说起“股神”巴菲特，对中国投资者来说，早已家喻户晓。然而，让巴菲特在中国受到欢迎的原因是，他的投资业绩长期保持在20%左右的收益率，这个业绩也使得他成为了股票投资市场上的长跑冠军。
毋庸置疑，作为股票市场上的股民，最为关心的便是巴菲特到底如何选股?而对于这个问题的回答，巴菲特在1979年致股东的信中已谈到：“我们判断一家企业经营好坏的主要依据，取决于公司的净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)”。另外，巴菲特还在公开场合谈到，“我所选择的企业，都是那些净资产收益率超过20%的好企业”。
然而，巴菲特所言的ROE究竟为何物?ROE的魔力究竟何在?ROE多少合适?
带着这些问题，小编一个个解答。
1. ROE概念
所谓的净资产收益率(REO)，就是净利润比上净资产。举个例子，假如你手上有10万元的闲余资金(这10万元相当于你手上的净资产)，你为了使这笔钱的资金使用效率提高，于是将这笔钱进行投资于一家创业企业，一年以后，这家企业赚钱了，给你分红了2万元，那么你这笔钱一年后的REO就是2万元/10万元=20%。
2. ROE代表着三种战略经营模式
如果将净资产收益率ROE进行拆解，可根据杜邦公式将其分解成三个部分，即ROE=净利润/净资产=(净利润/收入)X(收入/资产)X(资产/净资产)=净利率X资产周转率X权益乘数。而从企业经营角度看，净利率、资产周转率和权益乘数这三个指标又分别代表着企业战略经营的三种模式。
第一种模式：一般而言，高净利率代表着这类型企业实行的是差异化战略，即企业产品市场竞争力和成本控制能力强，护城河高，尤其是长期能保持较高的净利率，不惧怕行业的调整，有打价格战的资本，这对企业发展是起着决定性因素。长期而言，这类企业在资本市场的表现，更为稳健，在熊市时抗跌性强。例如，消费行业的贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜，医药行业云南白药和恒瑞医药，软件行业的腾讯控股，高端制造行业的三安光电等。
第二种模式：高资产周转率的企业代表着这类型企业实行成本领先战略，即企业管理好、效率高，颇具狼性文化特征。这类企业的高周转大多数为薄利多销，而且很艰难。例如，零售行业的沃尔玛和永辉超市，医药行业的国药一致和国药股份，以及刚上市不久的小米集团等。
第三种模式：高杠杆率的企业代表着这类型企业实行的是财务杠杆战略，即企业发展不确定性大，周期性较强。这类企业的高杠杆率弹性最大，盈利状况和估值会随着行业的周期性而随之波动。例如，金融行业中的中国平安和招商银行，地产行业中的万科和融创中国。
3. ROE多少合适
知道了什么是ROE和ROE代表三种战略经营模式后，那到底ROE多少为合适呢?小编认为，ROE长期低于6%的投资标的最好排除在外，因为低于这个数值的企业真的太难生存了，除非企业有超强的管理团队和熟练运用财务杠杆战略。
理论上而言，ROE越高越好，尤其是与同行业对比时，因为更高的ROE代表着企业经营管理好，但对于股民而言，是站在投资的角度，所以越高的ROE不一定代表着就是一门好生意，因为人们都知道这个ROE指标很高很赚钱，固然蜂拥而入挤进这个行业，最终导致的结果是行业的厮杀。一般而言，一家企业长期的ROE大于20%，就可一定程度上表明这家企业的产品长期在市场上还是有竞争力的。
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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)
编辑：fcm
一个巴菲特最看重的指标ROE
ROE是什么?
我们知道股票的市值=净利润*市盈率.
那么ROE即净资产收益率,是美股这种成熟市场经常使用的选股方法.
原公式：ROE=净利润/净资产
拆解公式：ROE=（净利润/销售收入） （销售收入/总资产） （总资产/净资产）=净利润率 周转率 杠杆率
ROE有什么用?
ROE实际上包括大部分重要信息了，对于稳定盈利的成熟公司，这个指标很好。但历史ROE代表的是过去的情况，未来ROE怎么变化，就需要读财报、研究行业情况了。
ROE的适用范围?
只要净资产不是负数，ROE这个指标还能用，无非就是合理估值的PB可以给很高。对于净资产为负数，净利润为负数的公司，这个指标无能为力……
当看到净资产收益率的时候你需要考虑以下几个问题！
如果你要分析一个企业的ROE，就必须考虑这些情况，切忌乱用ROE,因为选好ROE指标只是距离我们做出投资决策的第一个步骤，我们还需要考虑更多问题，这只是评估公司投资价值的一种参考指标而已。
大牛怎么看ROE?
巴菲特:如果只能挑选一个指标来选股，我会选净资产收益率（ROE）。
芒格：如果你持有一支股票40年，你的收益率和ROE其实差不多，而当初你买入的的价格对收益率影响并不大。
根据ROE来推合理PB，用的什么标准？
大牛: 7%为基准，美国股市长期平均收益率，对应大约14倍PE.(可以理解为成熟市场一般给市盈率都在14倍左右)
7%是取得长期美国指数汇报率？这个用法很巧妙。
7%的年收益率，对应大约14倍市盈率，差不多是美股长期平均市盈率，以这个为基准，如果低估一倍，那就是14%的年收益率，对应7倍PE。
注意别ROE选股法那些场景不适用?
ROE只是体现了短期一年的财务收益情况，而没有体现长期投资对于公司的长期盈利能力的促进作用；如果公司拥有的长期投资需要在一段较长时间内体现经济价值，但在短期而言，ROE的表现可能不尽人意。
ROE对于公司为获得收益所承担的风险反映不足；作为一个结果性的指标，无法衡量在公司获得以上财务回报的过程中所承担的现实风险和潜在风险有多大，公司可能需要从其他途径去解决这些问题。
这个。。。。这个是历史数据，不代表未来。很多成长股的ROE前几年可并不好。你这方法适用的是那种稳定盈利的白酒之类的，高教越是近期并购多的，越不适用
因此, 这个不适合还没盈利的高科技股，也不适合陷入亏损的公司。历年平均ROE只代表过去，只能作为参考，应该通过读财报、研究行业来判断未来可能的年均ROE水平。
如何使用ROE给企业估值?
有个简单的估值方法，看历年的平均ROE，尤其最近5年的平均ROE，可以估算出净资产收益率，以7%的净资产为基准，如果14%的ROE，那2PB是合理估值，如果目前股价为1PB，那就有一倍上涨空间，应该就有很大安全边际……
案例:
首先说下这个图只是方便告诉大家怎么用ROE估值,其实我对这个方法用在这几个股票上市不认同的.
方法使用步骤:
1.首先从券商软件取到他们每年的净资产收益率.
2.求出过去年份的净资产收益率平均值,即平均ROE
3、计算合理PB = 平均ROE/7% * 100% 大白话就是算出它过去平均市净率应该给多少. ( 注意市净率 = 市值/净利润 )
4、从券商软件取到他们当前的每股净资产.
5、计算合理股价应该给多少. 合理股价 = 合理PB * 每股净资产.
6、然后从券商软件取到他们目前股价.
7、上涨空间 = (合理股价-目前股价)/目前股价*100%
这种方法即是ROE估算法的使用步骤,先收藏学习再说.
推荐适用场景:
我用这个指标，主要初筛一些比较成熟行业不同玩家的运营能力和盈利能力，业务差不多的情况下，可以快速看出谁的能力更强。
再次说下我对ROE目前的看法, 我不认同它当前适合国内市场 , 因为在中国市场有两个因素:
1、市场不成熟,机构和散户都是追涨杀跌, 也许以后中国股市成熟了可以用.
2、很多公司刚进入急速快车道, 可能就在拐点,那么过去的数据完全失效不具备参考价值. 比如之前的19年的芯片和猪、20、21年的新能源和光伏.都是突然暴涨,行业拐点.
3、中国是政策市, 国家扶持和打压的一半都会暴涨暴跌 , 所以不太适用目前的中国市场.
巴菲特为什么那么看中净资产回报率这个指标？
巴菲特在很多场合说过，“我选择的公司都是净资产收益率超过20%的企业。”这里隐含了一个重要的前提：先得有净资产，才能有净资产收益率。也就是先得有钱，老爷子筛选企业的指标——净资产收益率——才有意义。
什么是净资产收益率呢？通俗地讲，就是公司投入的净资产能够带来多少回报。它的英文简称是ROE，计算公式是ROE=净利润/净资产。比如投入1元，赚了0.2元，那么它的净资产收益率就是0.2/1=20%。
01谁才是最重要的
净资产收益率是由净资产产生的吗？是，但不全是，且还不是最重要的。
1990年，巴菲特在斯坦福商学院演讲时说：“真正让人期待的企业，是那种无须提供任何资本便能运作的企业。因为已经证实，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中获得优势，这样的企业就是伟大的企业。”
也就是说，在理想状态下，“不需要投入任何钱就能生存的企业”就可以称得上是伟大的企业。在这样的企业面前，有再多的钱都没用，钱彻底地回归到“一张纸”的本质。这有点像钱在地球面前的地位：地球离了钱照样转。
所以，净资产收益率高低的重点不在于财务报表中账面资产的多寡，而在于其它未体现在公司报表里的资产（隐藏资产），比如苹果有乔布斯的大脑、特斯拉有个金字招牌……如果仅仅靠钱就能取得很高的净资产收益率，那谁的钱多，谁就更厉害，这显然是说不通的。
净资产收益率高，并不是因为账面净资产能产生的收益有多高，而是有其它什么资产在发挥着作用，且并未被记录在账面资产上，或者说无法在财务报表上体现。净资产收益率低，说明公司的净资产有一部分被损毁，从而导致其无法发挥价值。
巴菲特为此专门创造了一个概念——经济商誉——来形容“未被记录在净资产里的资产，但却实实在在能够为企业带来利润的隐藏资产。
比如，你开个餐厅，账面净资产有桌椅板凳等等，但要想生意红火不可能靠这些，只能靠厨师的手艺。而这又是没法记录在资产上的，但它确实给餐厅带来了丰厚的利润。厨师的手艺就是“经济商誉”。
02两个问题
这里会产生两个问题：净资产收益率高低的标准是什么？为什么会有这样一个标准？咱们先来聊聊后面这个问题。
马克思在《资本论》中写道：“如果有20%的利润，资本就会蠢蠢欲动；如果有50%的利润，资本就会冒险；如果有100%的利润，资本就敢于冒绞首的危险；如果有300%的利润，资本就敢于践踏人间一切法律。”
逐利是资本的天性。哪里有丰厚的收益，那里就会涌入更多的资本。而当资本涌入够多时，收益率势必就会下降，直到回报率趋于一致。也就是说，资产本身所能带来的回报率实际上是一致的，否则就会存在套利行为。
那资本本身能带来的收益率是多少呢？是无风险收益率，可以取值国债、AAA级债券或银行保本理财产品的收益率。钱能发挥的作用也就仅限于此。而超过了无风险收益率的ROE，就可以称为高；反之就低。
03一个公式
净资产收益率的高低不取决于账面净资产的多少，而在于隐藏资产。这就是巴菲特如此看中“净资产收益率”指标的核心原因。咱们可以用一个公式来描述它：
（净资产A+经济商誉B）*常数C=净利润=净资产A*ROE
也就是说，净资产和经济商誉一起合力贡献了公司的净利润，继而合力产生了净资产收益率ROE。那么，经济商誉B与ROE对应的关系就是：
经济商誉B=（ROE/常数C -1）*净资产A
当ROE大于常数C时，经济商誉为正值，那企业就有未被记录在财务报表上的隐藏资产；ROE小于无风险收益率C时，企业就有一部分净资产没有发挥出应有的价值。连资产本身能产生的收益都达不到，巴菲特当然不会选这样的公司投资。
