美联储持续加息叠加港币本地需求偏弱导致5月以来港币频繁触及弱方兑换保证，金管局多次入市购入港币，外汇储备有所下降。强劲非农数据导致美联储9月加息75bp预期升温，港币贬值压力缓解有赖于美联储加息周期结束。上周央行公开市场净回笼60亿元，短、长端国债收益率下行。股市方面，北上与两融净流出；新成立基金规模下降，ETF净流入，重要股东净减持规模下降，IPO规模扩大，股市流动性有所下降。从投资者偏好来看，北上资金净买入食品饮料、计算机、化工等，融资净买入电子、通信、机械设备等；宽指ETF与行业ETF均申赎参半，券商ETF申购较多。美元指数回升，人民币相对美元汇率贬值，海外市场风险偏好小幅改善，本周重点关注美国7月CPI/PPI数据。
核心观点
·港币汇率仍保持在弱方兑换保证水平，中国香港外汇储备规模持续下降。2022年5月12日以来港币已连续多次触及弱方兑换保证，香港金管局多次入市承接港币空盘，卖出美元，外汇储备相应下降552亿美元。此轮港币贬值的直接原因是美联储加息，LIBOR-HIBOR利差不断扩大。此外，中国香港二季度GDP同比下滑1.4％，中国香港本地市场对港元需求偏弱。从历史来看，港币联系汇率制度下，港币贬值压力的明显缓解基本有赖于美联储加息周期结束。近期在强劲非农数据支撑下，美联储加息预期走强，9月加息75bp概率大幅提升至72.5％，如果未来市场对中国内地和香港经济预期未能恢复，而美联储继续加息，港币贬值压力犹存，未来压力缓解仍有赖于美联储加息周期结束。
·上周（8月1日-8月5日）央行公开市场净回笼60亿元，未来一周将有100亿元逆回购、400亿元国库现金定存到期。
·截至8月5日，R007下行26.7bp，DR007下行33.7bp，1年期国债收益率下行15.1bp，10年期国债收益率下行2.2bp，同业存单发行规模减少635.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
·股市方面，A股市场流动性下降，北上两融净流出，ETF净申购。北上资金流出，净流出12.3亿元；融资余额下降，融资资金净卖出131.4亿元；ETF净流入21.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。未来一周解禁规模将明显扩大。
·从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、计算机、化工等，净卖出规模较高的行业是家用电器、银行、公用事业等；融资资金买入较多的为电子、通信、机械设备等，净卖出较多的包括医药生物、有色金属、化工等。个股方面，陆股通净买入中国中免最多，净卖出三花智控最多；融资客大幅加仓中国平安，卖出较多的为五粮液、格力电器、北方华创等。宽指ETF申赎参半，其中上证50ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。
·海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降0.18至21.15。美债1年期收益率上行31.0bp，10年期收益率上行16.0bp。美元指数上升0.74点。人民币外汇指数上升1.69点。
·风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
01 流动性专题
※港币汇率持续在弱方兑换保证水平，中国香港外汇储备连续下降
2022年以来，港币连续贬值，5月12日以来已连续多次触及弱方兑换保证，香港金管局多次入市承接港币空盘，卖出美元，1-7月外汇储备相应累计下降552亿美元。8月1日至8月3日，在地缘政治风险影响下，港汇再次触及7.85弱方兑换保证，香港金管局3次累计承接103亿港元。
此轮港币贬值的直接原因是美联储加息，LIBOR-HIBOR利差不断扩大。2022年3月美联储开启新一轮加息周期，截至目前已经进行4次加息，联邦基金目标利率区间从0~0.25％提升至2.25％~2.5％。LIBOR随着美联储加息上行，而HIBOR因港币流动性充裕长期处于低位运行，上行幅度远低于LIBOR，两者利差扩大。在LIBOR走高、HIBOR低位运行的情况下，港美息差持续扩大，这是此次港币贬值最直接的原因。此外，近月中国香港本地市场对港元需求偏弱。数据显示，6月中国香港整体出口货值同比下跌6.4％，进口货值上升0.5％，受对外贸易表现疲弱拖累，中国香港二季度GDP同比下滑1.4％，抑制本地港币需求。
港币汇率后续如何演绎？从历史来看，港币联系汇率制度下，港币贬值压力的明显缓解基本有赖于美联储加息周期结束。8月5日美国劳工部公布的7月份新增非农就业人数高达52.8万人，创下5个月来最大增幅，远超市场预期的25万人。强劲非农数据支撑下，美联储加息预期走强，9月加息75bp概率大幅提升至72.5％。往后看，如果未来市场对中国内地和香港的经济预期未能恢复，而美联储继续加息，短期港币汇率可能继续保持在弱方兑换保证水平，金管局维护汇率稳定将继续消耗外汇储备。
02 监管动向
03 货币政策工具与资金成本
上周（8月1日-8月5日）央行公开市场净回笼60亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有160亿元央行逆回购到期，未来一周将有100亿元逆回购、400亿元国库现金定存到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至8月5日，R007为1.44％，较前期下行26.7bp，DR007为1.30％，较前期下行33.7bp，两者利差扩大7.0bp至0.14％。1年期国债到期收益率下降15.1bp至1.71％，10年期国债到期收益率下降2.2bp至2.73％，期限利差扩大12.9bp至1.02％。
同业存单发行规模下降，发行利率均下行。8月1日-8月5日，同业存单发行493只，较上期增多15只；发行总规模3649.7亿元，较上期减少635.3亿元；截至8月5日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-3.5bp、-9.7bp、-18.4bp至1.60％、1.82％、1.87％。
04 股市资金供需
（1）资金供给
资金供给方面，8月1日-8月5日，新成立偏股类公募基金108.8亿份，较前期减少265.7亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入21.2亿元。全周整个市场融资净卖出131.4亿元，从前期净流入转为净流出，截止8月5日，A股融资余额为15145.9亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为12.3亿元，从前期净流入转为净流出。
（2）资金需求
资金需求方面，8月1日-8月5日，IPO融资金额回升至187.6亿元，共有11家公司进行IPO发行，截至8月8日公告，未来一周将有11家公司进行IPO发行，计划募资规模230.4亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持24.9亿元；公告的计划减持规模110.2亿元，较前期下降。
限售解禁市值为810.3亿元（首发原股东限售股解禁622.6亿元，首发一般股份解禁172.1亿元，定增股份解禁6.8亿元，其他8.9亿元），较前期上升。未来一周解禁规模上升至1589.3亿元（首发原股东限售股解禁1473.9亿元，首发一般股份解禁3.5亿元，定增股份解禁97.8亿元，其他14.1亿元）。
05 投资者情绪
8月1日-8月5日，当周融资买入额为3362.7亿元；截至8月5日，占A股成交额比例为6.9％，较前期下降，投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
06 投资者偏好
（1）陆股通
8月1日-8月5日，陆股通资金净流出12.3亿元。行业偏好上，食品饮料、计算机、化工这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为24.2亿元、20.8亿元、12.9亿元。净卖出规模较高的行业是家用电器、银行、公用事业等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括中国中免（ 5.9亿元）、伊利股份（ 5.8亿元）、五粮液（ 5.7亿元）等；净卖出规模较高的主要包括三花智控（-15.3亿元）、宝钢股份（-8.5亿元）、阳光电源（-8.5亿元）等。
（2）融资交易
8月1日-8月5日，融资资金净流出131.4亿元。具体来看，本周融资资金买入电子（ 9.2亿元）、通信（ 1.5亿元）、机械设备（ 1.1亿元）等行业，净卖出医药生物（-26.5亿元）、有色金属（-16.9亿元）、化工（-14.3亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为中国平安（ 6.1亿元）、立昂微（ 3.4亿元）、斯达半导（ 3.0亿元）等；融资净卖出规模较高的包括五粮液（-4.6亿元）、格力电器（-3.9亿元）、北方华创（-3.8亿元）等。
（3）ETF净申购赎回
8月1日-8月5日，ETF净申购，当周净申购42.1亿份，宽指ETF申赎参半，其中上证50ETF申购较多，双创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购1.9亿份；创业板ETF净申购1.9亿份；中证500ETF净赎回0.0亿份；上证50ETF净申购6.9亿份。双创50ETF净赎回2.6亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回20.4亿份；消费ETF净赎回7.8亿份；医药ETF净申购1.0亿份；券商ETF净申购12.4亿份；金融地产ETF净赎回1.2亿份；军工ETF净赎回4.7亿份；原材料ETF净赎回0.1亿份；新能源&；；智能汽车ETF净申购7.6亿份。
8月1日-8月5日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（ 14.7亿份），1000ETF（ 9.1亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为南方中证1000ETF（-12.0亿份），国联安中证全指半导体ETF（-10.5亿份）次之。
07 外汇市场
8月1日-8月5日，美元指数回升，人民币相对美元贬值。截至8月5日，美元指数收于106.57，较前期（7月31日）上升0.74点，人民币汇率指数较前期上升1.7点收于102.4点，美元兑人民币中间价下降、即期汇率上升、离岸汇率上升，分别为6.74、6.75、6.77，人民币贬值。
另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值。
08 海外金融市场流动性跟踪
（1）国外主要央行动向
美联储布拉德表示仍希望今年将利率提高至3.75％-4％，更倾向于提前加息。美联储巴尔金表示，由于需求趋平、供应链问题改善以及大宗商品压力缓解，通胀将会下降。随着时间的推移，美联储将把通胀降低至2％。美联储梅斯特表示，9月很有可能加息50个基点。
澳洲联储公布8月利率决议，宣布加息50个基点至1.85％，符合市场预期。巴西央行宣布加息50个基点。欧洲央行经济公报指出，未来在没有新的干扰的情况下，能源成本应该会企稳，供应瓶颈应该会缓解，再加上正在进行的政策正常化，应该会支持通胀回到欧央行目标水平。英国央行将关键利率上调50个基点至1.75％。印度央行加息50个基点。
（2）利率
最近一周美联储总资产规模缩小。截至8月3日，美联储持有资产规模88746.2亿美元，相比前期（7月27日）缩小153.84亿美元。其中，持有国债规模57191.19亿美元，相比前期缩小150.61亿美元。
8月1日-8月5日，短、长端美债收益率上行，利差缩小，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率上行31.0bp至3.29％，10年期国债收益率上行16.0bp至2.83％，利差缩小15.0bp至-0.46％，截至8月7日，FRA-OIS利差为24.2bp，较前期（8月0日）下降0.3bp，处于2010年以来的66.77％分位。
（3）海外市场情绪
上周VIX指数回落，全周较前期（7月31日）下降0.18点至21.15，市场风险偏好改善。7月非农就业数据远超市场预期缓解市场美国经济衰退担忧，上周标普500指数上涨2.15％，纳斯达克指数上涨0.36％。
本文源自金融界
美联储加息会议即将召开，对A股会利好还是利空？
美联储加息会议即将召开，对A股会是利空，因为美联储加息已经是板上钉钉的事情了，开会讨论只是在研究加息基点数。
5月5日凌晨，美联储公布了最新的加息决议，跟市场预期的一样，这次美联储加息了50个基点，并同时宣布了要缩减资产负债表。这是美国从2000年来首次如此大幅度的加息，同时也是首次将加息跟缩表同时进行，加息这个很好理解，就是通过提高美元的基准利率，从而吸引全球的资金回流美国，缩表指的是缩减资产负债表，简单理解就是美联储将会缩减用资金购买资产的开支，这两项措施都是为了应对美国的通胀以及经济衰退。因为在全球来看美元依然是通用的交易货币，所以美联储的这些政策将对我国产生很多影响，比如大宗商品价格下降、工业成本降低等，当然对股市也有很大的影响，下面就来说一说对我国股票市场产生哪些影响：
一、流动性降低
美国加息后对全球的资本市场都会产生影响，会使得美元回流到美国，从而降低A股市场上的流动性，流动性减弱势必会造成股价的下降，A股估计需要很长一段时间才能消化掉这个利空。
二、不确定性落地
这次美元的加息都在人们的预料范围之内，市场只是不确定加息的幅度，50个基点也符合市场的预期，未来数月加息和缩表的路线图已经十分清晰，所以A股市场很可能会迎来一波反弹，对于那些估值处于低位，且具有很好的成长性的公司，可以在这个时候为抄底，分批买入提供了机会。
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美元加息意味着什么？对中国A股影响大吗？
美元加息意味着美国开始采取紧缩性的货币政策，意味着不再对货币进行大放水，意味着美股的资金开始收紧，股市开始下跌。从美国公布的宏观经济数据来看，例如CPI、PPI和企业利润数据，美国经济2021年经济复苏动力依然较强。不过，全球投资者对前期美联储官员的议息会议纪要、以及官员对于加快加息的讨论，并未引起充分的警觉。
投资者最为关心的是，美元加息对中国的影响，股票投资者关心对a股的影响。美联储多位官员密集发布鹰派言论，对市场预期进行引导，从近两周以来的利率期货市场上反应看，美元加息概率大幅上升，几乎成为定局。从影响路径来看，美元加息一方面影响我国汇率和通胀，加大人民币贬值压力，同时通过价格的输入性传导，增加通货膨胀预期形成，进而形成对我国货币政策的约束。另一方面，美元加息预期升温，货币利差的变化会引起资金的流动，由此引发国内流动性收紧。近期，国内公开市场操作也开始应对这种政策。
金融机构货币逐渐投向市场，市场资金紧张状态得到缓解，10年期国债收益率也小幅下行。整体来看，央行公开市场操作以资金净回笼为主，10个交易日已经连续处于资金回收状态，导致10年期国债收益率也开始重回升势。货币市场的流动性变化，对市场的冲击最为明显，但在较好的预期管理之下，市场波动有望减弱。最近的两次美元加息时点。从对A股的影响来看，美元加息，A股市场均出现小幅回落，反映出投资者对于流动性冲击的担忧。但加息之后，利空出尽反而出现市场的小幅上涨。
