A股本轮回调主要分成两个阶段：第一个阶段，国内宏观经济在经历五、六月份疫后快速复苏后，七月份再次走弱，特别是在“断供事件”冲击地产市场信心后，市场对宏观经济复苏预期快速转弱，与此同时，和宏观经济联系比较紧密的上证50（金融、地产、消费等）率先回调。
第二个阶段，8月下旬A股上市公司中报披露接近尾声，赛道里的部分个股业绩拉胯被砸盘，另外机构也有平衡持仓结构的需要，赛道本就有回调的需求。再加上以下几大利空：
任正非的“全球经济衰退论”击碎了市场关于景气赛道独立的幻想；
我国央行降息而美联储表态会激进加息，中美利差扩大，人民币贬值压力在增大；
巴菲特减持比亚迪压制赛道股的风险偏好；
近期成都、深圳等地疫情再次对经济复苏产生冲击，外资对人民币资产信心转弱，人民币大幅贬值。
特别是近两周，疫情和人民币大幅贬值是A股加速回调的主要原因，外资近三个交易日分别净卖出8.42亿、37.83亿、76.15亿。不仅是上证50，中证1000代表的小盘股，创业板指代表的新能源赛道，三者共振式杀跌。
这让人不由联想起今年 3-4 月 A 股市场的环境，彼时也是疫情反复，波及范围涵盖北京、上海等重要城市，同时俄乌冲突加剧全球通胀，美联储加息预期再度强化，人民币汇率自 6.35 贬值至 6.8 附近，A 股市场也进入至暗时刻，上证指数由3500点最低下探至 2863 点，进而出现大小齐跌的状态。
因此，也有很多股民担心本轮回调会复制今年4月份的走势，我们认为当前的市场环境与4月份相比，只能算是浓缩版本的，A股本轮杀跌幅度基本上了反映了这些利空，进一步杀跌空间有限。
首先，我们认为决定A股走势的核心因素是国内宏观经济复苏力度，美联储加息等外部因素只是短期扰动。理由如下，今天3月份美联储就开始加息，当时多数国家货币都在对美元贬值，但人民币相当坚挺，甚至相对美元有过升值。直到4月份疫情，外资对国内经济信心走弱，外资大幅流出，人民币才开始大幅贬值。
其次，美联储在五月份、六月份分别加息了50BP、75BP，但是人民币汇率依然保持相对稳定，A股更是逆全球下跌之势走出了独立上涨行情。直到近期，中美利差继续扩大加上国内经济走弱，人民币才开始新一轮贬值。
综合来看，国内经济复苏情况才是决定外资流出或者卖出的关键因素，美联储加息导致两国利差扩大并不是核心因素。
最后，本轮疫情的严重程度远不及上海，人民币贬值压力也不如上一轮。近期国内稳增长政策明显加码，国常会要求稳增长接续政策9月上旬应出尽出，从基本面来看当前地产市场正处于企稳阶段，基建端正在发力（螺纹钢和沥青的开工率上升）。
最后来看下行情，虽然今天外资大幅卖出76.15亿，但是内资相对有承接，A股表现相对有任性。截止收盘，上证指数涨幅为0.42%，创业板指涨幅为0.20%，科创50跌幅为0.56%，两市成交额为0.76万亿。
其中煤炭、光伏、房地产、基建、钢铁、化工等领涨，游戏、白酒、医药、计算机等领跌。
煤炭、天然气、化工等板块受益于欧洲能源危机，周末俄罗斯无限期关停北溪一号，欧洲天然气期货再次暴涨。另外，今天基建、房地产大涨，家具、建材近期也有起色，说明资金相对认可稳增长的逻辑。
我们认为当前A股已处于底部区间，风险收益比较高，特别是上证50，盘中一度跌破4月27日低点，部分赛道也跌出了空间，具备博反弹价值。
风险提示：
股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考
人民币大幅贬值可能性不大，A股见底了吗？
我认为A股市场并没有见底，但A股市场上的很多资产确实非常便宜。
以我个人来看，如果美联储没有停止加息的话，人民币的汇率可能会继续贬值，这也意味着A股市场的行情可能会继续波动。特别是对于那些白马股和蓝筹股来说，因为这些股票的价格本身就非常贵，所以白马股和蓝筹股会出现不同程度的跌幅，这些股票的跌幅甚至可能会突破50%。除了这些股票之外，我认为很多周期股也会出现一定的跌幅，所以A股市场可能会依然有相应的下跌空间。
人民币大幅贬值的可能性确实不大。
之所以这样讲，主要是因为人民币的汇率本身非常稳定，同时也有着一定的抗跌能力。即便美联储选择不断加息，人民币贬值的幅度也不会超过20%，甚至根本就不会超过15%，所以我们根本就不需要担忧人民币大幅贬值的问题。
A股市场可能并没有见底。
我个人觉得A股市场可能依然会有300点以上的下跌幅度，当上证指数突破3000点高位之后， A股市场的很多股票本身又得比较高的市盈率。特别是对于那些白马股和蓝筹股来说，我认为A股市场会以这些股票为首而出现一定的跌幅。特别是当资本外流的压力增大的时候，很多股票的下跌幅度可能会进一步加大。对于A股市场的投资人来说，我认为大家需要抱着谨慎的态度来看待自己的投资行为。
总而言之，从目前的形势来看，人民币大幅贬值的可能性并不大，但这并不意味着A股市场已经达到了历史底部。如果我们从中长期的眼光来看待A股行情的话，我们就会发现A股市场依然会有10%以上的下跌空间。
十大券商看后市｜A股“政策底”不断夯实，战略上可逐步转向乐观
进入5月份，A股市场将作何表现呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经过前期调整后，市场已具备中线价值，战略上不必悲观，可逐步转向乐观，A股中期修复行情有望开启。
中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋势是大概率事件。因此，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。
中金公司同时指出，向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。
中信证券认为，现阶段前期影响市场的因素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复等，预计5月起A股将开启持续数月的中期修复行情。
不过，中信建投证券提醒投资者，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者还是要做好市场在底部区域有一定阶段震荡的准备。因此，战术上要有一定耐心，宜徐徐图之。
配置方面，稳增长仍然是多家机构看好的主线。中金公司表示，结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值。
海通证券同样建议投资者，可继续围绕稳增长主线进行布局，新基建弹性更大。
中信证券：中期修复行情有望开启
目前，前期影响市场的因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情。
具体而言，首先，国内局部疫情局面出现明显改观，政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济 健康 发展等维度再次全面定调并回应市场关切。
再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和信心恢复期。
配置方面，经过4月的调整，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。
因此，随着影响市场的上述四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
中金公司：市场已具备中线价值
其中，美国一季度GDP出现环比负增长比预期更早，可能表明疫情之下超级刺激政策的后遗症叠加供给冲击的负面影响已经开始显现。
向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。
中信建投证券：战略上可逐步转向乐观
展望后市，未来一个季度，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。
不过，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。
配置方面，整体而言，今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。而节前市场位置符合底部条件，投资者可将其视为今年的“黄金坑”。
国泰君安证券：5月上半旬有望迎来反弹
展望后市，随着短期边际因素的催化，如美联储加息落地等，5月上半旬A股有望迎来一定反弹。
不过，由于盈利前景以及信用宽松路径仍然模糊，股票市场还未到反转时机，反弹之后仍以指数弱势整理和结构性的机会为主。
在反弹当中，投资者战术重点不在进攻，而是在于风格切换，由成长切向价值，成长反弹更要切换。其中，供应链供给能力的修正并不是当前市场的核心矛盾，市场的核心在于需求恢复的必要性以及通胀的趋势。
配置方面，成长风格在未来仍要面对盈利预期的下修以及拥挤的交易结构，投资的重点在低风险特征的股票，布局和稳增长相关的周期和消费。
海通证券：市场进入政策底到业绩底之间的布局期
从投资时钟、股市估值、调整时空角度分析，A股大概率已经进入一轮周期的底部区域。当前政策底已经很明确了，市场正处在政策底到业绩底的中间阶段，着眼长期，进入布局期。
根据2005、2008、2012、2016年几次市场见底的经验，市场底出现均伴随五大类领先指标中三项企稳。截至目前，五类领先指标中只有社融已经企稳。其他指标能否企稳，未来需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。
华泰证券：5月A股具备反弹条件
4月人民币快速贬值并未导致北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力量是融资盘大幅净流出。在融资成交额占比已趋势性下降16个月、连续创2014年以来新低的背景下，4月融资盘大幅净流出可能会增强长线资金的入场意愿，或意味着“最后一跌”。
进入5月，A股具备反弹条件。一方面，与3月5日政府工作报告相比，4月29日中央政治局会议有六点边际变化，包括“扩大内需”的升级、“政策工具”的扩展、“加强基建”的升级、“地产政策”的地方自主性提升、“股票市场”的表述变化、“平台经济”的表述变化。另一方面，5月5日美联储加息将落地。
招商证券：上行将始
目前，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入震荡上行周期。
综合基本面、事件和政策，疫情后经济活动的恢复成为选行业的核心思路。展望后市，重点推荐受益于新开工和施工提速的板块，包括水泥、工业金属、钢铁、化工等传统基建以及光伏、风电、储能等新基建。
兴业证券：市场已经处于底部区域
整体而言，当前市场已经处于底部区域。一方面，悲观预期已很大程度得到反映、释放。另一方面，决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期，不断夯实“政策底”。最后，大部分底部特征指标已经达到或者接近 历史 市场底部水平。
但从时间上看，当前市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段，复杂底部的构建很难一蹴而就。包括海外尾部风险仍待释放，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。另外，参考 历史 ，大跌之后，除非政策出现系统性的放松，市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。
平安证券：积极信号正逐步体现
前几个交易日，市场在负面情绪快速释放后迎来超跌反弹，主要源于疫情边际好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及情绪的自然修复。
展望后市，市场的积极信号在逐步体现。一方面，国内疫情和政策迎来积极变化，同时中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的问题进行回应，有效稳定市场预期。另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治冲突反复均对情绪形成扰动。
华西证券：3000点以下无需悲观
4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。展望后市，在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至 历史 低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。
具体而言，本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。
校对：施鋆
