作者：任尚坤
来源：商业人物（ID：biz-leaders）
1995年，大连理工大学。这里的管理学院举行了一场用它们自己的话说是“再普通不过”的模拟股票指数交易大赛。彼时，中国股票市场刚刚起步。这次赛事中，一个还不到20岁叫陈文彬的人拔得头筹。陈文彬就读于所在校的化工设备与机械专业。他事后称曾用6000块钱买了一只股票，赶上96年牛市，21块的股票涨到63块。这算他赚的第一桶金。
陈文彬对金融有兴趣，他把图书馆里金融证券类图书翻了个遍。“你这么厉害，为什么不去研究股票？”大连理工大学2017年校友工作处“大工人物”介绍文章中，用了这样的描述，“颁奖老师与冠军选手陈文彬的简短交流，成为这位日后金融巨匠的职业起搏器，让他开始走向真实的金融市场”。
当下，由陈文彬掌舵的一家公司第三次向港交所递交了招股书。在这个股市多少有些寒冷的季节，陈文彬及旗下九方财富能否喜迎一个收成年呢？
人均订单额27.3万元
财商教育培训机构微淼发布的《国民财商教育发展白皮书（2021）》显示，从2014至2020年，国内财商机构数量从1660家增加到6054家。
教人挣钱这份生意，还是有着旺盛的市场需求。
据招股书援引弗若斯特沙利文资料，2021年，九方财富在线高端投教服务及在线财商教育服务总订单额为13.91亿元，是国内最大在线投资者内容服务提供商，占中国市场份额11.2%；另外九方财富也是中国第四大金融信息软件服务提供商。
以上提及的，是这家公司的三大业务，其主要通过付费用户获取收入。
2018年，借自有App平台九方智投，九方财富开始提供在线高端投教服务，面向对象是30岁以上且具有可投资证券结余不低于30万元的富裕大众阶层个人投资者，售卖内容包括线上课程、直播、市场评论和一对一顾问服务等。该项目收费分三个标准组合与一个高端组合，前者均价为2.98万元/6个月，后者均价是6.98万元/3个月或13.96万元/6个月。
这也是九方财富的收益大头。
从2019到2022年1-6月（报告期内），投教付费用户从1.3万人增至近4万人，其中2022前半年有2.16万人，收益5.64亿元；2021年最多有3.89万人，收11.49亿元。
在线财商教育由九方财富2020年底推出，以手机App赢马学堂做载体，靠讲座与直播形式，给新手投资者“传授”金融知识和资产管理技巧。该项目收费仅一个版本，6980元/3个月。
但这一业务并没有给九方财富带来多少可观收益。
2020-2022上半年，财商教育订单额占总额比例仅0.1%、0.9%、1.3%、0.1%。2021全年收益最高，也不过1400多万元。看来，入局的股民们还是更青睐短平快的投资指导与建议。
九方财富还有一款金融信息服务软件，名为九方擒龙。2021年，九方擒龙付费用户数6.24万人，2022上半年，付费用户仅1.65万人。按收益讲，九方擒龙算得上暴涨，2020年上半年收益还只有1837.7万元，到2021年就达到2.88亿元，2022前半年收益已达3.44亿元。
九方擒龙于2021年上线，有手机与PC端形态，目标是向“股市老炮”提供资讯、数据分析和投资决策支援，其收费要求是用户需先订阅标准版本，再可选择升级至高级版，费用为标准版5800元/年、高级版2.88万元/6个月、豪华版6.88万元/6个月。
股民们实打实掏出真金白银，想为“知识付费”来实现财富增长。
这构成了九方财富扎实的基本盘。截至2022年6月底，每名用户平均订单额27.3万元。2021年末，九方财富付费用户合计11万名。
退税与政府补贴占利润近七成
九方财富赚钱吗？赚，但也不能说很多。
2019年，九方财富亏损5784万元；2020年扭亏为盈；2021、2022前半年净利增至2.32亿元和2.2亿元。对比营收，报告期内从2.97亿涨至9.23亿元。2021年最多15.31亿元。
单从毛利率讲，九方财富相对稳定地接近90%。
2021年，贵州茅台酒类业务毛利率为91.62%。
不过，九方财富口袋里的钱并不完全来自用户与自身业务。九方财富控股有限公司前身为九方云，1996年成立于上海，1998年取得中国证监会颁发的证券投资顾问资质。
2022上半年，九方财富挣了不少钱，招股书中解释原因是规模经济效益超过开支增幅，另外上海九方云取得重点软件企业资质，并因此享有15%优惠所得税率待遇，使相关开支减少。
九方财富2020、2021年的增值税退税额为4731.6万元、1.35亿元，约占年内利润总额的54.6%和58.2%。自2019年开始，九方财富还连续获得了其他政府补助，具体到金额，从159.7万元增至2022上半年1003.3万元。招股书中，公司称一旦政府补助或优惠税收待遇终止、减少或延迟，将对九方财富的业务、财务状况、经营业绩产生重大影响。
2020年和2021年，政府退税及补助占到了九方财富总利润的近七成。按平台2021年总付费用户数算，每名用户为平台利润贡献了约300块钱。
2万用户退款
“每天推荐一支股票，只要跟着买就可以了，小白也会操作，不需担心亏损。”短视频平台上，一位中年男子挂着一串金光闪闪的头衔，宣讲着。你私信他表达求教意愿后，他会把你拉入一个学习群，群里有简单的操盘手法、炒股思路和收益截图。
教了学费就能挣钱？
有用户在黑猫投诉发帖，称在该视频博主引荐下，于2021年12月1日花28800元报名了九方擒龙尊享版金牛系列，但后来“老师”推荐的股票基本是亏损状态。另有用户表示2021年5月接到九方云智投的推广电话，抱着好奇心购买了680元课程，随后被工作人员拉近学习群，起初有些小盈利，但时间一长，有些票被套牢。业务员便推荐学员购买更好的课程，“业务员又说哪个老师好，升级会员投资股票更省心，更多盈利，我于2021年7月购买了29800元套餐。此后有个把月在每天课程里一个星期会回复一两次，一个月后就不理我了”。
据极目新闻2022年3月报道，九方财富旗下九方智投的投顾经理推销炒股实战班“投资战绩”，宣称“我推荐的强势股今天又涨了20%……15万本金一周赚了3.1万”。
《招股书》里，九方财富表示，客户投资的盈利能力易受不可预测的市场波动及其他因素影响，无法保证盈利能力。
九方财富的用户退款数与年俱增。2019到2022上半年，九方财富收到的退款要求从1707增至1.21万宗，2021年有近2万宗退款请求。对应退款金额从4500万元涨到2.99亿元，2021年退款额接近4亿。退款额度占所收款项总额比重从9.8%一路攀升至22.4%。
官方将退款原因归于经济环境，新冠疫情及由此带来的客户对市场信息和投资需求的削弱。
九方财富自称“流量池”是整体业务核心。
报告期内，九方财富销售与营销开支占到总开支五成以上，2021年最多，花费85亿元，占比59%。近两年，平台在增大互联网流量采买力度。2021年，互联网采购支出6.4亿元，占营销总额74.8%；2022上半年，九方财富仅买流量就花费了4.15亿元，占总营销比重84%。
简单来讲就是，九方财富靠刷脸和打广告来建立用户认知，其通过各种媒体平台物色、瞄准及吸引潜在客户，比如在上海第一财经、湖北和天津卫视等主流电视媒体开办财经节目等。
九方财富做的也是信息不对称的生意，它同时是个媒体平台，从证券交易所、财经媒体等上游金融信息供应商处获取市场信息，再由自有内容团队制作、分发到各个渠道。
截至2022年6月底，九方财富有84个社交媒体账号、148个视频平台账号以及5个在线电台和音频账号，共计3390万粉丝。自行研发的会选股App有约400万注册用户。
不过，单靠烧钱买流量获客是否可持续有待商榷。
会走“银科”的老路吗？
九方财富是陈文彬第二家公司。陈文彬，福建人，既是九方财富控股股东，也是董事长。九方财富脱胎于银科控股，其股东持股比例与后者也高度一致。陈文彬有两个创始合伙人，一个是严明，另一个是陈文彬老乡陈宁枫，三人合计持有九方财富73.85%的股份。
银科控股成立于2011年，早期主要通过旗下“银天下”撮合客户在中国主要交易所（上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东贵金属交易所）交易白银、黄金和其他贵金属及商品。
2016年4月，银科控股顶着“大宗商品现货第一股”的名头挂牌纳斯达克，开盘价13.8美元/股，市值接近8亿美元。据Euromonitor（欧睿国际）数据，2014-2016年，银科控股为国内第一大现货商品在线交易提供商，成交量一度占据国内个人交易市场4%的份额。
但从2017年开始，证监会牵头对包括贵金属在内的各类地方交易所清理整顿。受监管环境变化，银科控股股价三个月时间里腰斩，开启多元化摸索。
2020年6月，银科控股宣告计划私有化，同年11月，其于美股退市。退市后不到半年时间，陈文彬即从银科控股剥离出九方财富，不到十个月就像港交所递交了首份上市申请。
失效。陈文彬显现出一些急切。
2022年3月21日，他二次向港股递交招股书。
疫情之下，股市冷却，人们的钱袋子也在收紧。九方财富的新增用户数在放缓，退费用户在增多，且退费金额在收款总额中的占比也在逐年攀升。
投教咨询业的监管也在日益严峻。
2020年，证监会就《证券基金投资咨询业务管理办法》向社会公开征求意见，称投资咨询业发展中暴露出一些突出问题，如证券投资咨询机构违规行为多发频发，“庄托”、“黑嘴”乃至“传销式”展业等十分突出。《管理办法》同时大幅提高了行业准入门槛，对出借转让牌照、股份代持、违规承诺收益、误导性宣传等突出违法违规行为予以明确禁止。
对陈文彬来说，九方财富上市只能算是临门一脚，这个球能不能踢进，后边的路都难说好走。
*头图为电影《华尔街之狼》剧照
知网毛利率超近9成A股上市公司，知网到底是靠什么挣钱的？
知网、万方和维普等是目前中国学术论文和重要文献的重要知识平台集成商，这里的集成是指包括收录、下载及相关的引用等的综合服务。各大平台都形成了一定的生态闭环，而尤以知网做得最全且最大，且服务也最为全面。从知网上能下载到的论文，是知网从作者所发表的期刊出版社处获取，知网与出版商形成双方协议，知网会向出版商付费，一般的期刊出版商为了维持在知平台上收录(类似于我们常说的SCI/EI收录，但SCI/EI不提供论文下载服务)，在协议的费用上期刊出版商通常会处于弱势，这是我们国内的现状。
目前，在国际上研究人员(论文作者)发表文章的方式一般有两种，第一种是作者不付费模式：当作者投稿到期刊的论文经过同行评审接受后，期刊会与作者签署版权协议，论文会在期刊的平台上发表，此后论文的版权就与作者基本没关系了，论文就成为出版商的资产。
国内外的论文出版商大多都是这个套路。而读者想要下载该论文，就需要向期刊出版商付费购买，期刊出版商或集成平台只提供平台就获取了论文的全部收益(国外的单个出版商(Elsevier， Wiley, RSC, ACS，Springer Nature, AAAS， Cell press等)包括了很多种期刊，它自己就形成了一个平台，而国内的期刊出版商旗下期刊较少，平台的功能就被知网、万方和维普集成起来承担了)，而论文的作者一分钱都得不到，事实上这就是期刊和出版社在薅全世界论文作者的羊毛，全世界的论文作者为了让文章发表都成为期刊出版社的免费奴隶。
即使作者想要下载自己的正式出版论文，也是需要向期刊出版社交费才能下载的。目前全世界出版商的大都采用这种模式。总结起来就是：作者在我的平台上发表论文后，版权跟作者没关系了，作者不掏钱，读者掏钱(作者也是读者之一)。
第二种就是开源获取（open access）模式：作者投稿到期刊的论文经过同行评审接受后，作者要向期刊出版费交论文出版费，随后文章才能正式出版，所发表的论文任何人都可以下载，这种文章的出版成本就由论文的作者完全承担，目前国内外的出版商收费通常从几千到几万人民币不等，越来越多的新期刊喜欢上这种模式。总结起来就是：作者在我的平台上发表论文，作者掏钱，读者不掏钱。
罗振宇的得到要上市了？
是的，9月25日，罗辑思维母公司——北京思维造物信息科技股份有限公司预披露A股IPO招股说明书。据招股书信息显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股，占发行后股本比例不低于25%。
作为一家专注于移动互联网知识付费业务的公司，成立于2014年6月的思维造物主要通过旗下“罗辑思维微信公众号”和“得到APP”两大核心产品触达用户。
在线上和线下产品加持下，据招股书数据显示，截至2020年3月31日，“得到”APP月活跃用户数（MAU）超过350万，累积激活用户数超过3746万，累积注册用户达到2135万。
招股书显示，在股权机构上，作为思维造物董事长，罗振宇直接持股910.61万股，占比30.35%，董事、总经理李天田持股417.83万股，占比13.93%，两人直接持股占比44.28%。另外，由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权16.26%。目前，罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。
扩展资料
毛利率低于行业水平：
根据招股书信息显示，公司主要收入来源自知识付费，在各大业务收入占比中，知识服务业务收入占比近90%。
在毛利率层面，可以发现，线上知识服务业务依然是公司毛利的主要来源，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月线上知识服务业务毛利分别为 13,348.14 万元、21,535.95 万元、19,302.25 万元 和 4,666.01 万元，毛利率分别为 40.73%、42.46%、46.83%和 44.60%，线上知识服务业务占公司主营业务毛利比例分别为 52.16%、67.57%、68.56%和 57.84%。
在同行业中，与以线上知识服务业务为主的掌阅科技、 中文在线;以线下知识服务业务的中公教育、创业黑马等公司相比，从公司可比均值看来，思维造物毛利率整体略低于可比公司平均水平。在招股书中，思维造物也承认了这一点。
