9月9日，国家统计局发布了2022年8月份CPI和PPI的数据。显示出8月份CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点,其中食品价格上涨6.1%，涨幅也比上个月回落0.2个百分点，非食品中，工业消费品价格同比上涨3.0%，涨幅比上月回落0.5个百分点。猪肉价格8月同比上涨22.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，主要是受到去年同期基数走低影响。受到猪肉价格同比上涨、原油价格高位回落以及内需疲软等多重因素的影响，8月CPI同比增幅小幅回落，但仍然处于3%以内的连续通胀，这为央行继续实施较为宽松的货币政策打下了基础。工业品出厂价格PPI同比上涨2.3%，涨幅较上月收窄1.9个百分点。由于去年同期高基数以及油价下调等因素带动PPI同比涨幅继续回落，相对于欧美面临的高通胀的压力，我国整体来看通胀水平并不高，这也使得中美货币政策存在偏差是必然的。
美国7月末季调CPI同比增长8.5%，预期为8.7%，显示出美国CPI依然是处于高位，9月份美联储加息50个基点甚至75个基点的可能性都很大。美联储今年以来已经连续四次加息，一次比一次幅度大，并且间隔时间更短，这使得美元指数近期持续大涨，在本周初突破110，创出近20年来的新高。美元指数创新高，导致非美货币出现大幅贬值，特别是日元、欧元、英镑等跌幅很大。相对而言，人民币的贬值幅度相对较小，但是也已经逼近7.0指数关口。
刚刚出炉的美国7月CPI、核心CPI数据双双出现了回落，虽然回落幅度不大，但是好于市场预期，预示着美国通胀或许已经见顶。受此影响，美股三大指数全线高开，出现较大幅度反弹，这些反映出当前市场对美国CPI的关注程度很高。美联储在9月份加息之后再次继续加息的可能性已经有所下降，这刺激了美股的表现。当前美国面临的高通胀其实是对过去三年过度宽松货币政策的反应，从货币方面来找原因，美联储过去三年大量放水采取零基准利率和无限量化宽松催生了资产泡沫，资产价格出现大幅上涨。另一方面，从供应链角度来看，受到疫情扩散以及俄乌冲突的影响，大宗商品供应出现了比较大的问题，导致石油、天然气、农产品等价格出现暴涨，这催生了全球资产泡沫，从而推动了欧美的通胀居高不下。现在美国的通胀率虽然相对于高位有所回落，但是仍然处于高位，所以对市场的推动作用并不会持续太久。近期美股整体来看还是出现了比较大的调整，就是受到高通胀的影响，通货膨胀过高对于经济面的损害也是非常大的，通胀无牛市，在未来一段时间内美股很难持续上涨，出现高位回落的可能性仍然较大。事实上今年以来美国三大股指均出现持续回落，特别是纳斯达克指数在科技股大跌的带动之下，最大跌幅超过30%。
周四欧洲央行公布利率决议，将主要再融资利率、贷款利率、存款利率均上调75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点，而在之前加息了50个基点，标志着欧洲央行告别了负利率时代。欧洲央行表示利率将进一步上升以抑制需求并稳定通胀预期，紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资将至少持续到2024年末，欧洲央行预期在未来几次会议上进一步加息。同时欧洲央行上调了2022年、2023年和2024年的通胀预期，预计2022年CPI为8.1%，此前预期为6.8%。预计2023年CPI为5.5%，此前预计为3.5%。预计2024年CPI为2.3%，此前预计为2.1%，欧洲央行还预计欧洲经济在今年晚些时候将会陷入停滞，即出现滞胀状态。现在预期美国欧洲经济陷入衰退为时尚早，但是滞胀状态成为不争的事实。
周四美国劳工部报告称，截至8月27日当周，美国首次申领失业救济人数减少5000人，总数降至23.2万人，这数据表明美国首次申领失业救济人数连续第三周下降，并创两个月来的新低。尽管美国经济增长放缓，但劳动力市场需求依然稳健，这反而使得美联储加息的顾虑减少，所以中美货币政策出现比较大的偏差，使得人民币相对于美元出现了较大幅度贬值。但是考虑到下半年我国出口贸易依然强劲，而经济链也在逐步复苏，所以人民币相对于美元大幅贬值的可能性并不大。事实上，随着经济面的复苏以及股市和债市的投资吸引力上升，外资近期仍然是持续流入到中国资产，特别是估值水平远低于美股的一些优质蓝筹股，受到资金流入的青睐。
从经济转型的角度来看，新能源和消费无疑是经济转型受益的两大方向。现在新能源已经走出强劲走势，而消费则暂时受到压制，一旦超预期因素减弱，消费白马股有望接力新能源带动大盘回升。从长期来看，结构性行情依然主导了A股市场的中长期走势。建议投资者坚持价值投资。而对于短期市场波动，建议投资者不必过于担忧，当前市场的调整应该已经接近尾声。
（杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
杨德龙：2022年有望成为价值投资的大年
12月15日周三，沪深两市维持震荡走势，经过一波大幅反弹之后，白酒等消费白马股出现了震荡调整，但幅度不大，整体的趋势仍然是维持上行。这一轮春季跨年度行情是白酒等消费股领涨的，而新能源在近期出现了一定的震荡，后期预计消费和新能源将联袂上涨，一起发力将跨年度行情推向春季攻势，后市依然值得继续看好。
从中长期来看，未来在整体经济增速放缓的情况之下，央行大概率会采取低利率、宽信用的货币政策，这对于资本市场走出慢牛长牛行情是有利的。在2019年初,我就提出A股市场将会开启一轮慢牛长牛的行情，未来十年是A股的黄金十年，现在逻辑已经逐步得到了市场的认可，越来越多的专业人士开始认同黄金十年的提法。在低利率的环境之下配置业绩优良的好公司是抓住投资机会的好的投资策略，因为优质的股票也就是优质的股权，它代表了一些能够为股东创造利润、创造价值的公司。
统计局公布了11月份经济数据，整体来看11月份面对复杂严峻的国际环境和疫情以及多发的局面，我国宏观经济保持了恢复性上涨，稳中有升。在加强宏观政策跨周期调节，持续做好“六稳”、“六保”工作，加大保供稳价和助企纾困等方面的工作之后，国民经济将继续保持平稳增长。我国秋粮再获丰收，产量高达10178亿斤，增长1.9%，全年全国粮食产量再创新高，达到13657亿斤，同比增长2.0%，连续七年保持在1.3万亿斤以上。从工业企业来看，11月份全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，工业生产整体上保持平稳增长。服务业总体恢复，新型服务业出现较快增长，11月份全国服务业生产指数同比增长3.1%，两年平均增长5.6%，比上月加快0.1%。
在消费方面，网上零售依然是比较活跃的，11月份 社会 消费品零售总额同比增长3.9%，比上月回落1.0%，两年平均增长4.4%，比上月回落0.2%。在疫情出现多地爆发的这种情况之下，各地的疫情防控比较严格，这对于线下消费形成了明显的影响，线上消费方面则是保持较高速增长。1-11月份全国网上零售额高达118749亿元，同比增长15.4%，占 社会 消费品零售比重为24.5%，比1到10月份提高0.8%。在固定资产投资方面，固定资产投资增速保持平稳增长，高技术产业投资增长加快。1-11月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，比1-11月份回落0.9%，两年平均增长3.9%。分领域来看，1-11月份，技术设施投资同比增长0.5%，制造业投资增长13.7%，房地产开发投资增长6%。从投资增速来看，和以前动辄两位数的增长相比，出现了明显的回落，这也证明我国经济正在转型。以前依靠投资拉动，出口带动的模式逐步让位为消费拉动和 科技 带动，而线下消费则是受到线上消费的替代，出现了明显的转型。
进出口方面，11月份货物进出口总额37164亿元，同比增长20.5%，其中出口增速16.6%，进口增速26%。进出口相抵，贸易顺差4607亿元，进出口方面保持了稳定增长。全国城镇就业不断增加，就业形势总体稳定。在物价方面，11月份CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8%，主要由于猪肉等食品价格环比出现了明显回升。春节之前是传统的消费旺季，食品饮料包括像白酒、猪肉、蔬菜等价格可能还会进一步上升。未来几个月，CPI上升的趋势可能会比较明显。11月份PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6%，环比持平，在美联储放水的背景之下，今年PPI持续维持在高位，输入型通胀的压力比较大，在PPI保持上升的情况之下，最终会传导到CPI上。今年由于猪肉价格同比大幅下降，所以CPI体现的并没有很明显。
整体来看，11月份经济保持了恢复的态势，主要宏观指标处于合理的区间，但是仍然要看到消费增速和投资增速都出现了明显的回落。未来， 在“六稳”、“六保”工作与跨周期、逆周期宏观调控政策有机结合，加上适度放松调控政策的情况下，经济运行有望保持在合理区间，经济平稳发展将为资本市场走出慢牛长牛行情打下坚实的基础。
做投资我们要抓住投资的本质，想要获得别人、比市场高的收益，必须具有别人所不具备的思维层次，必须具备别人所不具备的认知。著名的投资大师，霍华德马克思是橡树资本创始人，他在《投资最重要的事儿》中提到了第二层思维的概念并且举了几个例子，我觉得可以给大家分享。第一个例子，第一层思维说: “这是一家好公司，让我们买进股票吧”。第二层思维说: “这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，它可能不是一个好股票，因为它的股票的定价可能比较高，让我们卖出股票吧”。第二个例子，第一层思维说：“将来会出现增长低迷，通货膨胀加重的情况，让我们抛掉股票吧”。第二层思维说: “前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票，买进。”第三个例子，第一层思维说: “我认为这家公司的利润会下跌，卖出”。第二层思维说: “我认为这家公司利润下跌的会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜，买进”。
显然，第一层和第二层思维之间的工作量差异是巨大的，能够进行第二层思维的人数远少于能够进行第一层思维的人数，股市中二八现象已经非常清晰的印证了这一点。市场上大部分人只具备第一层思维，包括各大研究机构每天出的上万份的研究报告，都在分析上市公司的各大基本面，财务数据，多数都是第一层思维。当然也有很多散户连基本面都不想看或者无从看，往往听别人一个消息就去买入股票，这些人连第一层思维都不具备，可以称之为第零层思维。无论是零层思维还是一层思维，多数都是股市上不赚钱的大多数人。所以我们要锻炼自己的第二层思维，就是更深层次的进行思考，而不是人云亦云。在做价值投资的过程中，保持独立思考的习惯是至关重要的。
紧急通知！国际油价再次暴跌，会有哪些影响？
国际油价6月30日下跌。纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌4.02美元，收于每桶105.76美元，跌幅为3.66%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.45美元，收于每桶114.81美元，跌幅为1.25%。
油价下跌对于普通民众与一般的企业来说，当然是好事了
首先，对于有车一族来说，油价下跌当然是好事，截至到2018年6月，我国机动车保有量已经达到了3.19亿辆。中国目前企业所消耗能源巨大，油价的波动于民众也息息相关的，油价下降意味着燃油费支出减少，间接的减少了生活成本，可以略为提高生活质量。
其次，对于能源消耗型企业来说，油价下跌也是好事，目前中国经济中大部分行业属于能源消耗型的行业，所以当油价下跌时，意味着公司的生产成本降低，提高了公司的利润率。
第三。可以有效减少外汇损失，中国目前的原油进口量占总需求量的七成左右，对国外依存度高，如果过高的油价会导致外汇大量流失，使得国际贸易收支可能会产生失衡。
第四，当油价下跌后会产生一系列的好处，由于油价下跌，普通民众生活成本降低，资金比以往充裕了许多，间接又可以带动消费、旅游等，可以提高普通人的生活质量。
油价下跌也是有着不好的地方
首先，比如存在债务违约风险的产油国委内瑞拉，只要油价剧烈下跌并长时间维持在那里，该国未来可能还不得起债务，将会导致债务违约，委内瑞拉所欠中国的几百亿美元贷款就会产生违约。
第二，对于国内一些原油开采企业来说就是坏事了，油价下跌就代表了其主营业务收入的减少，油价下跌对于石油开采企业来说就是意味着利润率的减少。
总结
短期的油价下跌或者上涨一定程度上是好事，但是长期的一直上涨和下跌就不会是好事，产油国利润减少，造成持续的亏损，发达国家利益受损，就出现经济动荡。特别是美国控制的原油价格，不可能让石油价格一直跌下去，小幅度跌落之后肯定会迎来一波涨价潮。
