没有货币超发，房地产价格失去核心支撑洽洽食品：消费细分龙头再启航，做大只是时间问题
– 每日投资策略 –
投资还是搞龙头股
周四的《市界研报》提出，如果419敢大跌，就大胆买。果然在419上午下跌，下午则是大涨，大跌时敢于加仓的赚了。所谓的419魔咒纯杀伤力，根本比不上某券商开策略会。
这一届证监会领导跟往届不一样。上届主席刘士余做事很认真，逮着游资往死里整，确确实实净化了市场换环境。
不过对股民来说，游资需要收拾，但是最该收拾的是那些喜欢炒股民的大股东。有些上市公司的大股东，虽然依靠上市实现财务自由，但是不但不感激投资者，反而上市后把炒股民做为上市公司的主营业务。
对于本届管理层来说，目前最重要的事情是调控指数，大盘不拉上去，那些股票质押风险不消除，资本市场就是一个大地雷，但是资本市场涨的太快，最终只会留下又是一地鸡毛，把地雷变的更大。说到底，资本市场依靠的还是企业的盈利能力。
节后市场猛涨，游资猖狂出手，管理层当时不敢打压游资，所谓苍蝇落在鼻子上，不好动手用力。但是管理层还是很聪明的出手。比如，让最大的券商出报告，看空中国人保，比如让社保减持某个大银行。比如查场外配资。对当时过热的行情起了制约作用。
但是当股市有下跌风险了，这个市场则是出现看不见的手，直接托着50指数，暴力拉升，比如3月29日和4月16日。
这届监管层为了呵护这个市场，真是用尽了心思。当然就是为了那个科创板顺利出生成长么。
上期说到，目前市场看空的主要担心政府继续去杠杆，货币政策紧缩，本周的政治局会议宣布，宽松政策结束，强调货币政策松紧适度。再次重提房住不炒。
但是也提出，“要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。”这样看来，资本市场会有更多的制度性改革，也许会带来改革红利。
不过这个货币宽松政策结束，应该算是利空落地，毕竟此前市场早有预期。《市界研报》认为，即使货币宽松结束，股市不可能再像2018年那样连续下跌。一直看多的姜超甚至把这个政策当利好看，提出“如果我们不走货币超发的老路，而是走改革创新、高质量发展的新路，那么对于中国未来的各项资产而言，我们认为股市将最为受益，而对房市则不太有利。”
姜超表示，没有了货币超发，房市将失去核心支撑！
过去货币每年增长15%-20%，现在把货币增速控制在8%的GDP名义增速附近，这意味着买房的潜在收益增速从15-20%降至8%，这也意味着房地产从一只“成长股”变成了一只“银行股”，而目前银行股的市盈率不到10倍。“在货币增速大幅回落之后，高估值的房地产作为投资性资产而言就太贵了”。
另一方面，从大的方向来说，货币宽松结束，但是市场资金未必紧张，毕竟去年的去杠杆很受伤了，领导们会吸收教训。
这种情况下，由于那些绩优股估值不算高，还会有机会。改革开放这么多年，很多行业都出现了龙头企业，这些企业经过几十年的拼搏，已经开始向世界一流企业转化，比如烟台万华、海螺水泥、中国平安、福耀玻璃等等，甚至有些企业在自己的行业已经开始享受半垄断红利。去年白酒行业整体增长只有3%，但是一些龙头企业实现30%以上的上涨。所以下半年就是继续搞龙头企业和有技术和市场的创新企业。
对于个股，下周一季报基本结束，那些业绩差的公司也要丑媳妇见公婆，小心被炸伤。
– 研报淘金 –
洽洽食品
消费细分龙头再启航，做大只是时间问题
（民生证券、招商证券、申万宏源）
公司已经建立起足够的知名度，在竞争中具备优势，而且估值不高，现金流好。消费者对单一产品熟知的品牌，大部分不超过2个，提到瓜子，大家往往就只想到洽洽。建立起品牌认知后，只要企业不作死，一般赚钱都不是问题。
而且消费品是2C端，几乎都是现金奶牛，洽洽也不例外，上市以来每年坚持分红，股利支付率均在55%以上，股息率均在2%以上。
1、产品定位清晰，量利双增
16、17年业绩下滑后，创始人重新回来管理公司，调整组织架构，梳理拖累业绩的品类，提升产品质量，明确聚焦“瓜子 坚果”双主业。
洽洽瓜子业务包括传统红袋和针对中高端市场的新品蓝袋。18年7月底提价后，渠道完全消化了涨价压力，红袋量价齐升，估算全年实现7%增速；蓝袋产品因创新口味受欢迎，同比增长34%。
每日坚果黄袋全年销售收入达到5亿，超级单品雏形初现。新品山药脆片5月开始试销，6、7月份推出后表现良好，全年贡献6000万收入。
展望未来，瓜子的提价是隐性的，大众是可以承受的。预计传统红袋及其他产品基本稳定，蓝袋、黄袋、山药脆片三大单品有望通过渠道渗透、品牌宣传继续保持快速增长。
2、渠道及产业链优势明显
线下渠道：拥有超过40万线下终端的销售网络，覆盖国内中大型城市到各县乡。
电商渠道：14年起加码电商渠道，但坚果电商平台竞争激烈且利润率低下，目前主要是为了实现线上线下业务协同，重心还是在线下。
海外市场：新开辟俄罗斯、中亚等海外空白市场，有望持续高成长。
洽洽在整个产业链中优势地位较明显。销售模式先款后货，以销定产，具备一定定价能力，能占用下游经销商的资金。采购是直接向种植户订购，既节约成本又能获得政府补贴。
洽洽食品目前WIND一致盈利预测为：
（来源：WIND，市界研究院）
公司19年动态市盈率22.72倍，低于同业好想你（29.80）、盐津铺子（43.87）、来伊份（319.66）等。
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