摘要
上半年，国际地缘冲突爆发改变了国际发展秩序，全球经济“三低一高”格局面临挑战，国际能源价格一路飙升，全球滞胀格局下能源危机驱动能源革命加速推进。二季度，国内重要城市疫情升级，供应链受阻、线下消费场景缺失使得复苏之路一波三折。
映射到A股市场，全A收入增速再次下滑，降至约6％。但好的一面是，我们看到随着稳增长政策支持、宽货币宽信用逐步发力，A股体现出了较强的盈利韧性，利润端表现超出市场预期，全A净利润增速近2％（即便扣除金融行业，二季度同比也实现仅微降0.1％），收入-利润剪刀差预计在三四季度进一步弥合。
当前A股的特征仍然是结构分化显著，体现为大小盘分化、产业链上中下游分化、行业间景气分化。因此，我们选取上证50、沪深300、中证500和中证1000为超大盘、大盘、中盘和小盘股的代表宽基指数观察A股大小盘业绩情况；选取中信上游、中游、下游宽基指数观察A股产业链业绩表现；以及申万一级行业划分A股行业。分别从成长能力、盈利质量和扩张意愿三个维度对比各个板块的中报财务数据：
首先，从成长能力来看，我们认为在能源革命、科技创新的背景之下，市场聚焦于高景气赛道的成长性，但忽视了在经济下行周期中，大盘龙头股稳定的增长能力、出色的议价能力和较高的抗风险能力。
其次，从盈利质量来看，ROE仍是投资的核心。上游板块ROE大幅高出中下游、大盘股明显高于中小盘，但从环比的角度来看，中小盘的盈利弹性更优，改善幅度较大。在全球滞胀格局之下，全A成本端压力依旧凸显，上游继续侵蚀中下游利润，倒逼A股在毛利率承压的背景下对费用端进行升级管控，带动净利率回升。
最后，从扩张意愿来看，上游板块扩产意愿较低，供需格局或将继续维持相对紧平衡，若能源危机无法缓解这种格局将继续延续，我们认为上游盈利修复的持续性有望带动板块实现投资价值重估。从我们梳理的情况来看，扩张意愿强烈的主要集中在高景气赛道如电力设备、化工、汽车等，扩张意愿不强或有明显收缩的行业主要为上游资源品、农林牧渔、环保等板块。
上半年市场聚焦于高景气赛道以及中小盘的业绩弹性，但忽视了在经济下行周期中，大盘龙头股稳定的增长能力、出色的议价能力和较高的抗风险能力。展望后市，预计大小盘风格将在三四季度再平衡。行业比较方面，依旧推荐“确定性”趋势中与居民消费端相关以及与能源相关的品种。关注：1）疫后修复以及CPI温和上行将带来下游大消费板块的修复行情；2）预计PPI下行之下上游板块对中下游利润的侵蚀有所缓解，但与能源相关的细分行业仍将受益。
PART 1
A股整体收入-利润增速剪刀差进一步弥合
受到局部疫情、地产低迷、全球衰退预期等扰动影响，国内经济复苏动能仍显不足，二季度A股增长连续第五个季度下滑。但好的一面是，降幅进一步收窄，利润端一定程度上超出市场预期，体现出了经济的较强韧性，结构方面，收入-利润增速剪刀差弥合，预计三季度将持续修复，业绩有望全面触底反弹。
就收入端而言，二季度受到疫情扰动，营收增速时隔5个季度再次降至个位数。全A同比增长5.9％，全A非金融同比增长6.5％，分别较一季度下降5.1pct和7.2pct。
就利润端而言，二季度归母净利润增速降至低位水平。全A同比增长1.9％，全A非金融同比下降0.1％，分别较一季度下降1.7pct和8pct，收入端回落是核心影响因素。
就收入-利润增速剪刀差而言，二者剪刀差将进一步弥合。二季度剪刀差持续修复，全A/全A非金融收入-利润增速差分别为4.1％和6.5％，分别较一季度下降3.4pct和上升0.8pct。二 季度全 A盈利修复态势显著，预计三季度随着疫情扰动因素减弱和成本端压力缓解之下，A股营收-利润剪刀差将进一步弥合。但受到经济转型升级、全球能源危机与国内经济复苏进程的多重影响，预计不同行业板块表现将持续分化。
PART 2
结构分化愈演愈烈：大盘与小盘，上游与下游
（一）宽基指数：优秀的大盘稳增长Vs更强的小盘盈利弹性
从宽基指数的表现来看，自去年三季度经济下行开始，业绩增长降至个位数，上半年大盘龙头受到扰动和冲击更小，体现出了较好的抗风险能力和稳定增长的能力，同时收入-利润剪刀差加速弥合，增收又增利。而从盈利质量来看，在成本端依旧承压的背景下，企业均加强成本管控能力。尤其是中证1000盈利修复弹性更大，已恢复至下行起点21Q3水平，在能源革命、科技创新的背景之下，扩张意愿更强。ROE仍是投资的核心，这也在一定程度上解释了今年以来中小盘缘何在增速不占优的情况下，仍持续受到投资者的关注。
1、 成长能力：大盘龙头增长占优、收入-利润剪刀差加速弥合
就收入端而言，二季度受到局部疫情的冲击和扰动，所有板块收入增速均环比下行，但从降幅来看，大盘受到的冲击显著小于中小盘，上半年上证50/沪深300/中证500/中证1000的营收增速分别为13.7％/11.2％/4.1％/4.0％。
就利润端而言，上半年除中证500外，归母净利润均实现正增长，其中上证50增速最快达到9.6％，边际改善的角度来看，二季度依然是上证50、沪深300为代表的大盘股改善显著，而中证500和中证1000为代表的小盘股则在疫情扰动中受到更大冲击。
就收入-利润增速剪刀差而言，上半年中证1000的剪刀差相对占优，而大盘股一季度到二季度的剪刀差弥合更显。我们认为在经济下行到复苏阶段，大盘龙头股表现了更出色的盈利增长和修复能力，收入-利润剪刀差结构匹配更优，体现出稳定抗风险能力。
2、盈利能力：成本管控带动净利率回升，小盘扩张意愿强劲
净利率趋势与毛利率分化，所有板块均实现修复，我们认为这体现了当前A股成本端依旧承压，但费用端管控能力有所提升，尤其是以中证1000为代表的中小板盈利能力修复弹性更大，目前均已恢复至经济下行起点21Q3水平。
从单季度ROE情况来看，整体持续改善，上证50、沪深300ROE占优，中证500、中证1000修复力度最大，我们认为ROE始终是投资的核心，这也是今年以来中小盘缘何在增速不占优的情况下，仍持续受到投资者的关注。从杜邦分析来看， 净利率边际改善产生正贡献，同时杠杆率的提升亦是主要贡献 ，尤其 是中证1000扩张意愿较强。
（二）上中下游表现：利润持续向上游分配
从产业链上中下游表现来看，利润持续向上游分配，上游呈现增收又增利、利润增速高达58％、净利率恢复至十年高位的特征，我们认为上游扩产意愿不强，后续业绩可持续性有望带动板块实现投资价值重估。而下游收入利润全面下滑，净利率下行拖累ROE修复，但二季度降幅收窄，同时收入-利润剪刀差实现正向修复，下游表现亦有亮点。
1、成长能力：上游增收又增利 中游增收不增利 下游不增收也不增利
上半年，产业链上中下游分化显著，表现为上游增收又增利 中游增收不增利 下游不增收也不增利。这种格局与今年以来地缘冲突、全球滞胀、国内经济下行之下企业扩张意愿不强、居民部门收缩资产负债不无关系。从单季度数据来看，二季度上游增长放缓，但全球滞胀格局使得上游强者恒强，利润向上分配的格局仍在持续；受到CPI温和上行的影响，下游板块利润降幅收窄显著优于中游，预计在PPI-CPI剪刀差收窄之下，上游资源向下游终端的修复缓慢进行中。
就收入-利润增速剪刀差而言，利润向上游分配格局继续延续，下游剪刀差有所弥合，结合板块区间表现来 看，我们认为投资者过于低估了下游板块的盈利修复。
2、盈利能力：上游净利率水平已恢复至十余年高位，但扩产意愿仍不足
净利率的修复好于毛利率，费用端管控升级正贡献。同时得益于全球滞胀格局以及稳增长、能源革命下对上游资源的需求增加，上游板块净利率持续上行，已突破十余年高点运行至2010年底水平。
从杜邦分析来看，下游板块净利率下行拖累ROE修复，上游ROE水平和修复弹性更占优势，这也是今年以来上游板块表现亮眼的基础。同时，上游的扩产意愿是产业链中最低的，环比改善亦不显著，在企业扩张意愿 不强的背景下， 供需格局或将继续维持相对紧平衡，我们认为 上游盈利修复的持续 性有望带 动板块实现投资价值重估。
PART 3
横向比较，各行业特征几何
我们选取成长性（营收、净利润增速）、盈利质量（ROE、毛利率、净利率）、研发扩张（在建工程增速、资本性支出增速、固定资产增长率等）三个维度指标观察半年报中行业的基本面情况。
1、成长性：通信、煤炭、电力设备净利润增长居前
我们以净利润增速情况划分行业，按照增长速度的高低划分为加速高增、减速高增、稳增长、负增改善、负增长五组。高速增长的行业中高端制造、上游资源显著占优，从盈利预期变化情况来看，调增行业主要为有色金属、煤炭、石油石化、电力设备、环保等，多数集中在高增长行业。
2、盈利质量：煤炭、食品饮料、有色金属行业ROE占优
我们以ROE水平划分行业，按照增速高低划分为五组。从ROE预期变化方向和幅度来看，与其板块盈利能力和边际变化方向正相关，对盈利能力正向反馈的行业有煤炭、石油石化、有色金属、国防军工、通信等。
3、扩张意愿：建筑材料、电力设备、基础化工扩张意愿强烈
对于扩张意愿指标，我们对农业选取生产性生物资本增长率、房地产选取存货增长率、服务与金融业选取支付给职工以及为职工支付的现金增长率、制造业选取资本性支出增速&；在建工程增速&；固定资产增长率等指标。
4、中美行业中报财务数据对比：周期仍显强势
我们梳理了可比口径的中美行业的中报数据：今年地缘冲突以来，全球深陷滞胀格局，即便在中美经济周期错位的背景下，周期板块不约而同表现出了强劲增长，不同点在于中美地产表现，中国地产行业在多重影响下表现低迷，美国地产行业火热余温尚在。
PART 4
小结
上半年在能源革命、科技创新的背景之下，市场聚焦于高景气赛道以及中小盘的业绩弹性，但忽视了在经济下行周期中，大盘龙头股稳定的增长能力、出色的议价能力和较高的抗风险能力。展望后市，预计大小盘风格将在三四季度再平衡。行业比较方面，依旧推荐“确定性”趋势中与居民消费端相关以及与能源相关的品种。
预计CPI温和上行以及疫后修复将带来下游大消费板块的修复行情，一方面农林牧渔板块明显收缩，供需格局优化将带来行业利润的拐点，另一方面，线下消费场景修复以及“日历效应”将带来日常消费、可选消费等板块的复苏。
预计PPI下行之下上游板块对中下游利润的侵蚀有所缓解，但与能源相关的细分行业仍将受益，主要是由于行业扩张意愿不显，短期供需仍将维持紧平衡，盈利可持续性有望带动板块实现投资价值重估。
风险提示
历史数据统计误差、经济复苏不及预期
本文源自金融界
2021年A股驱动靠业绩 结构性行情仍在
农银汇理基金赵诣：2021年会处于一个疫情的恢复期，由于海外情况仍不明朗，整体来看是一个相对漫长的过程，货币政策边际上不会更宽松，但不会出现“急转弯”，这也意味着市场将从选赛道、提估值回归到业绩的兑现度上来。
诺德基金罗世锋：基于我们对产业链的紧密跟踪以及产业和龙头企业发展趋势的判断，2021年仍然看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等细分领域，这些领域仍然处于高景气度状态，中长期角度看具备较高的投资价值。
广发基金郑澄然：2021年A股预计仍会有结构性行情，但整体估值进一步扩张的空间有限。从企业盈利来看，中性假设下A股非金融的归母净利润有望实现20%左右的增长。受益于经济复苏的顺周期行业，有望在盈利支撑下走出结构性行情。
华商基金梁皓: 中长期角度，以A股各行业核心龙头标的为代表的中国资产将是国内外资金加强配置的重点领域。A股市场增量资金还能否延续2020年相对积极的态势，是2021年影响市场的重要因素。
汇丰晋信基金陆彬：一是看好新能源 汽车 ，行业右侧加速向好，基本面未看到大的风险；二是以化工为代表的低估值周期行业；三是国防军工；四是金融地产方向，以银行保险为代表的大金融行业可能会走出慢牛行情。
2021年，A股市场将如何演绎？哪些赛道可能领跑？市场风险在何方？
从流动性驱动到业绩驱动
赵诣：2021年会处于一个疫情的恢复期。海外情况仍不明朗，经济的恢复会比较漫长。货币政策边际上不会更宽松，但会像经济工作会议讲的“不会出现‘急转弯’”，这意味着市场将从选赛道、提估值回归到业绩的兑现度上来。
陆彬：2021年将是风险与机会并存的一年。首先，从风险的角度来看，当前市场的风险溢价水平在 历史 负0.5倍标准差以下，整个市场存在一定的估值压力。2021年市场主要风险可能来自行业估值的上升。
从机会的角度来看，过去几年少数优质龙头公司的结构性牛市特征非常明显，我们从不少行业仍能找到较多投资机会。目前能够看到的机会既包括一直以来长期看好的成长股机会，如新能源相关行业，也包括制造业和顺周期的机会，例如国防军工和化工行业等。
郑澄然：2021年宏观的主要特征之一是经济复苏叠加再通胀。中国经济的主要驱动力来自三个方面：一、上半年仍存在的供需错配带来的出口强劲，拉动相关制造业投资；二、消费和线下服务业继续修复；三、基建和地产投资走弱，但考虑到地产库存水平仍然较低，在销售维持的情况下，地产投资有望呈现一定的韧性。通胀方面，CPI和PPI会出现一定程度的上行，但幅度可能不会太大。货币政策则会维持当前“温和退出”的基调。
综合经济基本面和货币政策来看，2021年A股预计仍会有结构性行情，但整体估值进一步扩张的空间有限。从企业盈利来看，中性假设下，A股非金融的归母净利润有望实现20%左右的增长。其中，受益于经济复苏的顺周期行业有望在盈利支撑下走出结构性行情。
梁皓：经济工作会议给出了重要指引，保持货币供应量和 社会 融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这意味着，相比2020年2%左右的实际GDP增速、13%的社融增速，2021年更高的GDP增速、中枢下行的社融增速可以使杠杆率水平保持相对稳定。在这一定调下，主动的紧信用已经没有特别大的意义，货币政策更多是疫情期间非常规性刺激政策的有序退出，对市场的影响偏中性。
金融条件将确定温和转紧，A股2020年估值大幅扩张的行情面临较大挑战。考虑到全球经济在疫苗落地后逐步复苏、我国产业升级的长期趋势，2021年市场可能更多是结构性机会。
疫情是主要影响因素
郑澄然：如果经济复苏趋势能够延续，上市公司盈利增速预期能够得到兑现，那么A股的估值压力就可以得到释放，这是2021年重要的利好因素。此外，“十四五”规划具体内容逐渐明朗，符合产业政策导向、具有供给壁垒的新兴产业方向需求存在超预期的可能，这是潜在的利好因素。
梁皓：中长期角度，以A股各行业核心龙头标的为代表的中国资产将是国内外资金加强配置的重点领域。国内存款搬家，北上资金卡位核心资产的趋势仍未结束，2019年以来资金的大幅流入直接抬高了A股的估值中枢，宏观流动性温和转紧的环境下，A股市场增量资金还能否延续2020年相对积极的态势，是2021年影响市场的重要因素。
货币政策、经济复苏节奏等
成潜在风险点
赵诣：2019年和2020年公募基金都获得了较好的投资回报，这也意味着往后一段时间出现震荡调整都是 健康 市场所可能呈现的状况。长远来看，随着国内优秀企业不断在国内上市，竞争力持续加强，将有助于市场长期稳定向好。
2021年流动性不会再像疫情期间一样宽松，这对估值的扩张会有一定的抑制，意味着需要通过业绩的持续增长来消化过高的估值。从这个角度看，选股的难度会变大，成长股在2021年相对过去两年会平淡一些，个股的选择更加重要。
郑澄然：潜在风险可能有几个：一是疫情的反复和疫苗接种的效果仍然存在不确定性。目前一致预期是海外能够在二季度实现较大面积的疫苗接种，在此基础上，推演出海外经济2021年二季度之后出现明显修复。如果疫苗接种进度不及预期或者疫情本身出现超预期情况，那么2021年全球经济复苏的逻辑可能会被破坏。
二是全球政治局势的不确定性。拜登上台后，市场预期中美关系可能出现阶段性缓和。如果外部贸易环境发生变化，则可能对 科技 等产业带来影响，这也是潜在的风险。
三是政策和经济可能出现阶段性错位。当前经济复苏趋势较好，政策在温和退出。到2021年二季度之后，如果出现经济复苏放缓，是否会有相应的政策进行应对，可能会阶段性扰动市场情绪。
梁皓：2019年以来市场整体估值水平已经出现了系统性的抬升，部分行业龙头估值处于 历史 高位， 历史 经验看，在较高估值水平下，市场可能会放大宏观、中微观层面的一些利空因素，波动加大，短期跌幅超出预期。站在当前时点，宏观层面美联储对通胀的态度、国内紧信用的进程，中微观层面行业的高频数据、个股的业绩表现都有可能在某个时点成为风险释放的“催化”因素，但站在中长期角度看，事件性的杀估值在短期情绪释放过后或为较好的介入机会。
看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等
陆彬：一是看好新能源 汽车 。行业右侧加速向好，基本面未看到大的风险，在估值较高的背景下，要结合基本面和估值的动态策略体系捕捉机会。二是以化工为代表的低估值周期行业。经济持续复苏，化工行业周期属性在弱化，在供给侧改革的影响以及安全环保等因素多重限制下，行业优胜劣汰加速，集中度进一步提升，壁垒更加坚固，当中可以找到不少估值相对较低、成长性较好的机会。三是国防军工。四是金融地产方向。以银行保险为代表的大金融行业可能会走出慢牛行情。
赵诣：过去两年，“消费+ 科技 ”的成长股表现非常好，随着后疫情时代宏观经济增长的恢复，流动性边际上不会再放松，对成长股高增长的持续性、确定性的要求会更高。
以一个更长维度看，依然非常看好新能源领域。虽然很多人觉得2020年涨幅已经很大，但美、中、欧三大经济体疫情后都在持续加码投入。无论光伏还是新能源车，我国都拥有全球最完整，也最具有竞争力的产业链，将受益于全球的大发展。
郑澄然：首先看好符合当前产业政策方向的行业。“十四五”规划建议稿、中央政治局会议以及中央经济工作会议的产业政策基本围绕“双循环”展开。 科技 创新和内需提振是比较明确的方向，符合产业政策导向的行业包括大消费领域的行业和高端制造以及 科技 创新相关领域。
其次是受益于全球经济复苏的行业。2020年中国经济复苏超预期的点主要在出口，背后是全球的供需错配。中国疫情防控得力，供给快速回复。但海外疫情反复以及财政支持方式不同，消费能力没有受损但供给能力迟迟没有恢复。这种供需错配下，很多中国制造业企业快速抢占全球的市场份额。我们希望找到的是本身就具备全球竞争优势的企业：短期的供需错配会加速其市场份额的获取。而疫情后，海外供给的修复也不会导致其份额回吐。这类行业包括电子元件、化工、家电、 汽车 零部件等。
罗世锋：2021年仍然看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等细分领域，这些领域仍然处于高景气度状态，从中长期角度来看具备较高的投资价值。
梁皓：市场经过两年上涨，整体估值有较大抬升，2021年需要看得更长远一些，优选有长远发展前景、成长性好、有核心壁垒的企业进行配置。虽然短期涨幅较大，但长期来看，这些公司仍然具有创造良好回报的潜力，比如医药、新能源车、食品饮料等领域的一些公司。
“黄金赛道”或出现分化
赵诣：之前消费+ 科技 的成长股与周期+金融的价值股的估值差和涨幅差距较大，随着经济增速的预期变好，市场将进入一个再平衡的过程。
陆彬：2021年我更看好新能源行业。我们通过行业比较，比如从消费电子领域来看，经过过去10年的普及，智能手机的渗透率已经非常高，行业增量很少，更多是通过品类创新来提高盈利能力或者去争夺同行的市场份额来提升业绩。消费板块过去5年持续走牛，市场上很多投资者对这个行业有明显偏好。但从我们的分析来看，某些消费板块的短期业绩爆发力和未来发展的持续性并没有那么明确。
郑澄然： 科技 和消费都经历了一轮估值扩张，估值分位处于相对高位。以过去5年的估值分位数来看，以食品饮料、家用电器为代表的消费类行业估值处于5年来几乎是最高的估值水位。 科技 股内部分化比较明显，通信行业估值已经出现明显回落，半导体相关行业的估值相对较高。
消费和 科技 行业要么是远期盈利确定性高，要么是远期成长空间大，这背后是较好的商业模式和供给壁垒。长期看，这些行业所处的都是相对优质的赛道，虽然短期估值较高，但如果盈利可以兑现或者估值有所回调，配置价值还是比较高，毕竟在经济增速中枢下行的背景下，成长性和盈利的稳定性值得一定的估值溢价。
梁皓： 科技 和消费是承载中国未来经济发展的两大引擎。过去5-10年A股中正是消费和 科技 两大行业长周期跑赢了市场。
消费的细分行业很多，有两块特别重要——食品饮料和医药。先来看食品饮料，国内高端白酒行业空间持续快速增长，竞争格局非常稳定，龙头公司有很强的品牌溢价，护城河不断加强，且这个格局短期看不到发生改变的可能。而医药板块涉及的领域特别广，既有消费属性又有 科技 属性。随着中国人口老龄化比例的逐步提升，以及消费升级带来的一些诸如身高干预、医美之类的新需求，医药一些细分子行业的龙头有望持续跑赢市场。
科技 板块，如电子、半导体、新能源车等，都是符合国家 科技 战略升级方向的行业。我们正处于新一轮产业技术周期的起点，5G和AI等领域的技术进步将切实改变我们的生活方式，将为高端装备制造、新材料和新能源车等众多行业带来巨大的投资机会。
用长维度来投资
赵诣：在“房住不炒”的大前提下，居民的个人资产配置权重在发生变化。公募基金良好的业绩表现吸引着投资者个人资金转移。二者互为因果促进了权益基金的发展。从本质上来看，公募基金是普通投资者资产配置中优质的投资产品，建议投资者以一个更长的维度来投资基金。很多统计结果都得到类似的结论：持有周期越长，越能赚取相对更丰厚的回报。
无论什么类型的基金，都不意味着这些基金产品会一直只涨不跌。投资者如果投资的时间较长，就能够在出现波动时拿得住，涨起来的时候真正获取行业上涨带来的收益。希望投资者可以和我们一起，以一个长期维度来投资，共同见证中国资本市场的成长。
罗世锋：近两年随着理财刚兑打破，居民财富配置开始逐步向权益基金转移，同时权益基金也给投资者带来了较好的投资回报。从收益率来看，近几年公募权益基金的收益率整体较高，大幅超越大盘指数的涨幅，财富效应也进一步强化了居民资产配置的趋势。背后的原因是我国资本市场不断走向成熟，机构投资者的比例逐年提升，同时外资持续流入国内市场，使得A股整体投资理念也逐步向价值投资回归。未来这些趋势仍有望延续，权益基金的蓬勃发展大概率将是未来相当长时间的主要趋势。
梁皓：居民存款搬家，理财方式相对有限是权益基金爆发的一个重要因素，但背后更核心的背景是过去几年A股市场涌现出了一批行业格局不断改善，公司研发、治理水平非常突出的优秀公司，在科创板、注册制推出后，A股市场的“优质供给”不断丰富，这和十年甚至五年前的市场局面有着天壤之别。在优质供给的吸引下，考虑到我国居民资产中权益资产的占比仍然较低，有理由相信目前这一趋势仍可持续。
陆彬：首先是权益型基金业绩整体表现出色，而这背后是整个A股市场较好的表现，虽然指数涨幅不高，但呈现出了结构性牛市。而且资本市场改革推进，A股的好公司越来越多，居民资金也开始越来越多地入市，这都造成了2020年精彩纷呈的行情。
其次，“炒股不如买基金”的理念越来越深入人心，基金经理的专业能力得到更多投资者的认可。投资靠的是对行业的深度理解和前瞻把握，我们去年三季度对新能源行业做了很多调研，认识到行业基本面并没有问题，而且即将迎来改善，基本面和价格之间存在很大的预期差，最后比较好地把握了新能源的行情。
未来，我们非常看好优秀的主动管理人给投资者带来的价值。希望投资者相信长期专业的力量，选择好的基金产品、好的基金管理人来帮大家做投资。
本文源自中国基金报
农行持仓总金额是什么？
农行时时付持仓就是指投资者个人投资账户中持有的农行时时付理财产品的份额。农行时时付作为一款开放式净值型理财产品，兼具收益型、流通性以及功能性的特点。在用户有资金需求的时候，是可以随时对持仓的时时付进行赎回的。持仓总市值即为手中持有个股当在某一时间的市场价卖出所得的金额。市值即为股票的市场价值，亦可以说是股票的市场价格计算出来的总价值，它包括股票的发行价格和交易买卖价格。拓展资料：个人掌银资产视图（T+0）中的总资产展示的是您在农业银行账户下的所有资产。统计范围不限于掌上银行签约账户，主要分为存款、理财、债券、基金等四类资产，外币资产，将会按实时汇率折算成人民币计算。自助注册客户暂不支持该功能。股票的市场价格是由市场决定的。股票的面值和市值往往是不一致的。股票价格可以高于面值，也可以低于面值，但股票第一次发行的价格一般不低于面值。股票价格主要取决于预期股息的多少，银行利息率的高低，及股票市场的供求关系。股票市场是一个波动的市场，股票市场价格亦是不断波动的。举例说明，如果去年年终总结时持仓农行84万股，实际持股成本约3元。今年年终持股农行102万股，比去年增加股数18万股，实际持股成本约2.888元（去年之前打新收益约超10万元，今年打新收益约40500元，春季以来游击战收益约39000元，全部变现农行。所以摊低农行每股持股成本0.176元）1）：持股心态，农行是国之重器，坚定、安心持股，最坏打算当是农行员工，不用上班，每月领取万来块钱工资（分红）。2）：操作手法，经济许可时，分红资金继续复利买入，打新、游击、不丢筹码做差价等收益继续买入农行。3）：尽量忘记股市，忘记交易，忘记自己手中的股票。借用老班长把式兄的话“让企业为我赚钱，我赚其股”！
