今天是11月的第一个交易日，A股、港股终于暴发，全天大涨。
今晚9点30分，美股开盘也出现上涨，道指开盘上涨0.63％，纳指上涨1.35％，标普500上涨0.96％，中国金龙指数上涨7.08％。
上证指数全天大涨2.62％，深成指大涨3.24％。酒店餐饮君亭酒店涨停收19.99％的涨幅，春秋航空、白云机场等航运股涨停；贵州茅台大涨8.30％。前期热门赛道新能源汽车、光伏板块全面回归，比亚迪涨、赣锋锂业涨、隆基绿能大幅上涨。
港股更加疯狂，恒生指数全天暴涨5.23％，恒生科技指数更是暴涨7.76％。腾讯控股暴涨10.60％。
在刚刚过去的10月，中国资产持有者都憋着一肚子火。在美国市场，道指、标普、纳指全部上涨，而代表在美国上市的中国公司的纳斯达克中国金龙指数则创下历史最大单月跌幅！A股港股也是熊冠全球。
今天的A股港股的暴涨，是什么原因推动？未来能否就此转势崛起？
秘密往往藏在细节里：河南内蒙疫情防控政策昨起悄然有变，李迅雷今天谈放长线布大局，美联储本周加息的6种可能，新半军和信军医以及消费谁将主导后市……
价值线本期鸡毛信，这些重磅信息值得细读。
十月阴云今日开，
消费复苏当先锋
今日，A股、港股颇有“雄鸡一鸣天下白”的气势，笼罩在市场头顶近四个月阴云裂开一道缝隙，透射出耀眼的光芒。
A股三大指数自早盘开始就一路向上，一直持续到尾盘强势不减。沪指全天大涨2.62％，深成指大涨3.24％，创业板指大涨3.20％。两市共4449只股票上涨，仅488只股票下跌。北向资金全天净流入76.81亿。
盘面上，酒店餐饮、景点旅游、机场航运、食品饮料等受疫情影响较大的消费类板块涨幅居前，君亭酒店涨停收19.99％的涨幅，宋城演艺涨11％，众信旅游、峨眉山等涨停，春秋航空、白云机场等航运股涨停；中国中免涨停，贵州茅台在前期连续暴跌后今日大涨8.30％，创近一年来最大单日涨幅。
新冠治疗板块大涨，科兴制药20CM涨停，维康药业、舒泰神涨超10％，华润双鹤、中国医药涨停。
前期阴跌新能源汽车、光伏板块集体回归，比亚迪涨6.14％，赣锋锂业涨8.53％，隆基绿能涨6.40％；半导体板块回暖，闻泰科技、新洁能涨幅超过5％。
相比A股，港股更加疯狂，恒生指数全天暴涨5.23％，恒生科技指数更是暴涨7.76％。
盘面上，科网股全线走强。腾讯控股罕见暴涨10.60％，阿里巴巴涨7.57％，快手涨超15％，美团、哔哩哔哩涨超11％，京东集团、京东健康涨超8％。
消息面上，今日，国家发改委就业收入分配和消费司负责人郭启民在国务院政策例行吹风会上表示，将综合运用提质增效、减负纾困等各种政策工具，帮助包括个体工商户在内的广大市场主体渡过难关、恢复发展。这些措施包括围绕市场主体加力加效实施宏观政策，强化财政、货币、投资、消费、产业、区域等政策协同联动，形成合力。持续落实稳住经济的“一揽子”政策和接续措施，全力稳住经济大盘，稳定市场预期。
同时，他还表示，将释放消费潜力扩大市场需求。推动出台《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，高效统筹疫情防控与经济社会发展，综合施策释放消费潜力。助力消费端量大面广的个体工商户持续稳定经营。
此外，文化和旅游部今日发文称，为进一步加强在线旅游市场管理，发挥在线旅游企业整合旅游要素资源的积极作用，带动交通、住宿、餐饮、游览、娱乐等相关旅游企业协同发展，促进平台经济持续健康发展，保障旅游者合法权益，推动旅游业高质量发展，特发布《文化和旅游部关于推动在线旅游市场高质量发展的意见（征求意见稿）》。这被市场视为政府推动消费复苏和拉动就业的一个实质性举措。
近日，疫情严重的内蒙、河南防疫政策悄悄有变，这也是引发消费大涨重要原因之一。
A股11月能否转势走强？
李迅雷今日发声：放长线，布大局
今天A股大幅上涨，11月份是否就此转势走强？中泰证券首席经济学家李迅雷重磅发声。
中国式现代化的三层含义，对应了资产配置的潜在机会。
第一，是共同富裕的现代化。意味着收入差距缩小，中低收入阶层收入增长会更快，对消费会有明显拉动作用，因为中低收入阶层的消费倾向比较高。
第二，是人与自然和谐共生的现代化。这与绿色低碳社会紧密相关，对应着新能源、电动车等行业的投资机会。
第三，是和平发展道路的现代化。但和平不是靠祈求出来的，而是需要展示国家的综合能力和军事震慑力。因此，军工、航天、航空、交通等相关的行业就要做强做大。
李迅雷表示，政策方向，要完善收入分配政策制度，探索多渠道增加中低收入群众的要素收入，多渠道增加城乡居民的财产性收入。其中，要素收入包含了资本要素收入，财产性收入是指土地、住房、金融资产等财产性收入。这对发展资本市场，对发展金融市场还是有利的。
金融要服务于实体经济，金融也要有助于共同富裕目标的实现。健全资本市场功能，提高直接融资比重，依法规范和引导资本健康发展。所以资本市场还是要发展，还是要做强做大。
李迅雷表示，高质量发展的核心是加快构建新的发展格局。着力推动高质量发展，这里面含义主要涉及到三个层面，一个是改革，一个是开放，一个是发展，这三个方面都要坚持。这三个方面都能够支持加快构建新的发展格局。
李迅雷认为，我们还是要坚持社会主义市场经济的改革方向，毫不动摇地支持公有制经济和非公有制经济。这个方向是非常明确，不会改变的。中国改革开放的力度、深度和宽度都有很大的发展空间。
李迅雷表示，要维护国家的安全能力，坚持维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，确保粮食、能源、资源、重要产业链、供应链的安全，把安全放在重要地位。包括粮食、原油、新能源，以及目前国内正在形成的制造强国相关产业链、供应链。这些对于资产配置和行业选择也提供了非常明确的方向。
李迅雷指出，从资产配置讲，在房地产的长周期拐点出现之后，会给财富管理行业带来增量资金。这非常有利于资本市场，也对“提高直接融资的比例”有促进作用。
李迅雷表示，从市盈率、市净率、股息率等诸多角度来讲，目前A股的估值水平处在一个合理甚至偏低的位置。A股市场的投资价值已经非常明显，甚至出现了过度低估的状态。这个状态不可能长期持续。根据历史经验，估值水平处在历史低位的时间并不多。
李迅雷认为，我们要建设制造强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字经济等等，在这些领域的投资机会比较多。新材料、新能源、半导体、军工等领域的赛道成长空间会更大。而随着人口老龄化，未来在大消费领域的发展空间也很大。比如与老龄化相关的医疗服务、机器人、旅游休闲等需求也会增加。
李迅雷表示，今后外部的环境也会慢慢改善，应当从更加长远的角度看到资本市场的机会所在。如果因为觉得当下经济问题很多而不敢投资，我们在资产配置上就难有大作为。大家要思考如何在这个阶段增强投资。
中金公司、光大证券等多家机构发表研报认为当前A股处于底部区域。光大证券认为四季度中市场或将迎来中期拐点，建议关注安全及高弹性两条主线。一是在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线，建议积极关注半导体、计算机、通信、国防军工等领域的投资机会。二是考虑到市场拐点将至，当前可逐步布局弹性品种。
从今天的走势来看，原来的“新半军”依旧“雄纠纠、气昂昂”的风范。“新半军”行业多处于成长中期，尤其是新能源汽车、光伏、半导体，经过市场的充分竞争，当前业绩优良；“信军医”处于成长初期，尤其是信创板块，本身业绩较差，有的甚至处于亏损状态，未来成长空间巨大，受国家政策影响较大。当前两股力量在市场角逐，到底谁能成为将来的主力，还需观察。
河南、内蒙防疫政策悄然有变
河南日报报道，河南省委10月31日召开冠病防控工作会议，河南省长王凯在会上强调，要尽快扑灭当前部分区域规模性疫情，但也应做到该管的坚决管住、该放的有序放开。科学精准划定风险区，不能因为有个别疫情燃点就长期无差别封控整个小区，让城市逐渐恢复活力。
无独有偶，据《内蒙古日报》消息，内蒙古自治区党委书记孙绍骋10月30日主持召开自治区应对疫情工作领导小组会议时，部署了近期九项重点工作，其中一项是科学精准管控社会 面，严格落实疫情防控政策，该管的坚决管住、该放的有序放开，划定风险区域要精准到楼栋，不能因为出现一两个病例就封住整个小区，不能无差别无休止地管控和限制，让城市逐渐恢复活力。
有序放开、让城市逐渐恢复活力，可能成为更多地方的基调。这让人更加期待《新型冠状病毒肺炎防控方案》第十版的更快出台。
本周美联储决议的六种可能
北京时间周四凌晨02:00，美联储FOMC将公布利率决议，连续第四次加息几无争议，之后的加息路径如何，将是本周会议的焦点。
尽管没有悬念，也不能100％确定，摩根大通分析师Andrew Tyler推演出了11月议息会议上可能出现的6种情景，以及美股可能作出的反应。
a、加息50个基点 鲍威尔鸽派发言：最乐观且最不可能
考虑到通货水平和劳动力市场紧张状况，很难出现这种情形结果。如果出现这种结果，美股可能出现两位数涨幅。上一次标普500指数如此强劲的回报是在2008年（10月28 10.8％，10月13日 11.6％）考虑目前低流动性低，标普500可能上涨10％—12％，出现十四年最大涨幅。
b、50个基点 鹰派发言：可能性略高
出现这一结果可能是美联储同时担忧增长和通胀，这一结果仍然非常乐观，标普500变动范围是上涨4％—5％。
c、75个基点 鸽派发言：可能性第二
美联储仍把注意力放在抑制过热的经济，所以鲍威尔鸽派发言可能性不大。如果美联储对12月的会议给出明确的指导，这很可能被视为鸽派的结果，标普500可能上涨是2.5％—3％。
d、75个基点 鹰派发言：可能性最大
鲍威尔保留12月和2023年加息的可能性，同时强调通胀上升风险，这暗示着下一次仍可能是75个基点。这一结果似乎是债券市场最为期待的结果，收益率不会出现大幅波动，标普500变动范围是-1％至 0.5％。
e、100个基点 鸽派发言：不太可能
如果出现这种结果，这意味着美联储既希望提高利率峰值，又希望在今年完成紧缩周期。美联储可能会在12月继续加息100个基点，令美联储联邦基金利率达到5.00％-5.25％的水平。在这种情况下，标普500将下跌4％—5％。
f、100个基点 鹰派发言：空头最想看到的结果
不管下周CPI如何，这一结果都会结束最近的反弹，所有风险资产被大幅抛售，债券收益率继续走高，美股或再次下探年内低点，标普500暴跌6％—8％。
10月A股港股全球垫底，
白马股狂泄，信军医弱市飘红，
中概股创历史最大单月跌幅
在刚刚过去的10月，在全球资本市场中，中国资产可谓受尽了窝囊气。
在美国市场，道指、标普、纳指全部上涨，道琼斯指数10月涨幅13.95％，创1976年以来最大单月涨幅。而代表中国在美国上市的公司股价指标的中国金龙指数，则大跌24.97％，创2004年上市以来最大单月跌幅。
在欧洲和亚洲市场，德国、法国、英国、日本、韩国等股市10月都在上涨，其中日经指数和韩国综合指数涨幅超过6％；法国CAC40指数和德国法兰克福DAX指数涨幅超过8％，英国富时100指数涨幅接近3％。
而只有中国A股和港股市场在下跌，基本成为全球表现最差的市场。其中，上证指数和深证成指分别下跌4.33％和3.54％；香港恒生指数和恒生科技指数则分别大跌14.72％和17.32％。（如下表）
外汇市场，10月份人民币对美元也是大幅贬值。人民币兑美元中间报价由7.1391降至7.3357，调降1966个基点，贬值幅度达2.75％。
A股熊冠全球最根本的原因，可以从三季报中发现一些端倪：虽然上市公司总体收入在增长，但半数以上公司前三季度业绩同比下滑，而三季度单季业绩较二季度环比下滑的公司占比更大。
《价值线》统计显示，截至10月31日，A股共有4852家披露了三季报，归母净利润总和同比增长3.03％，与中国前三季度GDP增速相当。
环比数据更清楚的揭示了A股持续走弱的深层次原因。
在上述披露三季报的4852家上市公司中，剔除没有单季度数据的28只股票，余下4824家上市公司第三季度净利润总和环比二季度下滑了11.34％。
A、10月A股龙虎榜，谁最牛谁最熊？
最牛：竞业达10月A股涨幅Top10
最熊：牧高笛10月A股跌幅Top10
B、10月A股分段市值涨幅榜
1、市值1000亿以上公司10月涨幅榜
2、市值100-1000亿公司10月涨幅榜
3、市值100亿以下公司10月涨幅榜
C、A股港股美股前十大市值公司
1、A股前十大市值公司十月表现
2、港股前十大市值公司十月表现
3、美股前十大市值公司十月表现
注：大视野相关统计不含ST、10月上市及复牌股
本文源自价值线
2021年10月5号港股突然暴涨什么原因？
2021年10月5号港股突然暴涨，这是跟港股的友好利好政策有关系，现在香港的政局比较稳定，然后经济也恢复的很好，所以股市会大涨。扩展资料：根据证券时报2021年03月09日发布的资讯：一、港股市场突然翻红1、恒指早盘拉升超700点，遭遇连续下跌承压的市场，似乎正在迎来修复的信号。港股市场正在带头翻红。2、3月9日开盘，A股市场和港股市场玩起了同步下探的步调，多只龙头股猛烈大跌，资金抛售猛烈，让股民基民同时看待。不过这种快速“失血”的趋势并没有持续太久。临近上午10点左右，港股市场出现了明显拉升的迹象。3、从恒生指数走势来看，尽管开盘高开低走，指数一度跌近1%。但在9:57左右，恒指出现了快速拉升趋势，并迅速翻红；10:10分左右，恒生指数一度涨超1%以上。短短20分钟，恒生指数拉升超550点。截至11点20分左右，恒生指数涨超1.45%。而除了恒生指数之外，恒生科技指数的反转更是猛烈。4、当天开盘，恒生科技指数就迅速下跌，成为当日领跌板块，指数一度跌超4%以上。而在临近10点左右，恒生指数开始暴力拉升，指数快速从跌超4%转为涨超1%，盘中恒生科技指数拉升近500点。截至11点24分，恒生科技指数涨超2.5%以上。盘中振幅超6%。此外，当天香港消费板块、医疗板块等本地股涨幅居前。二、南向资金仍在持续流出1、68只港股获大比例持有，值得注意的是，南向资金近期的流出规模较大。3月9日11点15分左右，南向资金净流出超46亿港元。2、3月以来，南向资金持续流出资金规模已经超百亿港元。据证券之星统计显示，截至3月8日，港股通标的股中，南向资金合计持有2371.84亿股，占标的股总股本的比例达9.01%，合计持股市值25430.46亿港元，占标的股总市值的比例为6.76%。3、具体到单只标的股来看，南向资金持股量占总股本比例20%以上的有69只，持股比例在10%~20%之间的有92只，持股比例在5%~10%的有109只，1%~5%的有136只，持股比例低于1%的为94只。南向资金持股比例最高的是保利物业，最新持有6966.14万股，占港股已发行股份的比例为45.43%，其次是华能国际电力股份、华电国际电力股份，持股占比分别为43.38%、43.12%。从特征来看，南向资金高比例持有的个股，多数为AH概念股，统计显示，南向资金持股超20%的个股中，AH股共有53只，占比为76.81%；持有比例在10%~20%之间的个股中，AH股占比为35.87%。三、机构：港股基本面仍然向好1、在不少机构看来，港股市场短期调整实际上受此前印花税影响，但冲击有限。未来港股仍具有布局机会。2、2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表的新一份财政预算案提到，为增加特区政府收入，计划上调股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。政府将继续全力推行各项发展证券市场的措施，将香港的金融业发展至更高的台阶。3、3月2日，香港财政司司长陈茂波称，不排除进一步增加印花税的可能。媒体今日上午消息，香港财政司司长陈茂波表示，不排除进一步增加印花税的可能，增加印花税不会影响到香港股市的竞争力。汇丰晋信海外投资部总监、沪港深、港股通双核策略基金基金经理程_认为，短期来看市场调整主要受港府调升印花税的影响，但背后主要原因仍是通胀和美债利率。目前港股上市公司基本面依旧向好，如果后续通胀温和，则港股有望重拾升势。4、中信证券秦培景认为，近期市场调整一定程度上受到国内外市场流动性预期变化的影响。预计后续随着市场预期趋于平稳，市场的支撑会逐渐显现。与此同时，在市场压力短期快速释放过后，新主线的配置价值已有所提高。中金策略认为，港股整体市场跌幅比前一周要小得多，相比之下，主要是得益于具有低估值优势的板块表现出较好的防御性，而这也恰恰是港股较全球其他指数更具吸引力的地方之一。
2022年，港股有“抄底”机会吗？
港股2022年的投资机会
1/6、港股为何“熊”冠全球
2021年9月和12月，AH股溢价再次逼近十年 历史 高位，整体溢价151%，上一次达到这个水平是去年9月。
近十年AH股溢价最高点是2015年的“大水牛”时的154%，那时是A股涨太多了，而这一次是港股太“熊”了。
2021年的港股，熊冠全球。2019~2021连续三年下跌，错过这三年的全球大牛市，而这三年，上市公司总体盈利是上升的，腾讯利润三年增长120%以上，市值却只增加了46%。
港股不仅指数跌了，而且估值便宜了，A股投资者从2019年年底就一直在讨论，能不能跨过香江去抄底呢？
香港作为典型的离岸金融中心， 有“两头在外”的特点，投资者都是全球配置的资本（与A股相反），上市的本土企业很少，大多来源于内地。
“两头在外”的结果就是，影响股价的两大因素，企业盈利和估值水平的关联度很小。从近20年 历史 看，港股表现取决于三大因素： 内地经济增速、美元流动性以及中美关系代表的风险偏好， 具体而言：
1、内地经济决定港股盈利水平 （2003-2007年的超级大牛市）
2、美元流动性 （2016~2017年的温和水牛市） 和风险偏好 （2018年上半年的下跌） 共同决定估值水平 。
由于“内地经济增速”共同影响A股与港股，所以“2022年能不能抄底港股”的答案， 只在于“美元流动性”和“风险偏好”有没有边际改善的可能 ，这正是本文探讨的重点。
2/6、风险偏好为何降低？
港股的流动性一向与美元利率有关，香港在金融上的优势之一是“联系汇率”，即港币与美元挂钩，投资者无需担心汇率波动， 缺点是受美联储影响大，政府无法通过独立的货币政策影响资本进出市场 ——这一点正是A股投资者理解港股的障碍。
所以，港股估值下降历来与美联储货币政策边际收紧有直接的关系。
但是，2021年美联储Taper下半年才落地，流动性只是预期收缩，美元资本会本着“亲疏关系”前后撤离， 这种情况一般先影响新兴国家，比如这次的土耳其，其次才会影响香港、日本这些外围发达市场，比如2018年下半年港股的下跌，最后才会影响美国本土。
所以，美联储的Taper可以解释四季度港股的下跌，但前三季度，美联储的态度却一直是“通胀的重要性让位于就业”、“通胀是暂时的”，无法解释港股全年的单边下跌。
结论就是：更主要的原因是国际资本风险偏好的下降，导致降低了对港股的配置。
所谓“风险偏好”是指投资者普遍对某一类资产信心不足，需要降低估值以补偿其隐含的风险。
下面的分析和数据我写完后觉得比较敏感，有可能导致文章不保，就删了，直接写结论：
1、港股的风险偏好降低实际上是从2019年开始的，从2019年年中到2020年三季度，是第一阶段， 这个阶段的特点是只有港股的风险偏好在下降 ，原因就不多分析了。
2、第二阶段是2021年3月至今， 特点是包括美股在内的所有中概股的风险偏好都在下降 ，原因同样也不多分析了。
3、之所以分析港股要把美股中的中概股拉来比较，是因为在国际资本眼里，它们代表同一类投资机会，所以这两个阶段代表着， 在全球配置的国际资本眼中，港股的风险应对已经从地区配置的下降，升级为中概股整体配置的下降 ，只是疫情导致的全球大乱，这个变化的深远影响尚未在A股显现。
一般而言， 风险偏好更侧重于心理因素，其对估值的影响不如流动性 ，打个比方，流动性收紧是指你口袋里没钱了，而风险偏好下降，只是你不想用钱，钱还在你的口袋里。
特别是 全球配置的资本，钱还在，只是转移到其他市场，多配了印度、越南、日本的股票，随时可以回来 ——这也跟A股不同，A股投资者风险偏好下降，结果很可能是“钱还我，我不玩了”，可一到下一个大牛市，资金又全部跑回来。
所以，回到年初，很多资金把“A股思维”套在港股头上，只要把港股炒起来，踏空的国际资本不就乖乖地回来了吗？经此一役，港股的定价权不就永远回到我们内地资本的手中了吗？
这正是“争取港股定价权”口号的来源。
3/6、为什么不应该争取“港股定价权”
内地资金不能、也不应该去争取港股的“定价权”。
港交所是一个全球投资者汇集的市场，没有绝对的主角，内资2016年占比9%，2018年占比12%，成为第一大来源，但仍不足以左右市场，今年最多也不可能超过20%。
相比其他国际金融中心，香港的劣势是本地投资者占比过少，仅23%，意味着77%的资金都是全球配置资金。 对于全球配置资金而言，美股两大交易所是大本营，港股更像是一个分支，资金全球统一安排（因为没有外汇管制），无论是估值体系还是风格偏好，都以美股为锚。
而A股与全球资本主要是通过“港股通”的渠道，基本是一个独立而封闭的市场，可以看成是单独配置，受全球资金流动影响较小，所以全球化资本减少港股配置的同时，北上资金并没有受影响——或者说暂时未受影响。
在这种交易者结构下，中资去抢夺所谓定价权，就像筹码都是各机构持仓的情况下，某机构只买了20%的筹码就强行拉高，唯一的结果就是人家一起把货卖给你，把你套在高位。
上半年南下资金6000亿港币，下半年恒生指数加速下跌，南下资金的加速进入，反而加剧了外资的撤离。
所以，争取港股的“定价权”不但“不能”，而且是“不应该”，香港的价值在于国际金融中心，就算拿到定价权，如果别人不跟你玩了，沦为“第四交易所”，意义何在呢？
资本市场，蛮力解决不了问题，定价权不是看谁的钱多，而是在资本全球配置中的话语权。
解铃还需系铃人，风险偏好的问题，还是要回归到风险偏好的路径上去解决。
4/6、如何提升外资的风险偏好？
经典的价值投资理论认为，只要有价值，股价早晚会涨上来，这是对的，这也是抄底中概股的依据。
但怎么涨上来，多久涨上来，价值投资是没有答案的，信心才是一切。
然而冰冻三尺，非一日之寒，事实上，由于某些大家都知道原因，大部分中概股从上市的第一天就是被低估的——不管是港股还是美股，不管是国企还是民企。
买中概股的除了国内投资者，都是边缘型资金的边缘策略，类似于我们买“ST摘帽”“买B股”，属于高赔率高风险的博弈仓位 ，只有那些有全球知名资本背书的极少数互联网巨头和容易理解的消费类公司，才能引起外资主流资金的配置兴趣，获得相对合理的估值——就这，从今年3月后也消失了。
此外，离岸市场的本地投资者太少，国内资金又被限制投资海外上市公司，缺乏熟悉感的确定性也导致了企业估值折价和缺乏稳定的估值锚。
按理说，这么低的估值，企业就不应该上市，减少中概股供给，也能提升合理估值。但由于各种原因，很多企业只能在海外上市，被低估也得流血上市。
最终，检视了一遍所有容易的解决方案，“要不要抄底港股”这个问题的结论有三个：
第一、国内资本在几年内不可能也不应该取得港股的定价权；
第二、港股估值修复需要全球资本配置中概股的信心 ，而信心的修复是需要一系列非资本市场因素的配合，主要还是需要时间。
第三、美联储Taper预示着2022年，港股的估值压力又多了一个美元流动性收紧的压力。
不过，资本毕竟是逐利的，长期不合理的估值，很可能给港股带来更多结构性的机会。
5/6、四个结构性机会
结构性机会一：对流动性不敏感的行业
全球资本该降低的中概股配置，2021年大多已经实现，2022年港股最大的压力又回到传统因素上，即内地经济失速和美元流动性收紧，前者暂且不论。
以前投资港股的首选是A股稀缺的品种，比如互联网、部分消费和医药，然而，Taper杀长久期资产和需要流动性支撑的股票，不利于高估值的 科技 股和消费股，明年仍然不是友好的方向。
流动性收紧时，低估值高股息的价值股受影响较小，而这类公司之前又是估值被压制最大的品种，AH溢价最高的品种之一，价格弹性大。
港股现在就像一个班有几百号学生，老师根本管不过来，只能挑一些成绩好的重点辅导，其他学生自生自灭。一旦有学生忽然进了老师的法眼，重点辅导一下，成绩立刻就上去了，出现“业绩、估值、流动性”的戴维斯三击，这也是港股每年都有大黑马，涨幅远高于A股的原因。
这些行业今年已经有所表现，但由于估值整体受压制，仍然是 历史 低百分位附近，明年（主要是上半年）仍然是较安全的配置方向，特别是基建和新基建方向，盈利压力也更轻。
结构性机会二：A股高景气度行业配置资金的溢出
经过去年的大规模南下，大部分机构投资已经把A股和港股视为一个整体，更强调板块的共同属性，而不是港股A股美股。去年表现最好的能源和公用事业，也是A股表现最好的方向。
所以可以视A股的高景气度方向，去港股寻找估值折价更大的公司。
结构性机会三：中美关系边际缓和
这一点不宜展开了，虽然总体仍然是风险大于机会，大趋势看不到，但某一时点出现缓和迹象，会导致估值被压制的互联网公司估值迅速反弹。
结构性机会四：人民币升值
在港上市的内地企业，一旦出现人民币升值，以港币或美元计价的利润将被动增长，港股一向是博弈人民币升值最快捷的选择。
一般而言，美元在美联储Taper 释放信号初期比较弱，但真正开始Taper后，由于国际资本回流，会出现强势。
所以明年人民币升值的动力并不大，但如果美国经济超预期走弱，人民币升值的可能性就大大增加。
6/6、按成熟市场的规律投资
市场有一个普遍的观点，缺乏流动性的市场，其成交额会向头部集中，举的例子是港股：
以12月31日这一天为例，港股成交量最大的腾讯成交45亿，而成交金额排名第10的比亚迪6.33亿，第100名的百济神州0.77亿，分别为第一名的14%和1.7%
同一天，A股成交金额最大的隆基股份成交104亿，排名第10的盐湖股份43.51亿，排名100的芒果超媒14.59亿，分别为第一名的41%和14%。
看上去好像是这么回事，但拿美股来比较呢？
12月30日，美股成交金额最大的特斯拉成交169亿，成交金额排名第10的谷歌A成交23亿，100的Workday4.27亿，分别为第一名的14%和2.5%，跟港股差不多。
可见港股的交易结构分布更类似于美股，而美股的流动性充沛是毫无疑问的，所以“缺乏流动性导致成交额向头部集中”的观点是不正确的，真正的原因在于机构化程度高。
所以，这种资金向头部企业集中，小公司普遍估值折价才是成熟市场机构化的正常表现，相反，A股的交易结构头部没有那么集中，是散户太多的原因，反而是市场不成熟的表现。
港股虽然有各种缺点，但投资者的机构化程度与美股是一致的，并非缺点，如果机构化是不可逆的大趋势，即使未来，港股估值回归正常，流动性水平提升，这种交易结构也不会改变。
散户通过港股通投资港股，应该放弃A股的某些思维，比如：
1、小企业的估值折价，长期而言应该视为一种正常，而不是什么投资机会。
2、港股有做空机制，一旦基本面反转，腰斩刚好是空头最喜欢开仓的位置，也是股价最大一轮下跌的起点，因为便宜而抄底是一种极其危险的行为。
3、港股的监管不如A股，有大量“老千股”，越便宜越不能碰。
总体上而言，港股明年出现系统性机会的可能性不大，但 由于估值被过度压制，结构性的机会不会少于今年，加上A股明年二季度后的不确定性也很强，所以对港股的适度配置还是非常有必要的 。更何况，万一那些非经济因素有了超预期的变化，港股将会出现真正的系统性机会。
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