每当市场出现大跌、市场情绪悲观的时候，越来越多的投资者会意识到，基金投资不能总盯着历史收益，也要关注最大回撤、波动率、夏普比率等指标。也有很多投资者希望自己持有的基金，能在下跌行情结束后，净值可以快速的反弹。今天就给大家介绍一个很好用的指标——索提诺比率。
1、什么是索提诺比率？
索提诺比率表示基金每承受一单位低于无风险收益的风险，能够产生多少超额收益。它的公式是：
公式分子中的超额收益是基金收益率减去可接受最低收益（Minimum Acceptable Return），通常情况下，可以用无风险收益率当作可接受最低收益。分母中的回撤标准差则衡量了基金所承受的，投资回报低于无风险收益率的风险。
简而言之，索提诺比率是综合考量下跌风险和收益的指标。索提诺比率越高，代表基金经过风险调整后的收益越高。大家可以在好买基金APP中，打开某只基金的页面后，点击“收益走势”，下拉点击“基金指标详细解读”后，拉至页面底部查看。
说到这里，相信很多投资者会联想到夏普比率。与夏普比率不同的是，索提诺比率区分了波动的好坏，在计算波动率的时候，索提诺比率使用了回撤标准差，而不是标准差。当基金出现大涨的时候，夏普比率会因为此次大涨的波动超出了平均值而计入风险惩罚。但是，哪有投资者会不喜欢大涨呢？
所以，索提诺比率只考量回撤的波动，而并不会对上涨带来的波动做出反应。因此，索提诺比率也被称为夏普比率的进阶版。
2、怎么运用索提诺比率？
索提诺比率当然是越高越好，这表明基金每承担一份下跌风险，获得的收益越高。但需要注意的是，索提诺比率与其他许多指标一样，只能在同类基金之间比较才具备意义。例如，不能比较债券基金和股票基金的索提诺比率。
原因其实很简单，多数股票型基金的索提诺比率要低于债基。因为股票型基金的回撤波动率达到10%-20%是很正常的，就算年化超额收益率也能达到10%-20%，索提诺比率也只有1。但是一些债券基金回撤很小，哪怕债基的年化收益只有3%，债基的索提诺比率也会是股票型基金的几倍。
投资者在比较基金之间的索提诺比率的时候，可以选择较长的周期，比如过去3年或者过去5年的索提诺比率，这样可以考量基金经理在长时间段中的风险收益比。另外，也可以选取熊市年份，看基金经理在行情不好的时候，能否尽快摆脱市场下跌的地心引力，并实现快速反弹。
3、哪些基金的索提诺比率高？
我们一同来看看，从2018年至今4年多的时间里，哪些基金经理获取了最高的超额收益与回撤波动比例。同时，我们也为大家截取了2018年和2020年两段熊市行情下，哪些基金获得了最高的索提诺比率。
首先，从2018年1月至今，股票型和偏股混合型基金中，索提诺比率排前20名的基金：
数据来源：Wind
可以看到许多投资者非常熟悉的名字，包括近两年大放异彩的林英睿、张宇帆等。名单中也不乏经历过2015至2016年牛熊转换的老将，例如姜锋、王君正等。
值得一提的是，这20只基金中，有16只基金的管理规模小于60亿、11只基金小于30亿。这很有可能解释了为什么这些基金的索提诺比率高了，因为规模较小的缘故，调仓的灵活度也更高。在面临市场行情反转、风格切换、行业轮动的时候，这些基金也能够在短时间内快速反应，尽可能避免下跌带来波动的同时，也能迅速把握下一个优质投资机会，实现快速反弹。
从相反的角度去看，那些管理规模较大，索提诺比率也高的基金，似乎也更能体现出基金经理在选股、择时、交易等方面的突出能力。比如鄢耀、冯明远、袁芳这些管理规模过百亿的基金经理。
我们再来看看2018年1月至2019年4月这段熊市和反弹的时间里，索提诺比率靠前的基金：
数据来源：Wind
众所周知，2018年的熊市是非常残酷的，可以从上图看出，即使是全市场年化索提诺比率排名前20的股票型和偏股混合型基金，也有近半数基金的索提诺比率未能达到1。这些基金经理可以说是在这一轮熊市行情中，风险收益比非常出色的了。我们同时也看到了一些业绩优异的新名字，例如李海、吴剑毅等。李海在这一阶段的熊市行情里，重点布局了消费和材料板块，挖掘了一些潜力股，在2018年取得了正收益。李海在2018年至今4年多的时间里，索提诺比率也排在了前20名，非常突出。
同样，这20只基金中，管理规模不足30亿元的基金有13只，进一步验证了之前的观点。这20只基金中，管理规模过百亿的基金经理有冯明远、胡昕炜、刘彦春。
最后，我们来看看2020年新冠疫情带来的市场下跌行情中，哪些基金获取了最高的索提诺比率：
数据来源：Wind
从上图可以非常直观的看出，新冠疫情带动了许多布局医疗板块的基金，中证医疗指数也仅在3月6日到3月19日的时间里回撤了15%，随后便开启了近一年的上涨行情。
数据来源：Wind
不难看出为什么重仓医药行业的基金索提诺比率是最高的：在有限的回撤波动下，获取了高额回报。排名第一的国泰鑫睿和排名第二的广发新经济两只基金虽然名字里没有包含医疗相关的信息，但是都在2020年中报十大重仓股中发现了较多医疗行业的上市公司。
值得一提的是，排名中靠前的刘苏管理的景顺长城品质成长以及郭睿管理的中欧消费主题和中欧品质消费，在这一阶段的前十大持仓披露中，并未发现布局医疗行业的动作，都选择了坚守自己主攻的消费板块，这也侧面展示出了两位基金经理在这一市场动荡阶段中，把握行情和投研的能力。
有意思的是，葛兰的中欧医疗创新当时的规模只有15亿，而她所管理的另一只基金，中欧医疗健康当时的规模有80亿。2020年中报披露中，两只基金的前十大重仓股是一摸一样的，且各股票的持仓占比也较为相近。但是，中欧医疗健康并没有在这份榜单中排进前30名。这也许能在侧面说明，基金的管理规模很大程度上影响了基金的风险收益比。
数据来源：Wind
总结
索提诺比率是衡量基金超额收益与回撤波动之间关系的指标，可以看作是夏普比率的进阶版。索提诺比率相比于夏普比率，其优势较为明显，可以搭配其他指标，共同用来挑选一些风险收益比优秀、持有体验好的基金产品。也可以用来选取特定熊市行情阶段内，那些反弹更快更高的基金。
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股市在大跌之后，如何把握反弹机会？
首先请问大盘经历过大跌了吗？十一个半月跌了一千点能算大跌吗？有人喜欢用15年计算可16年1月曾跌到过2638点，哈用二年另十个月跌.40点算那门子大跌，不可悲吗？其二，今年内这一千点成交一百多万亿，目前二千多亿有何能力向上突破呢！不滑稽吗？再心急被套想别人耒代套也不能谎话连遍，闭着眼睛瞎说啊！自作聪明更自蠢！看耒套得不深才出这拙计！再套深些就会闭嘴了！广大股民从年初被骗至今己损失太多了，发发善心再不要使此鬼计了！善良是人的美德，反之怎面对今后人生！大盘走至今日状态已无回头之路了，熊己经不会停止脚步了！别指望2449是什么大底了，这点位仅仅是熊市中期节上，恐怕随着外围市场的熊市发展，A股会有更出色表演！A股不可能在熊市中期节点上久久不走的，迟早要离开的，从沪市A股K线上看向下走势不久将展开，很简单上不去就得下！最简单的逻辑了。连2700冲了5次反弹无果，还能怎样！
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筛选基金的几个重要指标什么？
基金投资重在长期坚持，长时间的投资决定于基金的好坏，怎样筛选赚钱的好基金？新联在线小编总结了三个关键指标给你参考。
1.基金的稳定性
评估基金可持续盈利的能力看的是基金的稳定性，主要有两个方面，一个是基金经理的稳定性，另一个是基金业绩的稳定性。选基金要看基金经理的较长期业绩表现是否优秀，如果基金经理自身也购买了份额会更好。选基金要看基金经理的较长期业绩表现是否优秀，如果基金经理自身也购买了份额会更好。这也是我们做初筛和复筛的理由，从多个角度看问题，才能够看得更明白更清楚。回撤越大意味着基金业绩波动就越大，基金的抗风险能力越低。
2.基金成立时间及规模
从经验上来说，规模十几亿左右的基金相对来说会比较好些，能够较好地平衡赎回压力和灵活操作的矛盾。基金规模其实不是越大越好的，应该是不宜太小、也不宜太大。
3.基金的业绩
通常我们会将基金的收益率和大盘(比如上证指数)，或者同类型基金的收益率进行比较，看它能否在一定期限内跑赢大盘以及其它基金。不要被短期的高收益所忽悠，一定要拿中长期的业务来判断，这也是我们做初筛和复筛的理由，从多个角度看问题，才能够看得更明白更清楚。
快速筛选好基金最简单便捷的三个关键指标就是这些，当然，也可参考其他第三方评级、机构持仓比例等等指标。
如何通过最大回撤挑选基金？挑选基金的技巧
在我们评价一支基金的时候，有一个非常重要的参考指标叫做最大回撤，这个指标有什么用？能为我们评价一支基金带来什么样的好处呢？
我们先要认识一下最大回撤指标的意义。
从标准的意义来说，最大回撤指的是：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。最大回撤是一个重要的风险指标，对于对冲基金和数量化策略交易，该指标比波动率还重要。举个例子，在一个月内，某基金净值最高涨到元，随后最低跌到元，那么这只基金在这一个月内最高损失就是元，最大回撤就是÷最大回撤的作用
第一，了解最大亏损的情况
最直观的来说，通过历史最大回撤数据，我们可以大概了解在买入这支基金之后可能出现的最大亏损是多少，从而做好心理准备，或者是选择与自己风险承受能力相适应的产品。
第二，了解基金经理的水平
基金的最大回撤数据除了能提示基金的风险之外，还能传递一些其他的信息，比如还有一个非常重要的作用就是通过最大回撤了解基金经理的水平。特别是对于主动管理型的基金来说，基金经理的运作对基金的业绩起主要作用，基金经理对市场的理解、判断、以及其他综合能力息息相关。
在不考虑其他条件的情况下，基金的最大回撤控制的越好，基金经理的水平越高，能力越优秀。反之也是同样的道理，
第三，投资体验的不同
在同样的时间区间内，基金涨幅相同的情况下，最大回撤的不同，带给投资者的投资体验是不一样的，同样都是涨了50%，基金A从下跌20%，再上涨70%和基金B上涨20%，再继续涨30%是完全不一样的投资体验，第一种情况下，很多投资者可能在下跌20%的时候就选择赎回基金，退出市场，也就享受不到后面上涨的投资收益了。所以，最大回撤把握的好，对投资者来说，更容易坚持长期投资。
如何通过最大回撤筛选基金？
在投资过程中如何通过最大回撤数据指标来筛选基金呢？
首选，不同类别的基金，最大回撤的筛选标准是不一样的，同类基金应该跟同类基金进行对比，比如说将某基金的历史最大回撤跟对应指数相同时间周期内的最大回撤进行对比，剔除其中最大回撤数据较高的基金。
然后，在剩下的基金中，将同类基金进行对比，在历史收益差不多的情况下，选择最大回撤较小的基金。当然，我们不能一味追求更小的最大回撤，因为最大回撤表示的是基金的波动幅度，如果波动幅度太小，说明基金太保守，这样我们也更容易错失在牛市中获取更大收益的机会。
