美国联邦储备委员会（美联储）2日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储连续第四次加息75个基点，符合市场预期。在四度激进加息75个基点后，美联储未来紧缩节奏备受市场人士关注。
第四度加息75基点
本次美联储加息已经是今年连续第四次加息0.75个百分点，也是今年3月美联储开启加息周期抗击高通胀以来第六度加息。今年迄今，美联储已经累计加息375个基点，美国联邦基金利率水平已升至2008年1月以来最高位，至3.75%至4.00%。在缩表方面，美联储表示将维持已经实施的缩表节奏，即每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和抵押支持债券（MBS）。
美联储当天结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，近期支出和生产出现温和增长，就业增长势头强劲，失业率保持在较低水平，但通货膨胀率居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。乌克兰危机及相关事件为通胀带来额外上行压力并给全球经济活动带来压力。
美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示，恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性的政策立场。美联储将继续坚决致力于将通胀率降至2%的目标，坚持紧缩政策直至通胀目标达成，并预计持续加息将是适当的。
声明公布后，美股三大股指由跌转涨且道指最高涨1%以上，10年美债利率曾跌至3.98%，美元指数曾跌至110.4。但在美联储主席鲍威尔讲话后，美股三大股指由升转跌、纳指大跌3.4%，10年美债利率和美元指数都有所回升。
未来紧缩节奏受关注
本次美联储加息在市场预料之内。但投资者更关心的是，六度加息后美联储未来紧缩路径和节奏是否会发生变化。因此，会后美联储主席鲍威尔的言论备受投资者关注，投资者一直试图从中寻找美联储准备在12月开始放慢加息步伐的信号，鲍威尔的言论将对解读未来几个月股市走向以及市场是否开启新一轮牛市起到关键作用。
鲍威尔强调将坚持紧缩政策直至通胀目标达成，考虑暂停加息“还为时过早”的言论则使市场对美联储在近期大幅放慢加息节奏的希望受到打击。
据统计，科技股在鲍威尔发表讲话后受到巨大冲击。雅虎财经的数据显示，截至美国当地时间11月2日收盘时，亚马逊股价下跌4.82%，市值蒸发了476亿美元；苹果股价下跌3.73%，市值蒸发894亿美元；谷歌母公司Alphabet股价下跌3.87%，市值蒸发209亿美元；微软股价下跌3.54%，市值蒸发601亿美元；脸书母公司Meta股价下跌4.89%，市值蒸发105亿美元。
不过，近期已有部分美联储官员表示，希望在此次会议之后开始降低加息幅度，并在明年初暂停加息，以便能够对加息的影响进行评估。此次美联储官员在会后发布的政策声明中也表示，今年的快速加息可能需要一段时间才能反映到经济中。在确定未来加息步伐时，将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融市场发展。这意味着美联储仍会坚持对美国经济表现的评估以对货币政策进行调整。鲍威尔也表示，可能会有一个时候放缓加息步伐。“这个时候正在临近，最早可能在下次会议，或在那之后的一次会议。现在尚未作出任何决定。”这意味着投资者仍将持续关注美联储货币政策调整的各项条件。
在9月发布的利率点阵图中，大多数美联储官员预计，今年年底利率将升至4.25%至4.5%区间，并在明年达到峰值4.5%至4.75%。按此预期，未来美联储加息空间已经不是很大。
鲍威尔新闻发布会后，芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，投资者认为美联储在12月会议上加息50个基点的概率为51.6%，加息75个基点的概率为43.7%。
美国经济表现有待评估
鲍威尔在会后讲话中提及，“我们还有一段路要走，自上次会议以来的新数据表明，最终的利率水平将高于此前预期。”近来公布的经济数据对其表态有一定支持。
美国第三季度经济表现出乎市场普遍预料之外。美国商务部10月27日发布的数据显示，在连续两个季度出现下滑后，三季度美国实际GDP今年首次出现正值，年化季环比初值增长2.6%，高于预期的2.4%，且和一季度-1.6%和二季度的-0.6%的增长率相比明显改善，创2021年四季度以来新高。
美国商务部上周公布的数据显示，尽管美国消费者支出增速从今年第二季度的2.0%放缓至第三季度的1.4%，显示需求有所降温，但这项占美国经济活动三分之二以上的个人支出月率9月增幅超过预期，增长0.6%；而8月个人支出月率从之前公布的0.4%上修至0.6%，暗示潜在通胀压力将继续显现。
数据还显示，美国劳工成本仍然接近其最高水平。第三季度劳工成本指数增长率为1.3%，第二季度为1.4%，第一季度为1.2%，2021年第四季度为1.1%。尽管表现较为平稳，但仍远高于美联储的预期。
11月2日公布的最新职位空缺数据也表明，经济表现似乎依然强劲，这也增加了美联储继续收紧货币政策的理由。美国10月ADP就业人数实际公布23.90万，超出预期的19.5万，也高于前值20.8万。ADP首席经济学家理查德森指出，鉴于经济复苏的成熟程度，这是一个非常强劲的就业数据，但同时需要看到，招聘活动并不广泛。对利率敏感的商品生产商正在缩减开支，换工作的人工资增长也较小。他表示，虽然可以从中看到美联储政策驱动的需求破坏的早期迹象，但它仍只影响到劳动力市场的某些领域。
迄今为止最新的通胀数据也显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长8.2%；环比涨幅超预期，同比涨幅仍维持在历史高位。
种种迹象表明，在确定未来加息步伐时，美联储一方面要考虑到货币政策的累积紧缩效应，看到货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，同时要兼顾美国经济变现和金融市场发展。
记者 周武英 综合报道
来源： 经济参考报
美联储史诗级加息周期开启，市场为何嗨了？
美联储三年来再度开启加息周期，近期市场却出乎意料地大幅上涨。加息通常挤兑股市资金，只是因为资金预期靴子落地吗？
业内人士分析，面对40年的最高通胀，短短一年可能还有7次加息，加息之路才刚刚开启。此次美联储的加息周期将是史诗级的，市场影响不容乐观。
史诗级加息周期开启
3月议息会议上，美联储自2018年12月以来首次宣布加息，加息25个基点。
这次加息的背景是，新冠疫情爆发后，美联储在2020年3月紧急降息，一次性降至0-0.25％，利率又回到2008年底的零利率时代。
加息实际指提高联邦基金利率，该利率是美国银行和银行之间互相借钱时的利率。本次提高0.25％后，该利率目标区间提高至0.25％—0.5％。
如果这一利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，降低通胀，但同时会给经济降温。
多数联储官员预测2022年将加息7次，较12月预期加息3次大幅提升，年底基准利率或升至2％。会后鲍威尔表示将于5月开启缩表，与上次会议表述一致。如果一年7次加息节奏，相较于上一轮3年9次的节奏，这将是一次史诗级的加息周期，成为美联储在沃尔克时期后，最猛烈的一轮加息周期。
为何市场不跌反涨？
这次加息在很多方面都像靴子落地，但时间轴放长一点看，市场已经提前消化了次此加息预期。本轮加息前一年期美债收益率累计上升1.3％，比过去8轮加息周期都高，美债已经完全提前计价了5次加息预期。
市场从1月开始获悉美联储加息意图，并进行了一轮提前调整。这次转变有不少惊吓意味，市场很快吸收了不利影响：道指在今年头两个月已经回撤近7％，受加息影响更大的纳指同期下跌12％。
另一方面，俄乌等地缘政治因素影响下，鲍威尔也在此次议息会议上不断释放乐观信号，意图降低加息会导致经济陷入滞胀的担忧。他认为美国经济陷入衰退的可能性很低，这与美联储在大幅收紧政策下，对失业率的乐观预期一致。美联储正逐步转向更加“常态”的金融条件，建立有助于维持经济增长的金融环境。
各种外部条件影响下，市场对于美联储首次加息幅度有所降低。2月，市场预期本次加息高达50个基点，甚至议息会议前会有临时加息。现实是，美联储并没有贸然提高50个基点，此次25个基点的变动与目前市场预期一致。美联储预期经济能够承受加息的乐观表态，叠加中国提振金融市场的承诺和俄乌和谈等消息，都刺激了短期的市场情绪。
正是多种外部因素背景下，从加息前2天到此后1天，标准普尔500指数上涨近6％ ，创下2020年以来的最大涨幅。
未来加息节奏如何？
除了首次加息情况外，本次议息会议的另一大核心是未来紧缩的节奏，超出了部分市场人士的预期。
从美联储的表态来看，今年加息共七次，明年再加息四次，使美联储基金利率在2022年底达到1.9％，在2023年底达到2.8％。现在最鹰派预期假设利率将保持在2.8％水平到2024年，高于美联储预计的2.4％长期中性利率。
之所以选择如此鹰派的节奏，需要分析美联储现在的重心所在。从其核心职能来看，美联储一是控通胀，二是保就业，显然，美联储把重心转至如何控制40年来最高的通胀水平。
2月10日，美国劳工部发布的数据显示，未经季调的美国2022年1月CPI同比上涨7.5％，创40年以来的新高，连续第二个月突破7％，这一通胀远超2％的温和水平，给美国经济增长带来了显著不利影响。
另一方面，在就业前景上，现在考虑的不是失业而是供应不足。鲍威尔指出，目前劳动力市场的供需极度失衡，职位空缺远超失业人数，供需差距达到 历史 性水平。由美联储引领的财政紧缩政策预计可减少劳动力需求过剩及相关的薪酬增长，不会对当前的就业状况和失业率造成影响。
周期下靴子难言落地
富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed表示：美联储加息25个基点正如预期，然而主要的变化在于点阵图的重大转变，当前的点阵图中值显示，预计2022年将加息7次。
不过，Ahmed认为，美联储在今年最终将加息3或4次，但伴随十分鹰派主张的紧缩政策将会影响经济增长。俄乌冲突上升导致了滞涨的担忧，央行在本轮周期内仍将继续退出宽松政策，因此进一步为资产市场带来了不利因素。从资产配置角度来看，仍对股票和信贷市场持谨慎态度。
中信建投则指出，首次加息和缩表指引符合预期，但在通胀实际回落前，联储紧缩步伐不会放慢，不排除更快节奏、更大幅度撤出宽松；同时，由于本次紧缩的被动成分较多，就业未必如联储预期的那样会持续强劲，市场的压制也很难系统性解除。目前仅仅是首次加息落地，鉴于通胀的不确定性，难言靴子已经落地。
此外，从经济增长基本面来看，尽管联储一再强调就业市场能够承受加息的负担，但为了稳定未来的通胀预期、降低眼下的通胀数据，都不可避免的要牺牲一定需求端的势头，经济和市场下行和波动难以避免，联储点阵图大幅调低今年美国经济的预测，从4％降至2.8％且未调高2023年预测，就是一大信号。
历史 加息周期对市场影响
从1970年来美国的8轮加息周期看，加息幅度在175至1530个基点，加息持续时间在11个月至51个月不等，表现差异较大，对美股等各类资产的影响也不尽相同。
国盛宏观分析指出，美股在首次加息后1-3个月大多下跌，但3个月后大多重新上涨；早期的加息周期开始后，美债收益率大多上行，但最近两轮加息开始后，由于市场预期较为充分，美债收益率均表现为下行。黄金价格在首次加息后短期内大多表现为上涨，但持续时间不稳定；中长期大多重新开始下跌。
高盛首席美股策略师科斯京也表示，在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6％。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5％。
从最近一次加息周期看，2015年底，美联储开始一轮长达三年多的加息通道，连续加息九次。加息各年市场表现各异：2015年开启货币正常化首次加息，预期紧缩之下，标普500指数全年下跌1.8％。2016年，稳经济前提下，全年仅加息1次，标普500指数全年上涨8.5％。2017年，宽财政加紧货币共3次加息，标普500反而上涨19.4％。2018年紧货币叠加贸易战，全年加息4次，标普500大跌6.2％。
就过往经验而言，美国加息所带来的影响不仅取决于加息的步伐和幅度，其他宏观经济因素及其之间的互动也有着重要影响。目前，美国利率正常化未来的步伐仍然存在许多不确定因素，对美股和全球市场的影响也各异，市场走势并非仅仅加息这一信贷周期的变量在起作用。
本文源自中国基金报
美联储激进加息扰动全球，是否可能导致全球经济衰退？
这个情况其实很难说，因为美联储的加息行为确实会让全球经济适当降温，但经济降温并非意味着经济衰退。
在美联储将利率上调了75个基点之后，这个幅度已经创下了美国28年的历史记录。在此之前，美联储从来没有进行过如此激烈的加息行为，所以市场对这次加息行为的反应也非常大。特别是对于美股市场来说，美股市场的纳斯达克指数甚至已经跌破了1万大关，道琼斯指数和标普500也出现了不同程度的跌幅，所以很多人纷纷预测美联储的行为可能会扰乱全球市场。
美联储美联储的加息行为引人关注。
虽然美联储已经连续两次进行了加息行为，但在2022年期间，美联储未来也会进行至少三次加息。在此之后，很多人纷纷预测美联储可能会把利息上升到3%以上，江苏的目的是为了应对美国市场的通货膨胀问题，同时适当降低CPI。在美联储加息的过程当中，相关行为可能会扰动全球市场，甚至有可能会带来一系列的连锁反应。
这样做不一定会导致全球经济衰退。
对于部分比较悲观的人来说，他们确实比较惧怕美联储加息，甚至会认为这种行为会导致全球经济迅速衰退。然而事实上，因为全球经济本身有着一定的韧性和复杂程度，虽然美联储的行为会适当给全球经济降温，但没有任何人可以精准预测全球经济衰退即将来临。
最后，不管美联储的加息行为如何，我认为大家需要用积极的眼光来看待经济的发展问题。特别是在看待全球经济发展问题的时候，因为这个问题本身就非常宏观，每个国家和地区的情况各不相同，所以我们没有必要用当下的眼光来看待整体现象，更没有必要因此而盲目担心。
