今天周日，咱们照例讲个实际操作的企业。
这个例子非常有趣：1.可以见到过山车的可怕；2.随着价格下跌而价值显现，但业绩劣化却带来新的风险。
01 造化弄人、鹤立鸡群
4月初，新城控股以编号第95纳入在下的分析序列中。该企业主营房Di产开发与销售（要知道企业是做什么的）。
4月中旬，在下于30元位置买了2.14万元新城；7月4日，在24元位置卖出0.97万元。当前市价20.44元，头寸0.61万，浮亏0.55万（约合25.7%）。
按理来说，新城所在的板块挨了最狠的打，接飞刀的事咱们是不做的。
但地惨板块挨打前发生过一件轰动之事。那件丑闻一出，新城被暴击。造化弄人，反而在他人饮鸩止渴时救了新城一命。
2021年，新城归母净利居然有125.9亿（市值才800亿不到，2017至2020年，归母分别有60.29亿、104.91亿、126.54亿、152.56亿）。一季度归母净利5.09亿，才少5.94%（扣非5.36， 16.33%）。板块之中，新城算是鹤立鸡群。
02 下跌趋势
新城的200日均向下，呈明显的下跌趋势。在下冒险介入，原因之一是它有一定的可能成为困境中的幸存者。原因之二，是建仓前夕，它的价格很难得地上破200日均，隐隐有反转的可能。
当然，这一种可能并未发生。4月、5月、6月的黑天鹅乌泱泱地飞过。新城所处板块的销售额大幅下挫，至于和新城关联度颇高的商业地Chan，“租”的成色与收取效率都令人不安。
03 关于价值显现
衡量“值与不值”有许多办法。比较简单的是净利比市值（盈利收Yi率）。由于净利的统计有迟滞性，下跌中，作为分母的市值是下降的，导致盈利收Yi率攀升。间接地显现出“更值”“更划算”。
然而，一旦净利发生变化——打比方，年报出来前，市值减半，盈利收Yi率算出来翻倍，看起来好划算。等年报出来，好家伙，净利只有去年四分之一，那盈利收Yi率就只有二分之一了，不由得喊一声“妈呀”。
也即是说，经营情况与市值的相对波动使得价值本身不断变化。基于过往业绩的分析只是一种近似的、刻舟求剑的做法，是从后视镜看未来。
聪明的小伙伴把上述分子分母一换，就得到了市盈率（或带一个系数的市盈率）。触类旁通，仅凭市盈率的高低来死板操作会碰到种种怪事。
成功者各有各的光鲜亮丽，对翻车之事闭口不谈。本韭把新城上的吃面、幻想等以文字的形式记录，希望能给诸位小伙伴一些参考。
