作者：王柄根
图片：摄图网
今日，家居建材股盘中持续走强，江山欧派拉升封板，志邦家居、顾家家居、欧派家居、索菲亚等同样大涨。
截至收盘，申万家居用品指数上涨3.63%，中信家居指数上涨4.17%，板块成分股绝大多数飘红。
图表1：申万家居用品指数今日分时图
来源：Choice数据
家居板块存在三大投资逻辑：1、疫后需求回补；2、地产销售预期改善；3、原材料成本压力趋缓。
9-12月将进入家具消费旺季，核心竞争力强、护城河深厚的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚以及渠道规模持续扩张的喜临门、金牌厨柜、志邦家居等值得关注。
家居板块的三大逻辑
逻辑一：疫后需求回补可期
今年疫情的业绩影响于 二季度逐步体现，但影响程度小于 2020 年，下半年需求回补值得期待。家居作为装修环节里的必选消 费，疫情的影响只会延后不会消失。如果后续全国疫情逐步缓解，前期积压的家居消费需求将逐步释放，带动家居企业业绩修复。
逻辑二：地产销售预期改善
华金证券表示，从2008年以来，SW家具板块和SW房地产板块估值走势趋同，并且基本同步于住宅销售面积当月同比数据，住宅销售面积同比上行期间，板块估值开始不断抬升，住宅销售面积同比下行期间，板块估值承压。自2021H2以来，住宅销售面积当月增速持续为负增长，SW家居用品板块估值从2021年3月的34倍下降至2022年8月的26倍，目前再次处于低位。2022年7月，烂尾楼停贷加剧市场担忧情绪，随后中央及地方立即反映，保交楼措施逐步推进，LPR双降叠加“一城一策”灵活运用信贷等政策的落实，将对市场带来正面影响，政策环境持续向好。
逻辑三：原材料成本压力有望趋缓
2021 年以来，在原材料价格明显上涨的背景下，家居企业毛利率均有所下滑。从上市公司的营业成本构成来看，定制和软体企业的直接材料占比均接近 80%，是影响成本最主要的因素。其 中，定制企业直接材料主要包括板材、五金、台面、OEM 和配套产品等，在直接材料里成本占比分别约 23%、 13%、5%、12%；以沙发为例，软体企业直接材料主要包括皮革、海绵、木材、五金件、布料、包材及装饰品 等，皮革、海绵、木材在直接材料成本里占比分别约 45%、12%、13%，床垫企业主要直接材料还包括乳胶、 弹簧等。
原材料压力高峰在 2Q21-4Q21，1Q22 环比已有所缓解。
图表2：申万家居用品板块估值（截止到8月31日）
来源：Wind、华金证券研究所
华金证券指出，受原材料价格、房地产数据等影响，目前头部家居企业估值普遍处于低位，待房地产数据回暖后，估值向上空间充分。此外，刚性家居需求有望在疫情可控后逐渐释放，9-12月将进入家具消费旺季。
综上，把握地产底、订单底、业绩底，看好下半年家居板块复苏行情。
两主线梳理核心标的
从投资的角度看，华金证券认为可以从两条主线精选标的：核心竞争力强、护城河深的家居龙头；渠道规模持续扩张的潜力企业。
1、核心竞争力强、护城河深厚的家居龙头企业：欧派家居、顾家家居、索菲亚。
索菲亚（002572）：2022年上半年公司实现营业总收入47.81亿元，同比上升11.19%，实现归母净利润4.12亿元，同比下滑7.64%。单看二季度，公司实现营业总收入27.82亿元，同比上升9.56%，实现归母净利润2.97亿元，同比下滑9.35%。根据招商证券的点评，上半年公司多品牌实现品类扩充升级，客单值显著提升，米兰纳持续放量，疫情之下零售渠道仍有韧性，整装新渠道增速亮眼。上半年盈利能力虽然暂承压，但后续持续修复可期。
图表3：索菲亚工厂端客单价继续提升
来源：公告、山西证券研究所
欧派家居（603833）：上半年公司实现营收96.93亿元，同比 18.21%，归母净利润10.18亿元，同比 0.58%，扣非归母净利润9.81亿元，同比 3.78%，收入端疫情扰动下逆势保持较快增长，利润端增速放缓主要系国内疫情反复、原材料价格高位运行、地产持续疲软，以及2021年上半年业绩基数较高。
浙商证券表示，欧派家居是家居行业份额提升确定性最强的龙头，看好公司以厨衣木卫为核心，以领先的信息化系统为桥梁，持续向软体、主辅材等领域延伸，提供真正的一站式解决方案，并从中收获业绩的快速增长。
顾家家居（603816）：半年报显示，公司2022年1-6月实现营业收入90.16亿元，同比增长 12.47%；归母净利润为8.91亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长17.19%；每股收益为1.08元。
招商证券指出，公司上半年业绩增长亮眼，面对国内疫情反复以及日益激烈的市场竞争环境，继续充分发挥品牌力、组织力、研发设计力、产品力、渠道力等核心的竞争优势，扩大销售规模，从而实现了经营业绩的大幅增长；浙商证券表示，公司内销受疫情扰动，低点已过，看好下半年发力。
2、渠道规模持续扩张的标的：喜临门、金牌厨柜、志邦家居。
喜临门（603008）：半年报显示，公司2022年1-6月实现营业收入36.06亿元，同比上升16.05%，归母净利润为2.20亿元，同比上升0.92%，扣非归母净利润2.06亿元，同比上升16.12%，每股收益为0.57元。
招商证券指出，公司目前已形成全方位多渠道的线上线下营销网络布局，并抢占先机，下沉渠道，建立分销体系，公司线上平台连续多年销量领先，喜临门、喜眠、M&D（含夏图）自主品牌专卖店数量达4837家，新增385家，维持门店数量快速扩张。国内床垫行业集中度仍低，行业整合趋势明显，公司品牌、渠道、制造领先，有望充分享受行业集中度提升红利。
金牌橱柜（603180）：2022H1 实现营业收入14.30 亿元（同比 7.8%），归母净利润0.93 亿元（同比 6.7%），扣非归母净利润0.41 亿元（同比-5.7%）；单Q2 实现营业收入8.62 亿元（同比 2.4%），归母净利润0.62 亿元（同比 45.6%），扣非归母净利润0.28 亿元（同比-16.9%），受疫情及地产拖累、零售维持稳健，大宗在高基数下依然实现增长，归母利润增长主要系政府补助增加。
国盛证券点评指出，公司品类协同效应持续深化，整合厨柜、衣柜、卫浴、阳台等空间专业解决方案，打造高品质整家定制套餐，依托智小金打造厨柜、衣柜及全屋智能化，客单值持续提升；此外，公司积极拓展新品类，截至Q2 末阳台卫浴/玛尼欧门店数分别为60 家/84 家（较上年末 16 家/ 60 家），大家居发展提速。
志邦家居（603801）：2022年1-6月营业收入20.35亿元，同比上升6.66%；归母净利润1.58亿元，同比上升3.96%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降3.46%；每股收益为0.51元。
招商证券表示，上半年公司分别在线上新零售、线下、大宗业务、海外积极布局，实现多渠道齐头并进，稳步发展。其中，线下销售方面，截至2022年6月30日，公司拥有整体厨柜门店1745家，整体衣柜门店1718家，木门墙板门店654家；上半年橱柜、衣柜、木门墙板分别净开店54/99/255家。公司积极推进数字化转型升级，加快推进创新渠道模式和市场覆盖，持续优化与房地产龙头企业的战略合作，并着力发展整装业务。未来多元化品类和渠道布局值得期待。
图表4：公募基金重仓持股家具板块分析
来源：Wind、华金证券研究所
在中国，未来五年之内该投资啥最好？
未来2至5年时间，在中国绝对是投资“股票”最划算，其次就是投资“房子”其余的投资需要三思而后行。
在中国为什么在未来2至5年时间，最佳投资是股票，其次就是房子呢？相信很多投资者都会产生困惑，下面说说投资股票和房子的理由。
投资股票
说到炒股相信很多股民都是骂爹骂娘，毕竟大部分股民在股市都是亏损累累，血本无归，再叫人进来炒股，纯属忽悠人的吧，相信很多股民内心都会这么想的。
其实不然，在中国未来2至5年时间，绝对是投资股票的最佳时机，理由是a股已经跌到“价值洼地”说白了当前股市已经处于可投资阶段，在这个问题买股票，只要你有足够的耐心等待，绝对会让你赚一大笔钱的，当然垃圾股除外。
就以a股上证指数为例，大盘兜兜转转又回到3000点下来，上证指数再次跌破3000点，既然大盘已经跌回3000点了，即使继续下跌跌到2800点，2500点也不可怕，接下来a股敢跌就是敢低吸，越跌越买的最佳时机。
再有就是板块和个股，当前除了部分板块和个股处在高位之外，大部分的板块都处于底部阶段，尤其是个股方面已经跌回股灾的位置，很难再次下跌了，足够证明板块和个股都是低吸买入的机会。
虽然a股短期下跌风险还比较大，但毕竟用中长期的目光来看当前a股，绝对是投资基金，别说未来2-5年时间，就短期a股这波杀跌之后就可以大胆抄底，未来a股肯定会有一轮大牛的，拭目以待吧。
投资房子
说到投资房子，必然会遭受很多炒房客吐口水，因为前几年炒房非常火爆，很多炒房的人想要从房子赚大钱，省吃俭用，以及贷款炒股，目的就是想要从房价吃差价，赚得盘满钵满，却不知国内房地产在前几年被政策压制了。
随着房地产各种政策出台之后，限购，限贷，以及房子是用来住的，不是用来炒的，慢慢地国内房地产遇冷了。全国各大城市的房价都松动，尤其是三四线城市房价跌得厉害，同比高房价的时候跌幅已经超30%，甚至40%的跌幅。
再加上今年国内和国外各种不利因素，经济不景气对房地产雪上加霜，各大城市房价再度下跌；经过两三年的压制房价之后，一旦国内经济复苏的话，将会再次迎来投资房子的好时代，当然未来的房子不会这么疯狂的利润，绝对会分地区进行择机投资房子。
总结
以上就是未来2至5年时间，投资股票和房子的最佳时机，当然优先投资股票，等股市迎来一轮牛市之后，再度去投资房子，未来几年这样的投资安排大家是否认可呢？
请投资者记住，投资一定要选“价值洼地”的市场投资，类似当下股市，等股市涨出泡沫之后，再度把资金转入楼市，这种投资方式是最明智的。
谁是未来几年涨幅最大的板块？
时势造英雄。未来几年的经济发展结构决定了行业板块的业绩增速。而未来行业板块的业绩增速又决定了各大板块在未来几年的涨幅。因此，我们可以从未来几年业绩增长最快的几个行业下手，来推测A股未来几年涨幅最大的几大板块。
未来三五年的A股各行业涨幅，这几天我进行了展望。按照未来可能的涨幅大小，我归纳为五类：
涨幅第5： 煤炭、石油、钢铁、有色金属、保险、银行、百货、公用事业等业绩增速较慢的板块
这些板块主要包括两类：一类是周期行业板块。周期行业从长期看涨幅并不大，基本是处于长期的箱体震荡当中。另一类是业绩增速较慢的传统行业。我认为未来三五年银行、公用事业、传统零售等行业将处于稳定的缓慢的业绩增长中，其股价也是上行缓慢。
涨幅第4 ：水泥、机械、券商、地产、传统家电
我认为属于地产行业的时代已过去，未来地产行业将是稳健发展。由于水泥、地产、机械板块在近两年跌幅较大，未来几年可能会有一定的反弹。传统家电未来几年将处于新旧缓慢更替的时期。对于彩电、冰箱、洗衣机之类的传统家电，我认为它们未来几年很难有较快的业绩增速。主要原因是它们受制于房地产销售的影响。
涨幅第3： 医药、农业、环保、家居
从几十年以上的长期角度看医药行业的涨幅应至少列于第一二梯队。但是，鉴于医药行业当前正处于转型期，未来几年依然可能处于转型当中。因此，我把医药板块在未来几年的涨幅放在第三梯队。当前的医药板块极可能是处于5年甚至10年的大底位置，是长线投资的首选板块之一。从长期来看最容易给投资者带来稳定且丰厚收益的应是医药和消费。
农业和环保都是近年来国家大力扶持的行业，未来会有不错的业绩增速。家居行业并不完全受地产影响，家居行业当前的发展空间很大，每年可能有20%-30%的业绩增速。
涨幅第2： 消费、新材料、半导体、人工智能、新家电
消费板块包括白酒、啤酒、食品、化妆品、免税等行业，未来几年必定成为上涨的主力军之一。新家电包括扫地机器人、智能马桶等，我认为它们未来几年将以较快的业绩增速成长。半导体、人工智能、新材料是我国经济发展的新动向，但是在未来几年很难有太快的增速。因为这些行业的成长需要一定的时间过程。
涨幅第1： 新能源、培育钻石等
新能源板块包括光伏和新能源 汽车 相关产业链。新能源的和培育钻石这类的板块当前正处于行业爆发的前期，未来几年的业绩增长有望超常。惊人的业绩增速必然会带来惊人的股价涨幅。
投资者当前应把自己大部分的资金配置给未来涨幅前三梯队的板块。远离第4和第5梯队的板块。如此才能尽快实现自己的资产增值。
