大家好，好久没和大家闲聊了，淼淼姐3月初将基金清仓后《经历过三轮股灾的我还是清仓了》，5月份时忍不住稍微用零花钱做了几只常买基金的小波段，今年看来只能这样小打小闹做做短线了。
不得不说，今年的市场太极端，投资如火中取栗，全球投资者一样苦哈哈。很多过往经典有效的理论和策略，今年也逃脱不了被市场再次怀疑的命运。
你看：近期随着股市和债市同时下跌，华尔街人士对经典的“60股票/40债券的投资组合”前景提出了担忧：美国银行称“60/40已经终结”，高盛集团表示，此类投资组合的损失可能扩大至10%。德意志银行也发出了类似的警报……
挺有意思，好的时候都在说好，偶尔出现点小状况，否定加自我否定，“华尔街”大概是最具变色龙气质的一群人了吧。也是，当投资难度加大，赚不到钱的时候，人心都是慌的吧。
那么，60股票/40债券的投资组合究竟是个啥？
即60％的资金配置股票类资产，40％的资金配债券类资产，由于股债的市值比例会不断发生变化，配置好后一般定期（比如一季度、半年、一年）再平衡一次——让比例回到最初的60/40数据。
它其实也是资产配置里一个经典的配置方案。
据了解，目前很多养老基金的基金经理都在效仿这种模式。他们寄希望于60％的股票部分能给组合带来长期增长，40%的债券获得一些稳定性。在过去的很多年，这种策略还颇有效。
这样配置的一个基本逻辑就是：
从历年行情数据来看，股市和债市相关性弱甚至大部分时候是负相关，股债一般是轮动表现的。
直白点说就是，大多数情况下，股市好的时候，债市弱一些；债市好的时候，股市弱一些。
那么股市行情好的时候，该组合由于配置了60%的股票，收益能得到保证。
股市行情差的时候，债券还有40%的比例，收益不至于跑输市场。
这样做虽然年化收益可能比满仓股票低，但是波动可能比满仓股票小得多。
进可攻，退可守。于是有人给它取名为“防白痴组合”。
今年为什么就不行了呢？
还是要说说这个全球经济的大背景，目前，数十年来最严重的通货膨胀正猛烈冲击全球多个固收市场。
通货膨胀压力下，美联储实施了一系列货币政策，比如加息，导致了利率的波动。利率上行对于债权类资产具有直接的影响，尤其是国债和久期比较高的债券板块，相对跌幅较大。
同时，在通胀背景下，股票市场也会受到一定程度的抑制。
股票和债券市场同时下跌，也就是我们所说的“股债双杀”。都说投资不要把鸡蛋放在一个篮子里，那这下好了，确实是放在了两个篮子里，但俩篮子都掉水里了……
“股债双杀”下，这些配了股和债的投资组合只能“跌妈不认”了。这时候，再厉害的投资高手也只能叫苦连天了吧。
我们的市场也曾经出现过几次股债双杀，淼淼姐找到以下两个时间点，供大家参考，有兴趣的话您也可以自行把图放大找找看其他时间点。
普通人怎么办？
对普通投资而言，不用整太复杂。首先，一般来说，这种股票和债券的双杀情况很少出现。第二，通过历史数据证明，就算股债双杀出现，但持续的时间也比较短暂，挺一挺就过去了。第三，数据表明，股债双杀出现后，出现较大反弹的概率也较大。
最后，还是要坚信专业，毕竟被市场论证和长期使用过的经验还是比较可靠的。
只能帮大家到这里了。喜欢我就关注我吧。您还知道哪些基金界秘闻、潜规则，欢迎留言给淼淼姐~
马科维茨的投资组合理论
资产配置“太祖”：马科维茨的均值方差模型(1990诺贝尔经济学奖)
最早的模型只考虑三个维度的变量：资产的预期收益率、预期波动率、以及资产之间的相关性。
我们知道，一个理性投资人总是希望资产的收益越高越好，同时风险越小越好，也就是说我们总是在风险一定的情况下希望最大化预期收益率，或者说在预期收益率一定的情况下最小化风险。马科维茨以及威廉夏普凭借着这个思想分别拿到了诺贝尔经济学奖。
其实这个逻辑在数学上很容易实现，我们用资产收益率除以风险的比值大小来衡量资产表现的好坏，夏普比率、特雷诺比率、索提诺比率等都运用了这个思想。而对于一篮子股票或者一篮子大类资产而言，我们只需要对资产给予不同的权重，建立一个资产组合，并且计算该资产组合的收益、风险，以及收益风险比指标，然后重复刚才步骤（比如10000次），重新给予资产不同权重并计算资产组合的收益风险比，最后比较这10000次收益风险比的大小，其中收益风险比最大的资产组合就是我们寻求的最优组合。
如由此衍生出的经典股债模型——60％股票＋40％债券的经典组合。这一组合固然分散了部分风险，但因为资产种类仅两种，风险降低的还远远不够。尤其是发展到让人眼花缭乱的金融投资品的现在，经典股债模型已乏善可陈。
（资料来自博道投资官微）
根据马科维茨的证券投资组合理论，投资者应如何决定其最优的资产组合
1.根据马科维茨模型定义，我们得到最小风险组合中各组成资产的精确权重，如下图所示。在这个投资组合中，10 只股票样本中的资产仍然存在比重分配差异。值得注意的是，收益率最高的贵州茅台和恒瑞医药的分配比例并不高，分别占总投资组合的 0.64% 和 8.91%。获得最大权重分配的是中国银行和农业银行，分别占 28.67% 和 23.84%，其收益率分别是 -0.27% 和 -6.69%。最小风险组合的平均收益为 2.95%，风险水平为 13% 。该投资组合的夏普比率为 0.211。2.资产配置“太祖”:马科维茨平均方差模型(1990年诺贝尔经济学奖)最早的模型只考虑了三个维度的变量:资产的预期收益，预期波动率，以及资产之间的相关性。我们知道，一个理性的投资者总是希望资产的回报越高越好，风险越小越好。也就是说，我们总是希望在风险确定的情况下使预期收益率最大化，或者在预期收益率确定的情况下使风险最小化。基于这一思想，马科维茨和威廉·夏普分别获得了诺贝尔经济学奖。事实上，这种逻辑很容易在数学上实现。我们用资产回报率除以风险的比率来衡量资产的表现。Sharp ratio， treno ratio和sotino ratio都采用了这种方法。对于一篮子股票或一篮子大型资产，我们只需要给这些资产赋予不同的权重，建立一个资产组合，计算资产组合的收益、风险和收益风险比指数，然后重复前面的步骤(例如10000次)，给资产赋予不同的权重，计算资产组合的回报风险比，最后，我们比较这10000次的回报风险比的大小，其中回报风险比最大的资产组合就是我们寻找的最优组合。3.例如，经典的股票债券模型就是由此衍生出来的60%股票+ 40%债券的经典组合。虽然这种组合分散了一些风险，但由于资产只有两种类型，降低风险是远远不够的。特别是随着炫目的金融投资产品的发展，传统的股票债券模式已经不够好。
