编者按：上市公司三季报是帮助投资者掌握企业业绩、窥知全年经营情况的必要途径。特别是在今年国内外宏观形势复杂严峻的情况下，上市公司经营环境因为疫情等多重因素而增速放缓。金融界上市公司研究院整合分析A股三季报情况，从行业、上市公司和区域等不同层面，以盈利能力、成长能力、市值规模等多个维度解读上市公司，展望全年。 2022年三季报已收官。财报数据显示，今年A股各个行业稳步增长的同时，行业间分层明显，传统行业增长略显乏力，而以专用设备、电池、能源金属等为代表的新经济行业表现强劲的增长韧性。 银行利润超过后7个行业利润之和，医药生物、电力设备进入前五截至目前，A股上市公司数量超过4800家，实现营业总收入52.27万亿元，同比增长8.38%；归母净利润4.38万亿元，增长2.98%；扣非净利润4.15万亿元，增长5.92%。三大重要盈利指标都在稳步增长，但整体营收增速快过利润增速，疫情等因素影响到行业的盈利能力。 申万一级共有31个行业，截至今年前9月，共有14个行业净利润超过1000亿元。这说明，从净利润体量规模来看，主要权重集中在银行、石油、煤炭等金融、能源、化工等传统行业板块内。 以银行和石油板块为例。42家银行净利润共计15934.28亿元，占上市公司全部利润的36.37%，是A股根基，利润超过第2至8名行业总和。在全球石油、天然气价格上涨、石油行业集中度不断集中的环境下，今年石油石化行业净利润达到3198.55亿元，仅次于银行，名次上升1位。 值得注意的是，随着新发展阶段中国经济结构发生的变化，导致股市前十大高利润行业的排序也发生了显著的变化。前十大高利润行业中曾经多年来排名稳在前十的行业，如煤炭、基础化工、建筑装饰等行业的名次在下滑，而医药生物和电力设备两大行业利润体量不断扩大，今年以来跻身前五，排位第3和第5名。可以预见，随着中国经济主题越来越多地向双循环和科技创新倾斜，未来将有更多的大消费板块和前瞻科技相关行业有望越来越多地跻身于高利润行业前十名。
图表1：2022年前三季度净利润居前的10大行业
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
31个行业冰火两重天：超半数行业增速竟跑输平均，4大行业遥遥领先从行业发展动力来看，今年前三季度，31个行业增速表现出了高度分化，呈现三个明显的增速圈层。银行、石油等利润规模较大行业增长，拉高了整体利润增速，但17个行业利润的增速下滑，跑输平均水平。其中，4个行业增速下滑超过70%，社会服务行业亏损。另外，有色金属、国防军工等17个行业跑赢平均，4个行业增速在50%以上。 具体来看，综合行业以102.90%的增速排列第一，但这一行业并没有明确的主营项目分类，上市公司24家的利润体量也只不过10.57亿元，参考性不强。 净利润规模上1000亿元的行业，增速突破20%的行业有两大阵营。一是受益全球大宗商品价格上涨的有色金属、煤炭、石油石化行业。其中，煤炭行业的中国神华，今年前9月净利润增长了183.6亿元，同比增速45.04%；石油行业的中国石油净利润增长了451.8亿元，同比增速60.09%。这些行业的领头企业实控人多为地方国有或中央企业。 二是符合新能源、碳中和大趋势的电力设备行业，及兼顾民生电信消费新基建的通信板块。电力设备行业的头部企业宁德时代，今年前三季度净利润175.9亿元，较去年同期增长126.95%。通威股份今年更是净利润增长265.54%，以217.3亿元净利润成为光伏行业体量最大的企业。 增速15%以内行业，主要是弱周期板块，涉及医药、食品、家电、军工等领域。比较而言，食品饮料增速最高位12.53%，茅台、山西汾酒等头部白酒企业稳定增速贡献高成长。 今年三季报，净利润增速下滑行业数量比上涨行业还要多，主要是银行、石油等利润基数较大行业，拔高了利润线。下滑的17个行业，主要集中在地产、运输、电子、计算机、商贸等领域。其中，地产行业受宏观政策、经济形势等影响，今年以来净利润只有213.99亿元，同比下滑74.43%，在申万31个行业中增速靠后。 总结而言，今年前三季度行业大比拼勾勒出三个圈层。高增长圈层分为两类，一是受大宗商品涨价带动的传统行业，二是成长确定性较高的新能源、光伏等朝阳科技。稳定的中圈层是弱周期的食品、医药板块，这个行业保持平均每年10%左右利润增速，排在前50%分位。而低增长圈层的是跑输平均数的大多数行业，特别是地产等行业步入寒冬。
图表2：2022年前三季度各个行业利润增速
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
从增速看新老经济博弈：细分科技赛道继续高光在今年疫情反复、全球加息、俄乌冲突等大变局环境下，申万一级超半数行业利润增速下滑，超过52%的公司前三季度利润下滑甚至亏损，和去年同期相比多数行业增速放缓。 那么，今年前三季度哪些行业依旧保持高光时刻，利润高增长个股扎堆呈现？金融界上市公司研究院将申万行业展开至二级的131个行业，统计利润增速0％-50%、50%-100%和100%以上三个区间的上市公司数量及占比，对不同行业进行评定。增速越大的区间内落入的个股数量越多，其综合评分越高，越能表现强劲的成长性，业绩确定性强。 从行业增速可以看出新老经济的博弈。虽然煤炭、石油等传统的顺周期板块经营业绩改观，高增长个股占比居前，但这些板块公司业绩波动性较大，不具备持久性。相较而言，电池、光伏设备、汽车零部件等属于火热的新能源、碳中和等赛道，产品没有明显的顺周期特点，还是近些年来政策大力扶持的行业，表现强劲的成长性。净利润增长超过100%的个股占比数量在20%以上的行业，多聚集于新能源、智能机器、制药等领域。 电池行业涵盖74家上市公司，有23家企业今年前三季度利润增速超过100%，特别是宁德时代、天赐材料、恩捷股份等头部企业，继续保持业绩高增长，行业整体增速中位数高达50.1%。光伏设备行业净利润增速50%以内和超过100%以上两个区间内的上市公司数量旗鼓相当，均达到15家。爱旭股份、韵达股份等4家公司业绩增速超过300%，大幅跑过行业48.85%的中值。 城商行板块虽然净利润增速50%以上的银行不存在，但16家银行占比94.12%的上市银行净利润增速在50%以内，这一占比位居二级行业之首。杭州银行、成都银行等地方银行增速超过25%，聚集在省会和经济发达的新一线、二线城市。
图表3：按照不同增速区间评定今年以来利润确定性较高的行业
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
相较而言，证券、保险、农业综合等板块增速在0%-50%、50%-100%和100%以上的公司数量及占比上较低，表现较低的盈利确定性，缺乏增长动力。证券板块，今年净利润增速超过50%的上市公司均无一家，行业增速平均数是-68.52%。而酒店餐饮、旅游及景区等围绕线下业务展开的行业，也在今年表现欠佳。
图表4：按照不同增速区间评定今年以来利润确定性较低的行业
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice
从申万二级上百家行业增速分析看出，今年新兴经济表现更强的势头，是高增长企业聚集地。这些行业不像证券、煤炭等板块具备强周期特点，产品渗透率还有较大提升空间，未来叠加产业政策支持，将成为经济增长引擎。
本文源自金融界上市公司研究院
沪深逾400家公司“剧透”三季报，哪些行业的表现最亮眼？
进入10月,A股上市公司三季报披露进入“下半场”。截至10月19日，已有超过400家上市公司公布三季报业绩预告，部分上市公司预喜，还有部分上市公司预计三季报业绩同比下滑。此外，已披露三季度业绩预告的上市公司，已有300多家披露业绩预喜。从披露的三季报来看，部分公司盈利水平大幅提升，主要受益于行业景气度上升以及经济复苏带来的订单需求增加。另外还有部分公司经营情况良好。
1上市公司三季报预喜公司超500家
根据中报预告数据,10月18日至10月21日，沪深两市共有349家上市公司发布三季报业绩预告。其中，三季报业绩预喜公司有323家（占比达74.86%)。业绩预增公司有127家（占比为95.22%);业绩基本每股收益预计同比增长4.6%-7.3%;业绩快报净利润同比增长约4.0%-5.0%;业绩预减、续亏、略增、扭亏、续盈共计5家公司；净利润同比下降0-50%共有16家公司；净利润同比下滑0-50%共有21家公司。整体来看，三季度上市公司业绩表现平稳，业绩有所改善。
2、三季报整体行业景气度持续回升，半导体及光伏行业业绩增幅较大
从已披露三季报的公司业绩来看，整体行业景气度持续回升。截至目前，已有315家上市公司披露三季报业绩预告，其中318家公司预计三季报业绩同比增长在30%以上。这些公司主要集中在计算机、电子、通信等行业。另外，半导体、光伏、券商、银行等行业三季报业绩也较三季度有较大增幅。其中，半导体行业业绩增幅较大，前三季度营业收入同比增长超过50%。另外多家公司表示三季度公司经营情况良好，预计今年前三季度净利润同比增长在70%-100%
2021年A股有哪些机会？新能源汽车、光伏、半导体三大行业或“跨栏奔腾”
2020年全球市场，可以用跌宕起伏来形容。2020年上半年，受新冠疫情影响，全球市场普遍大跌，A股曾一度跌至2646.8点，创年内新低。
随后，全球主要央行纷纷放水，美联储资产负债表迅速扩张，全球市场情绪逐渐修复，A股也不断震荡反弹，创业板指、深成指、上证综指均刷新反弹以来新高纪录。
目前尽管仍是寒冬时分，但站在新的一年，A股市场又有哪些机会？
新能源 汽车 ：销量继续高增长
国内优质车型频出，海外强补贴刺激，国内外共振将带动电动车产业链景气向上。数据显示，新能源 汽车 产销两旺。据中汽协公布的11月新能源车销量情况显示，11月实现新能源车销量约20万，同比增长105%，其中纯电动新能源乘用车15.4万，同比增长137%，插电式混动乘用车月3.2万，同比增长138%。1-11月新能源 汽车 累计销量110.9万辆，同比首次转正为1.9%。根据公司公告，比亚迪、蔚来、理想、小鹏 汽车 11月新能源车销量继续高增长。
之前国务院常务会议通过了《新能源 汽车 产业发展规划》。该规划提出四大主要方向，一是加大关键技术攻关，并加强新能源 汽车 与能源、通信等产业融合，推动技术的协同发展；二是加强充换电、加氢等基础设施建设；三是鼓励加强国际合作；四是加大公共服务领域对新能源 汽车 的支持力度。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源 汽车 比例不低于80%。会议明确，政策目的是引导新能源 汽车 行业有序发展，推动建立新能源 汽车 全国统一市场，提高产业集中度和竞争力。有分析指出，《新能源 汽车 产业发展规划》是行业的顶层设计，从内容看表明新能源 汽车 仍是国家发展的重点。
对于板块机会，平安证券分析师朱栋建议投资者更多着眼于影响成长预期的主题事件催化，关注长城 汽车 、上汽集团、宁德时代、当升 科技 、卧龙电驱、汇川技术、先导智能、华友钴业、盛新锂能等。
潜力股精选
长城 汽车 (601633)平台打开向上空间
宁德时代(300750)市占率有望提升
当升 科技 (300073)维持较高利润水平
卧龙电驱(600580)高压电机业务稳中有进
光伏：优选细分环节龙头
中电联数据显示，1-11月份，我国新增光伏装机25.9GW，较去年同期增加7.95GW，累计同比高达44.21%，其中当月新增4.02GW，同比增长390.24%，四季度抢装潮下行业持续高增长态势。
可以看到，我国提出2030年新能源消费比重达到25%左右，风电、光伏总装机容量将达1200GW，国内“十四五”期间行业预期高增长。新时代证券分析师开文明指出，从全球能源节奏上看，全球主要国家纷纷设立碳中和目标，欧盟、日本、韩国2050年碳中和，中国2060年碳中和，将加大加速以光伏为首的低碳清洁能源的发展趋势，未来光伏主体能源的地位有望确立。短期行业层面，组件企业订单继续维持饱满，玻璃、EVA的价格上涨亦从侧面映证。从需求来看，国内需求仍然乐观，拥有户用、特高压、平价等项目支撑，四季度平价与竞价项目共振，需求有望超预期。
国海证券分析师谭倩指出，光伏行业中长期需求无忧，优选格局好的细分环节龙头，继续维持光伏行业“推荐”评级。建议关注一体化厂商隆基股份、晶澳 科技 ；推荐格局好的玻璃环节，福莱特、信义光能；推荐EVA的福斯特；另外关注逆变器环节，阳光电源、固德威、锦浪 科技 等；硅料环节，通威股份。
潜力股精选
隆基股份(601012)硅片产能行业第一
晶澳 科技 (002459)销量全球领先
福莱特(601865) 深耕光伏玻璃业务
通威股份(600438) 多晶硅成本下降
半导体：市场需求持续回升
从业绩表现来看，中国半导体行业2020年前三季度和单三季度业绩靓丽。统计数据显示，前三季度半导体行业收入同比增长23.6%，归母净利润同比增长66.3%；第三季度行业收入同比增长19.3%，归母净利润同比增长70.8%。
过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，受益于5G、AI、云计算、 汽车 电子IOT等新兴应用的崛起，当前半导体行业正进入上行周期。国海证券分析师吴吉森指出，当前受华为禁令等事件性影响，国内半导体产业发展不确定加大，但是发展趋势并不会改变，全面国产替代将是大势所趋，中国半导体市场广阔，加上政策资金的全面支持，我们非常看好国产半导体产业的发展前景。
银河证券分析师傅楚雄指出，据WSTS预测，在5G普及和 汽车 行业的复苏带动下2021年全球半导体市场规模将同比增长8.4%，达到4694亿美元，创下 历史 新高。受益于下游旺盛需求，预计晶圆代工环节涨价将持续到2021年上半年，同时涨价会向功率芯片、存储、MLCC等蔓延，并带动半导体设备需求增长。建议关注国内晶圆制造企业中芯国际、华润微，半导体设备龙头北方华创、中微公司，功率半导体企业闻泰 科技 ，MLCC龙头风华高科、半导体存储龙头兆易创新等。
潜力股精选
中芯国际(688981)受益国产替代加速
北方华创(002371)增长动力充足
闻泰 科技 (600745)标准件世界级龙头
晶瑞股份(300655)半导体材料龙头
