之“神同步”的是，10月份私募基金对大盘股的配置比例最高，配置比例较9月份有所上升。前述华润信托的统计就显示，从市值分布看，10 月末全体投顾对大盘股的平均配置比例达到55.3%，较9月末上升 0.2%；中盘股、小盘股的平均配置比例为28.9%、13.3%，分别较9月末上升 0.5%，下降 0.5%。其中，前 25%的投顾，对大盘股的平均配置比例高达71.0%，较上月末上升 0.2%，而中盘股、小盘股的平均配置比例分别仅为18.1%、8.5%。
对此“神同步”，多家知名私募基金投研人士认为，机构资金青睐大盘股的实质是对绩优股的追寻。
重阳投资基金经理王明聪：
与其说市场在挑选大盘股票，倒不如说市场是在挑选优秀公司，只是优秀公司与大盘股票存在较多的重叠。
和聚投资：
首先，A股主板、中小板盈利增速改善强于创业板。根据测算，3季度单季，主板、中小板上市公司净利润同比增18%、23%，环比均有提升，而创业板上市公司净利润同比增速不足10%，其中很大程度来自部分权重股业绩大幅下滑拖累。其次，供给侧改革背景下，行业龙头马太效应将进一步强化。10月规模以上工业企业中，国有企业利润同比大增47.6%，远超平均水平；10月官方制造业PMI中，大型企业同样远高于中、小型企业。随着过剩产能出清，行业集中度提升，龙头公司将更多受益市场份额提升，这一逻辑在三季度已得到印证并预计未来将进一步延续。
【神同步二：吃对了“药”】
除了与上证50走势“神同步”外，10月份私募基金的行业配置与医药板块走势“神同步”。WIind数据显示，10月份，医药板块上涨明显，中信一级行业指数医药上涨幅度超过5%。与之相对应的是，私募基金在10月份整体加仓了医药股。
投顾十大仓位变动行业
资料来源：华润信托
根据华润信托上述统计，10月份全体投顾平均仓位增加最大的行业是医药生物，仓位上升 2.0%；前 25%的投顾，平均仓位增加最大的行业是也医药生物，仓位更是上升 6.0%。截至10月末，全体投顾平均持仓最重的行业是医药生物，持仓比重为20.7%；前25%的投顾平均持仓最重的行业也是医药生物，持仓比重为19.0%。
投顾十大重仓行业
资料来源：华润信托
对此，多家私募基金认为，政策催化以及增量资金流入共同推动了本轮医药股行情。例如泰旸资产认为，10月初，药审改革文件发布，市场预期后续新药和新型医疗器械的审批速度将显著加快，医药板块的投资情绪开始升温。随着行情的演绎，医药板块的投资从消费升级的逻辑向创新药主题演进。伴随龙头股股价叠创新高，市场对制药板块的估值体系发生根本性变化，由传统的PEG估值转变为PEG+Pipeline估值，整个创新药品种的估值整体上移。三季度时，整个医药股的资金配置已经降低到最近几年来的低位，随着医药板块的上涨，增量资金持续流入，最终带来了本轮医药股的整体上涨。
私募还会继续“喝酒吃药”吗？
值得关注的是，除了医药股，食品饮料板块也在10月份表现“抢眼”，龙头股贵州茅台(677.950,27.88,4.29%)更是自10月以来上涨30.97%，股价实现年内翻倍，涨幅达107.10%。与之同步的是，华润信托的统计显示，10月份私募基金除了“吃药”外，也在继续“喝酒”——整体小幅加仓了食品饮料板块。
不过，随着行情的演绎，市场对于食品饮料、医药等大消费板块的走势心生疑虑。未来，作为A股市场重要的机构投资者，私募基金未来还会继续“喝酒吃药”吗？
【该不该“吃药”看法不一】
泰旸资产：预计目前市场加配医药股的意愿依然强烈。首先，板块龙头基本面良好，长逻辑上龙头股的业绩兑现的确定性高，随着2018年的临近，估值切换的意愿强烈；其次，2017年和2018年初，仿制药一致性评价结果将会逐步披露，将给制药子行业带来新的催化剂。最后，随着制药子行业个股估值的提升，其他子行业的龙头将会有更多的估值吸引力，为后续增量资金提供入场机会。
重阳投资基金经理王明聪、星石投资等：未来医药行业将加速实现优胜劣汰，优质医药公司成长性会比较好，未来医药股的走势将分化。
格雷资产总经理张可兴：医药股估值目前较高，性价比不好，甚至还有风险。
【看好高端消费行情持续】
星石投资：从需求侧看，消费升级的大势仍在进行，年末和年初是传统消费的旺季，社会消费品零售总额存在着明显的季节效应，导致消费股四季度和一季度的涨幅显著高于二三季度。从供给侧看，我国的消费行业均在进行着供给侧的出清，从而导致行业集中度提高，强者恒强。
泰旸资产：随着居民财富的积累和中高收入人群占比的提升，消费已经从数量消费升级到品质消费和品牌消费，对高端消费品的需求将进入加速阶段。四季度及未来一段时间，在经济稳健增长及通胀温和的环境下，看好反映中国产业升级和消费高端化趋势的部分科技和消费板块，具体来说，我们看好代表科技的消费电子、人工智能和互联网，代表品牌消费品的高端白酒、家电、免税和酒店，以及医药中的创新药和医疗服务。
【寻找类茅台股票是关键】
重阳投资基金经理王明聪：大消费板块过去表现好确实有基本面边际向好的因素支撑，但投资者未来在关注这类股票的时要注意市场预期与真实业绩的相对高低。
中医药概念股掀起涨停潮，中医药概念股会不会成为新的风口？
我个人认为不会。
因为目前虽然有所谓的大盘红利，但目前总体大盘并未企稳。如果现在盲目关注中医药概念股，甚至盲目进场，我觉得很可能会买在高位。
我先讲一下关于目前中医药概念股的基本情况。
目前在整个A股市场里，涉及中医药概念股的知名股票大约有十几个，比如我们经常提到的云南白药和景峰医药。虽然这些医药个股都非常有名气，同时盈利情况也非常好，有些个股的去年盈利损失已经达到了90%以上。但从目前整体的市场行情来看，这些个股的市盈率严重过高，就会给投资者带来非常大的投资风险。简而言之，股票是好股票，但现在并不是好的购买时机。
中医药概念股也很难成为风口。
医药板块是一个不错的板块，很多人也特别看好医药板块中的个股。但作为医药板块中的一环，我个人觉得中医药概念股依然缺乏能够证伪的能力。证伪这个概念非常重要，因为盲目的吹嘘和炒作只会导致市场泡沫越来越大，市场行情也走不远。正如目前的中医药概念股行情一样，很多人看到连续涨停以后就盲目进场，殊不知短暂的回调将会直接导致这些人套在高位。
我觉得需要对目前的行情保持谨慎。
虽然很多人一直觉得现在牛市又回来了，甚至有人觉得目前处在慢牛行情。但对于目前整体的市场市盈率来看，多数优质企业的市盈率严重过高。这其实是一个非常危险的信号，即便这些行业处在新的风口之下，我觉得现在参与的时机也已经晚了。简而言之，很多人可能是在低于你的持仓成本50%以上的程度进场，在面对未来潜在的回撤时，你没有一点竞争力。
