本报记者 孟珂
“扎实推进股票发行注册制改革。下足‘绣花’功夫，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备。”证监会2022年系统年中监管工作会议对下一阶段的注册制改革提出了新要求，这也意味着全市场实行股票发行注册制的脚步渐行渐近。在此背景下，资本市场法治建设尤为重要，为此《证券日报》记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛。
李湛表示，在完善资本市场制度体系方面，2021年资本市场基础性制度得到了体系化改善，资本市场法律体系“四梁八柱”基本建成；北京证券交易所设立开市，多层次资本市场制度体系更趋完善；注册制制度机制进一步完善，为在全市场实行注册制改革创造了条件。同时，证监会推动完善了资本市场重要制度规则，开展了上市公司监管法规体系整合工作。
在依法全面从严治市方面，2021年证监会加强资本市场“零容忍”制度建设，成立打击资本市场违法活动协调工作小组、建立最高人民检察院派驻证监会的工作机制等多项任务取得重要进展。同时，证监会从严打击证券违法活动，加强大案要案惩治和重点领域执法，强化日常监管，促进市场主体依法规范运作。
在执法威慑力表现方面，2021年，证监会共办理案件609起，案发数量连续3年下降，证券市场违法多发高发势头得到初步遏制。全年做出处罚决定371项，罚没款金额45.53亿元，市场禁入95人次，向公安机关移送和通报涉嫌证券期货犯罪案件线索177起。监管执法的效力和威慑力也在大幅提升，投资者保护力度也不断加强。
值得关注的是，近年来，资本市场内幕交易和信息披露违规仍时常发生，对此，李湛认为，通过内幕信息交易的违法成本低、收益大，仅需知情者将内幕信息泄露出去便可获得巨额利益。新《证券法》已经对此采取措施：一是加大了处罚力度，提高违法罚款金额和比例；二是扩大对内幕交易信息“知情人”的认定，细化了对内幕交易信息的认定标准。
“除此之外，上市公司本身要建立完善的内控制度，严格控制内幕信息的知情范围，对各类违法违规行为提前进行预警和防范；监管机构加强监管力量，定期对上市公司的信息披露情况进行抽检。”李湛说。
2022年7月29日，中国证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议，提出扎实推进股票发行注册制改革。下足“绣花”功夫，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备。
李湛表示，全面实行股票发行注册制，我国资本市场将呈现以下特点：一是，市场拥有资源配置权和资产定价权。注册制将投资决策的选择权交给市场，入口端简化手续，企业上市效率大幅提升。市场在资源配置中真正发挥核心作用，市场走势将会趋于合理化、专业化，有助于促进资本市场的良性循环。二是，市场优胜劣汰机制会更加明显。全面实行股票发行注册制下，市场化的发行、定价和淘汰机制将加大企业分化，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。三是，更加关注长期价值。市场估值会面临分化趋势，企业将会更加重视科技创新。四是，市场披露与监管至关重要。注册制以信息披露为核心，中介机构职责进一步压实，在降低企业负担的同时将更加重视公司治理、监管。
李湛进一步表示，从当前注册制试点效果来看，在多元包容的发行上市条件下，“硬科技”企业、创新创业企业被给予更多的上市机会，带来了更多源头活水。未盈利企业，存在红筹架构、差异化表决权企业得以登陆资本市场。
“稳步推进股票发行注册制改革将增强资本市场的覆盖面、包容性和吸引力，更有效支持实体经济发展，并吸引更多优质企业在国内上市，推动上市公司整体质量稳步提升。”李湛说。
（编辑 李波 上官梦露）
注册制的全面实行对股市有什么影响？
一、正面回答全面注册制管理办法2022年落地，预计4月出台征求意见稿，8月实行。证监会日前表示，注册制试点达到了预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。全面实行股票发行注册制是十四五规划和2035年远景目标纲要提出的目标之一，也是我国资本市场生态体系深化改革中的重点任务之一。进入2022年，全面注册制时代来临，将进一步激发A股市场活力，我国资本市场改革也将站上新起点。二、分析注册制的推进配合资本市场对外开放稳步进行，目前外资持股比例正逐渐放开，这将缩小个人投资者比例。我国股市目前由于个人投资者比例较高，其投资理性较弱，导致市场存在投机氛围浓厚、交易过度、市场稳定性不足等问题。可以通过逐步放开外资持股比例，通过充分发挥外资在信息、专业、能力上的优势，最终优化市场结构。三、如何推进注册制？在证监会召开的2022年系统工作会议上提到，以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。具体来看，坚持注册制改革三原则,下足绣花功夫做实做细思想、业务、廉政各项准备。进一步完善以信息披露为核心的注册制安排,突出主板改革这个重中之重,加快推进发行监管转型,进一步压实中介机构看门人责任,增强各方合力,推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态,确保改革平稳落地。同时,统筹完善多层次市场体系,同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设,将资本市场改革不断引向深入。
配套政策加快出台 个人养老金制度将稳步落地
4月25日，人社部、财政部、中国银保监会和中国证监会四部门相关负责人在国务院政策例行吹风会上表示，人社部和有关部门将尽快发布个人养老金实施办法和其他配套文件，进一步明确细化操作规程和参与标准。同时，精心组织部分城市先试行一年，总结经验以后再逐步展开，推进个人养老金制度稳步落地。
接受中国证券报记者采访的专家表示，推进个人养老金制度稳步落地，在为居民提供更多的养老储备、完善多层次养老体系的同时，也有望引导更多中长期资金进入资本市场。
分步实施 逐步推开
个人养老金制度是我国多层次、多支柱养老保险体系的重要组成部分。在业内人士看来，国务院办公厅日前印发的《关于推动个人养老金发展的意见》具有标志性意义，确立了养老第三支柱顶层制度，接下来将进入推进实施阶段，相关实施办法和配套政策有望加快出台。
“下一步，人社部将结合实际分步实施、逐步推开，选择部分城市试行一年再总结推广。同时，会同相关部门抓紧制定相应的配套政策措施，做好信息平台的对接测试。”人力资源和社会保障部副部长李忠表示。
证监会证券基金机构监管部负责人林晓征透露，证监会将抓紧出台个人养老金投资公募基金的相关制度规则，完善行业基础设施平台，持续加强机构和从业人员监管，着力推动提升管理人的投资管理能力和规范化运作水平，强化投资者保护，切实保障养老金投资运作安全规范，促进个人养老金事业高质量发展。
银保监会也正在研究制定相关配套政策，明确资金账户规则和相关产品管理要求，确保推出更多运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的银行保险产品，有效满足消费者差异化养老需求。“相关文件将适时征求社会各方面意见，并根据个人养老金制度实施整体安排，稳步推进工作。”银保监会人身保险监管部负责人王宏鹤表示。
吸引长期资金入市
对于资本市场而言，个人养老金制度的建立实施，有望进一步为资本市场发展输送长期稳定资金。
“多年来，社保基金、基本养老保险基金、年金基金等各类长期基金积极参与资本市场投资，同时也获得了良好的长期回报。”林晓征说，证监会立足服务国家养老保障大局，加强资本市场与多层次、多支柱养老保险体系的衔接。扎实推进资本市场深化改革，努力构建养老金等长期资金愿意来、留得住的市场环境，着力提升上市公司质量，健全和完善投资者保护机制，严厉打击财务造假等违法违规行为，资本市场预期稳定性明显增强，市场生态和市场结构有序改善。
在招商基金研究部首席经济学家李湛看来，随着个人养老金制度逐渐推开，更多个人储蓄资金将通过个人养老金账户进入资本市场，将带动更多长期稳定资金进入资本市场，促进资本市场长期健康发展。
