沪指五连阳、重返3000点后，修复行情能否持续呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着政策、经济等预期的全面迅速改善，虽然不排除市场短期走势可能有所反复，但全面修复行情的右侧买点或已经确认，节奏上将稳步持续。
中信证券表示，随着政策、经济、汇率、地缘环境预期等因素全面迅速改善，市场从情绪性恐慌交易，转向基于政策预期的博弈性交易。整体来看，全面修复行情的右侧买点已经确认，节奏上稳步持续。
平安证券指出，随着市场情绪明显改善，上市公司三季报业绩风险进一步释放，扩大内需预期抬升等，接下来市场反弹仍会持续。
不过，中金公司提醒投资者，虽然投资者短线情绪有所修复，但在内外部阶段性因素扰动下，不排除市场短期走势可能有所反复。预期持续改善，可能需要更多积极催化因素支持。
配置方面，成长板块成为多家机构当前看好的方向。
中信建投证券指出，市场底部明确下，考虑到目前并没有显著的基本面修复环境，后续预计中小盘成长风格的延续性较强。
国海证券同时表示，当前A股整体性价比已处于较优区间，成长价值均有机会。其中，可重点关注成长板块。
中信证券：修复行情的右侧买点已经确认
随着政策、经济、汇率、地缘环境预期等因素全面迅速改善，市场从情绪性恐慌交易，转向基于政策预期的博弈性交易。整体来看，全面修复行情的右侧买点已经确认，节奏上稳步持续。
具体而言，一方面，政策上，具体的图景更加细化和明朗；经济上，未来经济修复可期；汇率上，人民币对美联储加息脱敏；地缘上，环境预期迅速改善。
另一方面，从投资者的行为特征来看，北上资金流出趋势逆转，活跃私募仓位在10月以来持续保持低位，市场呈现活跃资金定价的特征，私募加仓和交易型外资回流成为重要边际力量。
目前，市场当前处于政策驱动的全面修复行情的上半场，预计基本面和估值切换驱动的行情将在下半场接力，因此配置上投资者可继续侧重弹性。
中金公司：市场短期走势仍有可能反复
展望后市，虽然投资者短线情绪有所修复，但在内外部阶段性因素扰动下，不排除市场短期走势可能有所反复。投资者的预期持续改善，可能需要更多积极催化因素支持，如海外紧缩和地缘风险的影响能否明显缓解等。
不过，中期来看，中国内需潜力大、改革与挖潜空间足，只要政策适度发力，从6-12个月的角度看，市场机遇大于风险。
配置方面，建议投资者以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察。
中信建投证券：中小盘成长风格延续性较强
展望后市，市场底部明确下，需把握结构，考虑到目前并没有显著的基本面修复环境，后续预计中小盘成长风格的延续性较强。
具体而言，市场不同催化下的修复，可能初始领涨方向有所差别，但最终大概率演化为偏题材偏成长的风格，根本原因在于市场底部过程中的单周大涨，很少会出现在基本面数据已经显著改善的环境下，而是和政策预期挂钩更大的题材类，或者久期更长的成长风格更适配。
海外环境方面，改善仍需等待。往后看，美联储12月份的加息幅度或为关键转向节点，但10年美债与2年美债收益率持续倒挂仍预期衰退。因此，市场需要耐心等待美国中期选举之后的数据与联储表态。
配置方面，建议投资者关注两个方向：一是有望维持高景气方向，如光伏产业链、航天装备、生猪养殖、电力电网等；二是景气有望跃升方向，如风电设备、创新药、计算机、电子等。
国泰君安证券：指数仍有波动可能
展望后市，短期交易的边际胜于预期的边际，因市场仍缺乏经济预期和风险偏好的扭转性因素，因此“抢收益”行情后，指数仍有波动的可能，投资者需要提高仓位的灵活性，打好游击战和运动战。
在预期低迷的阶段，风吹草动便可以搅动市场情绪。加上11月基金进入排名战，相对于害怕损失，投资者更害怕低位踏空，这一点将进一步推动当前“抢收益”的行情。
配置方面，下一阶段投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性，建议投资者围绕内需“找机会”，关注3条主线：一是转型升级的军工、通信、计算机、高端装备、医疗器械等；二是新材料的钢铁、有色、化工等；三是安全的煤炭、石油石化、种业等。
海通证券：新行情主线重视高景气成长
近期A股各大指数已陆续开始上涨。从估值和基本面领先指标来看，A股在4月末和10月末形成的底部比较扎实，情绪面上的扰动因素也有边际改善，稳增长推动宏微观基本面回暖将成为年内第二波行情的催化剂。
十月中旬以来股市结构分化，近期科创50优于上证50、沪深300。代表性指数表现分化或源于指数成分股的行业结构不同，指数成分中与数字化、安全、消费服务相关的行业占比高，因此具有更好的表现。
从近期市场表现的结构性特征看，一些未来投资主线逐渐浮出水面，如数字经济、安全、消费服务板块亮眼，跟政策及预期有关。
展望后市，当前高景气成长中数字经济、新能源更值得关注。数字经济方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化剂。新能源方面，关注高景气的新能源车和光伏。
招商证券：把握布局窗口
目前，市场正在起变化，投资者可把握布局窗口。美联储11月议息会议如期结束，并释放12月可能放缓加息的信号，美债收益率和美元指数有筑顶迹象，外部流动性环境改善和北上资金回流有望对A股形成正面支撑。个人养老金正式落地实施，为养老金融产品带来战略性发展机遇的同时，将为A股带来中长期增量资金。
展望后市，A股新十年周期开启，当前是较好的布局窗口。行业配置方面，建议继续对高端制造、医疗医药、新能源和军工进行中期布局，并关注低估值但可能受益于稳增长预期升温的板块。
其中，医疗医药、信创当前有了基本面和政策的边际改善信号，可以首先考虑。其次，银行、地产龙头、家电等低估值也可进行重点关注。
兴业证券：“信军医”配置价值凸显
近期市场波动中，科创率先领涨突围。其不仅仅是阶段性修复，更有望成为新时代下的中长期主线方向。一方面，美债利率上行最快的时候逐渐过去，其对全球市场尤其是类似科创板的科技成长板块估值的抑制也有所缓和。另一方面，科创板业绩增速领跑全A。
另外在新时代下，科创作为最契合政策方向的时代主线之一，有望从今年以“新半军”（新能源、半导体、军工）为代表的先进制造业，进一步向明年以及未来数年重点发展的信创、生物医药、基础软硬件、数字经济等领域扩散。而科创板聚焦电子、电气设备、机械设备、医药、计算机等行业，高度契合政策指引下的产业发展方向。
展望后市，建议重点关注“信军医”（计算机、军工、医药）、“新半军”（新能源、半导体、军工）、“新基建”三条修复主线。
其中，综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看，“信军医”短期仍有进一步上行的动力，中期有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复，当前位置的配置价值已经凸显。
平安证券：市场反弹仍会持续
A股市场上周迎来反弹，市场情绪明显改善。海外方面，美联储对A股的影响逐渐消退。国内方面，三季度经济数据公布，上市公司三季报业绩风险进一步释放，扩大有效内需预期抬升。
接下来，市场反弹仍会持续，部分产业最坏预期有所扭转，当前仍处于布局性价比较高的底部区域。
展望后市，结构性方面，建议关注中长期逻辑较为确定的偏成长风格的板块，新能源、新能源汽车的海外预期有所改善。消费板块也有望迎来修复。
安信证券：关注数字经济
上周A股迎来大幅反弹，小盘优于大盘，成长风格相对占优。虽然市场是基于情绪层面的超跌反弹，但明确的是，以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明显。
配置上，流动性逻辑与基本面预期逻辑均存在。其中，以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明确有利于大盘价值（消费、医药和地产）的估值修复。
产业赛道的投资逻辑方面，当前围绕安全的市场热度不减。从市场定价的角度，这或是一个从需求侧的渗透率，走向供给侧的替代率的重要标志。
展望后市，建议超配光伏、以计算机为代表的数字经济、汽车、以储能为代表的绿电产业链、地产、食饮、养殖、油运、农化。
国海证券：成长板块可重点关注
一般情况下，市场底部的催化，多来源于政策与流动性层面。其中，熊市反弹情形下，政策的加力与流动性预期的改善，是促使市场风险偏好回升的主要因素。
对于市场大底而言，其形成更需要实质性改变基本面趋势因素的出现，而超预期的政策刺激或重大改革的出台，常为扭转市场信心的关键。
具体而言，市场本轮底部的催化，亦有望来源于政策与流动性层面，今年4月市场已经历一轮熊市反弹，因此本轮底部的催化或与历史大底的特征更为相似。随着海外紧缩压力的缓和有助于市场情绪的修复，国内经济预期的改善或为本轮核心催化。
配置方面，当前A股整体性价比已处于较优区间，成长价值均有机会，可重点关注成长板块。
十大券商看后市｜A股“政策底”不断夯实，战略上可逐步转向乐观
进入5月份，A股市场将作何表现呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经过前期调整后，市场已具备中线价值，战略上不必悲观，可逐步转向乐观，A股中期修复行情有望开启。
中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋势是大概率事件。因此，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。
中金公司同时指出，向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。
中信证券认为，现阶段前期影响市场的因素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复等，预计5月起A股将开启持续数月的中期修复行情。
不过，中信建投证券提醒投资者，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者还是要做好市场在底部区域有一定阶段震荡的准备。因此，战术上要有一定耐心，宜徐徐图之。
配置方面，稳增长仍然是多家机构看好的主线。中金公司表示，结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值。
海通证券同样建议投资者，可继续围绕稳增长主线进行布局，新基建弹性更大。
中信证券：中期修复行情有望开启
目前，前期影响市场的因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情。
具体而言，首先，国内局部疫情局面出现明显改观，政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济 健康 发展等维度再次全面定调并回应市场关切。
再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和信心恢复期。
配置方面，经过4月的调整，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。
因此，随着影响市场的上述四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
中金公司：市场已具备中线价值
其中，美国一季度GDP出现环比负增长比预期更早，可能表明疫情之下超级刺激政策的后遗症叠加供给冲击的负面影响已经开始显现。
向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。
中信建投证券：战略上可逐步转向乐观
展望后市，未来一个季度，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。
不过，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。
配置方面，整体而言，今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。而节前市场位置符合底部条件，投资者可将其视为今年的“黄金坑”。
国泰君安证券：5月上半旬有望迎来反弹
展望后市，随着短期边际因素的催化，如美联储加息落地等，5月上半旬A股有望迎来一定反弹。
不过，由于盈利前景以及信用宽松路径仍然模糊，股票市场还未到反转时机，反弹之后仍以指数弱势整理和结构性的机会为主。
在反弹当中，投资者战术重点不在进攻，而是在于风格切换，由成长切向价值，成长反弹更要切换。其中，供应链供给能力的修正并不是当前市场的核心矛盾，市场的核心在于需求恢复的必要性以及通胀的趋势。
配置方面，成长风格在未来仍要面对盈利预期的下修以及拥挤的交易结构，投资的重点在低风险特征的股票，布局和稳增长相关的周期和消费。
海通证券：市场进入政策底到业绩底之间的布局期
从投资时钟、股市估值、调整时空角度分析，A股大概率已经进入一轮周期的底部区域。当前政策底已经很明确了，市场正处在政策底到业绩底的中间阶段，着眼长期，进入布局期。
根据2005、2008、2012、2016年几次市场见底的经验，市场底出现均伴随五大类领先指标中三项企稳。截至目前，五类领先指标中只有社融已经企稳。其他指标能否企稳，未来需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。
华泰证券：5月A股具备反弹条件
4月人民币快速贬值并未导致北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力量是融资盘大幅净流出。在融资成交额占比已趋势性下降16个月、连续创2014年以来新低的背景下，4月融资盘大幅净流出可能会增强长线资金的入场意愿，或意味着“最后一跌”。
进入5月，A股具备反弹条件。一方面，与3月5日政府工作报告相比，4月29日中央政治局会议有六点边际变化，包括“扩大内需”的升级、“政策工具”的扩展、“加强基建”的升级、“地产政策”的地方自主性提升、“股票市场”的表述变化、“平台经济”的表述变化。另一方面，5月5日美联储加息将落地。
招商证券：上行将始
目前，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入震荡上行周期。
综合基本面、事件和政策，疫情后经济活动的恢复成为选行业的核心思路。展望后市，重点推荐受益于新开工和施工提速的板块，包括水泥、工业金属、钢铁、化工等传统基建以及光伏、风电、储能等新基建。
兴业证券：市场已经处于底部区域
整体而言，当前市场已经处于底部区域。一方面，悲观预期已很大程度得到反映、释放。另一方面，决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期，不断夯实“政策底”。最后，大部分底部特征指标已经达到或者接近 历史 市场底部水平。
但从时间上看，当前市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段，复杂底部的构建很难一蹴而就。包括海外尾部风险仍待释放，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。另外，参考 历史 ，大跌之后，除非政策出现系统性的放松，市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。
平安证券：积极信号正逐步体现
前几个交易日，市场在负面情绪快速释放后迎来超跌反弹，主要源于疫情边际好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及情绪的自然修复。
展望后市，市场的积极信号在逐步体现。一方面，国内疫情和政策迎来积极变化，同时中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的问题进行回应，有效稳定市场预期。另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治冲突反复均对情绪形成扰动。
华西证券：3000点以下无需悲观
4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。展望后市，在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至 历史 低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。
具体而言，本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。
校对：施鋆
十大券商看后市｜短线反弹进入攻坚战，仍有最后一跌的风险
4月份，市场迎来一季报密集披露期，A股下一步行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，目前市场将步入以震荡盘整为主的“磨底期”，4月至5月可能出现短暂的反弹。技术上，短线两市反弹进入攻坚战，注意30日均线的争夺情况，5日均线不破则反弹有望延续。
“近期我们和机构沟通交流，机构对市场乐观情绪显著上升，不少机构认为‘核心资产’依然是中期主线。”安信证券首席策略分析师陈果强调，仍应把这轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的，核心资产估值需要消化，行情并不具备估值回到春节前的基础，只不过市场短期找不到新的α主线，因此反弹行情依然由核心资产引领，而未来调整时核心资产也依然面临估值修正的压力。
中金公司表示，近期市场成交额持续萎缩，换手率不断回落，为磨底期的常见特征。虽然市场仍可能有最后一跌的风险，但大方向上，估值风险已有所释放，市场整体仍处于磨底期。
中信建投指出，A股将在4月至5月出现短暂的反弹。中国经济维持在景气状态下运行，但经济在结构调整中不可避免的呈现短期回落。在这种情况下，利率水平在波动中会缓慢下降，股票市场下行过程逐步结束，估值将在波动中逐步企稳。
配置方面，利用一季报行情带来的反弹进一步调整持仓结构，成为券商的共识。
陈果认为，A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主”，可利用这轮反弹去调整仓位和结构。
方正证券表示，对于目前市场整体偏谨慎，投资者需要等待市场性价比回归，反弹需要减仓，进行防守反击。
中信证券：基本面蓄势破局
具体来看，首先，国内基本面预期将逐步上修。预计即将公布的国内经济数据整体超预期，制造业出口和服务消费有亮点；A股一季报也将迎来业绩增速的高点，工业和消费板块亮点较多。
其次，海外基本面预期将逐步下修。疫情再次反复压制海外经济恢复进程，而群体免疫也难一蹴而就；同时，拜登财政议案的市场反应平淡，距离最终落地仍有距离。
再次，国内宏观流动性整体平稳，市场流动性整体均衡。渠道调研显示，公募产品上周随着市场修复出现了净申购；同时，市场对外部流动性扰动反应钝化，对国内宏观流动性的预期平稳。
配置方面，建议投资者继续聚焦平静期的四条新主线，重点布局一季报高弹性品种：一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块，如半导体设备、军工等；二是景气恢复明显的疫情受损板块，如 旅游 、酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，如 汽车 零部件、家电等；四是一季报的潜在高弹性品种，这条主线建议近期重点布局，其中除了上游资源品外，主要包括医药、 汽车 、交通运输、电子等。
中金公司：市场步入磨底期
市场经历前期情绪明显降温后开始企稳反弹。展望后市，A股“中期调整”的急跌阶段可能已经结束，未来将步入以震荡盘整为主的“磨底期”，期间可能有反弹或反复。
具体来看，从近期的市场表现看，成交额仍持续萎缩，周换手率已回落至2%左右，为磨底期的常见特征。市场经历短期反弹后，短期再度明显上行和下行的催化因素仍不明显。精确地判断市场底部在事前总是较为困难，虽然市场仍可能有最后一跌的风险，但大方向上，估值风险已有所释放，市场整体仍处于磨底期。
市场磨底期，建议投资者选股从两个思路出发：一是行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制，如半导体等 科技 硬件、新能源 汽车 产业链中上游、新能源光伏等；二是估值相对合理，且基本面仍在复苏的行业，如泛消费行业，如轻工家居、家电、 汽车 、酒店 旅游 ，以及部分供需结构相对好的周期行业等。
中信建投：4月至5月将短暂反弹
展望后市，中国经济维持在景气状态下运行，但经济在结构调整中不可避免的呈现短期回落。在这种情况下，利率水平在波动中会缓慢下降，股票市场下行过程逐步结束，估值将在波动中逐步企稳。因此，市场将在4月至5月出现短暂的反弹。
策略上，投资者可注意三方面：一是核心资产逐步进入估值盈利匹配区间；二是高铁、景区等疫情恢复板块持续占优；三是结束PPI交易。
方正证券：防守反击
总体而言，对于目前市场整体偏谨慎，核心在于三方面：一是经济由淡季向旺季切换的过程中，环比动能高点确认，从经济的结构推演，基建、地产对于货币条件变化最为敏感，确认下行。二是流动性逐步进入紧信用的窗口期，政策重心向稳杠杆倾斜，社融增速向名义GDP增速回归。三是风险偏好难以全面抬升，中美博弈的阶段性升级以及抱团品种估值偏高是主要矛盾。
整体而言，核心资产估值仍偏高，股权风险溢价仍偏低。因此，投资者需要等待市场性价比回归，反弹需要减仓，把握跌出来的机会，防守反击。
安信证券：核心资产估值仍需消化
总体来看，投资者仍应把本轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的。目前，核心资产估值仍需要消化，并不具备估值回到春节前的基础，只不过市场短期找不到新的阿尔法主线，因此反弹行情依然由核心资产引领，而未来调整时核心资产也依然面临估值修正的压力。
策略方面，A股在完成估值修正以前，投资者战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉。
兴业证券：盈利为王
一季报窗口期，建议投资者围绕2021年投资主基调，盈利为王。市场经过一段时间调整后，诸多板块的估值性价比在逐步凸显。此时围绕经济复苏、业绩景气方向进行布局，是4月份较好的选择，基本面改善的方向是当前投资较强的确定性。
广发证券：超跌反弹进入下半场
在超跌反弹之后，A股微观结构修正将进入第三阶段，前期“热门股”的超额收益会根据业绩走势分化，业绩将成为决定热门股后期相对走势的胜负手。总体来看，A股“热门股“的风险溢价仍处于 历史 较低水平，在贴现率易上难下的环境中，热门股的估值仍需继续消化。
配置方面，超跌反弹进入下半场，建议投资者利用反弹进一步调整持仓结构。微观结构修正带来中期风格切换，注重估值和盈利匹配，小市值和将更为占优。
平安证券：市场仍将区间震荡
近期，市场迎来一定反弹，主要原因有三：一是盈利超预期的支撑，二是源于市场前期快速下行后的超跌反弹，三是全球疫情有所反复，全球核心资产确定性增强。
展望后市，当前市场交易情绪仍然不高，成交额和增量资金维持平稳。在疫苗接种加快的背景下，疫情反复的影响减弱，全球经济复苏和通胀上行的预期并未改变，刺激政策逐步退出的趋势仍在。
因此，当前市场对于中期反弹是否开启仍然存在分歧，市场仍然处于企稳阶段，风险尚未出清，短期或仍将维持区间震荡。
太平洋证券：反弹空间打开
展望后市，未来两周市场将进入一季报业绩预告的集中披露窗口，一季报业绩亮眼，结合目前已披露的“绩优”公司股价表现来看，市场反应积极，成为本轮反弹上行的重要动力。近期持续反弹的白马抱团股，实则是一季报高增长的受益品种，白马抱团股止跌反弹利于市场打开向上空间，近期市场情绪也有所改善。
新时代证券：4月积极参与反弹
目前，市场板块之间的交易拥挤程度已经下降到了2020年3月和10月的水平，存在着技术性反弹的内在诉求。同时，4月利率的边际变化也在往积极方向转变，国内债券利率已经开始了下行，4月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口。
