近日有位投资者留言，想让我们聊聊周期这个话题~
周期轮回，是自然规律，四季交替，日升日落。
经济也有周期，复苏繁荣衰退萧条，背后是人性使然。
只要有人，就会有周期，所以做投资，要相信周期。
当然，人人都在说周期，到底什么是周期？又该如何分析？如何应对？
为了拨开迷雾把握本质，我们重温霍华德·马克斯的经典著作《周期》，提炼出本书的精华，希望给大家些许启发，帮助大家更好地看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势。
巴菲特说：“我会第一时间打开邮件并阅读的就是霍华德·马克斯的备忘录，我总能从中学到不少东西，他的书更是如此。”
Part1：周期的三大规律
1、周期规律一：不走直线，必走曲线。正所谓前途是光明的，路途是曲折的。长期趋势像一个大磁铁，有均值回归的吸引力，所以大涨后有大跌，大跌后有大涨。然而一旦向均值开始运动，又会有均值偏离的惯性，不是走向贪婪，就是走向恐惧。
2、周期规律二：不会相同，只会相似。周期都会有涨有跌，但幅度、时点、速度不会相同，因为世界存在随机性。就像A股历史上的牛熊周期，不会简单的重复，但总是踏着相同的韵脚。所以说，识别周期的关键，是了解模式，而非细节，重点是知道处在什么位置。
3、周期规律三：少走中间，多走两边。钟摆也许会摆动到中心点，但停留时间极其短暂。事实上，股票市场表现符合正常水平绝不是正常现象，即常态才是非常态。以美股百年经验为例，“偏离水平”的年份占比远远超过“正常水平”的年份占比。
Part2：周期的三大类型
4、第一类周期：基本面周期。经济周期有长有短，长周期的核心影响因子是人口增长和科技进步，但这些都是慢变量，以10年为期才能感知大的变化。短周期围绕长期趋势会有起起伏伏，从而形成“复苏-繁荣-衰退-萧条”，但终是会跟随长期趋势的足迹。政府调节逆周期就是用政府的手熨平经济波动，一个手是央行，以促就业和控通胀为核心目标，控制流动性的潮起潮落；另一个手是中央政府，通过财政发力来管理需求。企业盈利周期则更为复杂，源于经济，起于产业，终于个体。
5、第二类周期：心理周期。投资人的心理也像钟摆一样，从一个极端到另一个极端，而且大多时间都在走极端，很少停留在中心点，那个最为理性、平和的状态。毕竟人的情绪是什么颜色，对事件的感觉就是什么颜色，而且会自我强化、自我催眠。
6、第三类周期，市场周期。市场周期里最常指的就是股市周期，而股市周期是集所有周期于一身，再加上其他随机性的影响，形成了股市波动周期。简单说，基本面加上心理面会影响市场面，而市场面反过来也会影响基本面和心理面。
7、一个经典的牛市和熊市“三阶段”论，言简意赅，却有大智慧。第一阶段的人是有胆有识；第二阶段的人是跟随大流；第三阶段的人是投降者，不仅输了钱，还被诛了心。正如巴菲特所说，“聪明的人最先做，愚蠢的人最后做”。
Part3：周期的应对和利用
8、认识周期的目的，是做好周期的应对和利用。第一步是有见识，核心是了解市场所处周期的位置，测量市场的温度，到底是过热还是过冷。第二步是有勇气，敢于在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。第三步是有资本，包括情绪资本，能忍住追涨和割肉；以及金钱资本，在需要时可以补仓。
9、测量市场温度，有哪些维度可以关注？下面的这张“市场评估指南”表给到很多可以关注的维度。一类是定量评估市场价格的估值水平，若没有偏离历史正常水平，就不会在极值处走过头；另一类是定性分析，即看清我们周围正在发生的事情，以此做出决策，而非猜测。
10、看透未来的周期趋势，是把握模糊的准确。不论处在周期什么位置，都会受到趋势性的影响。如果处在周期高点，那么下修可能性更大；反过来，若正处在周期的低点，上修的可能性更大。虽然这并不意味着，周期趋势一定会这样发展，但长期把握模糊的准确，会更安全。
11、成功也有周期，没有什么永远有效。这告诉我们，没有什么投资方法、投资规则、投资过程能一直战胜市场。第一，大多数投资方法，在周期某阶段有效，但换作其他环境，或许就不灵了。第二，过去的成功会导致未来的成功变得不大可能。所以要敬畏市场，并终身学习。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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